證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新存在的問題與策略

李娜

摘 要：改革開放以來(lái)，伴隨著中國(guó)直接融資占比的不斷提升，我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)逐漸豐富，逐漸擺脫單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展模式的束縛，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬C合性財(cái)富管理商”。但由于我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新存在一定的不足，立足當(dāng)下，我國(guó)證券公司應(yīng)積極借鑒成熟市場(chǎng)發(fā)展模式，不斷提升創(chuàng)新業(yè)務(wù)內(nèi)涵，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)新;問題;原因;策略

改革開放以來(lái)，伴隨著中國(guó)直接融資占比的不斷提升，我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)逐漸豐富，逐漸擺脫單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展模式的束縛，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬C合性財(cái)富管理商”。證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)雖然進(jìn)行了一定規(guī)模的探索，也取得了一定的成績(jī)，但由于我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)模式缺乏亮點(diǎn)，同質(zhì)化較為嚴(yán)重，證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新不足的問題正成為制約證券行業(yè)發(fā)展的瓶頸。隨著金融牌照放開、行業(yè)壁壘逐漸縮小、業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，我國(guó)證券公司面臨著嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，相對(duì)單一的通道業(yè)務(wù)盈利模式將逐漸被擠壓，證券公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新應(yīng)積極借鑒成熟市場(chǎng)發(fā)展模式，不斷提升創(chuàng)新業(yè)務(wù)內(nèi)涵，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

一、我國(guó)證券公司創(chuàng)新存在的問題

我國(guó)證券公司在監(jiān)管的推動(dòng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)雙重合力作用下，相繼開展了互聯(lián)網(wǎng)金融、財(cái)富管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但在業(yè)務(wù)發(fā)展也遇到了以下一些問題。

（一）我國(guó)證券公司利用互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型仍處于摸索階段

從海外成熟市場(chǎng)來(lái)看，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金自由化是行業(yè)必經(jīng)之路。美國(guó)、歐洲、日本、韓國(guó)等國(guó)證券公司先后進(jìn)行了互聯(lián)網(wǎng)金融的探索，采取競(jìng)爭(zhēng)性的協(xié)議傭金制，通過互聯(lián)網(wǎng)改革實(shí)現(xiàn)證券公司差異化發(fā)展。我國(guó)證券公司在對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新時(shí)，也積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，2014 年國(guó)金證券、中山證券等小型券商率先提出互聯(lián)網(wǎng)金融概念后，傭金戰(zhàn)全面爆發(fā)，越來(lái)越多的傳統(tǒng)券商布局互聯(lián)網(wǎng)金融。但我國(guó)證券公司僅僅利用互聯(lián)網(wǎng)吸引客戶，只是打傭金戰(zhàn)，并沒有實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)完美結(jié)合，同時(shí)也沒有利用互聯(lián)網(wǎng)金融催化財(cái)富管理等高附加值業(yè)務(wù)的發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融沒有向縱深發(fā)展，沒有成為券商打開其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的入口，也無(wú)法驅(qū)動(dòng)券商的產(chǎn)品創(chuàng)新，更好地為客戶提供差異化服務(wù)。

（二）我國(guó)證券公司財(cái)富管理能力有待提高

當(dāng)前，我國(guó)已有多家證券公司著手布局財(cái)富管理，但從行業(yè)整體來(lái)看，證券公司財(cái)富管理能力不足，主要表現(xiàn)為專業(yè)性不夠、客戶信任度不高、缺乏有針對(duì)性的產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計(jì)等。證券公司對(duì)客戶進(jìn)行財(cái)富管理服務(wù)時(shí)存在兩個(gè)突出的問題：一方面，證券公司提供的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品很稀缺，大多數(shù)證券理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化特征明顯，缺乏針對(duì)性設(shè)計(jì);另一方面，財(cái)富管理無(wú)法做到全生命周期資產(chǎn)配置或根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算進(jìn)行財(cái)富組合管理。現(xiàn)階段，證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)還主要是讓客戶買基金、買信托、買資管產(chǎn)品等，出發(fā)點(diǎn)在于銷售，而不是站在客戶角度去服務(wù)，客戶的獲得感和信任度差。

