新金融監(jiān)管環(huán)境下資本市場投融資效率

摘要：中國經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)，居民財富快速積累，理財市場蓬勃發(fā)展，在新的金融監(jiān)管環(huán)境下，中國資本市場投融資效率關(guān)乎中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級及經(jīng)濟(jì)發(fā)展由“速”轉(zhuǎn)“質(zhì)”。文章基于上市公司認(rèn)購理財?shù)姆治鰪囊粋€側(cè)面反映了中國資本市場投融資效率與健康程度。結(jié)果表明，大量上市公司利用募集資金認(rèn)購理財產(chǎn)品，中國資本市場在資源配置效率問題上不僅存在總量失效問題，同時存在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡與區(qū)域結(jié)構(gòu)失衡問題，資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象嚴(yán)重，未能脫虛向?qū)崳嬖趪?yán)重的系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患。

關(guān)鍵詞：新金融監(jiān)管；脫實向虛；上市公司；金融風(fēng)險；投融資效率

一、 引言

改革開放以來，在制度變遷、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及要素成本優(yōu)勢等推動下，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展突飛猛進(jìn)，居民財富積累快速提升，同時由于利率市場化改革不夠深入，長期實行利率管制，銀行存款利率上限存在較嚴(yán)格限制，存款利率與市場利率明顯分化與背離。存款利率上限的限制導(dǎo)致負(fù)債承壓，激發(fā)表外理財?shù)目焖僭鲩L，同時滿足居民財富不斷增長的資金配置需求。截至2017年末，全市場資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)100多萬億元，銀行理財規(guī)模近30萬億元，占比全市場接近三分之一左右。

近年來，伴隨中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，黨的十九大確立中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展由注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度向更加注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量轉(zhuǎn)變，“三去一降一補”推動中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深化，在去產(chǎn)能、去庫存取得一定成效的同時，金融去杠桿與實體經(jīng)濟(jì)去杠桿持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大。……