論企業財務杠桿應用存在的問題及對策

摘 要：隨著經濟全球化的發展和企業間競爭程度的日益加劇，我國企業在發展中面臨著巨大的壓力，尋求一個合適的財務杠桿水平對企業業績成長非常重要。本文對財務杠桿在企業中的應用進行分析，發現企業運用財務杠桿中存在的問題，提出有針對性的解決對策，為企業創造更多的經濟利益。

關鍵詞：財務風險;財務杠桿;債務融資

財務杠桿對企業成長性及其價值的影響是資本結構理論的一個重要研究區域，在成長過程中，企業需要依靠大量資金作為支撐，可以利用財務杠桿實現其可持續穩定增長，加強財務杠桿利益的應用分析，探究財務杠桿在企業融資中的影響，及時發現在負債經營過程中存在的問題和薄弱的環節，合理地運用財務杠桿，實現企業在權益資本的獲利能力上穩步增長。

一、企業充分利用財務杠桿的作用

1.有利于適度負債經營，伏化資本結構

企業負債經營因固定利息的存在而增加了每股收益，當每股利潤增大時，財務成本所承擔的財務費用會相對應的減少，而投資者的收益將大幅度的增加。在實際操作中，我們要控制好負債的數額以獲取利潤，規劃最優的資本結構，正確利用財務杠桿的積極作用，嚴格控制財務杠桿的負面影響，做到既實現利潤又有效進行風險管理是企業經營項目的主要挑戰。

2.有利于降低企業資金成本，提高資金利用率

隨著實際經濟環境的雙重變化和財務杠桿的雙重作用，企業需要合理利用財務杠桿來應對復雜多變的國內和國際經濟環境。企業合理、有效地利用財務杠桿，適當增加債務資本籌資，通過較低的債務資本成本有效降低綜合資本成本率。同時，充分利用債務資本，增強市場競爭力，提高債務資本利潤率，實現全部資本的高校應用，提高資金利用率。

二、企業應用財務杠桿存在的問題

1.經營不穩定是影響有效應用的關鍵因素

財務杠桿應用的前提條件是投資回報率大于債務利息率，投資回報率的提高受企業內部和外部等多種因素的影響，其中經營穩定性程度是影響財務杠桿應用的關鍵因素。當一個企業在同類行業中處于領先的地位，在一定程度上提高資產負債率將會為企業帶來額外的收益。相反，當一個企業在市場上處于不利地位且競爭力較弱，企業的各個方面條件有被改變的可能性，這種不穩定性可能會對企業盈利能力產生負面影響，在這種情況下，財務杠桿變大，會增加企業的財務風險。

2.盲目舉債會造成合理應用的不良影響

當投資利潤率小于債務利潤率時，財務杠桿會產生負面影響，因此，企業所有者將承擔更多的額外損失。這些額外的損失造成了企業的財務風險，甚至有可能導致破產。缺乏科學預測與規劃的盲目舉債會導致企業資本結構不合理，對財務杠桿的合理應用會產生不良影響。舉債經營需要付出與之相稱的價格，即資金的使用成本。企業盲目舉債以期獲得財務杠桿調節下的高回報，舉債比例高，相應的財務杠桿作用就大，會增加企業的財務風險。其次，盲目的舉債并沒有仔細考慮企業本身是否具有相應的償債能力，加大了資金成本，也加重了償債壓力。

3.償債能力不足使應用缺乏相應的保障

如果舉債籌資過度，企業的償債能力將不足以應對其支付的利息，使應用缺乏相應的保障，置企業陷入財務危機。資本結構中，債務資本越高，償債能力就低，財務風險相應要大。為避免財務杠桿的負面影響，維持企業的穩定發展，在波動性大、競爭激烈的市場經濟中，償債能力不足的企業，穩妥起見投資應當首選自有資金，降低負債比率，償債的穩定性好，償債能力高，財務風險相應降低。

