大數(shù)據(jù)下個人投資者行為淺議

張宗瓊

關(guān)鍵詞：個人投資者;非理性行為;行為金融;股票市場;大數(shù)據(jù)

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2018年9月18日

一、我國股票市場以及個人投資者現(xiàn)狀

（一）我國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀。為了滿足我國特色社會主義資本市場的發(fā)展需要，我國從1990年以來先后成立了上海證券交易所和深圳證券交易所，不到30年的時間，在幫助企業(yè)拓寬融資渠道，資本配置等方面發(fā)揮了不可替代的作用，加快了我國經(jīng)濟國際化的進程。目前我國就有3，000多家上市公司，股票總市值高達(dá)574，879億元，位居全球股市前三。雖然我國股市已形成了與我國特色經(jīng)濟相符的規(guī)模，但依然存在很多亟待解決的問題。和發(fā)達(dá)國家股票市場相比，我國股票市場猶如過山車，波動幅度大，暴漲暴跌現(xiàn)象屢見不鮮。根據(jù)圖1發(fā)現(xiàn)，從2007年到2017年道指走勢可以分兩段來分析：第一段從2007年最高14，000多點到2009年10，000點左右，兩年跌了近30%;第二段從2009年到2017年，由于美國政府前期實行量化寬松的貨幣政策，投資者熱情高漲，大量的資金流入股市，使得道指一直穩(wěn)定增長。從圖2可發(fā)現(xiàn)，上指可以分三段來進行分析：第一段是2007年到2008年的斷崖式下跌，從最高6，000多點到1，000點左右，一年的時間跌了近70%，和道指相比上指跌幅明顯較大;第二段從2009年到2015年，上證綜合指數(shù)總體走勢和道指相近，只是道指在這段時間一直持續(xù)上漲，而上指出現(xiàn)多次大幅的震蕩，尤其是2008年到2009年積累了大量的獲利盤后出現(xiàn)了一個漫長的調(diào)整期，直到2014年才迎來了股市的春天，從2，000多點漲到了5，000多點，但這種快速的上漲很快就結(jié)束了;第三段從2015開始我國股市就進入了冬天直到現(xiàn)在，市場行情低迷，暴漲暴跌現(xiàn)象屢見不鮮。對比近十年兩種指數(shù)的走勢來看，總體走勢相近，只是上指波動幅度遠(yuǎn)比道指大。（圖1、圖2）

（二）我國個人投資者股票交易現(xiàn)狀

1、止損策略使用率低，交易頻繁。在有效性較低的股票市場中，止損策略是應(yīng)對風(fēng)險的重要手段。根據(jù)圖1可以看出我國很大部分個人投資者沒有使用止損策略的意識，且交易頻繁，每月平均交易5次，面對虧損時沒有采取任何止損策略任由損失一步步擴大，以至于被牢牢套住，并且很多投資者禁不起市場短暫的漲跌誘惑，不能恰當(dāng)?shù)貐^(qū)分是機會還是陷阱，導(dǎo)致頻繁的參與市場買賣操作，這種頻繁交易行為不僅增大了投資風(fēng)險還增加了交易成本，減小了實際收益率。

2、短線交易，投機成分大。我國股票市場中很大部分個人投資者企圖通過短線交易來獲利，從表1可以看出2017年短線交易占18.10%，較2016年23.90%降了約5個百分點。這在一定程度上反映了我國個人投資者投資理性在逐漸增加，但非理性行為依然嚴(yán)重。我國股票市場中很多投資者都具有一夜暴富的心理，迷戀短期交易，想在短時間內(nèi)低買高賣來獲取高收益，這不僅加大了市場投機行為還加大了市場震蕩。（表1）

3、盈利是少數(shù)。從投資者盈虧來看，我國股市個人投資者總體呈現(xiàn)七虧兩平一賺的情況，也就是說我國股市大概10%是盈利的，20%的人既不盈利也不虧損，剩下的70%都是虧損的。這說明了投資者需要提高投資技巧和風(fēng)險防范意識來改善盈虧狀況。（圖3）

