我國影子銀行發展現狀及監管研究

高志斌

摘要：由于黨的十大之后我國鼓勵金融創新，使得大量的金融機構和非金融機構誕生，因此以影子銀行為代表的非金融機構大量產生。隨著時間的推移和經濟社會的不斷發展，我國金融領域的系統性風險逐漸加大，對我國經濟的穩定健康發展有相當大的威脅，其中影子銀行的監管機制存在缺陷是主要因素，本文通過對影子銀行的定義、特點、以及發展的背景、原因、類型、外國的相關情況、監管制度或者機制等進行比較分析，總結出影子銀行在我國的監管還存在一些問題，所以我們應該對相關監管機制進行完善，才能有效的避免系統性金融風險的發生。

關鍵詞：影子銀行 金融監管 金融創新 監管缺陷

由于黨的十八大之后，我國金融市場日益活躍，各種金融產品不斷產生，在促進經濟發展的同時，也暴露了不少金融風險，而我國的金融監管機構的監管還存在缺陷，通過對美國的監管研究，得出我國的監管還需要改進的地方。

一、影子銀行概述

（一）影子銀行定義

影子銀行作為一種經濟形態在金融市場中誕生是遠遠早于于其定義的出現。世界上最早對影子銀行作出解釋的就是在2007年的時候，美國太平洋投資管理公司執行董事的“不屬于傳統的銀行體系但是卻從事類似于傳統銀行業務的非銀行機構”。

源于美國的金融危機給全球經濟帶來了巨大的破壞作用，金融危機又名“次貸危機”。為了尋找本次危機發生的原因，世界上各個國家專門開過相關的國際會議，各種世界性的經濟會議誕生，例如G20峰會取代G8集團成為討論世界經濟問題的軌跡會議，通過這些國際會議，世界對于危機發生的原因得出了比較一致的結論，那便是在金融危機爆發前的三十幾年產生的影子銀行是造成此次危機的重要因素。因此，影子銀行開始引起大家的注意。針對影子銀行的定義，不同機構有不同的看法但也只是角度和側重點不同而已，而權威性的定義就是全球金融穩定理事會在2011年4月對影子銀行提出的廣義和狹義之分：

（1）廣義上的影子銀行就是指非傳統銀行的信用中介體系（包括信用中介機構和其他業務），強調的是“信用中介”和游離于“傳統銀行監管體系之外”的機構和業務。

（2）狹義的影子銀行是指極易引發系統性風險、形成監管套利的信用中介機構及業務，尤其是包含融資期限和資金的流動性轉換。通過對于兩種定義的分析得出，判斷影子銀行的關鍵就是金融機構從事的金融活動能否引發系統性的金融風險。本文主要討論的就是狹義的影子銀行，因為這才是我們關注的重點。我們目前關于影子銀行的定義還是引用的美國金融穩定理事會的定義。

（二）發展背景以及原因

我國的影子銀行數量開始出現大規模的增長是在2010年之后。分析我國影子銀行大量增加的原因，就得從2008年的金融危機說起。2008年金融危機的爆發使得我國的經濟增長率下降，外部經濟環境不斷惡化，國內需求不足，而各大行業為了保持發展就得不斷融資，但是各大商業銀行對于中小企業的融資審查嚴格，基于這一需求，專門影子針對中小企業貸款融資的影子銀行應運而生。同時中央為了維持經濟增長，提振市場信心于2008年11月出臺了一項4萬億的財政救市政策，這雖然實現了我國經濟觸底反彈，但是其中的弊端也隨著時間的推移不斷凸顯，例如房地產泡沫、產能過剩和通貨膨脹等問題。2010年下半年的時候，我國央行開始實施緊縮的貨幣政策，并且加大對金融行業的監管力度。由于對商業銀行的監管力度加大，使得商業銀行的行為逐步規范化，這也使得銀行業務數量減少。由于監管機構對商業銀行的管制主要就是資產負債表，因此，不受信貸指標約束的行業就成為逃避監管的主要途徑。換句話說，影子銀行正是金融從業者逃避金融監管所產生的。具體原因由以下兩方面來分析，從需求方面來看，一方面我國居民財產增長較快，而為了使財富不斷增加提高收入和生活水平，居民急需進行多途徑理財，但是國內銀行的存款利率較低且理財渠道較少，這就為影子銀行的產生奠定了較為肥沃的土壤;而另一方面是由于經濟的不斷發展，出現數量較多的民間中小企業，而中小企業融資困難，因此對資金有強烈的需求。而從供給方面來看，影子銀行的融資成功率比商業銀行高，門檻相對來說比較低，因此商業銀行存在劣勢。此外，黨的十八大提出要加大金融創新力度，由于政策驅使，也促使大量的影子銀行誕生。

