上市公司社會責任信息披露對公司經營績效的影響研究

王小麗

（南京信息工程大學，江蘇 南京 210000）

企業社會責任是指企業在安全生產、追求利潤的同時，應當承擔起所有利益相關者的責任。企業是利益導向的經濟體，利潤最大化是企業始終追求的目標。近年來，伴隨著國家經濟的高速增長，很多企業單方面認為施行社會責任會過多耗費企業資源，引起企業經營績效的下降，他們并沒有履行社會責任的觀念，因而，食品安全問題、環境污染問題等層出不窮。他們沒有意識到，雖然承擔社會責任會給企業增添一定的成本，但社會責任信息披露會給企業帶來無形中的收益。本文在我們國家出現了各種不承擔社會責任所帶來的后果下以及政府在進一步管理公司應當承擔的社會責任的情況下，更多公司愿意發布社會責任報告，并且報告的質量也不斷提升，來展開信息披露對經營績效的研究。

一、研究設計

（一）研究假設

時至今日，許多學者對社會責任對企業的影響，大多數都持有不同的看法。本人整理了相關文獻，提出了以下觀點：

假設1：公司對股東的社會責任與企業績效呈負相關關系。

假設2：公司對債權人的社會責任與企業績效呈負相關。

假設3：公司對政府的社會責任與企業績效呈正相關。

(二)樣本選取和數據來源

1.樣本選取。從文獻中可以看到，不同的行業和不同的財務數據的處理的結論也不一樣。本文為了顯示行業具有代表性，因此選取了制造業中醫藥行業作為樣本數據。

2.數據來源。本文的數據來源主要是銳思數據庫，上海和深圳證券交易所。對數據整理和分析以及回歸模型建立時，主要是運用Excel和SPSS22.0軟件。此外，為了降低極端樣本對研究結果的影響，對數據的篩選有三個前提：首先排除ST、*ST類上市公司，這類公司它們的財務狀況不穩定；其次排除公司數據缺失比例達到50%以上的上市公司；最后排除資產負債率大于100%等數值極端異常的上市公司。

因此，根據以上前提，采取隨機抽樣方法，最終選取了A股上市公司的69家公司的財務數據作為研究目標。

（三）變量選擇

1.被解釋變量。被解釋變量是公司績效。公司績效的好壞是從盈利能力的強弱和經營業績是否增長等方面來反映的，同時也體現了一個企業的價值的大小、承擔債務風險的能力和未來可持續發展的能力。實證分析中采用是市場指標評價中凈資產收益率來代表企業績效。

2.解釋變量。股利支付率（DPR)，來衡量公司對股東的社會責任。股利支付率是反映本期經營現金凈流量與現金股利的關系，它的比率愈低，那么公司來進行支付現金股利的實力就越強。它能反映公司的股利分配政策和股利支付能力。資產負債率（DAR），來衡量公司對債權人的社會責任。資產負債比率反映在總資產和措施，該公司在保護清算時債權人的程度。它反應的是債權人所擁有的資本占所有資本的比例。營業稅金率（BTC）,是用來衡量企業對政府的社會責任。它是營業稅金及附加與營業收入的比值。比值越高，企業對政府的社會責任就越多。

3.控制變量。公司規模(SIZE），采用公司的資產總額的自然對數反映公司規模的大小。從以往的研究中可以看到，公司規模與其以后的成長性有著明顯的正相關關系。主營業務收入增長率（BIR），主營業務收入增長率與應收賬款增長率的比較分析，我們能夠用來表示公司銷售額的增長幅度，并且可以由此推斷出企業主營業務的發展狀況。

（四）模型的建立

為了研究以下兩者具體的相關性，我們建立了四個模型：

在上面三個模型中，α（i=1,2,3,4）為截距，β、γ、λ（i=1,2,3,4）為模型回歸系數，ε為隨機干擾項。

二、實證分析

本文實證分析中有四個組成部分：第一個部分是描述性統計，是對數據的整體做一個描述，第二個部分是相關性檢驗，然后是對各個假設進行回歸性檢驗，最后得出結論。

（一）描述性統計

通過對數據的相關性分析，可以清楚的看出數據樣本之前的整體波動性，由此來分析醫藥制造行業的整體特點。

表1 描述性統計

從表中可以看到，最先體現本文被解釋變量的指標，凈資產收益率的最大值和最小值之間的差距比較明顯，所以數據樣本之間存在極值的可能性較大，標準差達到19.6329,說明數據的整體波動性比較大。

解釋變量有三個指標：第一個是股利支付率，股利支付率是衡量社會信息披露下股東對企業的影響指標，從最大值和最小值之間的差距能夠看出兩者差距過于明顯，說明樣本數據中有極值，標準差也是比較突出的；第二個指標是資產負債率，是衡量債權人跟凈資產收益率的影響關系，從數據可以看出，最大值和最小值之間存在極值的可能性比較大，波動性也是比較大的；第三個指標是營業稅金率，這個是衡量政府的角度下對企業績效的影響關系，但從數據中可以下看出，營業稅金率的整體波動性是比較平緩的。

