券商集合資產管理業務發展及監管對策探析

張永爍

【摘 要】 證券集團在進行綜合治理之前，管理資產的業務缺乏規范性。綜合治理為集合管理券商資產業務的規范性發展夯實了制度方面的基礎，因此，集合資產管理業務獲得了新的生命，同時也獲得了廣泛的發展空間。本文就券商集合資產管理業務的發展現狀及問題，提出推進集合資產管理業務長穩發展的監管策略，以期為企業的發展提供借鑒。

【關鍵詞】 券商集合 資產管理 業務發展 監管措施

伴隨著資產管理投資業務范疇的日益加大，集合產品的設計日益多樣化，為創新不同風格的券商產品拓展了新型空間圈?！都霞殑t》中有明確的規范，集合資產投資業務界限從最初的金融產品拓展至金融產品的衍生，從資本市場至貨幣市場的延伸，從境內金融產品至境外金融產品的延伸。股指的是期貨、結構型產品、備兌權證的相繼推廣，券商集合產品直接管制投資銀行市場政策的逐漸松懈，為創新券商產品該供應了寬泛的空間。積極地創新產品，匹配與開發各種客戶所需的集合產品，使集合產品的有效性與針對性進一步提高，確保集合產品增值保值性能得以實現，既要依靠監管部門的大力推動，券商也責無旁貸。

一、券商集合資產管理業務的發展現狀及問題

（一）對前券商資產管理業務的不規范綜合治理

90年代初期，伴隨著股市的大規模擴張，投資群體發展速度的越來越快，券商為開闊經濟業務，引來很多客戶參與股市的投資，推出代客理財方式的資產管理業務。某城市人民銀行頒發了證券經營機構再行管理方案，首次將管理資產融入券商的經營范疇，自此以后券商當中開始風行管理資產的業務。歷經幾年時間的逐漸發展，管理資產業務成為目前三大業務之一，直至2003年十一月全國百余家券商中已有七十家展開了資產管理業務，資產管理規?？傤~約七百億元。現階段，券商資產管理規模的日益壯大，管理資產的形式也從開始的定向資產業務轉向集合資產業務的發展。因為當時管理資產業務存在著很多問題缺乏清晰度的現象，管理制度方面也較為確實。券商資產的管理業務缺乏一定的規范性。從事管理資產業務的大部分券商對待客戶需保本保收益，混合操作客戶的資產和券商的固有資產，如果挪用了客戶的資產，需以欺詐或是不正當手段進行誘導與誤導客戶積極地參與管理業務之中，將資產管理業務高風險投資業務，甚至操控市場、內幕交易，致使客戶資產遭受嚴重的損失，最后不具備兌現承諾的能力，歸還客戶的資產。

（二）缺乏對集合資產管理業務的重視度

在券商收入組成中，集合資產管理業務的收入方面受限，券商對于資源管理部門的人員配置較少。所以大部分券商資產管理部門缺乏專門的業務人才，在投資營銷、決策、投研等方面和企業的經濟、自營、投行等業務存在很大的差異，集合資產業務管理的發展水平較為落后，相較券商自身對于此種業務的重視度、投入密切相連。

（三）控制風險的力度不夠

大部分券商的集合產品都將投資放在股市，具有很高的風險，需嚴格的進行風險的控制。但大部分券商集資產的管理方面不具備科學性、系統性的投資的決策與風險評估系統，在風險報告與反饋、風險管控、風險測算與評估、識別等方面不具備準確性、科學性、系統性，使得券商集合資產運營中并未對風險進行合理地規避，這樣投資者的資產很難實現增值保值。

二、券商集合資產管理業務發展及監管策略

要想將券商集合資產管理業務不強、產品投資管理運營效果較低、產品推廣與投資主流市場及市場運轉機制出現的偏離等問題，推進集合資產管理業務的可持續發展，基于監管層面而言，可采用以下幾點對策。

（一）樹立牢固的“逆周期監管”概念

此種監管機制作為保證集合資產管理業務順周期性健康運營、持續發展的最佳方案。樹立牢固的“逆周期監管”概念作為監管券商資產管理業務的落腳點與著手點，基于監管層面而言，應該建立穩定的逆周期審慎監管概念，掌握證券市場的轉變節奏，科學性指導券商集合產品的推廣，當市場運行處在高位的時候，應嚴格對券商集合產品的沖動發行加以約束，降低產品的發行規模與數量。當市場運營處在低位的時候，鼓勵券商多進行產品的發行，增長產品的發行規模，此種逆市場風險的行事原則，既能降低證券市場集合產品的系統性風險與過度波動，將集合產品的發行與市場運營出現的偏離進行合理地清除，還能從整體層面促使集合資產管理效果的進一步提升，并有效地回報給投資者。