（三）我國影子銀行的特點

第一，體系分散并未統一。影子銀行在我國出現的時間極短，發展分布不均，情況不一因此目前仍然處于分散狀態，體系并未真正統一;第二，杠桿性較低。雖然高杠桿性是金融機構的重要特征，但是由于在我國發展歷史較短，其業務一般不涉及大量交易主體，因而杠桿程度偏低。

（四）影子銀行的地位

之前央行為首的國家金融監管機構對影子銀行持消極看法，認為應該加強對影子銀行的監管，認為影子銀行風險是中國接下來幾年的主要金融風險來源。但在2018年12月13日央行行長易綱出席“新浪·長安講壇”時對影子銀行進行了重新定位，“影子銀行并非全部都是負面的、對國家經濟的發展有不利影響，只要按照正常的規章流程進行登記經營，就是我國經濟的有效補充”。這是在新形勢下中央首次對影子銀行的評價進行積極評價，意義極其重大。

二、中國影子銀行的發展現狀

西方發達國家的影子銀行絕大部分是非銀行金融機構，這是西方發達國家的重要現狀。而他們的影子銀行的運行模式大部分是以證券融資為表現方式。而且西方國家的影子銀行是允許抵押品再抵押和保證金再投資的，這樣就提高了杠桿率。發達國家由于崇尚資本等因素高度市場化，因而監管比較松散，這也造成了之后的金融危機。影子銀行在新世紀之后的十幾年間規模迅速擴大，根據全球金融穩定理事會發布的報告數據顯示，在2017年年末時，全世界影子銀行的規模就創了歷史新高—45萬億美元，占全球金融資產總值的13%，而我國影子銀行規模在2017年也達到7萬億美元，規模不小。隨著金融市場的不斷發展，我國影子銀行和美國越來越像。

三、美國影子銀行現狀

（一）美國影子銀行的構成

美國的影子銀行的類型主要有以下五種：第一，以投資銀行為首的的多種機構參與的證券投資;第二，像私募股權基金、對沖基金等金融公司;第三，由商業銀行或金融控股公司發起的結構化投資實體、房產信托投資公司等;第四，銀行之外的各類支付、結算和清算便利等等。

1.美國影子銀行的發展。從上世紀70年代開始，由于西方社會鼓吹金融自由化，美國的影子銀行開始出現并逐漸發展，由于經濟的不斷發展，各種市場化公司急需資金進行發展。因此，融資需求極其強烈。待發展到上世紀90年代的時候，美國的市場環境逐漸好轉，催生了大量的融資需求，金融產品、金融衍生產品和金融工具的創新也不斷出現，融資者和投資者的不同需求依靠發達的網絡技術，影子銀行快速發展。因此影子銀行的規模也從上世紀90年代初不到4萬億美元擴大到2008年金融危機爆發前的20多萬億美元。從1996年開始，美國影子銀行的負債規模逐漸超過傳統商業銀行，到2008年次貸危機爆發前美國的影子銀行發展達到頂峰，并在金融危機之后逐步下降，但是規模還是不小。

2.美國的監管措施。2008年金融危機爆發后對美國經濟產生了嚴重的打擊，各行業哀鴻遍野，經濟陷入1929年之后最嚴重的大蕭條，美國也逐漸意識到寬松的金融監管會對經濟的平穩發展產生極大地損害，開始對金融監管政策進行調整。《2010年多德—弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》是美國政府開始對影子銀行及其業務進行宏觀審慎監管的一個重要里程碑，這個法案的主要內容有四點：嚴格限制商業銀行從事影子銀行的相關業務、對影子銀行的信息披露進行規范化規定、強化對第三方信用評級機構的監管。

四、影子銀行的影響

影子銀行避免不了作為一種市場化發展的產物具有的雙面性，在促進經濟發展和提高融資效率的同時，其也有不小的風險。

（一）影子銀行的積極影響

1.可以推進利率市場化的進程。我國的利率市場化開始的時間比西方發達國家晚，開始于上世紀九十年代，經過二十多年的不斷改革，目前我國已基本實現銀行同業拆借市場以及貸款的利率市場化。但是由于央行對于存款利率始終進行管制，而市場上的中小企業對于投資和融資有極其強烈的需求，因此造成了利率雙軌制的產生，一種是官方管制的利率，一種是民間市場利率，民間市場利率相比于官方管制利率較高。利率雙軌制造成了我國金融市場的分裂，從而使各類金融產品的不斷出現，以信托、銀行理財、公募基金、互聯網金融為代表的各類金融產品的利率是市場真實利率的反應，這就倒逼著央行不斷調整利率，使得利率水平不斷向市場利率靠攏，成為推動我國利率市場化進程的強大力量。

