跨境并購(gòu)的“資金管理術(shù)”

文/單菁 編輯/章蔓菁

在跨境并購(gòu)中，資金管理運(yùn)作直接決定交易架構(gòu)、融資成本、資金保障與投資價(jià)值實(shí)現(xiàn)，涉及并購(gòu)決策、并購(gòu)實(shí)施、并購(gòu)整合等各個(gè)階段。

跨境并購(gòu)?fù)哂懈叨鹊牟淮_定性，為盡可能消除不確定因素，確保交易順利達(dá)成，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)價(jià)值，需要并購(gòu)方做好各方面的籌劃與應(yīng)對(duì)。這其中，資金管理運(yùn)作是最重要的環(huán)節(jié)之一。對(duì)于企業(yè)而言，需要關(guān)注跨境并購(gòu)過(guò)程中的資金風(fēng)險(xiǎn)，并厘清在并購(gòu)各個(gè)階段中資金管理運(yùn)作的關(guān)鍵價(jià)值和工作方向。

跨境并購(gòu)過(guò)程中的資金風(fēng)險(xiǎn)

合理辨識(shí)、準(zhǔn)確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，是做好籌劃應(yīng)對(duì)的必要手段。對(duì)于中資企業(yè)而言，境外的市場(chǎng)化程度較高，競(jìng)爭(zhēng)較為充分，不可預(yù)知因素也較多，其風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購(gòu)決策、并購(gòu)實(shí)施以及并購(gòu)整合的全過(guò)程，需要企業(yè)各部門(mén)緊密協(xié)同應(yīng)對(duì)。從資金角度分析，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注和把握如下風(fēng)險(xiǎn)。

一是杠桿風(fēng)險(xiǎn)。杠桿風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為大規(guī)模融資過(guò)程中產(chǎn)生的高杠桿超出了企業(yè)實(shí)際承受能力，資金規(guī)劃與投資并購(gòu)規(guī)劃脫離而導(dǎo)致的現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)?？缇巢①?gòu)交易的實(shí)施可能會(huì)大幅推高并購(gòu)方的財(cái)務(wù)杠桿，容易對(duì)企業(yè)在資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的信用狀況產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

二是融資風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為并購(gòu)資金的籌集及交割支付無(wú)法落實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。融資安排是并購(gòu)交易的核心，大多數(shù)跨境并購(gòu)涉及金額較大，并購(gòu)方需要在銀團(tuán)貸款或金融市場(chǎng)直接融資的支持下完成交易。對(duì)于中資企業(yè)而言，相較于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其在國(guó)際資本市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較弱，融資工作易受到國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)的不利影響。而一旦因?yàn)槿谫Y問(wèn)題造成交易進(jìn)度推延，不僅會(huì)增加成本，更可能會(huì)對(duì)整個(gè)交易產(chǎn)生顛覆性影響。

三是外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為并購(gòu)資金的外匯資金籌措風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性以及現(xiàn)金流自平衡的影響?？缇巢①?gòu)涉及大規(guī)模的外匯交易，匯率風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)的融資階段和運(yùn)營(yíng)階段應(yīng)得到充分重視。如果在境外的融資幣種與未來(lái)收入幣種相同，則可實(shí)現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)的自然對(duì)沖；如果在境內(nèi)進(jìn)行人民幣融資而后出境，實(shí)際支付時(shí)需進(jìn)行換匯操作，此時(shí)就需要考慮兩大風(fēng)險(xiǎn)：其一，時(shí)間錯(cuò)配下匯率市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，在部分外匯管制國(guó)家還可能會(huì)面臨被禁止離岸市場(chǎng)交易，而在岸市場(chǎng)的流動(dòng)性又不足，導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)籌集并購(gòu)交割所需外匯的風(fēng)險(xiǎn)；其二，負(fù)債貨幣與未來(lái)收入貨幣的幣種錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，能否在并購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)期間對(duì)該幣種錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效對(duì)沖以鎖定成本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的現(xiàn)金流自平衡，對(duì)于并購(gòu)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)至關(guān)重要。

四是管控風(fēng)險(xiǎn)。管控風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為并購(gòu)交易完成后，對(duì)被并購(gòu)公司缺乏有效的整合與管控，從而導(dǎo)致收益不佳、投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。在跨境經(jīng)營(yíng)的背景下，由于本土團(tuán)隊(duì)和境外團(tuán)隊(duì)在公司管理理念、方式、語(yǔ)言和文化等方面存在諸多差異，并購(gòu)方客觀上難以掌握交易后的整合主動(dòng)權(quán)，預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

