北京區域金融風險研究

王立榮 王怡

摘 要：通過編制北京市金融部門2008—2017年資產負債表的方法，分析北京市區域金融風險，結果表明，北京市金融業的期限錯配風險比較嚴重，資本結構錯配風險和貨幣錯配風險盡管并不明顯但也應引起關注，清償力風險則主要表現在貨幣金融服務領域方面。

關鍵詞：期限錯配;資本結構錯配;貨幣錯配;清償力風險

中圖分類號：F832.59? ? ?文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）05-0144-03

引言

2008年的金融危機給世界各國都敲響了警鐘。美國作為全球第一大經濟體，在世界經濟和金融領域擁有著舉足輕重的地位，但仍難逃金融危機的厄運;而我國作為發展中國家，雖然經濟總量及增速可觀，但伴隨著經濟發展所暴露出的經濟、金融方面的問題也顯而易見。中國人民銀行發布的《中國區域金融運行報告（2018）》強調指出，必須打好防范化解重大金融風險攻堅戰，守住不發生系統性金融風險的底線，這符合我國近幾年來對待金融風險的一貫態度。中國作為一個發展中的大國，各省和各區域發展極不平衡，其所集聚的金融風險也有很大差異，因此，有必要對各區域金融風險及時把握和監控，避免其在某一區域集中爆發并向其他區域傳播和擴散，最終導致全國性金融動蕩，甚至形成金融危機。北京市作為中國的首都，在經濟與金融領域起著非常重要而特殊的作用，因此，分析北京市的區域金融風險，并及時采取有效措施防范金融風險顯得格外重要。

一、問題的提出

區域金融風險分析屬于宏觀風險分析的范疇，陳軍和王敏（2010）首次嘗試將IMF開發并致力推廣的宏觀審慎分析重要方法之一——資產負債表分析法，運用于我國的區域金融風險分析，通過建立六部門資產負債表頭寸矩陣，全面考察了2005—2009年我國西部某省的宏觀經濟金融發展變化情況，并指出了可能加劇區域經濟金融體系脆弱性的一系列問題。趙述（2015）以遼寧省為樣本，將資產負債表分析法應用于區域金融風險研究，通過編制遼寧省2004—2013年資產負債表，對遼寧省金融和企業大部門整體的運行狀況進行了結構性的風險分析，并提出了相應的政策建議。吳念魯和楊海平（2016）從資產負債表連接關系出發，分析了流動性變化情況下各類主體資產負債表的變化規律，以及由此引發的風險傳染，探討了資產負債表傳染與資產負債表衰退之間的關系，并闡述了對于大規模風險傳染的防范與治理。宋美■和胡丕吉（2017）基于資產負債表分析法，分別將企業部門、金融部門、居民部門和公共部門作為風險源頭考察了風險在各部門間的傳導路徑和機制。

由此可見，資產負債表分析法已經成為分析宏觀金融風險的一種重要方法。該方法由Allen與Rosenberg等（2002）提出，屬于基于微觀視角對宏觀金融風險進行分析的方法，其旨在將研究地區看成具有企業性質的經濟實體，劃分出各個部門，各部門的資產和負債情況以及企業所有經濟活動都能夠在企業資產負債表中體現，然后以部門資產負債表為基礎研究期限錯配、貨幣錯配、資本結構錯配以及清償力風險等問題。期限錯配是由于資產與負債的期限不匹配所造成的，金融部門尤為重視期限錯配風險，確保流動資產可償付流動負債、長期資產可償付長期負債。貨幣錯配是指資產和負債以不同幣種計價而在資產負債表上所造成的差異，該風險會對區域宏觀金融政策以及金融穩定產生不利影響。資本結構錯配是由于主要通過債務融資而不是股權融資引起的，如果過分依賴債務融資特別是短期債權融資，當企業經營不佳時，已經確定好的債務利息支付無疑是雪上加霜。清償力風險是指企業的資產不足以償付債務所形成的資不抵債風險，也就是凈資產可能為負。該風險與上述三個風險息息相關，它們都有可能以清償力不足的形式表現出來。此外，各部門債權債務關系還有著密切的聯系，清償力風險很可能會在部門之間相互傳遞最終導致企業甚至整個金融體系的風險危機。本文將嘗試使用資產負債表分析法對2008年全球金融危機以來北京市金融部門的各種風險進行分析。

二、數據說明與報表編制

北京市金融部門主要由貨幣金融服務業、資本市場服務業、保險業和其他金融行業構成，其中，貨幣金融服務業由貨幣銀行、非貨幣銀行、財務公司、典當等行業，資本市場服務業包括證券、基金、期貨等行業，保險業包括各種商業保險、再保險和養老金等行業，其他金融業則包括信托、支付、金融信息服務等行業。由于當前北京市金融部門各個行業均有較快發展，故本文選取北京市金融部門的整體數據編制資產負債表，同時選取各行業的數據分別進行分析。統計數據主要來源于歷年《北京統計年鑒》。其中總資產、總負債、流動資產、流動負債、權益的統計數據從年鑒直接獲得，長期資產數據通過總資產減去流動資產所得，長期負債數據通過總負債減去流動負債所得。貨幣金融服務業、資本市場服務業和保險業的數據還分別包括各行業管理部門的數據，雖然管理部門不存在真正意義上的金融風險，但由于其資產負債占比較小且數據缺失，故暫未做扣除。資產負債表編制結果如表1所示。

