會計盈余質量與資本結構動態調整的思考

蘭玉衛

（內江職業技術學院，四川 內江 641000）

引言

從戰略層面角度來講，企業要不斷進行資本結構的動態調整，才能達到最優的資本配置狀態，進而獲得更多的利潤。而想要達成這一目標，企業還要加強對會計盈余信息質量的控制，因此，還應加強對二者關系的思考和分析，從而更好地制定企業的經營管理決策。

一、有關概念的分析

（一）會計盈余質量

所謂的會計盈余質量，實際上就是財會人員提供的盈余信息與企業投資決策的相關性。通常的情況下，企業會計人員都會利用這些信息完成對企業未來現金流能力的預測，從而為管理者制定投資決策提供依據。在盈余管理中，獲得的信息質量越高，企業將擁有更強的盈利預測能力。因為在該方面管理上，能夠以較低成本在短時間完成高質量信息，將能使市場上的信息不對稱問題得到緩解，所以能夠幫助投資者更好地完成投資決策的制定。

（二）資本結構動態調整

在財務金融領域，資本結構理論為重要的研究理論。所謂的資本結構，其實就是企業為滿足生產經營需要作出的金融資產組合，可以看成是企業債務和股本間比例關系。對資本結構進行動態調整，則是為了進行最優資本結構的選擇。在該方面，有關理論提出需要根據企業生產經營條件變化完成股權債務比例的不斷調整，以獲得更多的資產收益[1]。實際上，在不同的時期，受企業內部各種因素的影響，企業資本結構調整目標也需要發生變化。因為在不同時期最優結構也將發生變化，所以在動態調整研究方面還要結合影響因素進行調整分析。

二、會計盈余質量與資本結構動態調整的思考

（一）研究假設

面對現有資本結構，企業需要完成動態調整決策的制定。而在決策制定方面，能否完成有效決策的制定，還取決于企業盈余信息的管理水平。通常情況下，會計人員通過對該類信息進行管理，能夠完成對企業內部私人收益的保護。而根據盈余信息，銀行會進行貸款是否發放等問題的確定[2]。對于金融機構來講，需要根據盈余信息完成企業經營投資水平評估，以便提出正確的投資決策。在企業融資的過程中，也要結合這些信息完成決策制定。如果企業能夠較好進行這類信息的管理，就能使信息不對稱的問題得到解決，進而使企業的融資成本及風險得到降低。在此基礎上，企業將能盡快完成內部資本結構的調整，以達到結構優化的目的。由此可見，盈余信息管理水平關系到企業盈余質量，繼而將影響到企業資本結構調整。如果企業盈余信息管理水平較低，其資本結構將與最優狀態之間就會存在一定的差距。相反的，如果企業盈余信息管理水平較高，就能以較低成本盡快獲得收益，因此就能更快縮短現有資本結構與最優狀態的差距。根據這一思路，可以提出兩點假設。第一，可假設企業在擁有較高盈余信息管理水平的條件下能夠縮短現有資本結構與最優狀態的差距。第二，可假設企業在擁有較高盈余信息管理水平的條件下能夠加快資本結構調整速度。此外，為排除其他因素對研究結果的影響，應假定其他條件相同。

（二）研究模型

在實際思考盈余信息管理與資本結構的調整問題時，還要結合上述內容完成模型的建立。具體來講，就是將企業現有資本結構與最優狀態的差距看成是模型中的變量，可利用具體差值表示，即年終資本結構與最優結構的差值。為便于分析，需要采用差值的絕對值。在模型中，可利用Dist，i代表。獲得的數值如果較小，則意味著現有結構趨近最優。相反的，數值較大，則意味著二者差距較大。在此基礎上，可以建立 TLevi，t=α+βXi，t-1+yt-1這一模型，以確認第一條假設能否成立。式中，TLevi，t指的是 i企業在 t年的最優結構，Xi，t-1指的是在t年影響最優狀態形成的向量，如成長機會等。此外，yt-1為虛擬變量，α和β為系數向量。從以往實踐研究來看，有形資產和盈利水平等因素都會對最優結構形成產生不同程度的影響，因此在模型中還要加入類似的變量，以進行全面分析。結合這一思路，可完成 Dist，i=α+β1DAi，t-1+β3Xi，t-1+yt-1+εi，t模型設計。式中，DAi，t-1指的是企業盈余信息管理水平。在確定該因素時，可利用Dechow等人修正得到的Jones模型，即對可操作性應計利潤進行估算。采取該種方法，可以得到信息質量的絕對值DA1。采用不同模型，可以得到DA2和DA3這些不同的絕對值。如果DA1較大，代表企業盈余信息管理水平不高。利用 Levi，t-Levi，t-1=δ（TLevi，t-TLevi，t-1）+εi，t，可進行結構調整過程的反映。在式中，δ指的是結構調整的速度。如果數值比1大，說明結構調整速度較快。如果該數值等于1，說明速度適中[3]。如果比1小，說明調整速度過慢。將模型代入和轉換，可得到新的模型：Levi，t=（1-δ+ηDAi，t-1）TLevi，t-1+γDAi，t-1+δβXi，t-1+yt-1+εi，t。利用 δ-ηDAi，t-1，可對第二條假設進行驗證。因為在η顯著為正的條件下，說明企業擁有較高的盈余信息管理水平，就能盡快完成資本結構調整。