二、我國(guó)證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)存在問題的原因分析

（一）證券公司數(shù)量多，整體規(guī)模小，結(jié)構(gòu)不合理

截至2018年末，我國(guó)登記在案的證券公司有131家，而在歐美成熟市場(chǎng)中，證券公司的數(shù)量大多在100家以內(nèi)，我國(guó)證券公司數(shù)量多導(dǎo)致整體實(shí)力不強(qiáng)。以總資產(chǎn)為例，我國(guó)證券公司總資產(chǎn)僅為6.26萬(wàn)億元，還不到美國(guó)高盛一家的一半。此外，我國(guó)證券公司格局不成熟、結(jié)構(gòu)不合理。在歐美國(guó)家的證券公司中，存在百分之十的綜合型、全能型投資銀行，譬如高盛;其他百分之九十則是專業(yè)化程度高并具有特定客戶群和特色服務(wù)的中小型證券公司，或從事買方業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。但在我國(guó)，大型證券公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面取得了一定的發(fā)展，但還未真正成長(zhǎng)為全能型投資銀行，而小券商則同質(zhì)化嚴(yán)重，并不能像國(guó)外同行那樣提供專業(yè)化、特色化的服務(wù)。

（二）創(chuàng)新機(jī)制不完善，創(chuàng)新動(dòng)力不足

目前，我國(guó)證券公司開展創(chuàng)新主要源自于監(jiān)管機(jī)構(gòu)自上而下的推動(dòng)，從整個(gè)行業(yè)看，證券市場(chǎng)的創(chuàng)新是在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決策機(jī)制下，為了能夠匹配適度的監(jiān)管環(huán)境而進(jìn)行的被動(dòng)創(chuàng)新，缺乏真正的市場(chǎng)創(chuàng)新主體，抑制了國(guó)內(nèi)證券公司的創(chuàng)新活力。

從證券公司內(nèi)部來(lái)看，缺少完善的激勵(lì)機(jī)制也使其缺乏創(chuàng)新的動(dòng)力。由于年度考核壓力的存在，大部分證券公司不得不更加注重短期利益，缺少對(duì)創(chuàng)新觀點(diǎn)和想法的支持，更談不上戰(zhàn)略性布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在人力、物力和財(cái)力等方面對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的支持嚴(yán)重不足。

三、證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新策略

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融下差異化發(fā)展

通過借鑒日本的傭金自由化以及互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展后券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)證券公司應(yīng)努力在差異化發(fā)展上進(jìn)行創(chuàng)新，從“通道”過渡到“入口”。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將從“通道”轉(zhuǎn)變?yōu)榇罅闶蹣I(yè)務(wù)的“入口”。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的大力發(fā)展，我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)模式將逐步從原有的線下網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張向“線上+線下”競(jìng)爭(zhēng)模式轉(zhuǎn)變，通過設(shè)立輕型營(yíng)業(yè)部擴(kuò)展客戶資源，引導(dǎo)至網(wǎng)上完成交易，并提供差異化服務(wù)及產(chǎn)品創(chuàng)新，如財(cái)富管理、投資咨詢、融資解決方案等，增強(qiáng)客戶黏性。

（二）從“通道服務(wù)商”到“財(cái)富管理服務(wù)商”

通過借鑒美林的財(cái)富管理經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)證券公司應(yīng)加緊業(yè)務(wù)創(chuàng)新，不斷深化券商財(cái)富管理布局，逐步加強(qiáng)我國(guó)證券公司在財(cái)富管理業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)力，不斷提升財(cái)富管理市場(chǎng)份額。我國(guó)證券公司要立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，滿足投資者對(duì)金融服務(wù)的需求，特別是對(duì)財(cái)富管理需求，拓寬證券公司的金融服務(wù)領(lǐng)域，要在分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的原則下，加大力度開展多元化業(yè)務(wù)、綜合性財(cái)富管理服務(wù)，更好地滿足客戶綜合化投融資需求，逐步成為“財(cái)富管理服務(wù)商”。

在金融市場(chǎng)和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的雙向開放后，全球資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)更加增強(qiáng)，更加提高了投資品種的復(fù)雜度和風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理也需要進(jìn)一步提升，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型將成為我國(guó)證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)新的發(fā)展方向。

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作者簡(jiǎn)介：

李? 娜，女，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，碩士研究生，研究方向：金融和資本市場(chǎng)。