三、實證分析

（一）期限錯配風險分析

從表1可以看出，北京市金融部門流動資產與流動負債規模自2008年金融危機以來均呈上升的趨勢，但是流動資產增速明顯慢于流動負債。從流動比率上來看，北京市金融部門流動比率2008年為最高達到2.62，之后呈逐年下降趨勢，到2017年達到最低值1.21。如圖1所示，2008年金融危機后，流動比率下降速度較快，直到2012年降速才明顯趨緩，但整體下降的趨勢仍然在繼續，這說明北京市金融部門短期償債能力一直在下降，期限錯配風險不斷加大。

從金融部門各行業來看，2016年之前，各行業流動比率均呈不同程度的下降趨勢，其中以貨幣金融業下降趨勢最明顯，降幅最大。在2008—2010年三年間，貨幣金融業流動比率處于高位穩定階段，最高值達到4.58。2011年出現明顯下滑，但仍可以達到3.9的較高水平。2012年則出現了跳崖式下降，甚至跌出安全警戒線水平到了0.96的低位。之后幾年雖稍有上浮，但一直是徘徊在警戒線附近，低于金融業整體平均水平，2017年又創新低。因此，貨幣金融的期限錯配問題已經非常明顯，必須采取相應的措施進行應對。資本市場流動比率2008—2016年間也呈現出下降趨勢，但是，下降幅度遠遠小于銀行業，且最低值明顯高于1，2017年則有大幅度提升，因此，可以認為資本市場期限錯配風險相對不大。保險業流動比率水平雖整體上也有下降趨勢，但是并非直線下降或突然大幅度下降，而是有所起伏，且最低值仍保持在2以上，有理由認為保險業不存在期限錯配的風險。綜合來看，金融部門整體流動性下降，但主要原因在于貨幣金融業流動狀況堪憂。

鑒于貨幣金融業流動性水平大幅下降，而銀行業是貨幣金融業的主要構成部分，同時，存貸款業務是銀行的主要資產負債業務，因此，有必要對銀行業的存貸款情況進行簡要分析。2008—2017年間，北京市銀行貸款中短期貸款的占比，整體水平在23—33%之間波動，中長期貸款占比近年有所降低，基本維持在60%左右的水平，如圖2所示，因此，明顯存在貸款長期化的現象。再從存款的角度來看，中國人民銀行營業管理部并未披露2014年及之前的存款期限結構數據，能夠查詢到的只有2015年統計口徑發生變化后的住戶活期存款、定期存款和企業活期存款、定期存款以及政府存款和非銀行金融機構存款，分別將政府存款可以視同為定期存款、非銀行金融機構存款視同為活期存款后，計算2015—2017年的活期存款占比分別是42%、40%和36%，明顯高于短期貸款所占比例，所以必然存在短存長貸的情況，期限錯配風險突出。

（二）資本結構錯配風險

從北京市金融部門資產負債規模的角度來看，2008—2017年，北京市金融部門總資產、總負債規模均平穩上升，資產規模均高于負債規模。2008—2017年，北京市金融部門權益規模雖然增長緩慢，但始終保持著穩定增長態勢。從資產負債率上來看，如圖3所示，2008年北京市金融部門資產負債率為最高值92.09%，2009年有較大幅度下降，隨后2010年和2011年略微回升，之后開始呈現逐年下降的態勢，并在2017年達到最低值81.10%。分行業來看，貨幣金融業資產負債率水平高于金融業平均水平，且下降趨勢緩慢;保險業資產負債率則明顯低于金融業平均水平且呈現出下降趨勢;資本市場資產負債率水平最低，但波動較大，在2008年處于峰值，2009年出現急劇下降，2011年后又大幅度上升，直到2014年后又再次下降，接下來又是連續三年下降。綜合來看，金融業整體杠桿率較高，反映出了金融業高負債的特點，但同時風險也較大，尤其是貨幣金融業杠桿比率偏高。

（三）貨幣錯配風險分析

由于數據的可得性問題，我們無法得到全部金融機構的本外幣資產負債數據，這里僅以銀行業的本外幣存款為例說明貨幣錯配的問題。如圖4所示，2008—2017年間，北京市本外幣存貸款規模不大，但總體而言，外幣貸款一直高于外幣存款，存在風險敞口。2008—2010年外幣存貸比呈顯著增長態勢，在2010年達到最大值3.25，此后開始穩步下降，到2017年已經降低到接近于1的水平。由此說明，2008—2010年間，北京市金融部門面臨著銀行外幣流動性緊張的問題，貨幣錯配風險顯著，這種風險在近期已明顯降低，但是，只要外幣存貸比不等于1，貨幣錯配的風險就會存在，即便存貸比等于1，也不意味著對于單一外幣的存貸比均等1。貨幣種類越多，導致貨幣錯配的風險也會越大，因此，應當對北京市金融部門貨幣錯配問題保持時刻關注。

