鄉(xiāng)村振興背景下地方政府債務(wù)風(fēng)險研究綜述

(北京工商大學(xué) 北京 100048)

一、引言

2018年，國務(wù)院公布了《中共中央國務(wù)院關(guān)于實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》，宣布實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。在此背景下，鄉(xiāng)村振興項目下的“鄉(xiāng)村振興專項債”等政府債在市場上開始出現(xiàn)，這些債務(wù)的出現(xiàn)雖然為貫徹實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略提供了資金來源，此舉在客觀上會增加政府債務(wù)規(guī)模，而地方政府債務(wù)風(fēng)險已成為是我國經(jīng)濟運行中的重要隱患。2018年8月，國家審計署全面開展了地方政府隱性債務(wù)審計工作，審計結(jié)果顯示：很多地方政府的債務(wù)規(guī)模超過了地方政府的承受能力，多數(shù)地方政府債務(wù)率超過了100%。因此對我國地方政府債務(wù)問題研究進行全面的了解和梳理就具有重要的意義，本文將對地方政府債務(wù)相關(guān)的研究加以梳理和總結(jié)，意圖為其他研究者提供參考和幫助。

二、文獻綜述

本文分別從地方政府債務(wù)統(tǒng)計方法、地方政府負債指標(biāo)以及地方政府債務(wù)對銀行信貸的風(fēng)險傳導(dǎo)機制三個方面對現(xiàn)有文獻研究進行綜述，最后進行評述和總結(jié)。

(一)地方債務(wù)的統(tǒng)計方法研究

目前對債務(wù)的統(tǒng)計方法主要有以下四種：①調(diào)查統(tǒng)計研究。調(diào)查法是研究人員深入研究對象地點親自對債務(wù)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計。(繆小林和伏潤民，2015)調(diào)查法最為準(zhǔn)確但是工作量很大，并且收集的數(shù)據(jù)僅能代表部分地區(qū)的情況，無法適用于調(diào)查全國各省乃至各地區(qū)的債務(wù)情況。②利用審計署數(shù)據(jù)統(tǒng)計研究。利用審計署公開發(fā)布的信息統(tǒng)計地方債務(wù)的規(guī)模。(劉尚希等，2012；潘志斌，2014)審計署的數(shù)據(jù)量較少，只能代表全國在某些年份的債務(wù)情況，沒有連續(xù)的時間序列數(shù)據(jù)和截面數(shù)據(jù)，因此用于估算各省各地區(qū)在各年的債務(wù)情況誤差較大。③利用其余公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計研究。即運用分類估算的原理，將債務(wù)中涵蓋的一些典型債務(wù)數(shù)據(jù)進行加總。已有研究中使用過的數(shù)據(jù)包括城投債公司債務(wù)、地方政府顯性債務(wù)和或有債務(wù)等。(黃春元和毛捷，2015；鐘輝勇和陸銘，2015；陳瑞等，2016)，這種方法的準(zhǔn)確度取決于分類是否詳盡，但從實際來看很難有研究可以做到這點。④利用財政收支等式統(tǒng)計研究。通過政府收支等式進行估算的方法以全口徑的方法估計地方債務(wù)總額。(張憶東，2012；徐家杰，2014；魯元平，2015；項后軍，2017)這種方法避免了地方債務(wù)容易被低估的問題，容易獲取估算需要使用的數(shù)據(jù)，因而可以有效估計出各省各地區(qū)債務(wù)情況的時間序列數(shù)據(jù)。

(二)構(gòu)建評價地方債務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)體系和評價模型

很多學(xué)者通過建立指標(biāo)體系，并使用一定的方法來評價地方債務(wù)的風(fēng)險等級，已有文獻中，采用的多為財務(wù)指標(biāo)。繆小林(2012)構(gòu)建了一套指標(biāo)體系來度量地方債務(wù)風(fēng)險。文章以西部某省為案例，從債務(wù)結(jié)構(gòu)和債務(wù)負擔(dān)兩方面構(gòu)建地方政府性債務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系，并采用因子分析對地方政府性債務(wù)風(fēng)險趨勢進行綜合判斷。劉昊(2013)采用了層次分析法和熵值法相結(jié)合的方法來對地方政府融資平臺的風(fēng)險進行測度。中國工商銀行投資銀行部課題組(2011)利用財務(wù)指標(biāo)來對地方政府債務(wù)進行風(fēng)險評價。實證結(jié)果顯示，我國的地方債務(wù)風(fēng)險總體可控，但是我國的地方政府債務(wù)風(fēng)險呈現(xiàn)出了區(qū)域之間分布不均衡的狀態(tài)，經(jīng)濟較為發(fā)達的省市地方債務(wù)風(fēng)險較小而經(jīng)濟相對落后的省市債務(wù)風(fēng)險較高。倪筱楠(2014)回顧了國內(nèi)外政府債務(wù)風(fēng)險評價研究現(xiàn)狀，利用多種財務(wù)指標(biāo)建立了地方政府風(fēng)險評價指標(biāo)體系，通過模糊綜合判斷法和層次分析法建立地方政府風(fēng)險評價模型進行實證研究。