（二）券商運行管理的強化推進

基于經濟學的角度而言，效率指的是適當地應用社會資源以此來符合人類的需求與愿望。將此種定義應用在券商集合資產的管理業務方面，主要體現在管理者效率與管理資產效果兩方面。集合資產管理業務作為效率較高的業務，在千變萬化的金融市場，對券商提出集合資產管理業務運營效果進一步提高的要求，否則廣大投資者就會選用腳投票，最后對整體集合資產管理業務的持續發展造成嚴重的危害。目前集合資產管理業務在實踐發展的同時，整體投資的運營效果較低，投資主流和市場運轉出現的偏離問題，已然開始對券商集合資產管理業務的發展造成嚴重的遏制。因此，券商運行管理的強化推進，提升運營效果刻不容緩。

（1）加大券商的投入，為業務發展夯實基礎。當前集合資產的管理業務正處在初始的發展就階段，參與集合資產管理的五十多家券商企業中，十七家管理產品唯有一只，管理產品四只以上的有二十四家，資產管理業務客戶資金最最大金額為135億元，最小金額約為1.8億元。資產的業務規模較小，投入力度存在很大的不足，缺乏專業的人才作為發部分券商共同面臨的問題。所以支持券商加大投入量，將人才的優勢進行充分的發揮，積極地構建出一支專業素質高的風險控制、營銷、研發、投資隊伍，這也是集合資產管理業務發展的基礎，需穩定的推廣。

（2）扶優限劣，產生規模性的效應，品牌效應牽動著業務穩定、健康的發展。對券商集合資產的管理業務而言，管理規模為100億元與10億元需要的部門配置、人員配置不會出現較大的差距，并且各項費用的支出方面也并未出現較大的差距，若是運轉效率較高，券商的管理費用收入及其績效報酬的提成等定會倍增，其明顯體現出對整體行業的示范帶動效應。所以必須進行扶優限劣，鼓勵業務的合理發展，投資管理效果較高的券商應擴張集合資產管理的規模，產生相應的品牌效應與規模效應，以此來牽動整體業務的可持續發展。

（3）切實推進管理券商的投資風險，提高管理效果。集合產品投資屬于一項風險極高的投資項目，管理投資效果的高低對于集合產品投資的管理水平具有直接的影響。現行的監管機制對于管理券商集合資產管理業務的風險限制重點集中在規避利用輸送、信息隔離、業務合規、預防不良行為等層面，而在管束券商集合產品投資管理較為缺乏。所以，必須強化推進管理券商的投資風險，構建科學性投資風險管理的支持體系，基于集合產品投資的風險管控、風險識別、風險預測、決策與執行等選取相應的風險管理工具，合理地規避存在的風險因素，只有對投資風險進行有效地控制，才能實現投資水平的進一步提升。

（三）放松管理機制、強化監管、加大營銷

（1）放松管制。現行的管理機制規范券商辦理集合資產的管理業務需邁向中國證監會提出相應的申請，經過審批之后才能展業。近些年來，券商集合資產的管理業務行政許的實施流程屬于一個逐漸創新監管的流程，放松管理機制的一個流程。

（2）強化監管集合資產管理業務。在放松管理機制的過程中，需強化監管集合資產的管理業務。重點加大推廣集合資產管理業務的制度執行、產品銷售、業務隔離、利益輸送、賬戶管理、損害客戶權益的行為及信息展露，對于各類違規行為進行嚴格的查辦，保證此種業務合理地開展，保護監管的公信力，進而為券商集合資產管理業務的可持續發展添磚加瓦。

（3）大力支持集合產品的營銷。伴隨著發行審核管理機制的逐漸放松，券商集合產品更易發行，發行的數量也會進一步上升，市場營銷競爭的壓力也會空前的加劇，所以券商集合產品營銷的推進拓展作為解決集合資產管理業務發展約束的關鍵渠道。倡導金牌營銷。鼓勵優秀的券商全力打造自己的品牌形象，正所謂“金杯”、“銀杯”不足廣大投資群體的“口碑”。所以全力打造出優秀的品牌形象才能集中投資者的注意力，加強搞好集合資產的管理業務勢在必行。

結束語

總之，隨著券商集合產品同質化問題的日益突顯。當前很多券商產品模式，在實踐的投資管理中“羊群效應”的問題越來越明顯，很難符合投資者的個性化與多樣化理財需要。所以，券商應積極地創新，把產品創新作為集合資產管理業務獲得發展的重要舉措。

【參考文獻】

[1] 朱曉俊， 張曉惠， 李文華， et al. 券商集合資產管理業務發展及監管對策探析[J]. 證券市場導報， 2012（4）：11-16.

[2] 曾于冬. GH證券資產管理業務發展對策研究[D]. 廣西大學， 2013.

[3] 甘甜. G證券公司集合資產管理業務發展問題研究[D]. 廣西大學， 2013.

[4] 中國證券監督管理委員會甘肅監管局課題組. 證券公司集合資產管理業務發展研究[J]. 甘肅金融， 2015（3）.