各階段資金管理運(yùn)作重點(diǎn)

在跨境并購(gòu)交易中，資金管理運(yùn)作直接決定交易架構(gòu)、融資成本、資金保障與投資價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，涉及到并購(gòu)決策、并購(gòu)實(shí)施、并購(gòu)整合等各個(gè)階段。對(duì)此，企業(yè)的資金管理運(yùn)作既要積極推進(jìn)，也應(yīng)審慎籌劃，圍繞跨境并購(gòu)的各個(gè)階段，努力做好職能把關(guān)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。

決策與控制

決策與控制是資金管理運(yùn)作在并購(gòu)決策階段的關(guān)鍵。其目標(biāo)是在總部層面做好前瞻研判和統(tǒng)籌把關(guān)，重點(diǎn)是把握好資金規(guī)劃、經(jīng)濟(jì)性原則及頂層設(shè)計(jì)的相關(guān)工作。

一是把握好資金規(guī)劃，確保并購(gòu)決策與企業(yè)的投融資能力和財(cái)務(wù)資源相匹配。作為企業(yè)的戰(zhàn)略行為，跨境并購(gòu)多是大體量的杠桿收購(gòu)，需要消耗較多的戰(zhàn)略資源。在努力維護(hù)和拓展企業(yè)外部授信，為企業(yè)發(fā)展?fàn)幦「嘟鹑谫Y源支持的同時(shí)，企業(yè)應(yīng)從經(jīng)營(yíng)實(shí)際出發(fā)，定期對(duì)投融資能力進(jìn)行合理測(cè)算與規(guī)劃，明確安全底線，提前預(yù)警，確保企業(yè)的外部授信、擔(dān)保資源始終處于安全可控狀態(tài)。此外，鑒于跨境并購(gòu)是投資者高度關(guān)注的敏感事項(xiàng)，如有可能，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)與投資者和國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的溝通，從而科學(xué)判斷并購(gòu)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)資源、融資能力的影響。

二是把握好經(jīng)濟(jì)性原則，投資收益評(píng)估應(yīng)留有必要的安全邊際。項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)性上是否可行，決定了跨境并購(gòu)的決策基礎(chǔ)。這其中，資金成本分析是經(jīng)濟(jì)可行性分析的關(guān)鍵，融資結(jié)構(gòu)及融資和外匯成本則是資金成本分析的重要參數(shù)。在確定融資結(jié)構(gòu)時(shí)，權(quán)益資金與債務(wù)融資的比重應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目前景、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和稅收政策而定；對(duì)融資和外匯成本參數(shù)的設(shè)定，應(yīng)該從金融市場(chǎng)的實(shí)際情況出發(fā)，并考慮可能出現(xiàn)的負(fù)面因素對(duì)融資和外匯成本的影響，而不應(yīng)為了投資決策的順利通過(guò)，過(guò)度壓低融資和外匯成本指標(biāo)。雖然融資和外匯成本的合理降低可以作為項(xiàng)目的增值因素，但不應(yīng)成為項(xiàng)目通過(guò)投資決策的前提條件。

三是把握好頂層設(shè)計(jì)，做好資金管理的后續(xù)計(jì)劃和工作準(zhǔn)備。頂層設(shè)計(jì)重點(diǎn)包括三方面的工作：（1）在對(duì)相關(guān)國(guó)家、行業(yè)政策和投資策略全面了解的基礎(chǔ)上，協(xié)助做好交易的整體架構(gòu)設(shè)計(jì)，重點(diǎn)圍繞治理結(jié)構(gòu)、外匯管理、稅務(wù)籌劃等因素，研究確定投融資主體、投融資方式、投資路徑、投資回收渠道等并購(gòu)相關(guān)方案；（2）管理前移，針對(duì)重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)做好工作預(yù)案。例如，針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)提前研究投資主體的本位幣設(shè)置問(wèn)題，以從源頭上實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的自然對(duì)沖，避免匯兌損益過(guò)度波動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響；針對(duì)不同的融資策略提前制定相應(yīng)的對(duì)沖方案，使融資幣種盡量與收入幣種及本位幣匹配，如其他幣種成本優(yōu)勢(shì)明顯或只能獲取其他幣種融資，則應(yīng)盡早鎖定匯率及利率成本，并在長(zhǎng)期外幣融資協(xié)議中預(yù)留提前還款條款。（3）事前籌劃，鎖定融資來(lái)源，做好后續(xù)資金工作的具體實(shí)施計(jì)劃，把握關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，明確責(zé)任人員和工作組織及跟進(jìn)落實(shí)機(jī)制。這其中，針對(duì)影響重大、交易復(fù)雜的跨境并購(gòu)項(xiàng)目，在遵守保密原則的前提下，可考慮提前與有戰(zhàn)略合作關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行充分的磋商，如此，既可以加深互信，取得金融機(jī)構(gòu)的后續(xù)支持與配合，也有助于企業(yè)聽(tīng)取不同視角的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，做出正確的研判和決策，進(jìn)一步完善現(xiàn)行計(jì)劃。