（四）清償力風險分析

如圖5所示，北京市金融部門的產權比率（負債與權益之比）自2008年開始逐年下降，最高值與最低值相差3倍，說明產權比率下降幅度較大，清償力風險明顯降低。分行業來看，貨幣金融業產權比率最高，大約高出金融業平均水平一倍左右，資本市場和保險業產權比率則明顯低于全行業平均水平，其他金融業的情況比較特殊，見圖6。2012之前，產權比率畸高，最高值超過53倍，而在2012年迅速下降20多倍達到低于1的水平，此后一直穩定在0.4—0.55之間。產權比率的下降，意味著金融部門長期償債能力的不斷上升。因此，金融部門整體的清償力風險呈現下降趨勢，從絕對清償力（即資產與負債的大小）角度來看，各行業也都不存在無法清償的問題，但是從產權比率來看，貨幣金融部門清償力水平還比較低，再結合流動性情況來看，貨幣金融業的短期清償力風險較大。

四、結論與建議

綜上分析，北京市金融部門的期限錯配風險較嚴重，其中銀行業尤為突出，且未來該風險減緩趨勢不明顯;資本結構錯配風險有所緩解，但是貨幣金融業杠桿比率仍然偏高;貨幣錯配風險也應引起關注，北京市作為國際化的大都市，外幣資產占總資產的比例遠遠高于全國平均水平，因此也更容易受到來自全球金融不穩定因素的影響;清償力風險則主要體現在貨幣金融業領域。因此，北京市要高度關注金融部門尤其是貨幣金融服務行業的各種風險，同時兼顧其他行業的風險管理，建議從以下幾個方面著手。

一是加強流動性管理，降低期限錯配風險和清償力風險。近年來，金融企業期限錯配風險顯著，2013年出現的“錢荒”現象是銀行機構短借長貸行為結果的直接體現，盡管并未造成銀行業普遍的金融危機，但是也給銀行類金融機構敲響了警鐘。無論是金融企業還是非金融企業，流動性管理都異常重要，流動性管理不善很可能導致企業在并未出現資不抵債的情況下陷入破產的境地，金融企業面臨這種風險的可能性更大。因此，金融企業在經營過程中必須嚴格執行監管部門的要求，避免出現流動性危機。

二是積極參與國際金融市場交易，助推人民幣國際化進程，有效降低貨幣錯配風險。在經濟金融不斷開放的過程中，不可避免地會使用到各種國際貨幣，而通過市場上各種交易方式可以有效化解外幣敞口頭寸給持有者帶來的風險。中國經濟正在不斷融入全球化進程之中，作為首都的北京市在全球化進程中占有非常重要的地位，各類國際巨頭和國內企業總部云集北京市，對外交往程度不斷加深，在深度參與國際經濟交易的過程中，必須處理好貨幣錯配可能帶來的匯率風險。國際金融市場上提供了各種規避風險的金融交易方式，隨著人民幣的國際地位日益提升，與人民幣相關的金融產品也越來越豐富，因此，學會利用各種市場交易方式規避匯率風險，是減輕各部門貨幣錯配風險的必然選擇。

三是繼續貫徹執行各項金融管理措施和規定，改善金融機構資本結構，提升清償能力。我國整體去杠桿政策推行已有近三年之久，去杠桿取得了一定的進展。金融去杠桿的效果也開始顯現，銀行業通過各種通道業務加杠桿的行為已得到有效控制，體現在社會融資規模指標中信托貸款、委托貸款數量和比例的大幅降低上。隨著資產管理新規的出臺，各種影子銀行業務將逐步走向正規化道路，表外資產逐漸表內化，資本充足率指標的含義越來越重要，資本結構和清償力也將隨之改善。因此，北京市金融部門各行業必須嚴格貫徹執行國家金融穩定委員會、中國人民銀行和各監管部門的政策，積極防范和化解重大金融風險，守住不發生系統性金融風險的底線。

參考文獻：

[1]? Allen M，Rosenberg C.A Balance Sheet Approach to Financial Crisis[J].IMF Working Paper，2002.

[2]? 陳軍，王敏.基于資產負債表的區域金融風險與脆弱性的實證分析[J].上海金融，2010，（9）：45-49.

[3]? 趙述.基于資產負債表分析法的區域金融風險研究-以遼寧省為例[J].金融理論與實踐，2015，（8）：56-61.

[4]? 吳念魯，楊海平.經濟金融風險傳染的防范與治理——基于資產負債表視角的分析[J].理論探討，2016，（2）：15-18.

[5]? 宋美喆，胡丕吉.經濟部門間風險傳導的微觀機制與系統性影響——基于資產負債表分析法的研究[J].福建金融管理干部學院學報，2017，（1）：23-32.