試論企業資金來源的融資管理

賈勇

[摘要]眾所周知，企業要進行生產經營，必須得有資金，沒有資金，企業生產經營就無法再進行。本文提出企業要高度重視融資工作，通過加強財務管理，進行融資活動，使促企業取得順利進行投資和日常生產經營活動所需資金。并以本鋼加強步企業融資，發行本鋼板材股票，開展了新股申購等工作為例進行了論述。

[關鍵詞]融資管理 財務管理 資金來源 市場競爭 股票

一、引言

本鋼集團有限公司（以下簡稱本鋼），始建于1905年，至今已有114年的發展歷史。本鋼前身是1905年12月18日日本商人大倉喜八郎在本溪湖成立“本溪湖大倉煤礦”。1912年1月23日“本溪湖大倉煤礦”改名“本溪湖商辦煤鐵有限公司”，1915年1月13日，本鋼1號高爐點火投產。1948年秋，本溪解放，本鋼回到人民手中。本鋼是我國歷史最為悠久的工業企業之一，新中國成立后所制造的第一批槍、第一門炮、第一輛汽車、第一套發電機組、第一顆人造衛星，都用了本鋼生產的鋼鐵產品，為建設新中國做出了卓越貢獻，被譽為我國的功勛企業。1994年11月，被國務院確定為“全國百家現代企業制度試點單位之一。1996年7月，經國家批準改制為本溪鋼鐵（集團）有限責任公司，成為國有獨資的特大型鋼鐵聯合企業。1997年4月，被國務院確定為全國120家大型企業集團試點單位。1997年6月，本鋼成立本鋼板材股份有限公司，發行A股股票1.2億股，B股4億股并成功上市。本鋼是我國重要的精品鋼材基地，曾在全國特大型鋼鐵聯合企業中排名第五位，號稱我國第五大特大型鋼鐵聯合企業，也是目前遼寧省屬特大型國有企業集團，注冊資本130億元人民幣。經營范圍：礦山開采、鋼鐵冶煉、板材軋制、進出口貿易、產品銷售、物資供應、資產經營管理、房地產、貿易、礦產資源開發、金融服務等。進入新世紀后，本鋼按照“十五”和“十一五”發展的規劃要求，堅持走新型工業化道路，采用世界先進技術進行了大規模技術改造，先后對國產1700mm熱軋機組、2000m3高爐、120噸轉爐等設備進行改造，與韓國浦項公司合資建設冷軋薄板廠等，裝備水平已達國際先進水平。2008年至2009年，本鋼積極應對并有效化解了世界金融危機的影響與挑戰，在逆勢中實現了跨越發展。2010年，在遼寧省委、省政府的主導下，本鋼平穩完成了與北鋼合并重組工作，并組建成立了本鋼集團有限公司，順利實現了“十五”和“十一五”發展規劃目標。本鋼是我國享有盛名的“特大型鋼鐵聯合企業”。近幾年來，由于我國鋼鐵產能過剩，企業生產經營形勢嚴峻，鋼鐵企業盈利空間極小。在困境面前，本鋼著力抓住技術更新改造，竭力提高產品技術含量。與此同時，不斷夯實企業管理，確立了企業管理要以財務管理為中心，加大本鋼融資力度，籌集資金，加速技術改造，全面實施“降本增效”戰略。

