綠色資產證券化發展趨勢研究

摘要：綠色資產證券化作為綠色金融體系的重要部分，伴隨各項激勵政策出臺，發行量呈現快速增長勢頭，取得長足發展。本文分析研究綠色資產證券化發展趨勢，圍繞綠色資產證券化融資優勢及精準性，提出以健全銀行監管體系與第三方認證體系為基礎，采取“平臺+互聯網”發展模式，實現綠色資產證券化最優發展路徑。

關鍵詞：綠色ABS;農信機構;路徑優化;對策建議

引言

所謂的資產證券化，具體指的是通過結構化設計，使得信用等級有所提高，充分應用基礎資產，將其在未來產生的現金流看作是償付支持，以這種形式發行資產，進而支持證券。從我國目前的金融業的客觀狀況來看，在綠色金融的革命過程中，證券化是根本渠道。如今，綠色革命市場日益成熟，在這樣的大環境中，綠色資產證券化步入迅猛發展時期。十九大指出，我國經濟已經從高速增長向著高質量方向發展。國務院出臺了關于質量提升的相關文件，強調指出：目前我國高質量經濟發展與“綠色”具有高度一致性，在今后，綠色債權發展潛力較大。

一、綠色資產證券化的特點和發展現狀

（一）綠色資產證券化的政策環境

隨著“綠色”作為我國主要發展理念被明確提出，我國綠色金融進入快速發展期。綠色金融是通過金融手段改變資源配置的激勵機制，引導金融機構增加對綠色產業的投入，降低資金流入高污染行業、高耗能行業的比例，助力經濟轉型和產業結構升級的有效嘗試。綠色資產證券化作為綠色金融體系的核心內容以及綠色產業創新融資的重要手段，近年來，國家支持政策頻出。2016年，證監會發布《資產證券化監管問答》明確提出對綠色項目的支持：“積極支持鼓勵綠色環保產業相關項目比照各交易場所關于開展綠色公司債券試點通知的相關要求，通過資產證券化方式融資發展。上述項目（再生能源發電、節能減排技術改造、能源清潔化利用、新能源汽車及配套設施建設、綠色節能建筑等領域的項目）現金流中來自按照國家統一政策標準發放的中央財政補貼部分（包括價格補貼），可納入資產證券化的基礎資產。”綠色資產證券化迎來發展良機，綠色資產支持證券近兩年的發行量顯著增長。2017，中國人民銀行等七部委聯合出臺《關于構建綠色金融體系的指導意見》指出：需要不斷增加參與綠色資產證券化的機構;需要通過多種方式，如提高市場的流動性、改變登記模式等，使綠色資產證券化的相關業務取得突破式的進展。

（二）綠色資產證券化產品現狀分析

2016年8月，中國人民銀行等七部委針對建立綠色金融體系聯合發布了相關的指導意見《關于構建綠色金融體系》，提出：“綠色金融主要指的是，所有對改善環境、應對氣候變化、節約能源資源提供支持的經濟活動，也就是說，一切服務于節能環保等行業的風險管理、項目運營等方面的金融業務，都屬于綠色金融。”明確我國綠色金融的定義。文件同時指出：“需要設置國家專項發展基金，以進一步推動綠色信貸的成長，與此同時，還應該為其設計與制定相關政策，促進銀行綠色評價體制的形成，這有利于綠色信貸盡早實現資產證券化，制定關于貸款人環境的法律法規，明確相關責任等。”該《意見》的發布具有標志性意義，這是我國第一個與綠色金融體系建設相關的文件，體現出我國目前已經建立了相對來說較為成熟的綠色金融體系，值得一提的是，其在國際范圍內是首次出現，在很大程度上促進了綠色金融的發展。目前，我國已經建立了綠色信貸指標構架，在全世界僅有三個國家完成此舉。

二、綠色資產證券化發展優勢分析

（一）獨特的融資優勢

其一，與信貸融資相比，其具有較大優勢，通過資產證券化，可以使得各種新興產業在較短時間內，受到投資者的認可與關注，由于其貸款手續較為簡單，限制標準更為寬泛，可以盡快籌到需要的資金。與此同時，因為其自身具有較為容易復制的優勢，在實行長期融資的過程中，這種方法適用性比較強。由于綠色資產證券化從屬于融資，而其融資基礎并非總體資信水平，而屬于基礎資產形成的現金流。在把增信供給于產品的過程中，能夠通過超額抵押等方式，為中小企業提供行之有效的融資支持，進而為綠色產業帶來大量的社會投資，這就在很大程度上避免了成本高、周期長的問題。

