轉(zhuǎn)型期A煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)研究

摘 要：隨著全球經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的煤炭企業(yè)，在經(jīng)歷了煤炭發(fā)展的黃金十年之后，煤炭市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)，價(jià)格大幅下滑，利潤(rùn)也急劇下降。2008年山西開(kāi)始資源整合。2010年被批準(zhǔn)為資源綜合改革實(shí)驗(yàn)區(qū)，作為供應(yīng)主要能源和原材料的來(lái)源地，在資源整合之前，中國(guó)煤炭工業(yè)在2001-2010年的生產(chǎn)效率較快。資源整合后，煤炭產(chǎn)業(yè)需要擴(kuò)展，企業(yè)的債務(wù)較多，盈利能力較差。過(guò)渡期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)也不同。本研究對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確分析和評(píng)估有重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。我們的研究是對(duì)煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的文獻(xiàn)的有益補(bǔ)充，對(duì)準(zhǔn)確評(píng)價(jià)煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有理論價(jià)值和實(shí)踐指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；風(fēng)險(xiǎn)控制

引言

山西從2008年開(kāi)始整合，資源整合后，煤炭產(chǎn)業(yè)需要擴(kuò)展，這是建設(shè)的初期階段，債務(wù)較多，盈利能力較差。過(guò)渡期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)也不同。國(guó)有一些煤炭企業(yè)因?yàn)楹鲆晫?duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的管理，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控不利，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難重重，甚至失去生存機(jī)會(huì)。因此煤炭企業(yè)應(yīng)該著重放在調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)型升級(jí)上，提高應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。本文選取 A煤炭企業(yè)近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并提出針對(duì)性對(duì)策措施。這能進(jìn)一步減少由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引起的危害。增強(qiáng)他人無(wú)法復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步保障企業(yè)繼續(xù)、穩(wěn)健的發(fā)展。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)留存于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，既包括發(fā)生損失的可能性，也包括沒(méi)有按計(jì)劃獲取預(yù)期收入的可變性。在當(dāng)今市場(chǎng)快速成長(zhǎng)的條件下，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)變得越來(lái)越復(fù)雜，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的許多可變因素可能導(dǎo)致企業(yè)虧損或可能使企業(yè)無(wú)法達(dá)到預(yù)想的收益。狹義的風(fēng)險(xiǎn)觀將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定為一種損失的不確定性。比較兩者后，發(fā)現(xiàn)廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀更加的科學(xué)合理。

因此，本文的主要研究對(duì)象是廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀，即企業(yè)由于受到多種可變要素的影響而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益與預(yù)想的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生差異。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)募集資金，管理和分配有著密切的關(guān)系，主要來(lái)自財(cái)務(wù)管理上的不確定，例如財(cái)務(wù)內(nèi)部控制是否健全等等。

二、A煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)

（一）單變量模型分析

財(cái)務(wù)預(yù)警是企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)上體現(xiàn)為有關(guān)指標(biāo)的反常，本文通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)警分析來(lái)幫助企業(yè)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。財(cái)務(wù)預(yù)警分析模型有兩種：?jiǎn)巫兞磕Ｐ褪瞧渲幸环N，單變量預(yù)測(cè)模型是1968年由美國(guó)的 Beaver教授在選取了79家失敗和成功的同行業(yè)企業(yè)后，對(duì)比、分析財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行，最終建立了單變量模型。測(cè)算財(cái)務(wù)危機(jī)的主要判別指標(biāo)有：

（1）債務(wù)保障率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額，企業(yè)現(xiàn)金流減少，說(shuō)明出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的機(jī)率越大，債務(wù)保障率越低。

（2）總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額，資產(chǎn)收益率越低，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)就越大。

（3）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，該項(xiàng)指標(biāo)能夠體現(xiàn)企業(yè)歸還債務(wù)的能力。

綜合A煤炭企業(yè)有關(guān)的財(cái)務(wù)資料，2013-2017年單變量模型財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示：

