ETF基金展開規模費率大戰 投資者如何把握機會？

王驊

在市場火熱反彈之際，去年體現強大吸金能力的ETF節后重現攻勢;從節后數據來看，500ETF產品份額增長迅速，而去年規模增長較大的創業板ETF在節后遭遇明顯贖回。與此同時，平安基金發行了一只超低費率的創業板ETF產品，以此為契機，ETF可能進入低費率時代。在基金公司的規模和費率“大戰”中，投資者又該如何把握機遇呢？

機構現分歧：擇優進行短期投資

近年來，雖然個人投資者也在跑步入場增持ETF，但是專業機構仍是ETF市場最主要的參與者。ETF產品具備可以在場內交易的特點，也使其一度成為投資者追蹤機構動向的主要渠道。

但是與去年機構通過ETF抄底不同，春節后的資金偏好還是出現了不少變化：節后一周，南方中證500ETF和華夏中證500ETF增量領先，單周分別增加1.21億份和1.01億份;而其他ETF則分化明顯：去年實現大幅度擴容的華安創業板50ETF節后首周凈贖回超過10億份，華泰柏瑞滬深300ETF出現1.67億份凈贖回，廣發創業板ETF、富國中證價值ETF和華夏上證50ETF資金凈流出均超過1億元。

春節前一周，上市公司業績預虧密集曝光后，中證500指數和創業板指數、中小板指數一起領漲市場;但是從以上ETF的規模變動來判斷的話，機構也對細分指數的走勢存在分歧。

通常，寬基指數具有普適性強、市場代表性突出、周期性較弱等特點，更適合一般投資者進行投資。但在年后市場急漲、短期宏觀數據和政策都處于空窗期的背景下，跟隨機構的配置思路，通過滬深300ETF、上證50ETF來追求價值股平均收益或者通過創業板ETF繼續期待成長股的反彈行情都相對困難，而此時可以將目光投向細分品種的ETF中。

這類ETF通過嚴格的定性、定量分析精準選擇成份股，使得風險收益特征更加清晰，能夠滿足投資者構建特定風格投資組合的需求。例如，當政策等熱點指明某個行業或者某個主題會迎來增長機會時，投資者可以通過投資對應的行業主題ETF來實現對市場熱點的快速跟蹤。在年后的反彈中，憑借OLED等概念的走熱，廣發全指信息技術ETF、招商深證TMT50ETF等信息行業主題產品表現明顯好于創業板指等寬基指數。

ETF賺錢模式可能生變

基金公司方面，主流寬指ETF被頭部基金公司占據，例如華夏上證50ETF規模遠超其他同指數產品;創業板指方面，則有易方達創業板ETF和華安創業板50ETF兩強競爭。較大的規模是保證基金波動性和流動性的關鍵，在ETF馬太效應加劇的情況下，這些大規模的基金還是投資者的首選。從節后的份額增量也可以看到，資金入場并沒有“雨露均沾”，此前規模較大的南方中證500ETF、華夏中證500ETF等基金仍是資金青睞的標的。

雖然寬指ETF的主要市場份額被少數基金公司占據，但是與國際市場相比，ETF的管理成本還有很大下調空間，也有管理人嘗試從費率角度突圍，平安基金大幅下調管理費率至0.15%，未來國內的ETF費率也會在不斷的競爭中降下來。

在費率與國際接軌之后，ETF的賺錢模式也可能從單一依靠管理費收入，慢慢轉變為通過股票轉融通、投顧服務來賺錢。事實上，隨著最嚴“減持新規”落地和近兩年市場變化，后續可能出現持股轉ETF逐漸增加的趨勢：三七互娛近日宣布，股東擬以不超過2124.8萬股股票參與銀華MSCI中國ETF的網下股票認購，意欲進行變相減持;2016年上海城投集團、上海久事集團等多家上海當地國企通過股票認購上證國企改革ETF，從而來推進國資流動。而這些消息往往會形成熱點，投資者可以關注相關ETF的申購或者套利機會。

平安基金率先打響了新年ETF規模和費率大戰的第一槍，費率降低無疑是利好投資者的。此外，指數跟蹤的精度和基于中國市場特色的價值主動創造都存在很大提升空間，無論是產品設計還是投資管理，ETF新產品都大有可為。也有基金公司積極布局有特色或前瞻性品種，新產品主要面向細分主題ETF、Smart Beta、海外ETF等方向。市場大漲之后，投資者的目光可以不局限于寬基的滬深300、中證500、上證50、創業板，不妨關注細分行業和主題ETF的結構性機會。