總之，出現(xiàn)市場股價暴漲暴跌和個人投資者短線操作、頻繁交易、追漲追跌等非理性行為原因之一是由于個人投資者不成熟。在我國股票市場中，個人投資者是重要的組成部分，他們的非理性投資行為一定程度上阻礙我國股票市場的發(fā)展，因此對個人投資者行為研究是有必要的。

二、個人投資者不理性行為成因分析

（一）信息不對稱

1、信息渠道受限，收集信息成本高。在股票市場中，個人投資者由于沒有龐大的資金量和專業(yè)的投資管理團隊，較機構(gòu)投資者在信息來源、信息成本等方面處于相對劣勢，個人投資者賬戶資金少、信息渠道受限，各個領(lǐng)域都有所涉入，但對每一個投資領(lǐng)域的研究都是停留于表面，不能集中注意力對某一投資領(lǐng)域進行長期研究，這樣不僅使得信息成本增加，還容易影響有效信息的采集，加大信息不對稱。

2、信息有效性受機構(gòu)投資者的干擾。機構(gòu)投資者大多都是金融機構(gòu)，很多機構(gòu)之間聯(lián)系緊密，因此他們有著得天獨厚的信息優(yōu)勢。如有的機構(gòu)投資者可能與證券發(fā)行商有著緊密的聯(lián)系，對股票所代表的公司的真實財務(wù)狀況有充分的了解。與此同時，機構(gòu)投資者持倉量較大，一旦市場沒有朝著預(yù)期的方向發(fā)展，可能會通過一定的手段向市場釋放虛假的信號，使得個人投資者對市場表現(xiàn)做出錯誤的判斷。

3、分析信息能力有限。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展，通過網(wǎng)絡(luò)媒體收集信息成為了我國大部分個人投資者挖掘信息的主要媒介，利用網(wǎng)絡(luò)媒體可以方便快捷地找到想要的信息，但信息量較大，更新速度快，不確定信息多。再加上我國個人投資者沒有足夠的專業(yè)投資知識和數(shù)據(jù)分析能力，對國家宏觀政策大環(huán)境、行業(yè)以及公司財務(wù)狀況不能做出合理有效的分析。

（二）跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重

1、投資行為存在羊群效應(yīng)。在股票市場行情不明朗的當(dāng)下，很多個人投資者迫于壓力和減少恐懼的需要，就會偏向于省略痛苦的投資分析過程，而相信各種社會媒體輿論和所謂的小道消息，或者模仿別人的投資決策，追漲追跌，長期這樣下去就會出現(xiàn)噪聲交易，這種行為一定程度上加大了市場波動，使股價偏離其內(nèi)在價值。

2、選擇范圍廣，挑選難度大。現(xiàn)在我國實體經(jīng)濟面臨著很大的考驗，很多中小企業(yè)達(dá)不到向銀行融資的條件，想要在市場上融得資金，唯有上市。因此，我國每天都會有很多企業(yè)申請上市。由于審批制度和退市制度不完善，使得上市公司中有很多不合規(guī)的公司，這不僅加大了個人投資者挑選股票的難度，也加大了投資風(fēng)險。

（三）缺乏股票投資知識和風(fēng)險控制觀念

1、個人投資者貪婪和恐慌。股票市場中約70%的個人投資者虧損的主要原因是太貪婪和恐慌，有的投資者根本就沒有進行投資的打算，看著身邊的人賺錢了也想在股票市場賺錢，就盲目進入市場，由于缺乏投資知識和投資經(jīng)驗，再加上賺錢心切，使得很多投資者以失敗離場。有的投資者不懂得滿足，認(rèn)為股價會一漲再漲，總是寄希望于在最高點出售，結(jié)果不但沒能抓住最高點還錯過了最佳出售時機。甚至有的投資者還抱有一絲幻想，認(rèn)為下跌只是短暫的，可等下跌到一定的幅度時，他們就完全失去了理性，毫不顧及市場行情而大量拋售，導(dǎo)致股價狂跌不止，使自己最終被牢牢套住。因此，在股票投資過程中要學(xué)會滿足。