從表3-1A煤炭企業(yè)2013-2017年單變量模型分析中可知：從2013年至2017年， A煤炭企業(yè)的債務(wù)保障率從2013年的0.002下降到2017的-0.025，略有下降，表明 A煤炭企業(yè)歸還長(zhǎng)時(shí)間的債務(wù)的能力較低，出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難的概率加大。A煤炭企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)投資和現(xiàn)金的管理，可以確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定成長(zhǎng)。A煤炭企業(yè)總資產(chǎn)收益率從2013年的4.84%降低到2017年0.75%，表明企業(yè)近五年的盈利能力在逐步下降。資產(chǎn)負(fù)債率從2011年的80.2%增長(zhǎng)到2015年的82.53%，表明A煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，歸還負(fù)債的能力越來(lái)越低。

（二）多變量模型-F模型分析

另一種財(cái)務(wù)預(yù)警分析方法是F分?jǐn)?shù)模型，由于Z模型分析時(shí)未加入現(xiàn)金流量，因此有一定的局限。周首華、王平等加大采集樣本的數(shù)量，對(duì) Z模型進(jìn)行了修改，把現(xiàn)金流量融入到選取的五個(gè)自變量中，最終創(chuàng)立了 F分?jǐn)?shù)模型。F分?jǐn)?shù)模型的公式如下：

F=A+BW1+CW2+DW3+EW4+FW5

其中：W1=（期末流動(dòng)資產(chǎn)-期末流動(dòng)負(fù)債）/期末資產(chǎn)總額

W2=期末留存收益/期末資產(chǎn)總額

W3=（稅后利潤(rùn)+折舊）/平均總負(fù)債

W4=期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/期末負(fù)債總額

W5=（稅后利潤(rùn)+利息+折舊）/平均資產(chǎn)總額

在 F模型里，有的值和Z模型是一樣的，F(xiàn)模型和Z模型不一樣的點(diǎn)是F模型中的W3、W5和Z模型中是不一樣的。W3表明企業(yè)的現(xiàn)金流量可以有多少用于償還債務(wù)。W5表明企業(yè)有多少現(xiàn)金流量是由企業(yè)的資產(chǎn)創(chuàng)造出來(lái)的。F記分模型相比于Z記分模型，能更全面的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

F記分模型以0.0274作為企業(yè)是否破產(chǎn)的分界線，如果F記分模型的值小于0.0274，那么表明企業(yè)破產(chǎn)的可能非常大。如果F記分模型的值大于0.0274，說(shuō)明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的比較好，有繼續(xù)生存發(fā)展的能力。下面對(duì)A煤炭企業(yè)2013年至2017年期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行更深一步的研究。計(jì)算結(jié)果如表3-1所示。

從表3-2A煤炭企業(yè) F模型分析中可以看出，A煤炭企業(yè)在2013年至2017年期間，A煤炭企業(yè)的F記分值都小于0.0274，說(shuō)明 A煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不斷地加大，企業(yè)有破產(chǎn)的可能性。

綜合以上對(duì)A煤炭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分析成果來(lái)看，不管是單變量模型法還是F記分模型分析都顯示A煤炭企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)均處在不安全狀態(tài)。2013年至2017年期間，A煤炭企業(yè)的利潤(rùn)在持續(xù)降低，在這個(gè)期間，A煤炭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況較差，A煤炭企業(yè)的各類(lèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不斷上升。雖然A煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不斷上升，但是由于山西在資源整合后，要延伸產(chǎn)業(yè)鏈，隨著很多小煤礦的關(guān)閉、停業(yè)。由于購(gòu)置機(jī)器、人員安置成本高等各方面的原因，使資源整合背負(fù)的目標(biāo)責(zé)任不一樣，企業(yè)在建設(shè)的初期階段，需要的錢(qián)比較多，所以背負(fù)的債務(wù)比較多，因此評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的臨界值產(chǎn)生了不同。所以A煤炭企業(yè)有繼續(xù)持續(xù)發(fā)展的能力。

