我國利率市場化改革進程探究

摘 要：利率市場化是一個國家金融體系成熟的重要標志，我國的金融市場起步較晚，所以利率市場化進程也在一定程度上落后于西方發達國家。當前，我國的利率市場化進程正在穩步推進，但是仍有很大的完善空間。我國利率市場化的發展現狀如何，利率市場化改革對我國經濟發展有什么意義，我國在利率市場化進程中面臨什么樣的困難、該如何解決這些困難，都需要我們的探索。

關鍵詞：利率市場化；金融改革；政策完善

各個國家的歷史發展進程中，都有在經濟和金融市場中不斷學習他國經驗，不斷內化別國先進經濟理念的提升方法，而利率的市場化能夠最大化地發揮市場機制對金融市場的調控作用，也是各個國家都在為之努力的領域。出于對金融市場的調控目的，我國進行了利率市場化的改革嘗試，利率市場化改革的出發點是利率形成機制相對比較完善的銀行業間同業拆借利率，隨著改革的深入，國家開始對債券市場的利率進行逐漸地市場化調整。西方發達國家的利率市場化進程很早就已經開始，目前也已基本完成，但是由于種種原因，它們的利率市場化并不十分完善，仍有待完善的地方。基于對利率市場化的特點分析，利率市場化的深度改革會對我國的實體經濟產生深遠良性的影響。

一、我國利率市場化改革的發展現狀

亞當斯密在《國富論》中提出了“看不見的手”，即市場的力量，并且認為經濟的發展在很大程度上都受這只“看不見的手”的影響，市場中買賣雙方對商品的供求決定了商品的價格。同樣地，利率作為貨幣的價格，在市場化的利率決定體系下，市場的供求關系也決定了借貸雙方中貨幣的利率關系。如果金融市場和金融機構能夠順應市場規律，合理的利用市場對利率的調整作用，以此組織貨幣流動、資本定價等活動，能更好地在激烈的市場競爭中占據有利地位。我國自1978年實行市場經濟體制后，市場對于利率的調控作用也愈加凸顯。不管是西方資本主義國家利率市場化的早期探索，還是我國現代的高效的市場化改革，都說明了實現基準利率和市場利率的密切關系是促進利率市場化的基礎。

二、利率市場化改革的意義

現有的市場經濟體制下，結合中國經濟發展特點，我國需要配套相應的利率市場化的政策法規，做到在市場調控下同時進行國家干預，以此作為利率市場化改革的準線。盡管國家的中央銀行作為重要的金融市場主體對于基準利率有著重要調控作用，但市場規律對利率的調節作用也是無法忽視的，僅僅依靠中央銀行的利率調控來調節利率水平的管理方式太過落后，不僅無法利用市場的力量，效率較低，而且中央銀行的利率政策的反應和制定需要一定時間的延遲，這在變化迅速的金融市場中勢必無法做出及時的反應，也就失去了先機。這也從另一方面說明了促進利率市場化改革對于我國宏觀調控四大目標中的經濟增長與物價穩定發揮著重要作用。

在我國改革初期，由于缺少對利率市場化的相關認知，我們并沒有很好地發揮利率市場化的優勢并取得相應進步，使得利率市場化進程發展緩慢，導致了我國企業籌措長期資金困難，信貸手段過于局限。同時，僅僅依靠國家在利率市場的調控并不能很好地發揮發揮利率市場對于社會總需求的影響，從而造成了市場的分化現象嚴重，使新型信用工具和交易手段發展停滯不前，無法完成資源在市場中配置的良好循環與發展進程，阻礙了國際貿易和市場經濟發展。因此，促進利率市場化進程的發展，有利于刺激國內實體經濟的發展，也有利于加強我國在國際金融市場上的競爭力。

三、利率市場化改革存在的風險

在追求利率市場化給我們帶來的效益的同時，也要看到其中蘊含著的對金融市場沖擊和對商業銀行經營的挑戰。

利率市場化對金融市場而言，不乏機遇。利率市場化能夠充分發揮市場對利率的調節作用，能減少當前央行主導的利率體系中不公平因素，有利于加強中央銀行的政策效果，加快銀行業的商業化進程，使商業銀行的經營更加獨立與自主，同時加快商業銀行經營模式逐步向集約化發展。但同時，機遇背后，利率市場化也會給商業銀行帶來很大經營風險。利率市場化以前的利率管制一定程度上削弱了商業銀行對于利率風險的敏感度，同時，當前銀行業的壟斷情況也使得許多商業銀行缺乏在自由市場中的競爭經驗和管理經驗，當利率市場化的潮流襲來時，每次的金融波動都是對商業銀行管理能力、抵抗風險能力的考驗。在缺乏對利率市場的敏感度和成熟的風險管理手段下，利率市場化對于商業銀行的風險和沖擊不容忽視。