2、止損意識不高。很多投資者都沒有使用止損策略的習(xí)慣，在這個快節(jié)奏的時代，很多投資者精力有限，再加上我國股市還是一個新興市場，法規(guī)制度不完善，波動幅度大，如果不設(shè)置一個合理的界限，后果可能會不堪設(shè)想。作為一個理性的投資者，出于資金的安全，會把止損策略作為最后的保護屏障，幫助自己避免重大損失。

（四）投資理念不明確。在當(dāng)前的股票市場行情下，很多投資者都沒有形成自己的投資理念，有的投資者把股票投資看的太簡單了，總認(rèn)為股票是簡單的買與賣的操作，只要不逆勢操作，盈利的可能性還是有的，還有的投資者喜歡復(fù)制炒股大家的投資理念，把別人的投資思維強加給自己，不分市場環(huán)境，隨意投資。這既增加了交易成本又加大了投資風(fēng)險。

三、提高個人投資者理性行為的建議

（一）有效減小信息不對稱

1、時常關(guān)注權(quán)威機構(gòu)公布的相關(guān)信息。在大數(shù)據(jù)時代里，想要做好股票投資就必須學(xué)會如何搜集和利用有效的信息。作為普通的投資者，很難通過企業(yè)高管來了解公司的發(fā)展?fàn)顩r，投資者可以通過關(guān)注一些權(quán)威的機構(gòu)官網(wǎng)來獲取信息，這樣既降低了收集信息的成本又確保信息真實可靠。比如，每天抽出幾分鐘有選擇性地看看證監(jiān)會出臺的有關(guān)股票的政策;周末無聊時可以約有同樣投資愛好的朋友一起去參加國內(nèi)專業(yè)的論壇，借助專業(yè)的投資分析，從中獲取上市公司重要的信息。

2、通過資金流向判斷市場是否釋放虛假信號。政府機構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)管機構(gòu)投資者資金流向，控制機構(gòu)投資者持股比例，建立防范違規(guī)機制，嚴(yán)厲打擊投資者非法操縱市場行為。投資者可以根據(jù)成交量和股價以及大單流向來判斷是否故意有人炒作，如有大單頻繁交易，連續(xù)高開且成交量由極度萎縮狀態(tài)轉(zhuǎn)化為放量增大等都有市場被操縱的可能。

3、跟著專家炒股。信息不對稱是普遍存在的，投資者想要盡可能減少因自己分析能力有限而出現(xiàn)的信息不對稱，那么投資者可以把資金交給專業(yè)的投資機構(gòu)幫著炒股。也可以訂閱薦股實力強又相對便宜的投資顧問服務(wù)，跟著專家學(xué)習(xí)分析市場行情，形成自己的投資思維。

（二）不盲目跟風(fēng)。在股票市場中盲目跟風(fēng)不僅會加大市場波動還會對股票走勢有助漲助跌的作用，要想減少盲目跟風(fēng)的現(xiàn)象主要從以下三個方面做起：

1、投資是一個由不成熟到成熟的過程，需要通過不斷的學(xué)習(xí)，總結(jié)經(jīng)驗，投資者在進入股市前，可以通過書本學(xué)習(xí)投資知識，打好理論基礎(chǔ)。等自己覺得可以進入市場了就可以拿出一小部分資金專門投資于自己感興趣的領(lǐng)域試試水。結(jié)合前期的理論知識從實踐中總結(jié)經(jīng)驗，找出一套適合自己分析行情的辦法。只有這樣無論市場如何變化始終都對自己的分析充滿自信，做到不盲目跟風(fēng)。