（三）研究樣本

得到研究模型后，還要完成樣本數據的收集，以確認企業盈余信息管理水平。通過將數據代入模型，則完成對兩個假設的分析驗證[3]。在實際進行樣本數據選擇時，可以2007—2016年A股公司為例。通過對其中無效樣本進行剔除，并將負債率和主變量在極值范圍的樣本進行剔除，則能得到8 321個樣本，來自1 560家公司。為確認樣本數據水平，還要對數據進行描述性分析，即完成對樣本公司負債率均值和中值的求取。而從分析結果來看，負載率均值和中值均為0.27。與美國相比較，美國公司這兩項數值均維持在0.26左右，因此國內公司負債率較高。出現這種情況，主要是由于國內公司融資途徑較窄，多通過債務融資方式完成資本結構調整，負債率分布較為分散。而對公司盈余信息管理水平進行分析可以發現，公司均值在0.97—0.98之間，中值在0.69—0.70之間。因此，國內上市公司還在盈余信息管理方面還有較大的提升空間。

（四）偏離程度分析

利用模型對樣本數據進行分析可以發現，在1%的條件下，DA1系數能夠達到0.221。從這一數據可知，在企業盈余信息管理水平得到提高的情況下，企業資本結構能夠得到優化調整，并逐步接近最優狀態。由此可知，第一條假設成立。采用其他兩個Jones模型，可以得到DA2和DA3系數分別為0.048和0.046。由于兩個系數均為顯著為正，所以可以判定假設結果穩健。分析原因可以發現，這是由于企業在資本結構急需得到調整的情下，將需要更多的資金和成長機會。在企業能夠較好完成盈余信息管理的情況下，就能更好地制定融資對策，以滿足企業資本結構調整需求。除此以外，盈利能力等因素也將對企業資本結構產生影響，所以企業盈余信息管理水平與企業資本結構調整之間雖然具有相關性，但并非是線性比例關系。而對于正處在成長階段的企業來講，還要不斷加強盈余信息管理，以便獲得更高的會計盈余質量，進而為企業取得發展奠定良好基礎。

（五）調整速度分析

通過上述分析可以發現，提高企業盈余信息管理水平，能夠使企業資本結構更接近最優狀態。而在這一假設成立的基礎上，還要對第二條假設進行驗證，即確認企業盈余信息管理水平對結構調整速度的影響。為達成這一目標，需要對假設對應的模型進行回歸分析，從而完成資本結構與盈余質量交叉內容。從分析結果來看，在5%的條件下，能夠獲得的數值均為正數，DA1、DA2、DA3與Lev的乘積分別為0.098 6、0.077 6和0.103。由此可知，在企業盈余信息管理水平得到不斷提高的條件下，企業可以加快完成資本結構的調整。由于所有數值都是正數，所以可以認為結果穩健，因此可以認為第二條假設成立。但值得注意的是，如果企業擁有較多負債，即便提高盈余信息管理水平，企業在資本結構方面也難以接近最優狀態[4]。分析原因可以發現，這是由于企業存在嚴重財務問題，所以難以進行融資。所以，在實際進行盈余信息質量與資本結構調整問題思考時，還要先確認企業負債水平，然后再進行二者關系的考慮。

三、結論

經過思考分析，可以清楚了解企業會計盈余信息管理水平與企業資本結構調整的關系。具體來講，就是在企業能夠確保盈余質量的情況下，就以較快速度完成資本結構調整，并接近最優結構狀態。但是，二者之間的關系還將受到盈利水平等因素的影響。如果企業負債過高，即便獲得高質量盈余信息，也難以通過融資完成結構調整。因此，還要在加強企業生產經營管理的基礎上，借助會計信息確保企業資本能夠得到合理配置。

[1]曾亞敏，張俊生.社會資本與企業會計盈余質量[J].經濟科學，2011，（3）：93-104.

[2]張小艷，周婷.會計信息披露質量、資本結構與產品市場競爭——基于國有和非國有上市公司的比較[J].商業會計，2016，（10）：11-14.

[3]于悅.會計準則變革能緩解資本市場“功能鎖定”問題嗎——基于盈余反應系數和盈余質量關系的研究[J].金融評論，2015，（4）.

[4]張林.會計盈余功用理論的拓展研究——以盈余質量與資本配置效率為視角[J].審計與經濟研究，2010，（1）：47-81.