此外，A煤炭企業(yè)的高層應(yīng)增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控，找出使風(fēng)險(xiǎn)增加的根本原因，以最快的速度做出戰(zhàn)略的調(diào)換，對(duì)A煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施必須進(jìn)行優(yōu)化。

三、A煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施和保障措施

通過(guò)分析和評(píng)價(jià)A煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)其正在逐步上升，因此，A煤炭企業(yè)應(yīng)從籌資、投資、資金營(yíng)運(yùn)等方面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施進(jìn)行優(yōu)化。相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策建議和保障措施如下：

（一）提升管理層和職工對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)

管理者和員工要提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注程度，將風(fēng)險(xiǎn)放在首位，具備適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，了解宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和煤炭行業(yè)的變化情況，明確各部門(mén)的職責(zé)分工，選撥高素質(zhì)的精英，展開(kāi)系統(tǒng)培養(yǎng)，建立精英團(tuán)隊(duì)。增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有助于了解和如何有效控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（二）采取多元化戰(zhàn)略

應(yīng)采用多元化的策略來(lái)分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的新常態(tài)下，產(chǎn)能過(guò)剩是毀滅財(cái)富的根源，但供給不足是創(chuàng)造財(cái)富的動(dòng)力。鑒于目前煤炭行業(yè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)和面臨破產(chǎn)的局面，我認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)做好轉(zhuǎn)型方面調(diào)查研究，分析市場(chǎng)形勢(shì)，調(diào)整企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向，立足于向多元化發(fā)展，使投資主體多元化，使經(jīng)營(yíng)能更加的機(jī)動(dòng)，更能順應(yīng)市場(chǎng)的需求和變化，我省已有許多成功案例，如大力發(fā)電、煤炭生產(chǎn)化肥、甲醇等，為了煤炭行業(yè)健康發(fā)展，創(chuàng)造更高的經(jīng)濟(jì)效益，這些成功經(jīng)驗(yàn)非常值得借鑒，前景十分光明。

（三）健全內(nèi)部控制制度

企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮相關(guān)審計(jì)部門(mén)的職能作用，首先，應(yīng)健全內(nèi)審體制，做到人盡其職，物盡其用。其次，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。定期檢查和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)狀況，根據(jù)其制定或?qū)嵤┎煌鉀Q措施，保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行。最后，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督檢查。審計(jì)體制的效用越來(lái)越要緊。審計(jì)部門(mén)可以將監(jiān)督的結(jié)果及時(shí)反饋，使企業(yè)的管理者能更好制定預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

（四）企業(yè)應(yīng)該提高市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展與完善競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，而且已經(jīng)由原來(lái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向上下聯(lián)動(dòng)全產(chǎn)業(yè)的角逐。要想加快角逐力，同時(shí)加大利潤(rùn)，應(yīng)該加快市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。大力實(shí)施市場(chǎng)開(kāi)拓、市場(chǎng)滲透和市場(chǎng)優(yōu)化戰(zhàn)略，積極做好市場(chǎng)再創(chuàng)業(yè)和用戶(hù)二次開(kāi)發(fā)，推進(jìn)大用戶(hù)直供專(zhuān)供，通過(guò)制定靈活的刺激政策，以增量激活存量恢復(fù)市場(chǎng)；準(zhǔn)確分辨用戶(hù)對(duì)需求的有差別的要求。應(yīng)用對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售手法，提高用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)的積極性。同時(shí)A煤炭企業(yè)還應(yīng)當(dāng)引深專(zhuān)業(yè)化管理人才培訓(xùn)、制定良好的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、建立適合煤炭行業(yè)的企業(yè)文化、加強(qiáng)科技、戰(zhàn)略各方面的創(chuàng)新，使企業(yè)不僅能在市場(chǎng)中占據(jù)主要的地位，而且能開(kāi)拓和增大市場(chǎng)占有率。

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作者簡(jiǎn)介：劉微，山西省國(guó)新能源發(fā)展集團(tuán)有限公司。