2.解決民營中小企業的融資困難，同時也可以給投資者帶來更高的收益率。我國各大企業的融資以銀行的簡介融資為主要方式，但是由于各種內外因素的影響，中國民營中小企業卻一直備受社會歧視，這導致民營企業的融資極其困難。主要原因有，第一，由于中小企業主要是改革開放之后成立有的甚至是在二十一世紀初設立，發展時間較短，銀行等金融機構對其信用情況不太了解，而且其生產規模小，不能提供相應價值的抵押物，商業銀行基于償還風險能力而對其貸款比較謹慎;第二，由于商業銀行受國家的監管比較嚴格，基于放貸風險，這也導致銀行不敢輕易放貸。基于以上原因，中小企業從商業銀行進行融資貸款比較困難，不得不以較高的利息從民間借貸市場進行融資。而基于中小企業的借貸需求，某些機構或個人覓得其中的商機，所以影子銀行大量誕生。另一方面，影子銀行的理財產品比傳統商業銀行收益更高，雖然風險也比較高，但是基于人的投機心理，人民還是愿意對此進行投資。

3.推動商業銀行轉型。由于影子銀行的市場化運作模式吸引了大量的客戶群體，這也促使商業銀行進行相應的轉型，因為影子銀行是新時期金融脫媒的產物，其是經濟市場化的重要產物，為了吸引客戶，傳統商業銀行必須進行轉型。

4.增加我國經濟的活力。影子銀行作為市場發展的產物，由于其高度的市場化運行模式，可以為大量的中小民營企業進行融資，解決民營企業的資金問題，創造數量巨大的就業崗位，增加了我國經濟的活力。

（二）影子銀行的消極影響

1.期限錯配帶來的不確定性風險。所有商業銀行的業務特征就是期限錯配。傳統商業銀行將居民的短期存款作為貸款發放出去，作為盈利的重要方式。而且傳統銀行的期限錯配還能夠享受中央銀行貼現窗口的支持，而影子銀行的期限錯配由于沒有相關機構的監管，由于市場盈利的不斷驅使，會加大不確定性的金融風險。一旦影子銀行將短期理財資金投入期限較長的項目，例如房地產項目，這樣就使得資金的回收存在很大的不確定性。因此影子銀行的期限錯配風險是遠高于傳統銀行的。

2.對央行貨幣政策和財政政策的影響。由于影子銀行的經濟活動會加大社會資金量的流動，而由于央行對影子銀行的數量不清楚，所以央行對社會貨幣總供應量會有所不知，導致貨幣供應總量會不斷加大;另一方面影子銀行之前不在金融監管的范疇之內，央行無法對影子銀行進行監管，財政政策會存在一定的問題。

五、我國影子銀行監管機制的缺陷

通過以上的分析得出，當前我國對影子銀行為代表的非傳統商業銀行的監管機制還存在不少問題，例如，關于網絡平臺的網絡借貸就沒有相關的法律進行規制，而且央行和銀保監會對誰進行監管還沒有明確，監管主體嚴重缺位;當前網絡融資平臺數量眾多，還沒有相關的法律進行規范。

六、我國影子銀行監管機制的完善

首先，我國對影子銀行的監管應該進行相關立法，對影子銀行為首的網絡融資平臺進行細化規定，對相關的融資、存貸款活動進行相關規定，明確活動主體的權利義務關系，以及發生風險時應該承擔相關的民事責任;其次，明確影子銀行的監管主體，明確監管責任，加大監管力度，有力的避免系統性金融風險的發生。

七、結語

總的來說，我國的影子銀行體系結構簡單且杠桿率較低，規模相比于發達國家還是較小，但是隨著經濟的不斷發展，我國的影子銀行的規模不斷擴大，傳統的銀行、信托、證券、基金等機構也開始從事相關的業務，因此我國的金融監管機構對上述機構的業務也開始了嚴格的監管，因此影子銀行的風險總體可控，不會引發系統性風險，但發展速度較快，仍然需要未雨綢繆進行嚴格的事中監管和事后監管。同時，監管層也正以開放的思路引導影子銀行走向規范化規范其相關的業務行為，例如2013年陸續開始的銀行資產管理計劃、信貸資產證券化等試點開始了有益的探索。另一方面，隨著黨的十九大的召開，我國金融業的目標開始轉變，不再刻意強調金融創新對我國經濟發展的作用，因為隨著中美貿易戰的不斷發展，全球市場面臨的不確定性因素在逐漸增加，外部環境的惡化對我國經濟的發展負面效應逐漸凸顯，為了保證我國經濟的穩定發展，守住不發生系統性金融風險的底線刻不容緩。因此，應當對當前影子銀行監管存在的缺陷進行完善，為我國經濟的穩定發展保駕護航。

參考文獻：

[1]陳思.我國影子銀行的風險與監管[J].經濟縱橫，2018

[2]曉凡.美國的影子銀行系統[J].中國金融，2018

[3]羅青青.中國影子銀行現狀及監管研究[J].現代商貿，2019

[4]肖榮攀.美國影子銀行系統的發展與影響研究[J].法制與經濟，2012.06

[5]吳旭，姜德鑫.我國影子銀行的風險監管與法律規制研究[J].華北理工大學學報，2018.11

（作者單位：山西財經大學）