實(shí)施與保障

實(shí)施與保障是資金管理運(yùn)作在并購(gòu)實(shí)施階段的關(guān)鍵。其目標(biāo)是以合理成本籌集資金，為交易提供資金保障及安全支付。鑒于資金交割對(duì)交易落地的重要性，企業(yè)在跨境并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中應(yīng)保持對(duì)資本市場(chǎng)的緊密跟進(jìn)，并與相關(guān)機(jī)構(gòu)及時(shí)溝通，靈活選擇不同融資渠道，全力落實(shí)融資籌劃和資金支付工作。

一是適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則，建立并靈活使用多種融資渠道。境外資金安排是跨境并購(gòu)交易中的首要難題，在將企業(yè)的信用資源和融資能力轉(zhuǎn)化為確定資金保障的過(guò)程中，往往面臨諸多復(fù)雜因素，需要企業(yè)突破境內(nèi)固有的融資習(xí)慣和模式。為分散融資風(fēng)險(xiǎn)并體現(xiàn)境外交易行為的市場(chǎng)化，企業(yè)的跨境并購(gòu)交易應(yīng)降低對(duì)國(guó)內(nèi)銀行資金的依賴(lài)，更多地借助國(guó)際資本市場(chǎng)進(jìn)行多元化融資，通過(guò)境外銀團(tuán)貸款、跨境直接貸款、資本市場(chǎng)的股權(quán)/債權(quán)融資、引入戰(zhàn)略投資者以及并購(gòu)基金等多種融資形式，降低整體融資成本，提高并購(gòu)的成功概率。

從融資成本的角度考慮，在可承受的范圍內(nèi)，企業(yè)應(yīng)優(yōu)先考慮使用自有資金，其次是債務(wù)融資，最后考慮股權(quán)融資。實(shí)務(wù)操作中，完全使用自有資金的非杠桿收購(gòu)只適用于并購(gòu)方資金實(shí)力強(qiáng)大、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入充裕且相對(duì)體量不大的并購(gòu)活動(dòng)，股權(quán)融資和債務(wù)融資一般都是境外并購(gòu)交易達(dá)成的必要安排。這其中，股權(quán)融資對(duì)中等規(guī)模的并購(gòu)交易更為適用，企業(yè)可考慮的合作金融機(jī)構(gòu)主要有保險(xiǎn)、信托、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、并購(gòu)基金、產(chǎn)業(yè)基金以及其他股權(quán)投資基金等。債務(wù)融資則是杠桿收購(gòu)的必備要素，主要包括境外發(fā)債、內(nèi)保外貸、并購(gòu)貸款、項(xiàng)目貸款、出口信貸及短期搭橋貸款等。此外，企業(yè)還應(yīng)密切關(guān)注不同市場(chǎng)、不同產(chǎn)品的融資組合，提升必要的融資應(yīng)急能力，例如利用境外并購(gòu)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流獲得當(dāng)?shù)劂y行的信貸資金支持，以緩解并購(gòu)方的融資壓力和難度，并實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隔離；對(duì)在境內(nèi)有融資優(yōu)勢(shì)及富余現(xiàn)金流的企業(yè)而言，可在境外設(shè)立投資平臺(tái)公司，探索與境內(nèi)銀行合作推進(jìn)符合政策導(dǎo)向的人民幣貸款出境創(chuàng)新融資方式（例如人民幣境外投資貸款），由與境外投資平臺(tái)公司有直接股權(quán)關(guān)系的境內(nèi)公司作為借款人申請(qǐng)貸款，并在提款后將人民幣匯往境外投資平臺(tái)公司，由境外投資平臺(tái)公司在境外進(jìn)行購(gòu)匯后進(jìn)行并購(gòu)資金的交割，從而在解決跨境資金需求的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)人民幣負(fù)債與人民幣收入的對(duì)沖，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，同時(shí)被并購(gòu)公司的外幣收入得以保留在境外，形成外幣資產(chǎn)，以此實(shí)現(xiàn)跨境經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。

