中國債券市場發展現狀與前景探討

黃勤權

摘 要： 先就中國債券市場的發展現狀以及開放證券市場的需求加以闡述，然后就中國債券市場開放發展的重要意義以及發展挑戰進行分析，最后就中國債券市場發展前景詳細探究，希望能從理論層面對債券市場發展的研究，能為實際發展起到一定啟示作用。

關鍵詞： 債券市場;發展現狀;發展前景

中圖分類號： F23????? 文獻標識碼： A????? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.12.063

0 引言

我國的債券市場在經過多年的發展后，已經成為世界第三大債券市場，這其中所占的分量可以想象。為能和資本市場改革以及人民幣國際化的發展相配合，加強中國債券市場的改革就愈來愈重要，只有實現深化改革以及建立開放有序和有深度廣度的在岸債券市場，才能有助于促進其良性發展。

1 中國債券市場的發展現狀以及開放證券市場的需求

1.1 中國債券市場的發展現狀

近些年我國的債券市場的蓬勃發展，交易主體的不斷增長以及交易品種的豐富和規模的擴大，這些都使得債券市場的發展有著廣闊的前景。根據央行的相關統計顯示，在2017年的債券市場發行的各類債券達到37058期，規模達到四十多萬億元，債券市場債券存量的規模也在不斷的擴大發展。從2017年的政府債券發行量來看已經達到8.36萬億元，金融債券的發行規模達到了25.80萬億元。

從我國的債券市場發展來看，國債以及政策性銀行債這些政府信用類債券是在債券市場中占有主導地位的，而對于公司債以及企業債來說占比就相對小得多。從我國的債券市場的規模來看，在不斷的擴大化，債券融資占社會融資的比重也呈現出大幅度上升的態勢，已經成為實體經濟直接融資的重要渠道。債券的品種創新也在不斷的推進，能夠滿足各層次投融資需求，內地債券市場已經逐漸推出了中期票據以及短融和集合票據等多種債券品種，結構上呈現出多層次。商業銀行占據主導地位，投資主體也不斷地多元化，銀行間市場是我國主要債券交易市場。

1.2 中國債券市場深化開放的需求

中國債券市場的深化開放有著其需求，擴大債券市場直接融資，這就能降低過度貨幣，這也是當前債券市場深化開放的需求。直接融資發達的國家貨幣供應和國內生產總值的比很低，而如果是間接融資為主的國家，其貨幣供應和國內生產總值的比就相對要高，如果過度依賴銀行信貸來支持實體經濟發展，就會使得銀行體系的信用風險比較集中，這也會使得金融體系愈來愈脆弱，對貨幣政策作用發揮就會產生不利影響，所以債券市場深化發展就顯得比較重要。

再者，深化開放中國債券市場對金融機構完善資產負債管理和風險控制等也有著積極作用，通過深化開放債券市場就能為其風險對沖提供多等級以及期限產品，這樣就對金融機構不同期限配比資產流動管理有著積極作用。銀行也能參考債券市場市場化利率水平，內部風險定價以及流動管理等都是比較好的市場定價尺度。成熟的債券市場能配合新常態貨幣政策來調控，利率市場化調控實體經濟，實現新常態貨幣政策，要和債券市場進行完成。

2 中國債券市場開放發展的重要意義以及發展挑戰

2.1 中國債券市場開放發展的重要意義

中國債券市場的開放發展有著其重要意義，這是建立多層次資本市場的組成部分，只有通過深化開放債券市場建立多層資本市場，才能有助于，滿足資金供求雙方的多樣化需求，這對實體經濟的發展才能真正起到積極促進作用。債券市場是重要市場化配置資源平臺，有助于融資者固定利息支出，采用不同種類債券發行融入需要的資金，這就能為投資者提供不同風險水平的投資品種，深化發展債券市場能發揮其投融資的積極功能作用，是完善多層資本市場建設的重要組成部分。

進一步開放發展中國債券市場，就成為建設國際金融的重要基礎條件。擁有規模龐大以及品種多樣和參與者廣泛的債券市場，必須要深化開放債券市場，我國的資本賬戶開放層面來看，本幣債券市場風險低，這對吸引一些安全偏好高的長期投資者就能發揮積極作用，有助于長期資本形成。建立透明的以及完善的資本自由流動債券市場，就成為資本賬戶開放的基礎任務，是國際金融中心建設的重要基礎。另外，中國債券市場的深化開放發展是建立離岸人民幣回流機制的重要促進力量，同時，也是促進人民幣國際化戰略實施的重要促進力量。

