我國外匯儲備結構面臨的主要風險及對策探究

文/蔣乃青，廈門大學

對一個國家的經濟發展來說，外匯儲備有著重要的影響。其可以維護本國貨幣體系穩定、調節國際收支平衡，還對融資能力的提升和本國在國際社會信用的增加有所幫助。隨著各國經濟實力的增強以及貿易往來的日益密切，一個國家的國際收支狀況也越來越容易受到資本流動的影響。因此，外匯儲備雖然促進了各國貿易的發展，但同時也帶來了許多風險。所以，我國應更加重視外匯儲備結構的管理，對可能面臨的風險進行防范，以確保經濟的持續健康發展。

1 我國外匯儲備結構所面臨的風險

1.1 流動性風險

籌資的流動性以及市場的流動性都是目前我國外匯儲備結構索所面臨的流動性風險。由于相關金融單位缺乏足夠的資金能力來清償到期債務而出現的違約風險便是指籌資的流動性風險。而在未出現違約的情況下，金融單位將從外界所獲取的資金及現有資產變現，則是指市場的流動性風險。

相關部門發布的最新數據指出，我國內的債券投資類型主要根據期限劃分為長期與短期兩種。而就目前我國的債券市場來看，長期債券投資所占數額為短期的數十倍，即表明如今國內外匯儲備更多的是以中長期為主。在人民幣表現出升值的趨勢時，國際社會的大量資本都會因此被吸引進中國，大量資金將會流入到一些流動性較強的金融產品市場當中，如股票、債券市場等。我國的外匯儲備結構因期限問題將會在很長的一段時間里都面臨著流動性風險。同時，我國的經濟也可能由于一些資本的外逃而受到影響。

1.2 匯率風險

我國外匯儲備結構所面臨的匯率風險，即是指外匯風險。在我國企業進行對外的經濟貿易活動時，其所擁有的資產，無論是流動資產還是固定資產，都面臨著一定的外匯風險。這些企業承擔著由于匯率波動的不確定性而造成的損失，這種風險的來源是不確定的、不可控的，我國應對以下三點風險進行防范把控：（1）折算風險。當我國企事業單位與涉外部門進行貿易活動計價時，要注意防范有可能因匯率的波動而導致在貨幣折算過程中的自身資產的損失。（2）交易風險。在對外貿易主體之間進行貿易活動時，自身資產有可能因匯率的波動而遭受損失。（3）經濟風險.由于匯率處于不斷變化之中，一些對外企業可能會在某一時間內由于遭受其波動的影響，企業資產或整體效益遭受一定的損失。

匯率風險是我國外匯儲備結構長期以來一直面臨的主要風險之一，且從目前情況來看，這種風險的嚴重影響日益明顯。正如美國長期以來都僅僅想要依靠削減政府自身的財政支出以及約束居民的消費能力來減輕其政府的美財政赤字情況是極其困難的，這需要非常長的一段時間。通常，美國政府要減輕政府赤字的狀況，補充其開支，只能依靠不確定的美元自身的貶值。目前，我國面臨的匯率風險很大程度上是由于外匯儲備中美元或美國國債所占的比例過大。因此，美元匯率的波動常常影響著我國所儲備資產的價值，匯率風險日益增大。

1.3 投資收益損失風險

根據國基貨幣基金組織的相關報告可知，目前我國外匯儲備存在成本過高的問題。雖然我國并未公布過任何關于所得收入的說明以及外匯儲備具體配置的信息，但整個國際社會都注意到了美國國債很大的一部分都被我國用大量的外匯儲備所購入的動作。曾有相關的專家研究并得出的數據表明購買美國國債約可獲得百分之三的收益，這使得我國美元的外匯儲備的量持續增大。同時，也有其他專業人士指出我國外匯儲備成本增高的另一原因則是其投資的途徑過于單一。

在次貸危機發生以后，美國政府針對聯邦基準利率進行多次調整，目的就是進一步降低購買其國債的收益率。這也使得我國作為美國國債的最大持有國，資產遭受損失的風險不斷增加。因此，在如今國際匯率市場日益復雜化的情況下，我國的相關部門要制定更加科學、有效的策略，以期能夠面對不同的突發狀況，降低各種投資風險，爭取使我國的外匯儲備結構更加科學化、合理化，提高我國外匯儲備的收益。

