PPI及貨幣供應量對CPI的影響

占迎竹

(淮南師范學院金融與數學學院，安徽 淮南232000)

據日前國家統計局公布的CPI數據顯示，2018年2月份 CPI同比漲8.7%，月環比上漲2.6%.其中，食品價格上漲23.3%，非食品價格上漲1.6%.也就是說，2月份 CPI已達到11年以來新高.如果CPI繼續高升，即通脹壓力繼續加大，將可能打破現有的利益格局，并會嚴重侵害絕大多數人的利益.政府的一系列民生政策將可能弱化或付之東流.到底是什么原因推動CPI的上漲呢？本文試從影響CPI的外部因素的角度進行分析.

1 居民消費價格指數的變動特征

第一，當前我國的食品類商品價格的增長幅度過高過快，這樣對城鎮那些偏低收群體和農村貧困地區的農民來說，生活負擔增加.從居民消費價格指數(CPI)構成分析(2017年5月)，在調查的八大類商品中，食品、交通、用品及居住、家庭設備用品及服務、醫療保健及個人用品等五類價格指數上漲，同比分別上漲19.8%、2.7%、2.9%、3.4%、7.2%，漲幅以食品類商品最快；

第二，農村增長的壓力大于城市的.從農村和城市的對比分析看，農村CPI為109.5%，城市為108.4%，農村比城市高出1.1個百分點；在八類商品中，有六類商品農村的價格高于城市的，衣著、食品、醫療保健及交通、通信、娛樂教育文化用品及服務、居住分別高0.9、1.2、0.6、0.3、0.8和2.8個百分點；

第三，當前食品價格的上漲和居民消費價格指數(CPI)的上漲帶有明顯的國際背景.從國際糧食價格的走勢我們可以看得出，由于石油價格的持續走高并且愈演愈烈，從而導致生物能源需求的大幅度增加，庫存絕對減少，使得糧食相對減少供求日趨緊張，因此世界糧食價格持續上漲.根據據美國農業部的最新分析，2016—2017年度小麥、大米、玉米、大豆等主要農產品價格將分別上漲9.7%、9.6%、8.9%、13%.

2 貨幣供應量及PPI對CPI的影響

2.1 PPI的定義

PPI是工業品進入流通領域的最初價格，是制定工業品批發價格和零售價格的基礎.PPI的漲跌主要是是通過流通領域傳導到CPI.所以PPI在一定程度上被視為是最全面的反映通脹壓力CPI的先行指數[1].

2.2 PPI和CPI的相關性分析

我們選取2017年1月至12月的PPI和CPI以及貨幣流量M2的數據進行分析，先考慮PPI及M2分別對CPI的影響，首先分析PPI對CPI的影響，建立一元回歸模型CPI=β0+β1PPI，利用Eviews軟件算出CPI及PPI的相關系數得到結果為[2](見表1)：

表1 CPI和PPI的相關系數分析結果

因此我們可以看出PPI和CPI的相關系數比較小，相關性很低，原因是PPI對CPI的影響不是即時的，是時滯的，當期的PPI對CPI的影響不明顯.

2.3 CPI和PPI的回歸分析

做完了相關性分析之后，我們再對PPI和CPI進行回歸分析，利用Eviews軟件，我們得到的結果如下(見表2)：

表2 CPI和PPI的回歸分析結果

2.4 PPI和CPI的滯后回歸分析

從上面的分析中可以看出PPI是不顯著的因素，PPI對CPI的影響是滯后的，因此我們對PPI和CPI進行滯后分析，結果是PPI滯后六項的數據與CPI的相關性最高[3].

因此我們對CPI與PPI進行滯后回歸分析，首先相關性分析結果如下(見表3)：

表3 滯后六期的PPI和CPI的相關系數分析

再進行回歸分析結果如下(見表4)：

表4 滯后六期的PPI和CPI的回歸分析結果

我們可以看出這次回歸的結果很好，PPI是顯著的因素，因此我可以得到擬合的模型為CPIt=0.0032+0.627966PPIt-6也就是說在單獨考慮PPI這個因素時，CPI和PPI相關性是非常高的，PPI對CPI的影響比較大，進一步說CPI每變化一個單位PPI可以解釋0.662796個單位[4].

2.5 多重共線性的消除及最后結論

現在我們同時考慮PPI和貨幣流量對CPI的影響，因為M2有可能對PPI產生影響，因此我們先對PPI和M2的相關性進行分析，結果如表5.

表5 PPI和M2的相關性分析

可以看出它們的相關性很高，也就是說它們存在多重共線性，因此我們用Eviews逐步回歸消除他們的多重共線性并進行回歸分析，得到的分析結果為表6.

表6 PPI及貨幣流量對CPI的回歸分析

同時考慮PPI和貨幣流量對CPI的影響時，PPI是明顯的因素，但是M2對CPI的影響不明顯，可能是因為在PPI的影響下，貨幣流量M2對CPI的作用被覆蓋掉了.因此在同時考慮PPI及貨幣流量對CPI的影響時，貨幣流量這個因素就是不顯著的因素.

3 CPI形勢預測

3.1 根據PPI判斷CPI的走向

根據對PPI及貨幣流量與CPI的關系分析，由于PPI是CPI的先行指標，所以要判斷CPI未來走勢就首先要判斷CPI半年內大幅上漲的可能性.在CPI的構成中，生產資料價格占很大的權重，CPI的走勢主要取決于生產資料的走勢，而在生產資料中，能源和原材料又占主要部分，而且推動前一階段PPI上漲也主要是能源和原材料.由于歐佩克提高生產配額和石油消費國的利益，2017年7月4日國際油價創出了每桶152.08美元的新高.

3.2 根據貨幣流量判斷CPI的走向

再根據貨幣流量的分析，我們可以得出以下結論:改革開放以來我國貨幣供應量的增長對經濟的影響是顯著的.同時，貨幣總量的變動是一個相對獨立的過程 ，而經濟變動受到貨幣變動影響的關系相對來說是很穩定的.因此 ，當貨幣存量的增長率存在明顯波動時 ，必然伴隨著經濟增長的波動.預計下半年隨著物價上漲壓力的減輕，貨幣政策緊縮的力度和頻率也將明顯放緩[5].