二是建立境外資金管理平臺(tái)，提升境外資金籌集和支付的應(yīng)急、應(yīng)變能力。資金管理運(yùn)作需要立足國(guó)際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，從源頭上固強(qiáng)補(bǔ)弱，擴(kuò)大跨境管理的格局與眼界，以自身改變應(yīng)對(duì)外部變化。這其中，在境外開(kāi)放市場(chǎng)中打造境外投融資與資金管理平臺(tái)，集中優(yōu)勢(shì)資源實(shí)現(xiàn)境外資金的靈活配置，是境內(nèi)企業(yè)在合規(guī)前提下提升對(duì)境外業(yè)務(wù)的服務(wù)能力的有效方式。境外資金管理平臺(tái)的建立不應(yīng)追求短期效應(yīng)，而是要圍繞核心能力找準(zhǔn)定位，加強(qiáng)境外資金的統(tǒng)籌管理。就中國(guó)廣核集團(tuán)自身的實(shí)踐而言，集團(tuán)在2000年就已認(rèn)識(shí)到搭建境外平臺(tái)的重要性，通過(guò)在中國(guó)香港設(shè)立集團(tuán)境外投融資平臺(tái)，順利推進(jìn)實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略；隨著境外資產(chǎn)的不斷增長(zhǎng)，集團(tuán)在2010年又著手加強(qiáng)境外資金管理平臺(tái)的建設(shè)，在做好境外資金整體監(jiān)控、確保資金流動(dòng)安全可控的同時(shí)，通過(guò)集團(tuán)的信用支持，強(qiáng)化與境外金融機(jī)構(gòu)的合作，并利用全球化資金管理系統(tǒng)和SWIFT銀行網(wǎng)絡(luò)支持，為境外項(xiàng)目提供結(jié)算、信用保證和融資服務(wù)。此外，在搭建境外資金管理平臺(tái)的基礎(chǔ)上，如何實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外資金池的統(tǒng)一管理和互動(dòng)融通也變得日趨重要。近年來(lái)，人民幣和外幣跨境資金池政策的開(kāi)放與創(chuàng)新為中資企業(yè)提升境外資金管理能力、實(shí)現(xiàn)資金雙向調(diào)劑互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)提供了新的思路和通道。必要情況下，企業(yè)可使用跨境資金池進(jìn)行緊急安排，實(shí)現(xiàn)企業(yè)信用資源的跨境融通以及資金籌集與支付的雙重保障。

三是優(yōu)化融資保障機(jī)制，建立標(biāo)準(zhǔn)化流程，提升跨境并購(gòu)融資的執(zhí)行能力。一方面，企業(yè)要加強(qiáng)統(tǒng)籌，強(qiáng)化境內(nèi)外“一盤(pán)棋”管理，持續(xù)優(yōu)化分工協(xié)作的管理體系，做到既有分工，更重協(xié)作，責(zé)任清晰，形成合力，實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)外項(xiàng)目融資管理的全面覆蓋、系統(tǒng)跟進(jìn)；另一方面，要及時(shí)總結(jié)并推廣境外融資的成功經(jīng)驗(yàn)，出臺(tái)跨境并購(gòu)融資指引，建立標(biāo)準(zhǔn)化的決策和工作流程，強(qiáng)化對(duì)業(yè)務(wù)流程的節(jié)點(diǎn)控制與嚴(yán)格把關(guān)，確保關(guān)鍵環(huán)節(jié)的責(zé)任到位，決策基礎(chǔ)準(zhǔn)確、扎實(shí)，過(guò)程嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)管理謀劃的整體性與前瞻性，密切跟蹤并及時(shí)應(yīng)對(duì)行業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、金融機(jī)構(gòu)以及市場(chǎng)的變化，深入跟進(jìn)了解銀行經(jīng)營(yíng)及資金成本情況，為融資談判和決策提供充分依據(jù)，并在融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上加強(qiáng)對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)，變被動(dòng)為主動(dòng)。