2 應對策略

2.1 擴大海外股權投資

一些常見的使用貨幣購買境外企業的股票甚至是直接購入國外企業股權的投資便是股權投資。相比于常見的債券等投資進行，我們會發現股權投資是一類較為值得的投資，因為這種投資有著以下特點：投收益率較高、投資期限長、風險性較低、流動性較差等。另外，股權投資適合作為一個國家外匯儲備的投資，因為這類投資存在著明顯的相對來說較低風險、較高收益的特點，加大境外股權投資的力度有利于促進我國的外匯儲備結構不斷優化。就當今國際投資市場來看，股權投資以成為許多發達國家或地區海外投資的首選目標。這些國家或地區為了優化自身的外匯儲備結構，選擇購入海外股權來作為自身外匯儲備的重要方式之一。例如，我國的中海油等大型企業就曾受到新加坡的淡馬錫公司的青睞。其對我國企業的投資取得了客觀的收益。因此，近幾年來，我國也不斷借鑒其他先進國家的投資經驗，增加海外股權投資的比例，促進我國的外匯儲備結構的優化。

2.2 優化幣種結構

目前，我國相關部門根據美國及全球經濟的情況，選擇增持或減持美元貨幣以降低風險，使收益最大化。但從短期來看，我國仍會將美元作為外匯儲備首要選擇。這不但是因為美元兼有安全可靠、兌換自由的特點，也是由于美元所代表的國家美國所具有的強大的經濟實力決定的。作為經濟“巨人”美國的官方貨幣，美元在當今經濟日益全球化的情況下占據著國際金融市場的重要位置。它不僅是眾多國外外匯儲備的首選幣種，也是被用作國際貿易往來最常使用的結算幣種之一。綜合上述原因，美元仍然短期內我國進行外匯儲備可首先考慮的幣種。但是如果要長期持有大量美元資產，我國應該根據美國經濟走勢來進行增持或減持美元，如若要降低即期匯率的風險，可考慮減少美元的儲備量來應對。雖說當今美國整體的經濟實力仍居首位，其貨幣仍在全球貨幣體系中占重要位置。但不可否認的是，在歐元、人民幣等貨幣的影響力也在不斷提高，這也使得美元的貨幣地位及全球范圍內的影響下降，甚至失去了絕對的支配優勢。另外，美元貶值的風險也隨著美國日益嚴重的財政赤字及外債情況而提高。當然，以目前我國的經濟發展情況來看，減少美元的持有量也是一個長期性的、漸進性的、必然性的過程。

由于近期國際貨幣市場狀況頻出，如英國嘗試脫離歐盟使歐元市場波動較大，我國可考慮加大對其他一些保值狀況較好的幣種的持有量，如德國馬克、英鎊等。隨著歐盟及其成員國實力的發展，歐元已成為當今國際經濟形勢下的第二大貨幣，甚至動搖了美元在債券市場上的主導地位。近幾年來，歐盟已發展成我國最大的進出口貿易市場，當之無愧地成為了我國最大的貿易合作伙伴。這也直接造成了國內對歐元的需求量由于與歐盟進出口貿易地額的逐年上升而不斷增加。但由于近期歐洲經濟動蕩不斷，歐元市場也受到影響，所以我國可適當增加持有歐洲幾個較為堅挺的貨幣幣種以應對風險。

總體而言，由于外匯儲備受到眾多因素的影響，因此其配置比率并不是固定的，我國可以根據當下的國際貨幣市場狀況，用動態化的思維來研究我國的外匯儲備資產配置及應對各種可能遇到的風險。

2.3 增加黃金儲備

作為一種較為保值且具有一定的增值功能的產品，黃金長期以來都深受眾多投資著的喜愛。與此同時，黃金也是國際結算的貨幣之一。就目前情況而言，黃金在我國外匯儲備中所占的比重較低。而放眼全球，黃金已成為許多發達國家或地區爭相儲備的資源之一。根據相關數據可知，黃金占到了美國外匯儲備比例的72.8%，法國外匯儲備比例的66.7%，以及意大利外匯儲備比例的67%。因此，與眾多發達國家相比，我國對于黃金在外匯中的儲備比例遠遠不足。因此，我國應根據自身經濟的實際情況，適當地增加黃金的儲備量。這樣也可以更好地應對突發情況下的外匯需求。從我國長期經濟發展規劃來看，黃金儲備的增加既能得到其本身保值、增值帶來的收益，又能夠促進我國的外匯儲備結構的優化。

3 結束語

我國的外匯儲備結構所面臨的許多不同的風險要求我們應采取優化幣種結構、增加黃金儲備、擴大海外股權投資等策略來進行應對。這些策略能夠較為有效地提高相關管理部門自身的抗風險能力，爭取做到效益最大化，風險最小化。促使我國的外匯儲備工作由被動性地應對風險過渡到積極主動地規劃。只有這樣，我國經濟才能得到長期健康穩定的發展。