2.2 中國債券市場開放發展的挑戰

從我國的債券市場開放發展的情況能看到，其中還存在著諸多的問題，這些都是當前我國債券市場發展所面臨的挑戰，主要有以下幾個層面：

其一，債券市場結構缺陷問題比較突出。我國的債券市場的發展中，在結構上的缺陷是比較突出的，主要是表現在債券的規模有待擴大，以及債券的品種還需要豐富上。發展規模小以及社會公認度低因素影響下，債券市場重視股票而輕視債券的現象是比較突出的。而從債券市場發行債券品種來看，主要有國債以及金融機構債券等，和發達國家的債券規模以及品種來看，我國在債券市場的規模上以及債券品種方面還需要進一步的完善。

其二，從市場的分割狀況來看是比較嚴重的。企業債券跨市場發行以及交易的制約因素比較大，不能跨市場發行造成發行效率低。從我國的債券市場的現狀來看，形成銀行間市場為主，以及交易所市場為輔和商業銀行補充的多層債券市場，國債以及政策性金融債券在銀行間債券市場發行，同一國債現券以及國債回購在兩市場會出現不同價格交易狀況，還有就是多數債券在子市場限制流通等，這對債券自由流通發展就有著很大的影響。

其三，債券市場流動性受到限制。我國的債券市場的流動性比較差，受到多種因素的制約，債券二級市場的流動性差的問題比較突出，企業債券發行效率低，使得二級市場流動性不足，交易掛牌交易數量少等，交易缺乏活躍度。商行在銀行間國債市場占有絕對資金優勢以及債券持有優勢，這樣就會影響其他投資者參與其交易。而做市商制度的不完善也是影響債券市場流動性的重要因素，由于這一制度的發展晚，所以二級市場做市商的數量就顯得比較少，不能滿足實際市場發展需要，使得二級市場的流動性就相對比較差。

其四，債券市場的監督管理需要加強。債券市場的良好發展，需要加強監督管理，但是從實際的現狀能看到，我國的債券市場 多頭監督管理并重的現象比較明顯，各監管機構政策以及發行程序等都會存在著差異，部門間的協作存在困難。還有是公正有效的評價機構是比較缺少的，這就必然會影響實體在債券市場的直接融資信心。

2.3 中國債券市場發展前景

中國債券市場發展過程中，需要從多方面加強重視，提高債券市場的良好發展：

第一，優化債券市場結構。中國債券市場的發展需要從市場結構的優化方面加強重視，可從不同角度實施相應措施，籌資角度來說，債券市場籌資方式政策以及政策性銀行為主，所以債券市場籌資者結構就要進行優化，籌資者主體規模小，企業債占債券市場比較低，所以這就要針對性的優化，增強企業作為籌資者主體的力量，加大國債市場中所占的比例。從企業債券市場發展方面加強重視，也要對企業債券發行要求和流程等方面進行政策層面的支持，這些都能有助于債券市場籌資結構的合理化發展。

第二，改善當前債券市場流動現狀。未來我國的債券市場的發展，就要從債券市場的流動性現狀改善方面加強重視，注重債券市場的深化發展。流動性是維持以及促進金融市場自我實現機制，債券市場的參與者預期市場流動性在可預見將來，能夠保持高水平，就會愿意持有債券，會比較主動積極的參與交易。二級市場流動就要注重企業債發行，構建完善強制市場信息披露制度，這樣能有助于刺激投資者熱情，這對活躍二級市場交易也能發揮積極作用。除此之外就要注重做市商制度的完善建立，健全交易規則以及市場基礎設施等，開放多層次交易平臺，從整體上提高二級市場流動水平。

第三，加強債券市場監管力度。我國的債券市場監管工作的規范化開展是未來發展方向，需要形成統一監督管理負責機構，部門之間的協調配合要加強，成立專門機構負責第三方評級機構監管，監管部門要能制定債券發行方信息披露制度，從監督方面得到了強化，才能真正促進債券市場的良好發展。

3 結語

總而言之，隨著當前我國債券市場的進一步深化發展，債券市場的改革就成為金融改革當中一個重要角色，我國的債券市場的發展將會向著市場化以及國際化的方向邁進，促進人民幣國際化。而通過深化債券市場的深化開放，注重改革的措施科學有效落實，才能真正有助于我國的整體經濟的發展。

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