淺析次貸危機對我國金融監管體制的啟示

摘要：2008年的美國金融危機為本世紀以來影響最為深遠，波及范圍最廣的一次金融危機。這次危機的成因有很多，其中，美國金融市場監管體制的過于放松以及寬松的貨幣政策都是不可忽略的危機因素。因而，本文主要在分析美國金融危機成因的基礎上，探尋危機中美國金融監管體制中存在的問題以及對我國金融監管體制的啟示。

關鍵詞：次貸危機;金融監管;風險轉嫁;投資銀行

一、次貸危機相關闡述

（一）次貸危機的原因及經過

美國金融危機又被稱作次級貸款危機，是21世紀影響最深遠的一場危機。這場危機的產生和影響都是多年來國際社會爭相研究的話題，不同學者對這場危機有著不同的看法。總的來說，導致這場危機出現的原因有很多，其中主要有三點：其一，政府為發展經濟而刺激內需，故而采用了寬松的貨幣政策來鼓勵房屋貸款，房地產市場的供不應求導致了泡沫的產生。其二，金融衍生品在美國金融市場的火爆發展，導致了投機行為的產生，金融市場的假性繁榮脫離了美國實體經濟的發展。其三，克林頓政府鼓勵房屋貸款刺激經濟，對拒絕貸款申請的銀行進行處以罰款，造成銀行過度發放房地產次級貸款，助長了民眾的超前消費意識，給美國金融帶來了巨大壓力。

在多種因素的共同作用下，美國房地產市場泡沫開始破裂，房價大幅度下跌，由于房地產是美國國民經濟的支柱產業部門，因而房地產價格的下降對美國經濟造成了巨大的影響。不僅房地產商虧損巨大，銀行發放的次級貸款與房地產市場的投資貸款也難以準時收回，這也直接導致了美國銀行大規模的資金鏈破裂。銀行作為金融市場中非常重要的環節，其資金鏈的斷裂會順著金融市場的資金融通影響到各個金融衍生部門，進而導致金融市場混亂，股票的大幅度下跌。同時，美國的實體經濟也遭受到了巨額的損失。由于美元是國際貨幣，美國是世界第一大經濟體和對外貿易大國，因而產生在美國的這場次貸危機很快影響到了世界多個國家和地區，導致了國際金融市場的動蕩以及歐盟、亞太地區在內的經濟疲軟，也成為了歐債危機出現的誘因之一。

（二）危機的影響

這場危機是二十一世紀影響最深遠的一場金融危機，首先，在克林頓政府刺激及銀行過度放款的背景下，眾多無力購房的民眾貸款購房，增大了房地產市場的泡沫，帶來了民眾和銀行雙方的信用危機。其次，危機中，次級貸款機構難以大面積準時收回貸款，這也直接導致了美國包括銀行在內的許多貸款機構的倒閉，銀行作為金融市場的一個重要環節，其倒閉也使得美國金融市場陷入混亂。此外，由于權威評級機構餓作假行為，大量國外投資者將基金投入到了高風險的美國金融市場中，金融衍生品在市場的混亂下受到極大沖擊，進一步使外部資金受到重創，風險也波及到了全世界的投資者。

二、次貸危機中金融監管領域暴露的主要問題

（一）金融風險轉嫁路線

克林頓政府為了刺激經濟而鼓勵民眾進行房屋貸款，普遍的超前消費心理讓美國民眾紛紛通過房屋貸款的形式來購買住宅，在政府政策和利益驅使下，銀行等貸款機構承擔著房屋次級抵押貸款的風險;這類型的貸款機構通過犧牲部分利息，將刺激抵押貸款票據轉賣給了投資銀行等金融中介機構，這類金融中介機構將從多家貸款機構中取得的貸款票據納入自身資金池，并通過這類貸款票據的不同特點將其進行債券類型的劃分，打包售賣給特殊目的機構，也就是SPE，此時房屋次級抵押貸款的風險由銀行等貸款機構轉嫁到了SPE中;SPE取得這些債券票據后，權威評級機構將對其手中持有的債券進行風險及收益的等級劃分，信用增強機構也會在一定范圍內對這類債券進行信用的增強和風險的調控;最后，來自全世界的保險公司、各類基金組織、投資銀行以及其他金融機構的投資者會對美國金融市場上的這類金融衍生品進行挑選和購入，美國金融市場的房屋次級抵押貸款風險由貸款機構、金融中介機構、特殊目的機構最終轉移到全世界的投資者手中。

