由不同投資主體發展看金融不良資產管理行業發展趨勢

梁英偉　陶峰英

關鍵詞 資產管理 不良資產 市場投資主體

作者簡介：梁英偉，河北瀛冀律師事務所，研究方向：民商;陶峰英，河北瀛冀律師事務所。

中圖分類號：D922.28 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2019.06.148

一、如何理解不良資產管理行業

（一）什么是不良資產

不良資產通說為資產的分支概念，會計科目里歸為壞賬科目，主要包括又不限于銀行不良資產，企業不良資產，證券、保險、信托不良資產，政府不良資產等。本文討論主要是金融類不良資產，包括銀行不良資產和非銀金融機構不良資產。

（二）不良資產的劃分

中國的不良資產分為兩個階段，第一階段是在1998年之前。根據金融保險企業財務制度，財政部將其財務分為“逾期”“延期”“壞賬”四個層次。第二階段是1998年以后，根據1999年中國人民銀行發布的《關于全面實施貸款五級分類管理的通知》，做“五級分類”，即“正常”“關注”“次級”“可疑”“損失”，“次級”“可疑”“損失”為不良資產，近幾年統計亦將“關注”歸為不良資產。貸款損失準備金計提比例分別為：關注2%、次級25%、可疑50%、損失100%。

（三）不良資產管理行業發展歷史

中國不良資產行業的開端以1999年華融、長城、東方、信達4大資產管理公司的成立為標志，在此之前，銀行系統沒有成規模的資產剝離行為，行業更不存在。不良資產管理行業發展至今，基本經歷3個大的發展階段：即政策性業務階段、商業化轉型階段、全面商業化階段。

1.完全政策化階段

1999年-2004年，屬于政策性業務時期，不良資產收購完全按照財政部定價;業務范圍為對口承接工、農、中、建4大國有銀行不良貸款;不良資產處置以現金回收率和費用率進行考核。

2.商業化轉型階段

2004年-2010年，開始打折收購商業銀行不良資產，不良資產商業化處置開始。收購環節，政策性不良資產仍由財政部定價，但開始嘗試以競標、議價等商業化方式進行收購;業務范圍涵蓋銀行業以及非銀行金融業的不良資產;不良資產處置環節，財政部對政策性不良資產仍以現金回收率和費用率進行考核，商業化方式獲取的不良資產則實行自負盈虧。

3.全面商業化階段

2010年至今，四大資產管理公司陸續完成股改，不良資產行業進入全面商業化階段，通過股改結束政策性不良資產收購，完全以競標等商業化方式開展業務;業務范圍涵蓋銀行業、非銀行金融業以及非金融企業的不良資產;不良資產處置實行自負盈虧，處置方式更及靈活多樣，由原來的“打折”“打包”“打官司”逐步發展至債務重組、市場化債轉股、資產證券化等。

（四）不良資產處置概念

不良資產處置，是指根據投資人的投資方向和要求，通過綜合運用法律法規允許的一切手段和方法，只要綜合運用法律法規允許的一切手段和方法，就能實現資產價值的實現和提高，實現活動的高效、快速退出。

資產的處置范圍可分為股權資產、債權資產和實物資產。根據資產的實現情況，資產處置方法可分為最終處置和分期處置。鋁加工主要包括破產清算、拍賣、招標、協議轉讓、貼現現金，常規治療的債券，債務重組，保護訴訟和訴訟保全，現在有償債能力，資產替代，企業重組，提高實物資產和投資，真正的資產租賃、資產重組和其他實物資產投資。

二、不良資產管理行業的產業生態格局

隨著不良資產行業進入全面商業化時期，資產供給機構、投資機構和處置機構逐步形成完整的生態鏈。不良資產上游供應商包括銀行、非銀行金融機構和非金融機構。流動投資處置機構包括AMC、bank AIC和local AMC;下游投資處置機構包括無照資產管理公司、上市公司、私募股權、保險、產業投資基金和海外投資者。

（一）產業生態鏈上游：不良資產規模持續增長

國內經濟多年來持續高速發展與寬松的投融資審批政策，擾動了投融資的超規模投放，導致產能過剩和閑置，國內資本市場非理性發展加劇了對流動性侵蝕，導致社會財富的不均衡再分配，社會信用持續承壓，銀行金融不良貸款規模近兩萬億;非銀金融機構以及非金融機構暗藏巨量壞賬陸續暴露。一定時期內，國內不良貸款率將穩步增長，銀行雖及時調整信貸政策，但未來中長期，仍將迎來不良資產的集中爆發。

（二）產業生態鏈中游：不良資產行業格局走向多元化

不良資產規模的迅速擴張和系統性風險的醞釀，四大AMC已不足以安全應對，地方AMC、銀行AIC、未持牌AMC順勢而生。四大AMC 的股份制改革的陸續完成、地方 AMC 、銀行AIC集中設立和未持牌 AMC 的蓬勃發展，標志著不良資產的處置由政策性剝離向完全市場化經營轉變。

地方資產管理公司與AIC銀行在資金來源、業務范圍、處置方式等方面存在差異。盡管這是一項不良資產，但其優先次序是不同的。國內不良資產產業鏈進一步形成了以處置各類不良資產為目標的多類型、全方位的處置機構集團。不良資產行業格局正式開啟“4+2+銀行系+N”模式。

1.四大AMC發展概況