二、企業要振興與發展，就要高度重視企業資金來源——融資

在市場經濟條件下，企業間的競爭是日趨激烈的，企業不進則退，要把企業做大做強，必須有日益增加的資金做支撐。資金是企業的血液，沒有資金或資金不足，企業就無法進行技術改造升級，企業就無法提高產品質量和數量，無法實施振興和發展戰略。資金短缺是眾多企業面臨嚴峻考驗的最關鍵要素。融資，增加企業來源，太重要了。就本鋼而言，最大的困難就是資金匱乏，壓力大。當今世界技術創新日新月異，新技術、新工藝，加速被企業應用，勢不可擋。又加之經濟全球化，世界經濟一體化，企業間競爭加劇，突出表現企業雄厚資金的占有，高、精、尖科學技術的應用。為了提高企業產品的技術含量、質量水平，企業必須不間斷地進行新建、擴建、改建，進行技術更新改造。目前，本鋼已擁有亞洲最大的露天鐵礦，世界最寬幅2300mm熱連軋機組，世界最先進的冷軋生產線等頂級工藝裝備，高附加值和高技術含量產品比例達到85%以上。究其重要原因之一，就是本鋼緊緊抓住企業財務管理中的資金來源，凝心聚力抓住融資工作。筆者認為：企業抓融資工作，一是融資方案的經濟性評估。主要分析融資方案是否符合經濟性要求，是否以最低的融資成本獲得所需的資金，是否還有降低融資成本的空間以及更好的融資方式，融資期限是否經濟合理，利息、股息水平是否在企業可承受的范圍之內。如融集相同的資金，選擇股票與選擇債券方式，就會面臨不同的融資成本;選擇不同的債券各類或者期限結構，也會面臨不同的成本，所以企業必須認真評估融資成本，并結合收益與風險進行融資方案的經濟性評估。二是融資方案的風險評估。對融資方案面臨的風險進行分析，特別是對于利率、匯率、貨幣政策、宏觀經濟走勢等重要因素進行預測分析，對融資方案面臨的風險做出全面評估，并有效地對可能出現的風險采取防范措施。比如，若選擇債權方式融資，其按期還本信息對企業來說是一種剛性負擔，帶給企業的現金流壓力較大;若選擇股權融資方式，在股利的支付政策上企業有較大的靈活性，且無需還本，因而企業的現金流壓力較小，但股票融資的成本比較高，而且股權融資可能會使企業面臨較大的控制權轉移或被稀釋的風險。所以，企業應在不同的融資風險之間進行權衡。三是融資方案的審批。通過可行性論證的融資方案，需要在企業內部按照分級授權審批的原則進行審批，對融資方案可行性論證的結果進行審核，做出是否批準融資方案進行融資的決策。重大融資方案，還應當提交股東會審議。方案需要經有關上級主管部門批準的，應當履行相應的報批程序。審批人員與方案編制人員、可行性論證人員應適當分離。在審批中，應貫徹集體決策的原則，實行集體決策審批或者聯簽制度，在綜合正反兩方面意見的基礎上進行決策。融資方案發生重大變更的，應當重新履行可行性研究以及相關審批程序。四是融資的實施。企業應根據審批批準的融資方案，編制較為詳細的融資計劃，經過財務部門批準后，嚴格按照相關程序融集資金。通過銀行貸款方式融資的，應當與有關金融機構進行洽談，明確借款規模、利率、期限、擔保、還款安排、相關的權利義務和違約責任等內容。雙方達成一致意見后簽署借款合同，據此辦理相關借款業務。通過發行債券方式融資的，應當合理選擇債券種類，并對還本付息方案作出系統安排，確保按期、足額償還到期本金和利息。通過發行股票方式融資的，應當依照《中華人民共和國證券法》等有關法律法規和證券監管部門的規定，優化企業組織架構，進行業務整合，并選擇具務相應資質的中介機構，如證券公司、會計師事務所、律師事務所等協助企業做好相關工作，確保符合股票發行條件和要求。同時，企業應當選擇合理的股利支付方式，兼顧投資者的近期與長遠利益，調動投資者的積極性，避免分配不足或過度;股利分配方案最終應經股東大會審批通過，上市公司還必須按信息披露要求進行公告。另外，企業應通過及時足額還本付息，以及合理分配和支付股利，保持企業良好的信用記錄，為企業再融資的順利進行打好良好的信譽基礎。