（二）有助于提高綠色產業投資有效性和精準性

供給側改革題中之義就是增強投資的準確性以及有效性。從應用資金的視覺來看，其對應的資產更加明確，應該詳細披露有關資產信息，在進行融資的過程中，通過證券化的手段，能夠給社會化監督帶來極大的益處，能夠從根本上保證資金切實地運用到指定的綠色項目當中，使投資更加準確有效。

三、綠色資產證券化問題剖析

（一）制度設計欠缺，政策法規不全

一是綠色金融法律體系不全面，至目前，我國尚未出現針對綠色金融的頂層法律法規，僅有環保等相關部門頒布的部門規章制度。二是這些政策措施在落實中缺乏針對性，并不能實現銀行規范操作的現實性。三是金融優惠等政策并為完全落實到位。四是綠色金融信息披露平臺未完善，影響綠色資產證券化后續認證實施。

（二）市場尚不完善，認識有欠缺

一是市場尚不完善。自我國發展綠色金融以來，銀行等金融機構雖全力推出了部分支持綠色業務發展的金融創新產品，但與國外金融機構相比仍有較大差距。這些年來，綠色資產證券化在銀行業一直屬于尚新事物，合格的綠色專業機構和中介機構并不多見。二是認識有欠缺。銀行業對綠色金融的理解還等同于綠色信貸，而對于其他產品例如綠色證券的理解甚少，主要以支持國家能減排政策為主要母體，導致了ABS基礎資產較為匱乏，發展仍然有待完善。

四、綠色資產證券化發展路徑優化建議

（一）推進“互聯網+”智慧能源發展

引入“線上+線下”這種新興的投融資模式，對于促進“互聯網+”發展具有重要意義。嘗試基礎設施等資產證券化，全面應用大數據技術，切實做到綠色資產的穩健運營，構建網絡融資平臺。充分應用能金云先進經驗，引入互聯網技術，沖破傳統資產投融資方式的桎梏，對目前全世界范圍內較為先進的、成熟的綠色能源項目進行監測等，并引入第三方評審部門以及實力雄厚的投資機構等，共同建設綠色能源項目整個周期的資產證券化融資互動與合作。

針對有融資需求的綠色能源項目方，互聯網金融平臺已經形成了一套完整的工作流程，首先，收集與整理其研發、設計、運行等流程的監測、評估、運維等動態數據，進而通過匯總，形成科學、詳盡的分析報告，動態平臺化連接金融機構，以保證其發展為合格的證券化產品;其二，為銀行等部門提供專業、全面的顧問式服務，指導其在投資光伏電站的過程中，如何進行風險評估、資產管理等，與此同時，由于其以網絡為平臺，具有實時、直觀等優勢，這在很大程度上拓展了項目資產相關內容與涉獵面，o2o 服務全面涵蓋了線上監測與線下考察，這就確保了項目資產數據的客觀性與全面性，有效提升了金融機構的抗風險水平。實現了金融業與綠色能源產業的安全、直接對接，為資產證券化合作構建了橋梁。

（二）進行綠色 ABS 第三方認證

眾所周知，第三方認證機構發揮著重要的作用，其高權威性可使綠色資產證券化得到更多認可。現階段，如CBI、KPMG等，都是全球較為權威的第三方認證機構。對于我國綠色債券來說，由于起步晚，相關綠色認證機構尚不完善。鑒于此，銀行機構可加強與已認證的綠色機構合作，也可從已有機構，如環保組織、專業審計機構等，挑選擁有認證功能的機構，進而評估債權發行過程，選作第三方機構。在評估的過程中，把全面、標準、詳細的認證評估標準提供給債券發行人，使綠色產業始終保持穩定的發展狀態;從投資角度來看，第三方認證發揮著不可估量的作用，通過其評估，投資者可以全面、客觀地認識到項目環境與有關業務產生的影響，指導投資者做出科學、合理的投資決策。

五、結語

創新的產品、制度、理念是綠色資產證券化發展的驅動力。農信機構綠色資產證券化發展任重道遠，需抓住綠色發展戰略機遇，全力支持生態經濟，推動綠色發展，共建美麗中國。

參考文獻：

[1]綠色債券系列研究之——我國主要領域綠色概念的實踐研究債券.

作者簡介：

施賢軍（1970-）男，漢族，浙江樂清人，本科，浙江德清農村商業銀行股份有限公司董事長，研究方向：綠色金融發展。

劉青（1983-），女，漢族，浙江省湖州市德清縣人，本科，德清農商銀行綠色金融部總經理，研究方向：綠色金融。