控制變量本文選取了兩個控制變量的指標：公司規模和主營業務收入增長率。從數據中可以看出公司規模的平均值在22左右，標準差比較小說明數據比較符合正常的公司規模水平，反映出醫藥制造業上市公司的規模水平符合國家標準，但是代表企業成長性的指標主營業務收入增長率差異比較明顯，標準差也比較大，說明數據波動明顯。

（二）相關性分析

首先對相關指標和企業績效之間的相關性進行研究,其結果如下:

表2 托賓Q值與資本結構指標的相關系數表

由表中可知，第一個指標股利支付率和凈資產收益率的相關性比較明顯，兩者是負相關。這個數據說明在醫藥制造業的企業中，股東持股占據的比例過高往往給企業帶來的不利的影響。第二個數據資產負債率也顯示的是負相關的關系，說明企業的負債水平越高，不利于企業的未來發展，第三個指標營業稅金率和企業的績效關系不是很明顯，需要進一步的驗證和說明。

（三）回歸分析

1.股利支付率和財務績效。

表3 模型匯總表

模型1是DPR和ROE的影響。在表中能看到回歸結果的R平方是0.124，說明兩者的擬合程度在12.4%；D-W值為1.960，體現了該模型中的隨機誤差項不具有自相關性，證明了回歸方程的擬合效果比較理想。回歸方程的F值是16.487，對應的sig值為0.000，遠小于臨界水平0.05，所以，這些數據都表明了整體方程有線性相關關系，并且這所建立的整體模型有統計學意義。

表4 回歸方程系數表

由上表可知，每個變量的VIF值遠小于10，容差水平遠大于0.1，證實了在模型中不存在多重共線性的問題。此外，我們從回歸系數上看，表中的股利支付率的回歸系數為-0.033，P值為0.007，經過了概率P的檢驗，顯示著兩者有著顯著的負相關關系，一般來說，一個企業的股東持股比較突出的話，往往會出現“一支獨大”的狀況，因此會有很多不利的因素對其企業績效，未來發戰略都是有很大的反向作用的。所以假設一成立。

2.資產負債率和財務績效。

表5 模型匯總表

a.預測變量：（常量），主營業務收入增長率，企業規模，資產負債率。

表6 回歸方程系數表

模型2是為了探討DAR對ROE的作用。從表中我們能看到，方程的回歸結果R2為0.123，即擬合度達到12.3%，顯示出了回歸方程的擬合效果還算理想。此外，回歸方程的F值是9.413，對應的sig值為0.000，遠遠小于臨界水平0.05，證明了整體方程解釋力度較強。

從以上的模型中我們不難看出，表格中的數據證明了模型二不存在共線性問題。資產負債綠的回歸系數是-0.204，顯著性在0.001，說明兩者是負相關的關系成立。通常來講，企業背負地債務越多，更容易產生財務危機，對企業產生不利的影響。因此假設二成立。

3.營業稅金率和財務績效。

表7 模型匯總表

a.預測變量：（常量），主營業務收入增長率，企業規模，工資福利率。

模型3是為了研究公司的營業稅金比率對財務績效的影響。表中回歸方程結果顯示的R2為0.037，即擬合度達到3.7%，回歸方程的擬合效果不是很理想。此外，回歸方程的F值是2.552，對應的sig值為0.057，大于臨界水平0.05，不是特別顯著，再來看下面的回歸系數進一步觀察。

表8 回歸方程系數表

從上表可以看到，短期借款比率的回歸系數為37.656，與此同時，P值為0.818小于0.05，呈現為不明顯的相關系，政府對于企業的影響存在著很多不確定的因素，比如說政府出臺的很多有關醫藥行業的政策法規，這些都能對企業的發展產生一定的影響，而且醫藥行業也是一個比較特殊的行業，國家對其管理和控制也是比較嚴格。那么社會責任披露政府的職責就有很多特點，兩者的影響不是很顯著，故此假設三沒有得到驗證。

控制變量的回歸結果顯示，公司規模和主營業務收入增長率的相關性也和模型1，模型2一致。

通過回歸檢驗，分別從股東，債權人和政府三個主體的衡量指標與財務績效相關性進行了分析。假設一和假設二都到驗證，假設三在本文并沒有得到顯著的驗證結果，故不支持假設。

三、政策建議

首先，強化企業社會責任意識。將社會責任的理念融入企業的文化中，相關部門頂起對公司員工進行社會責任培訓任務，提高履行社會責任的自覺性；此外，對正面榜樣的企業進行宣傳，對缺乏社會責任意識的企業進行曝光。

其次，建立健全社會責任信息披露的法律制度建設。我國目前法律法規缺少對披露內容和披露模式的說明，使得企業披露的內容以及形式混亂，立法增強對企業社會信息披露的強制性要求，加強對社會責任信息披露的理論研究，從而完善社會責任信息披露的理論體系。

最后，開展社會責任審計工作。明確企業社會責任的審計主體，把政府部門審計和企業內部審計進行結合或者委托第三方機構比如會計師事務所對社會責任報告進行審計；其次制定審計準則和審計標準，從而來界定審計責任、組織好審計工作、實施好審計程序；再次，通過繼續教育等形式提高審計人員的素質；最后，加強和相關部門比如環保、稅務、等部門的工作進行協調，以此取得適當的審計證據和線索。