二、有效利用財務杠桿的相應對策

對于企業而言，如何合理地降低實際工作中的財務風險是一項非常龐大的工作。因此，企業需從多方面考慮，采取必要的措施，更加有效地利用財務杠桿。

（一）改善經營狀況，提高息稅前利潤率

息稅前利潤率與企業財務風險的產生有著直接的關系，但是息稅前利潤的變化會在財務杠桿的每股收益波動上增加，從而提高了每股收益的波動性，也就是加大了企業風險，即產生了財務風險。息稅前利潤的高低取決于企業的經營狀況水平，并與企業的經營狀況成正比。因此，在使用企業的財務杠桿時，有必要考慮企業經營效益對財務杠桿的影響，如果銷售市場在成熟時期良好，收益較高的情況下則用債務籌集資金，采用負債比重較高的資本結構，充分利用財務杠桿收益為企業提升更大的價值。因此，增加科學技術、生產產品、減小市場競爭力、降低成本、強化管理等，企業經營狀況將會有所改善，同時注意避免財務杠桿的反作用造成的損失。

（二）合理安排資本結構，保持適當償債能力

企業資本結構通常包括自有資本和借貸資本。資本結構可以由資產負債率或股東權益比率來反映。作為一個企業的財務管理者，在決定企業的資本結構時，有必要重新評估形勢，充分考慮企業內外部市場環境的各種因素，比較優勢和劣勢，做出正確的財務決策。在宏觀經濟增長時期，對于快速成長時期的企業，其收益呈快速飆升的趨勢，資產報酬率將會超過利息率，并且會獲得杠桿收益，其負債比率可以考慮高一些;反之處于成熟或衰退期的企業要謹慎的增加負債，以避免生產或經營變化時帶來財務危機。另外，應該研究利率走勢。當利率高的時候，我們應該少用債務融資。當利率較低時，我們可以適當增加債務融資。

（三）建立償債基金，降低財務風險

償債基金是債券發行人設立的特殊基金，用于保證發行的各類債券到期狀態。在通常情況下，償還債券將從發行人的未來收益中支付，但為了保證債券的到期日或特殊情況下持有人要求提前支付，一些國家的持有人還專門設立了還款基金。為避免資金和利息集中償還對企業的影響，降低債務風險，企業在進行債務融資時，必須妥善安排各項負債的期限、舊債務到期時間的分配和新債務的發行時機。在這里我們要特別注意：分期付款債務融資還款時間的影響;短期債務與長期債務的時間配置;發行新債務與償還舊債務的關系。只有合理安排還款時間，企業的生產經營才能順利有序地進行。

（四）建立財務風險控制系統，實施風險預警

市場行情的快速變化和企業之間競爭的加劇都可能導致錯誤的決策和不恰當的管理措施，從而造成資金的使用效益的不確定性，由此產生了財務風險。建立有效的財務風險控制系統對于企業來說至關重要，它可以在最大限度上降低企業的經營風險、財務杠桿應用風險等。建立一套健全的財務風險控制系統，需要從各個方面去配合，首先要避免進行不公平的投資，最大限度地提高財務安全性;其次要提高財務人員的素質、規范其操作行為;另外還要提升財務人員的數據統計、分析能力，及時發現問題以便查漏補缺。最后，設定一個科學的財務杠桿系數，并可以將其作為衡量企業財務杠桿的指標。

通過利用財務杠桿，提高效率，對經營過程中的財務風險進行控制，并且對資本結構進行優化，發揮財務杠桿在企業發展中的作用。合理應用財務杠桿，發揮財務杠桿正效應，才能獲得財務杠桿利益。控制財務風險，確保企業生產經營安全，提高企業經濟效益和自身價值。

參考文獻：

[1]陳怡. 財務杠桿效應對企業債務融資決策的影響研究[J]. 納稅， 2017（21）

[2]蘭曉輝. 運用財務杠桿的收益與風險[J]. 中小企業管理與科技， 2015（35）

[3]高峰， 李志輝. 淺析財務杠桿在企業中的應用[J]. 現代經濟信息， 2015（9）.

作者簡介：

郭穎（1975-），女，漢族，江蘇邳州人，講師，碩士，主要從事財務會計理論與實務。