新金融監管環境下資本市場投融資效率

摘要：中國經濟突飛猛進，居民財富快速積累，理財市場蓬勃發展，在新的金融監管環境下，中國資本市場投融資效率關乎中國產業結構升級及經濟發展由“速”轉“質”。文章基于上市公司認購理財的分析從一個側面反映了中國資本市場投融資效率與健康程度。結果表明，大量上市公司利用募集資金認購理財產品，中國資本市場在資源配置效率問題上不僅存在總量失效問題，同時存在產業結構失衡與區域結構失衡問題，資金空轉現象嚴重，未能脫虛向實，存在嚴重的系統性金融風險隱患。

關鍵詞：新金融監管；脫實向虛；上市公司；金融風險；投融資效率

一、 引言

改革開放以來，在制度變遷、全球產業轉移及要素成本優勢等推動下，中國經濟發展突飛猛進，居民財富積累快速提升，同時由于利率市場化改革不夠深入，長期實行利率管制，銀行存款利率上限存在較嚴格限制，存款利率與市場利率明顯分化與背離。存款利率上限的限制導致負債承壓，激發表外理財的快速增長，同時滿足居民財富不斷增長的資金配置需求。截至2017年末，全市場資產管理規模已達100多萬億元，銀行理財規模近30萬億元，占比全市場接近三分之一左右。

近年來，伴隨中國經濟發展步入新常態，黨的十九大確立中國經濟發展由注重經濟發展速度向更加注重經濟發展質量轉變，“三去一降一補”推動中國經濟結構調整持續深化，在去產能、去庫存取得一定成效的同時，金融去杠桿與實體經濟去杠桿持續發力，經濟下行壓力不斷增大?！?br>