獐子島“扇貝失蹤事件”財務后果分析

(長沙理工大學 湖南 長沙 410076)

一、冷水團事件簡介

2014年10月31日，獐子島集團股份有限公布公司發布公告，決定對105.64萬畝海域的2011年和2012年底播蝦夷扇貝存貨進行核銷處理，對43.02萬畝海域的2011年底播蝦夷扇貝存貨計提跌價準備28305萬元，扣除遞延所得稅影響25441.73萬元，合計影響2014年第三季度凈利潤76325.2萬元，同時受鮑魚業務運營模式轉型影響，公司鮑魚業務虧損近5000萬元[12]。受這兩方面影響，使得2014年第三季度公司虧損81234.45萬元。也就是說，獐子島集團前三季度業績變臉，巨虧8億。

公告一出，廣大投資者對“冷水團事件”產生了質疑，投資者對此次事件的關注度一直也沒有減少，2016年1月，又出現2000人實名舉報的新聞報道，這使得獐子島集團又成為輿論焦點，獐子島集團將這次事件歸因于“冷水團”導致的自然災害，難道這僅僅是自然災害？此次事件也引起了市場對氣候風險的關注度，水產養殖業屬于受氣候影響較大的行業，公司本應重視氣候風險，將氣候改變作為一個影響經營活動的重要的外部因素，通過查閱獐子島公司年報等資料發現獐子島集團對氣候風險沒有高度重視，設置的監測系統也都形同虛設，因此本文認為這一事件跟獐子島集團本身也存在跟緊密關系，獐子島集團對氣候風險的認識不夠，沒有采取有效的應對措施降低“暴露度”。

二、“扇貝失蹤事件”財務后果分析

獐子島集團屬于高風險行業，天氣變化對公司生產經營活動產生過多次影響，但是公司一直沒有重視氣候風險，直到2014年“冷水團事件”的發生，才引發了關注。由此可以看出獐子島集團在企業戰略計劃安排中就沒有合理的考慮天氣變化這一因素對企業的潛在影響。獐子島集團面臨的氣候風險是很大的，海水養殖的存貨暴露于氣候風險下，而這些存貨占公司總資產的比例也是極高的，每年都高達35%以上，存貨也是公司的主要產品，營業收入的來源，海底存貨的生存情況既影響公司的資產也會影響公司的利潤，由此可見，天氣變化是影響公司整體情況的一個重要因素，但是從公司采取的風險控制措施中可以看出：面對高風險獐子島集團沒有采取防范措施，公司一味地擴大養殖規模，試圖通過這一舉措來降低風險，但是，增加存貨的數量也就意味著風險的“暴露度”越大，2013年存貨占總資產的比例高達50.38%，也就是說公司有一半的資產是面臨著高風險的。同時從利潤的角度來看，一般來說公司不斷擴大養殖規模產品也會越來越多，那么相應的收入也會增加但是公司的毛利率從2007年至2014年一直處于下降的趨勢，這幾年公司毛利率下降趨勢說明盈利能力沒有因為存貨規模的擴大而上升，2007年至2014年凈利率下降的幅度比毛利率更大，2013年凈利率僅為3.71%，也就是說公司通過擴大養殖規模來降低風險的措施沒有達到效果，公司面對自然風險沒有進行有效的風險控制。

通過計算CAR可知：從2014年9月1日到10月13日停牌前獐子島的股票收益率是高于深證綜指收益率的，累計超額收益率為5.19%，在此期間，除了9月15日至9月25日期間獐子島股票收益率低于深證綜指收益率之外其他時間段累計超額收益率都是為正值，公司的收益率高于市場平均水平。這說明，在“冷水團”事件發生之前市場對獐子島的評價是良好的，可以算是績優股。

獐子島自復牌后股票收益率一直處于下降的趨勢，下降的比率遠遠大于深證綜指收益率，從12月8日至12月31日，獐子島股票收益率為-18.13%，深證綜指收益率為-3.26%，累計超額收益率(CAR)為-15.05%，從數據可以看出“冷水團”事件后，投資者對獐子島評級下降，股價一直下跌。

獐子島集團2016年1月份“2000人實名舉報期間”累計超額收益率一直為負，從2015年12月29日至2016年2月1日，股票累計收益率為-50.60%，深證綜指收益率為-31.38%，累計超額收益率(CAR)為-19.22%，深證綜指收益率雖然也一直呈現出負值，但是遠遠大于獐子島的股票收益率，在整個股市不景氣的大環境下獐子島的市場表現更差。

三、分析結論

通過綜合分析可以看出，獐子島集團在氣候風險管理的各個環節都存在問題。戰略計劃制定過程中沒有充分考慮天氣變化對企業日常經營活動可能產生的潛在影響，未能及時發現威脅，對“冷水團事件”之前因天氣原因造成的損失未能引起重視正確分析原因，從而為企業帶來經濟社會各方面的不利影響。在執行過程中，公司的監測系統未作出任何預警，未能及時發現異常導致沒有及時采取防范措施，最終造成巨虧。2012年公司在年報中明確指出：對“冷水團”進行24小時不間斷監控，但是在2014年“冷水團事件”發生之前，公司沒有披露過任何有關“冷水團”異常變動的消息。“冷水團事件”后大眾的焦點都集中于獐子島集團的內部控制問題上，通過分析發現獐子島集團在原材料采購、重大存貨監管等很多方面存在內控缺陷，此外，近年來公司管理層頻繁離職，也凸顯了公司的經營風險。2014年12月5日證監會在《對獐子島“巨虧”事件的核查及處理情況》公告中明確指出：獐子島集團存在決策程序、信息披露以及財務核算不規范等問題。在2014年的“冷水團事件”中，公司的內部控制沒有及時識別、應對風險，第一道防線形同虛設。“冷水團事件”之前公司未能通過以往的損失事件評價氣候風險管理各環節的缺陷，“冷水團事件”之后公司將此次事件歸因于自然災害，顯然投資者是無法接受這一解釋的，利益相關者對公司的評價也是一落千丈，紛紛提出對公司的質疑，股價也一直下降。由于前幾個環節公司都存在缺陷，最后管理決策過程也就無法正確判斷出氣候風險的真實影響，做出正確的管理決策。

綜上所述，獐子島集團沒有正確認識氣候風險，風險管理的各個環節都存在缺陷，公司應該重新評估經營過程中可能因天氣變化產生的風險，合理有效的采取風險管理措施。公司因此在財務、信譽等多方面受到影響。