三、本鋼不斷發力企業資金來源的融資管理

本鋼曾是我國的第五大特大型鋼鐵聯合企業，在鋼鐵產能過剩，鋼鐵市場競爭加劇狀況下的今天，要提高產品市場競爭力，擴大國內、國外兩大鋼鐵市場的占有份額，必須要加快技術創新能力，這需要大量資金，才能完成和實現。因而本鋼高度重視融資工作，近幾年來，對本鋼板材的股權結構進行了適度的調整，同時還開展了新股申購、處置部分光大銀行股票等工作。一是減持本鋼板材股份工作：按照遼寧省國資委的批復，本鋼通過證券交易系統，累計完成減持本鋼板材股份1.47億股，實現回籠資金約11.5億元，二是實施定向資產實管理計劃。資本市場產生大幅波動，為維護資本市場穩定，根據相關要求，本鋼公司通過申萬宏源卓越47號定向資產管理計劃進行增持本鋼板材股票。本鋼公司累計增持板材股票3979.26萬股，增持金額20001萬元，完成公告的增持金額。三是光大銀行股票減持工作。光大銀行首次公開發行A股，經遼寧省國資委批準，本鋼作為戰略投資者投資人民幣2億元，以3.10元/股的價格認購6451.7萬股。本鋼長期關注光大銀行的股份走勢，在年初遼寧省國資委提交擬處置光大銀行股票的請示，在取得遼寧省國資委的批復同意后，擇機處置公司所持光大銀行股票的3225.85萬股，回籠資金總額約1.8億元，實現投資收益約0.8億元。四是開展新股申購業務。滬深兩市共發行新股220只，本鋼申購新股實現收益83萬元。隨著本鋼金融板塊的逐步發展，為了加強對金融板塊經營業務的管理，本鋼將財務公司、容大公司、恒億融資租賃公司的業務按其經營風險程度劃分為已完成業務、正常類再操作業務、預警業務和逾期業務四大類，著重關注預警和逾期業務情況，要求各公司對存在的預警、逾期業務逐筆作出詳細的情況說明，本鋼定期對各單位業務開展情況進行風險分析。為完善本鋼金融板材布局，本鋼分別對本鋼參與發起設立融盛財產保險公司、入股中天證券和參與本溪商行增資擴股等事項進行調研分析，并啟動了入股中天證券和參與籌建財產保險公司政府報批等相關前期工作。本鋼從遼寧省國資委獲悉，中天證券將股份制改制后啟動增資擴股工作。結合證券行業投資收益情況對人股中天證券事宜進行了綜合分析，提出了出資方案建議，預計完成面向省屬企業的增資擴股。本鋼持續關注證監會等國家管理部門發布的新的政策法規及管理規定，重點針對《公司債券發行與交易管理辦法》和《證券公司及基金管理公司子子孫孫公司資產證券化業務管理規定》組織專門研究，并在部內進行了專題培訓，為本鋼開展相關業務打下基礎。同時針對資產證券化這一融資方式，結合本鋼實際，通過對集團范圍內權屬明確、能夠產生可預測的現金流的相關資產進行初步梳理，并與多家證券公司進行了交流，研究開展資產證券化業務的相關資產情況。

四、結束語

企業融資，是企業的資金來源。當前，在黨中央國務院強力推進東北老工業基地全面振興一系列政策的指引下，東北經濟筑底起穩，向好發展已成定勢。本鋼作為遼寧省最大的省屬企業，也在按照遼寧省委、省政府的布署和要求，加快振興步伐，積極參與習近平總書記提出的“一帶一路”共建，利益共享之中去，積極進行“供給側”結構性調整。企業要振興和發展，最根本的條件是資金。據筆者所知，資金匱乏是當前企業要振興要發展面臨著一個共性困難問題。資金問題，是束縛企業發展的瓶頸。僵尸企業、破產企業共同的問題特點，就是資金問題，由于資金短缺，企業無法進行技術更新改造，因而產品成本高，技術含量低，產品在市場上沒有競爭力，企業虧損，最后資不抵債，生產經營無法再經營下去，導致最后企業成為僵尸企業、破產企業，企業倒閉。

筆者始終認為：企業要做到良性循環，要擴大再生產，就要加強企業財務管理，高度重視企業融資工作，精心運籌，謀劃資金融資。實踐證明企業沒有資金來源，就不可能有資金占用，這是相輔相承的，缺一不可。企業融資，正是增加企業資金來源的有效方法。特別是對大型骨干企業而言，增加企業資金來源，實施企業融資，這對發展企業，參與國內外市場競爭，把企業做大，是極為重要的。