PPP項目資產證券化會計問題研究

劉云

摘要：近年來，PPP的出現在很大程度上減輕了政府對于公共投入的資金壓力，然而其項目投資數額比較高，而且回收期又比較長，因此對社會資金參與的積極性帶來了很大影響。資產證券化是一種新的融資方式，其能夠在很大程度上降低投資的風險，與PPP融合之后能夠有效地推動公共基礎建設。鑒于此，本文將首先對PPP項目資產證券化業務流程進行一定程度的概述，再對PPP項目資產證券化的會計處理進行研究分析，以期為我國日后相關人員和單位開展工作提供一些建議和理論參考。

關鍵詞：PPP項目;資產證券化;會計問題;研究分析

公共基礎建設對于經濟的發展有著重要的作用，同時也是保持社會穩定的重要基礎。對于我國而言，現階段的公共基礎建設大多是由政府主導的。根據實踐發現，許多的公共基礎建設項目資金需求量很大。這些基礎建設項目的回收期很長，給政府的物力以及人力等帶來了巨大的挑戰。PPP（Public-Private-Partnership）模式是近年來剛出現的一種政府和社會資本進行合作的形式，其進行合作的途徑便是特許經營權。目前這種新模式已經在很大程度上緩解了政府的財政壓力。由于PPP項目的投資數額比較高，而且回收期又比較長，因此使得社會資金參與的積極性并不是很高。資產證券化是一種新型的融資方式，能夠憑借其低成本和高效率的特點使PPP項目重新獲得流動性。因此，二者的融合具有非常廣闊的發展空間，已經成為未來發展的重要趨勢。

一、PPP項目資產證券化業務流程

PPP項目資產證券化的各個關系鏈條環環相扣，因此結構和流程也比較復雜，同時這也是資產證券化有效開展的基礎。為了對PPP項目資產證券化有進一步的了解，下面將從設立特殊目的機構SPV、以合約方式轉讓資產、以資產池資產為支持發行證券、資信評估與信用增級以及中介機構參與與證券償還五個方面對PPP項目資產證券化的流程進行概述。

（一）設立特殊目的機構SPV

SPV主要通過原始權益人以及信托方式建立。SPV的主要目的是隔離原始權益人以及基礎資產的風險，是資產證券化的核心部分，是連接原始權益人以及證券投資者的重要媒介。其不僅保證了證券投資者的合法利益，而且在很大程度上降低了原始權益人的融資成本。

（二）以合約方式轉讓資產

為了隔離基礎投資人與原始權益人的風險，需要將原始權益人將PPP項目的資產依照相關規定轉移給SPV，在轉讓的過程中要遵循合約方式。這樣一來，一旦原始權益人的資金出現困難時，債權人則無法對其進行資金追索。在實際過程中，原始權益人則會將資產轉讓，一般使用的方式為真實出售。

（三）以資產池資產為支持發行證券

在通過上級組織審批的基礎上，SPV分析以及整理PPP項目資產的風險以及收益，并根據構建出的資產池發行債券。SPV再和丞相上簽署協議之后，向投資者銷售證券。這樣一來，SPV會取得一定的發行收入，這些收入需要轉移給原始權益人。

（四）資信評估與信用增級

資信評估的主要對象是PPP項目資產證券化的收益能力。并且需要對收益能力的可信度以及風險等進行評估，在進行評估的過程中要堅持選用科學合理的評估方式，最后將評估的結果進行公示。信用增級能夠在很大程度上降低融資成本并且吸引更多的投資者，能夠有效地縮小投資者需求與原始權益人限制之間的差距。

（五）中介機構參與與證券償還

SPV委托銀行作為托管人來管理證券化過程中的現金流。項目使用者將相關費用交給原始權益人，原始權益人再將其轉移給證券托管者，最后證券托管者需要根據相關規定進行本息的償付。與此同時，監管人對此過程進行全程監控，從而保證各方均按照相關文件和規定進行操作。

二、PPP 項目資產證券化會計處理探析

與一些發達國家相比較，我國的PPP項目資產證券化起步比較晚，體系還不夠完整，仍在存在許多需要完善的方面。由于PPP項目資產證券化是近幾年的新興領域，因此不但缺乏一定的經驗積累還缺乏必要的理論作為指導。

（一）原始權益人資產轉讓的會計處理

1.證券化資產確認問題

PPP項目資產證券化中存在許多亟待解決的問題，對于資產轉讓而言，主要有兩種處理方式分別是作為擔保融資處理以及作為真實銷售處理。這兩種不同的處理方式會給嚴重影響會計報表的記錄。我國目前對于證券化資產的終止確認主要有三方面，首先是能夠否通過測試，其次是SPV是否需要合并，最后是報酬是否轉移。

2.基礎資產的轉讓

基礎資產的轉讓主要包含以下兩方面：一方面是符合真實銷售時，應該終止確認資產;另一方面如果PPP項目公司依然保留了基礎資產的所有風險，那么證券化資產需要持續確認。

（二）購買次級證券的會計處理

購買次級證券是原始權益人進行信用增級的重要手段。原始權益人一般會將其持有到期，需要按照持有到期投資進行。對于次級資產支持證券的到期收益分配，如果證券到期的時候資金無法滿足所有的償付要求，那么應該首先滿足優先級，之后償還次級債券持有者。

（三）相關稅費

會計處理主要是針對于真實出售情況。PPP項目資產證券化過程中不收印花稅，但是其應該按照企業所得稅的相關規定繳納取得服務收入以及次級證券的利息收入的一部分。

三、結語

本文首先對PPP項目資產證券化業務流程進行了一定程度的闡釋和介紹，并且對PPP 項目資產證券化會計問題進行了一定程度的研究和分析。然而要進一步提高我國PPP項目資產證券化的發展，依然需要相關人員和單位從實踐中去積累經驗，爭取不斷將其不斷完善。

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