(三)地方政府債務(wù)對銀行信貸風(fēng)險的傳導(dǎo)

我國地方政府債務(wù)風(fēng)險可通過資金鏈條向兩個方向進行傳導(dǎo)：一是向上級政府進行傳導(dǎo)，即我國現(xiàn)行的中央與地方間的財政關(guān)系中，中央政府通過轉(zhuǎn)移支付對地方政府債務(wù)“兜底”(黃國橋和徐永勝，2011；)，相對上級政府而言，下級政府在風(fēng)險分配中占據(jù)優(yōu)勢即將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給上級政府，上級政府最終承擔(dān)了風(fēng)險(劉尚希，2004；郭玉清，2011)。但《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》國發(fā)(2014)43號文件指出：“要硬化預(yù)算約束，防范道德風(fēng)險，地方政府對其舉借的債務(wù)負有償還責(zé)任，中央政府實行不救助原則”，從政策方向就否定了地方政府債務(wù)風(fēng)險通過轉(zhuǎn)移支付向中央政府轉(zhuǎn)嫁的企圖。

二是向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)嫁，主要是通過地方政府與商業(yè)銀行間的信貸活動。當(dāng)?shù)胤秸畬︺y行直接持股時，地方融資平臺貸款額度越高，銀行的績效水平越低、銀行的不良貸款率越高(趙尚梅等，2013)；當(dāng)?shù)胤秸谫Y平臺面臨償債風(fēng)險時，商業(yè)銀行只能將其貸款直接轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)(楊艷和劉慧婷，2013)，甚至地方政府出現(xiàn)“借新還舊”的現(xiàn)象(吳盼文等，2013)，為商業(yè)銀行帶來風(fēng)險，最終表現(xiàn)為地方財政風(fēng)險金融化(人民銀行泰州市中心支行課題組，2002)。因此，地方政府可能通過轉(zhuǎn)移支付等中央地方財政關(guān)系工具向中央政府轉(zhuǎn)移風(fēng)險的途徑被切斷后，企圖利用責(zé)任轉(zhuǎn)移機制由上級政府承擔(dān)風(fēng)險的推脫行為失效，風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁只能轉(zhuǎn)向具有融資軟約束的銀行，手段主要包括直接轉(zhuǎn)嫁即不償還貸款而形成銀行的不良資產(chǎn)，間接轉(zhuǎn)嫁的持續(xù)性“借新還舊”而形成債務(wù)的累積。

三、文獻評述與總結(jié)

綜上，現(xiàn)有的研究成果總結(jié)了地方政府債務(wù)風(fēng)險向銀行傳導(dǎo)的方式和路徑。主要表現(xiàn)在影響銀行的信用、資產(chǎn)負債表以及償付能力，并且還帶來不良貸款率的上升。同時將空間計量模型運用于經(jīng)濟危機的傳導(dǎo)模式的研究之中，為地方政府債務(wù)的研究提供了新的計量模型。但是現(xiàn)有的研究也存在一些不足之處。①對風(fēng)險外溢的理論分析不夠完整。雖然部分研究也說明了地方政府債務(wù)對銀行信貸的風(fēng)險外溢過程，但并未清晰闡述風(fēng)險外溢的動機、條件與約束；②忽視銀行自身的資金調(diào)整能力。現(xiàn)有研究將大銀行視為一個獨立的主體，并未區(qū)分地方銀行在與地方政府發(fā)生借貸關(guān)系時的作用，忽視了銀行內(nèi)部資金調(diào)配的流動問題。③研究角度單一。現(xiàn)有研究基本從銀行的角度出發(fā)，研究銀行如何管理其自身的風(fēng)險，鮮有學(xué)者從政府行為角度進行研究。本文從風(fēng)險控制的視角研究地方政府債務(wù)對銀行信貸風(fēng)險的外溢，不僅側(cè)重于銀行層面的風(fēng)險控制，還側(cè)重于對地方政府的行為約束。如何從理論上對地方政府債務(wù)的研究進行完善，從多方面切入和分析地方政府債務(wù)的成因是學(xué)者們持續(xù)鉆研的方向。