農業上市公司多元化經營與盈利的關系研究

林楊貴 陳瑾瑜

【摘 要】本文以2013—2017年財務數據連續完整的26家農業上市公司為樣本，以行業數目法和赫芬達爾指數法度量農業上市公司的多元化經營程度；其次，分析樣本公司權益凈利率的變化，研究農業上市公司多元化和盈利之間的關系；最后，對農業上市公司的發展提出適當的建議。

【關鍵詞】農業上市公司；多元化經營；盈利能力

公司的多元化經營作為戰略研究的重點領域，其利弊一直存在著爭議。能夠為公司帶來長期穩定的收益是評判一個公司長期經營好壞的一個重要標志，通過衡量一個公司的多元化是否可以帶來持續的正的收益，在一定程度上可以評判一個公司多元化經營的質量。由于農業上市公司在我國的農業發展中發揮著帶領整個農業發展的角色，國家是通過財政補貼等方式引導農業上市公司進行專業化發展，但是在實際情況中，大多數農業上市公司在不同程度上進行了多元化經營，有的公司甚至嚴重脫離農業，這是與國家的大的戰略方針是背道而馳的。通過研究農業上市公司多元化程度與盈利的關系，可以分析農業上市公司多元化的長期影響。

一、我國農業上市公司的多元化經營現狀分析

農業上市公司是指在資本市場上公開募集資金從事農業生產活動的企業，其中農業活動主要包括種植業、林業、養殖業、畜牧業等基本的農業生產活動。本研究數據來源于國泰安數據庫2013—2017年26家數據齊全的A股農業上市公司，用行業數目法和赫芬達爾指數對農業上市公司多元化經營程度進行度量。

行業數目法，即根據上市公司跨行業經營的數目，所跨行業數目越多，多元化經營越大；行業劃分采用證監會頒布的《上市公司行業分類指引》，本研究將行業收入占總收入5%以上的作為一個行業數，不足5%的劃入其他行業。赫芬達爾指數（HDI）計算公式：HDI=，式中：Pi表示多元化經營企業的第i個行業的收入占總收入的比重；本研究按上市公司在年度報告、董事會報告中披露的行業收入計算，赫芬達爾指數越大，企業的多元化經營程度就越低。用赫芬達爾指數分析農業上市公司5年間的數據，有四家上市公司只從事了農業以及農業相關的業務，進行的是完全專業化的經營方式，占總樣本的15.38%；從事兩個行業和三個行業的農業上市公司各有六家，各占總樣本的23.08%，涉及四個行業的農業上市公司有八家，占總樣本的30.77%；有兩個公司甚至從事了五個行業的經營，占總樣本的7.69%。通過行業數目法，我們可以了解到，樣本公司中有84.62%的農業上市公司進行了多元化經營，這說明多元化經營在農業上市公司中是非常普遍的，有38.46%的農業上市都在四個以及四個以上的行業經營，這說明農業上市公司的多元化經營過于分散，不利于集中公司的資源發展優勢領域，更多的是看中短期收益。

通過對這26家農業上市公司5年平均數據統計分析，發現有六家企業的HDI指數在0.9—1之間，說明這部門公司基本是從事的專業化經營，占總樣本的23.08%；HDI指數在0.8—0.9（不包括0.9）的農業上市公司有六家，占總樣本的23.08%，說明這部分公司進行了較低水平的多元化經營；有九家農業上市公司的HDI指數在0.5—0.8（不包括0.8），占總體樣本的34.62%，說明有較高比例的農業上市公司進行著中等程度的多元化經營；在26家樣本公司中，有五家上市公司的HDI指數在0.5以下，占19.23%，說明有不低比例的農業上市公司的多元化經營水平較高，沒有專注于與農業相關的主營業務，與國家的戰略目標和支持農業上市公司的發展的初衷相違背。

二、農業上市公司多元化經營的原因

農業上市公司選擇多元化經營的原因主要包括以下幾個方面：

1.農業的生產很大程度上受到自然氣候變化的影響。農業公司的生成和發展要受到氣候變化等自然環境變化的影響，單由于氣候的變化的不可控性使得農業企業的生產經營的風險非常之高。所以大多數農業上市公司都積極采取非相關多元化經營的策略分散經營農業所帶來的風險，增加公司經營的穩定性和安全性。

2.農業項目建設周期長，投入資金和資源大，收益不確定性高，導致農業投資項目風險居高不下。但是投資者喜歡增長較快、收益較高的公司，所以農業上市公司在資本市場的壓力下，轉而追求收益短期收益高見效快的行業，這也使得農業上市公司的生產經營偏離了農業。

三、我國農業上市公司多元化經營與盈利能力的關系

本研究通過統計分析26家樣本公司2013—2017年5年的權益凈利率來衡量農業上市公司的盈利能力，26家農業上市公司僅有15家5年平均權益凈利率為正數，占樣本總量的57.69%，說明了農業上市公司的盈利能力較差，近一半的公司沒有為股東創造財富；有11家農業上市公司的5年平均權益凈利率為負數，說明這些公司在長期都沒有為股東創造財富。

通過統計26家農業上市公司的平均權益凈利率，可以發現在五年間農業上市公司的權益凈利率呈下降趨勢（圖一），而且在2015—2017年這三年間，農業上市公司的平均權益凈利率一直都為負數。經過統計分析，發現2013—2015年農業上市公司的HDI指數在不斷地降低（圖二），這說明農業上市公司的不斷提升的多元化經營，在一定程度上影響著農業上市公司的盈利能力。

通過分析農業上市公司5年平均權益凈利率超過14%的三家農業上市公司，這三家盈利能力最強的企業HDI指數都超過0.9；這在一定程度上說明了進行較高程度的專業化經營是農業上市公司獲得較強盈利能力的一個重要條件。所以農業上市公司集中資源進行專業化發展以打造公司的核心競爭力，有利于公司取得良好的長期經營業績。

四、農業上市公司發展建議

（一）積極改善農業投資環境，在政策上進行務農激勵

第一，政府在制度方面應當積極改善農業的投資環境，優化和改善農業的產業政策；同時可以借鑒美國等發達國家政府支持農業發展的經驗，政府可以加大對農村基礎設施和投資以及改善農產品的生產供應銷售體制，使得農業上市公司專注于農業領域的發展。第二，政府不斷地完善對農業的財政補貼政策和稅收優惠政策，根據農業經營的特殊性，給予適當的補貼，引導農業上市公司進行專業化的農業生產經營，使得政府補貼在一定程度上補償農業公司因專業化經營所帶來的風險。第三，充分的發揮政府對稅收優惠政策和財政補貼政策的監督職能，監督農業補貼資金的去向，使得政府的補貼資金有效的促進農業上市公司積極發展農業領域專業化生產經營的作用。

（二）立足農業，培育農業上市公司核心競爭力

通過對26家農業上市公司相關數據的統計分析，就算那些多元化經營程度較高的農業上市公司來說，具有穩定的和有競爭優勢的主營農業業務依舊是企業能夠實現盈利和獲得利潤的基礎，使得企業可以持續穩定的經營下去。所以，農業上市公司的多元化經營一定要慎重，應當把農業相關的主營業務領域的發展作為公司發展的首要目標，積極地培養農業上市公司的核心競爭力。目前我國農業上市公司可充分利用政策優勢，進行技術創新，大力推動農產品的深加工和提高農產品的科技含量，從而提高公司的核心競爭力。農業上市公司可加強與國內外高等農業院校、科研機構的聯系與合作，利用科研機構的研究能力與成果來尋求突破。

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