（二）金融監管領域的主要問題

1.對房屋貸款的監管缺陷和次級抵押貸款的過度放松

首先，危機前的美國金融監管市場在克林頓政府授意以及自身利益的驅使下，對房屋貸款過程中涉及的程序和申請材料的監管過于簡化，這就導致了大量不符合貸款要求的房屋貸款申請順利通過銀行審核。除此之外，克林頓政府在推進經濟刺激戰略的過程中，將房地產市場作為經濟刺激的重要領域，因而對駁回居民住房貸款申請的銀行采取了高額罰款等手段，這也在一定程度上加重了銀行等金融機構對次級貸款的過度放松，甚至為了獲取更多的經濟利益，美國多家銀行采用了零首付、零文件等方法發放了大量次級貸款，同時也帶來了巨大的金融風險。因而，在危機發生時，銀行的現金流由于次級貸款導致的大規模壞賬的形成以及房地產市場泡沫的破裂而難以為繼，其中，對房屋貸款的監管缺陷和次級抵押貸款的過度放松給全世界的金融機構和監管部門敲響了警鐘。

2.權威評級機構的作假行為

權威評級機構的作假行為是美國金融危機的催化劑。由金融危機中美國金融風險的轉嫁路線可以看出，權威評級機構在其中起著相當重要的作用，其需要將投資銀行等金融中介機構打包賣給SPE特殊目的機構的不同種類債券進行信用和風險評級，以此來作為全世界投資人選擇和購入債券的主要參考標準，而當時的美國三大權威評級機構為了自身利益的最大化和次貸風險的進一步轉嫁，違背了自身的職業操守，在信用增強機構對華爾街垃圾債券進行包裝后，給其貼上高收益、低風險的優質債券標簽，并將其推向國際金融市場，將美國國內的次級貸款風險順利轉嫁到全世界投資人手中。因而不難看出，美國權威評級機構違背職業道德的作假行為是美國金融危機蔓延全球的加速劑。

3.金融市場的過度發展

在經濟危機中，美國金融市場的過度發展也是導致這場經濟危機的主要因素之一。在克林頓政府的刺激下，人們大量貸款購房，使得銀行等貸款機構收益增大，其在當時美國經濟體中所占比例大增，這樣會導致美國經濟市場發展比例失衡及金融市場過度發展。金融市場的過度發展會導致金融市場脫離實體經濟的堅實基礎，而金融市場應為實體經濟服務，因此，美國金融市場出現了一系列的泡沫，形成了金融市場的假性繁榮，也產生了多重風險，進而使銀行陷入了資金危機中，并波及到了其他金融行業，推動了美國次貸危機的產生。

三、對我國金融監管市場的啟示

（一）加強金融市場的風險管理

金融危機前的美國由于缺乏信貸風險管理，也就是對房屋貸款存在監管缺陷以及次級抵押貸款的過度放松導致了金融危機的產生。因此，我國應結合國情來加強國內金融市場的風險管理。一方面，完善對住房等不動產的抵押貸款的審核制度和評判標準，銀行自身也應不斷優化其貸款審核部門的人員結構，以此降低放款風險;另一方面，針對我國近年來發展非?？焖俚男庞每ㄊ袌鲱I域，各信用卡發放機構應意識到其中蘊藏著的風險，規范化信用卡申請的審核標準，增強對個人信用的評級，從而為不同個體發放更符合其收入狀況和消費需求的信用卡額度。與此同時，我國經濟部門也應進一步加強和金融監管機構的合作，共同打造更健康和標準化的金融市場秩序，以此保障我國尚處于萌芽階段的金融市場擁有更健康的發展環境和更廣闊的發展前景。

（二）加快個人征信體系建設

對民眾信用評估和還款能力的錯誤估計致使銀行發放了過多次級貸款，這是美國金融危機出現的直接原因之一。何為征信，征信對個人和家庭的經濟行為而言都是非常重要的，主要是指第三方機構依法采集、客觀記錄個人或企業的經濟行為信用信息，形成規模化的信用檔案，在權威金融機構需要時為其提供個人及企業信用報告的一種行為，我國的個人征信體系建設主要是指個人信用信息共享平臺的建設。目前許多發達國家都致力于個人信用體系建設，故而我國應從中汲取經驗和教訓，加強各金融機構間個人信用信息的流通，降低信息壁壘，同時設置失信黑名單，提升公民對自身征信的重視，推進誠信的社會風氣形成，從而為我國金融市場的健康發展提供保障。

（三）加強國際金融監管合作

經濟全球化是當今世界最重要且不可逆經濟發展趨勢。二十一世紀初期的美國金融市場由于與國際金融監管機構的合作缺乏，經驗不足，因而在克林頓政府采用了寬松的貨幣政策時，國內市場出現了金融監管空白，促使了危機的產生。因此，我國金融市場為了避免陷入類似的危機，應順應全球化的潮流，加強國際金融監管合作，例如形成具有針對性的跨國企業征信體系建設;在我國國內制定和優化金融監管具體政策時，不應閉門造車，應該主動了解和參考其他國家在其具體國情下的金融監管制度、該制度的優勢以及出現的問題，從而有利于我國金融監管少走彎路，推動經濟的平穩發展。

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作者簡介：唐可，廣西貴港市江南中學。