整合與管控

整合與管控是資金管理運(yùn)作在并購(gòu)整合階段的關(guān)鍵。其目標(biāo)是完善境外資金管理體系，降低資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保障資金安全，提升資金管理效益，并通過(guò)強(qiáng)化資金管控，加強(qiáng)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管控。

一是強(qiáng)化管控，實(shí)現(xiàn)規(guī)范化、流程化的全面管理。沒(méi)有實(shí)際控制權(quán)的收購(gòu)難以實(shí)現(xiàn)跨境并購(gòu)的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值，而有效的資金管控則是實(shí)際控制權(quán)的重要體現(xiàn)，對(duì)并購(gòu)后戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的實(shí)現(xiàn)具有重要意義。實(shí)施資金集中管控，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心和風(fēng)險(xiǎn)管控的重要環(huán)節(jié)，同時(shí)也是幫助被并購(gòu)公司自身加強(qiáng)內(nèi)部管控、防范資金安全隱患的重要手段，應(yīng)嚴(yán)格加以貫徹落實(shí)。在支持境外被并購(gòu)公司后續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)上，更要理順關(guān)系，做好管控，確保各項(xiàng)資金活動(dòng)在合法、合規(guī)的前提下開(kāi)展。企業(yè)總部應(yīng)建立與被并購(gòu)公司的聯(lián)動(dòng)工作機(jī)制，在服從企業(yè)整體管控要求的前提下，規(guī)范被并購(gòu)公司的資金活動(dòng)；同時(shí)，兼顧內(nèi)部與外部、境內(nèi)與境外的不同管控要求，針對(duì)跨境管理的現(xiàn)實(shí)難點(diǎn)，實(shí)施資金的區(qū)域化管理。如果涉及與上市公司的關(guān)聯(lián)交易，企業(yè)總部與被并購(gòu)公司應(yīng)遵守當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的要求，在《關(guān)聯(lián)交易協(xié)議》范圍內(nèi)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，確保關(guān)聯(lián)交易不損害上市公司特別是上市公司中小股東的利益。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)與其他股東的溝通，增進(jìn)雙方理解，避免觸及監(jiān)管紅線。

二是抓住關(guān)鍵，實(shí)現(xiàn)賬戶(hù)管理、資金計(jì)劃、外匯風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的集中管理。就并購(gòu)后的管理而言，企業(yè)應(yīng)推動(dòng)被并購(gòu)公司配備專(zhuān)門(mén)的資金管理人員與企業(yè)總部對(duì)接，并保持人員的相對(duì)穩(wěn)定。如果被并購(gòu)公司的資金管理基礎(chǔ)與企業(yè)總部不一致，后續(xù)還需按照統(tǒng)一的要求和規(guī)范來(lái)梳理并完善被并購(gòu)公司的各項(xiàng)資金管理基礎(chǔ)工作，在有條件的情況下，應(yīng)以企業(yè)的資金管理系統(tǒng)為依托，規(guī)范被并購(gòu)公司的賬戶(hù)管理、資金監(jiān)控、資金歸集和資金計(jì)劃管理，提升被并購(gòu)公司的資金安全控制和資金運(yùn)用效率。同時(shí)，企業(yè)總部應(yīng)加強(qiáng)對(duì)被并購(gòu)公司融資需求的支持與把關(guān)，為被并購(gòu)公司提供更有利的信貸資源和融資條件，避免因資金歸集原因影響正常的資金調(diào)撥與結(jié)算效率。此外，對(duì)于并購(gòu)后運(yùn)營(yíng)期的外匯風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)以套期保值為原則開(kāi)展主動(dòng)管理，確保匯率變動(dòng)不會(huì)對(duì)企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)構(gòu)成影響；對(duì)于無(wú)法通過(guò)套期保值進(jìn)行管理的外匯風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)以匯兌損益為主要量化指標(biāo)，建立匯兌損益預(yù)測(cè)模型，開(kāi)展動(dòng)態(tài)跟蹤及預(yù)測(cè)，輔以利率風(fēng)險(xiǎn)管理、折算風(fēng)險(xiǎn)對(duì)利潤(rùn)總額的影響測(cè)算及外幣報(bào)表折算差的管理，以此實(shí)現(xiàn)有效的風(fēng)險(xiǎn)和成本控制。