具體而言，利率市場化對商業銀行的沖擊大致可以歸納為以下四點：

第一，在利率市場化的背景下，商業銀行對于利率的調控有了更多的自主性，這就加大了商業銀行之間的競爭，而當前的金融市場中，投融資渠道還比較窄，這就在一定程度上阻礙了商業銀行的信貸規模的擴張。同時，如果加劇市場競爭，那么商業銀行間就會逐漸向完全競爭市場發展，即每個商業銀行只能成為利率的接受者而不是利率的制定者。由于我國當前商業銀行機制問題，商業銀行無法向西方國家的商業銀行，以獲取最大化利潤為首要經營標準，而且我國目前也缺乏成熟的激勵機制來維持商業銀行的信貸服務職能，這就使得商業銀行對市場風險的承受能力不足。與此同時，隨著各種非銀行金融機構的發展與崛起，人們將會有更多的投資方案可供選擇，相應的，實體企業也會有更多的融資方式，這就可能導致商業銀行的信貸擴張發展受到制約。

第二，利率市場化中更多地考慮市場的綜合因素，在無形中就加大了利率定價的難度。利率市場化的本質在于商業銀行綜合考慮市場上的各種因素從而自主進行利率定價，而這各種因素中包含商業銀行對于自身信貸能力的考察、對于市場綜合形勢的分析、對于市場上客戶需求的評估和對風險的預期與相應的規避措施等，而這些因素的變化具有不確定性，而且隨著利率市場化的不斷發展，商業銀行需要更多考慮市場上的其他綜合宏觀環境進行PESTN分析，形成自己的差異化經營戰略。這些都說明利率市場化給商業銀行關于利率的定價提出了嚴峻的考驗。

第三，利率市場化對于金融市場的利率風險管理提出了挑戰。隨著利率市場化的不斷深入發展，市場的力量對于利率市場化的影響力也越來越大，這就可能導致利率的波動頻率更大、波動程度提高，這些變化對于商業銀行的經營來說也是新的挑戰，商業銀行在日常活動中也會面臨新的風險。由于我國商業銀行的利率調控機制還不夠完善，商業銀行間的破產兼并機制還有待發展，各種隱蔽的金融風險成為制約商業銀行發展的最大因素。越來越大的利率風險要求商業銀行在利率風險管理中投入更多精力，保證市場利率在更健康、更安全的范圍內波動。

利率市場化同時也擴大了商業銀行的信用風險敞口。不管是在以前的中央銀行利率調控下還是利率市場化的發展中，商業銀行作為企業都是以營利為目的具有信用創造功能的金融機構，因此在商業銀行為了能在競爭日益激烈的市場中保證自己的利潤收入以維持經營和擴大經營，在開展其資產業務時會不可避免地選擇部分高風險的客戶以獲得更高的收益，這種現象就構成了市場中的逆向選擇風險，在提高營業利潤的同時，也增加了信貸客戶信用風險管理的難度，如果銀行對內部管理體系出現問題，或是銀行對行業外部環境分析判斷出現失誤，都容易形成不良資產，甚至使銀行面臨大額虧損。

四、推動我國利率市場化改革和風險的防范建議

（一）完善金融機構監管體系

在探索利率市場化的進程中，國家應該對金融機構的運營狀況有著全面的監督機制，同時應當掌控并實施相應的監管政策來保證信貸市場的安全。通過改進完善金融機構的監管體系，商業銀行可以在利率市場上規避風險減少虧損的同時為借貸雙方提供有效的止損保障。利率市場化的逐步發展，可以在一定程度上改善中小企業融資難的問題，使得社會信貸資金的流動更加健康合理，在這種功能的要求下，信貸監管部門也肩負著完善金融機構監管體系、提高信貸機構監管水平的任務，只有在完善、高效的信貸監管體系的規范下，信貸市場才能更高效、更合規地行使自己的信用職能，提高整個金融體系的安全性和流動性，并保障和加速實體經濟發展。良好的監管體系也能使金融機構在合理的框架下良性競爭，激發市場活力，促進商業銀行自身實力的擴大。

（二）完善金融機構安全體系

作為加速資本流通的主體，金融機構受利率市場化的波動影響也是最大的，金融風險使金融機構面臨較大的金融安全壓力下，建立健全金融機構安全體系是規避金融風險、減少損失的重要舉措和保障金融機構平穩運行的有效方法，進而能促進市場資本安全高效流通。過去的利率管理體系在市場化比重相對較小時還可以對經濟的運作起到良好的監督管理作用，但在利率市場化的不斷發展改革中，它的弊端越來越凸顯在人們面前。隨著個人和企業對于貸款需求的增大，銀行在借貸時由于缺乏規范成熟的安全評估體系，會將大量精力花費在評估貸款人是否具有充足的償還能力上，這就為借方增大了借款成本。這也使得過于謹慎的金融機構在一定程度上并不能很好地滿足貸方的資金需求。在這個背景下，完善金融機構安全體系利于提高信貸的穩定性，降低銀行等金融機構的風險以及未來不可預計的損失，同樣也能提高資本的流通效率。

（三）創新資產業務

金融機構可以通過學習和實踐新型金融工具的途徑進行改革創新，如利用資產證券化等。研究和嘗試資產證券化產品能夠在一定程度上提高銀行的資產流動速度，加強銀行的資金安全性。從政府角度來看，可以通過資產證券化的方法來為地方政府解決融資難的問題。資產證券化在降低了銀行信貸風險的同時，也能為地方融資平臺提供可持續的市場資金來源。因此，在保證金融安全的框架之下探索金融創新，可以更好地完善金融市場功能、提高資金使用效益。

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作者簡介：王涵陽，沈陽市第二中學。