2、每個人的風(fēng)險偏好和承受能力都不一樣，適合別人的投資方法不一定適合自己。在投資過程中不要人云亦云，不要受周邊的環(huán)境影響，獨立研究，用數(shù)據(jù)說話，理性辨別信息和噪聲，對每一項投資都要做到有理有據(jù)。

3、不斷完善法規(guī)制度，及時完整地披露信息，監(jiān)管機構(gòu)履行好監(jiān)督職能，鼓勵不符合上市條件的上市公司主動申請退市。同時，投資者可以選擇一些不那么富于變化、有剛性需求、價格彈性小的行業(yè)，長期持有以獲取經(jīng)常性收益，如食品行業(yè)。

（三）提升自身的投資素養(yǎng)

1、培養(yǎng)良好的投資心態(tài)。炒股其實炒的一種心態(tài)，在紛繁復(fù)雜的股票市場中，擁有良好的投資心態(tài)是成功的關(guān)鍵。在股票市場中，投資者需加強自我認(rèn)知，對自己的能力、知識水平有一個清楚的認(rèn)識，在自己的能力范圍內(nèi)投資，不斷總結(jié)經(jīng)驗，掌握投資技巧，提高自身獨立思考的能力。同時在股票市場中，個人投資者還需提高自身心理素質(zhì)，在面對股市暴漲暴跌的現(xiàn)象時能夠自我控制，減少盲目性，堅持自身的投資原則，不要被市場假象所迷惑。

2、培養(yǎng)良好的風(fēng)險意識。在投資決策過程中，風(fēng)險和收益是相伴而生的，投資者不僅要清楚地知道自己的風(fēng)險承受能力還需時刻意識到風(fēng)險客觀存在，這樣投資者在做投資決策時才不會只是單方面的考慮收益而忽視風(fēng)險的存在。一個成熟的投資者在投資決策前期會做好風(fēng)險防范準(zhǔn)備工作，比如買些必要的保險，預(yù)計好3～6個月的開支以確保基本的生活物質(zhì)需求，設(shè)置合理的止損止盈點以控制損失固定收益。

（四）樹立良好的投資理念。在股票投資領(lǐng)域里，不同的投資理念會導(dǎo)致不同的投資風(fēng)格，當(dāng)然也會帶來不同的投資收益，所以建立一個符合當(dāng)代經(jīng)濟實際情況的投資理念才是至關(guān)重要的。

1、學(xué)好股票投資知識，提高財務(wù)分析能力。投資知識是時刻更新變化的，想要在投資這條道路上走得更遠(yuǎn)，需要不斷的學(xué)習(xí)，完善自己。多與人交流投資心得，汲取各家之長。

2、對股票市場要有一個正確的認(rèn)識，控制好自己的情緒。不能只關(guān)注收益而忽略風(fēng)險，面對復(fù)雜多變的股票市場，投資者要有明確的投資目標(biāo)，冷靜對待盈虧，理性對待股價波動。

3、與國家發(fā)展大計保持一致，不要逆勢而為。政府部門出臺的一系列宏觀政策都是有針對性的，時常關(guān)注國家重點扶持的領(lǐng)域，投資于符合國家政策導(dǎo)向的行業(yè)，合理利用技術(shù)指標(biāo)選擇買賣時機，確立長期持有的觀念。

4、放下功利心。在股票市場中，急功近利是一大禁忌，不要想著通過股票市場來實現(xiàn)一夜暴富，財富是一個慢慢積累的過程，根據(jù)自己的實際能力，建立一個適合自己風(fēng)險承受能力的投資規(guī)模，堅持自己的投資原則，進行穩(wěn)健投資。

總之，想要成為一名合格的股票投資者不僅要有專業(yè)的投資知識還需要具備正確的投資理念和良好的風(fēng)險意識。不盲目跟風(fēng)，量力而行，嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，共同維護市場交易，確保股票市場有條不紊地進行。

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