“一帶一路”背景下PPP項目融資模式研究

● 趙振宇 宋曉娟

一、引言

自2013年9月習近平提出建設“ 21世紀海上絲綢之路”以來，“一帶一路”倡議已經成為了我國經濟發展及對外開放的重要綱領。為對接各國政策和發展策略，實現共同繁榮的偉大理想和目標，基礎設施建設成為首要關注的問題。目前，在“一帶一路”建設過程中，基礎設施融資難的問題已經嚴重影響了項目進展。從基礎設施融資的現狀來看，在供給方面，以多邊開發性和政策銀行，專項投資基金為主。代表性的有亞投行、絲路基金、金磚國家開發銀行。未來的項目融資，需要多種金融機構廣泛參與，創新融資模式，從而構建多層次、全方位的“一帶一路”金融支持體系。而PPP模式（public private partnerships）作為當前基礎設施建設最為有效的方式，能夠積極發揮作用，提高建設效率，促進“一帶一路”倡議的發展。伊斯蘭金融作為一種獨特的金融形勢，參與到PPP項目中，能夠發揮其杠桿作用，加快基礎設施的建設。

二、伊斯蘭金融支持PPP模式概述

（一）PPP模式的概念

PPP（public private partnerships）目前，在我國政府文件中，指政府Public與私人Private之間，基于提供產品和服務出發點，達成特許權協議，形成“利益共享、風險共擔、全程合作”伙伴合作關系。公共部門和私人部門在初始階段共同參與公共項目的設計，建設和運營，在項目初期實現風險分配，協調各自職能，盡早地確定了項目的可行性，縮短了項目評估周期，并降低了項目費用。PPP模式更加注重公共部門與私人部門的相互協調、互惠互利的關系。在“一帶一路”基礎設施建設中，這種融資模式變得靈活多樣，能夠動員社會資本，增加投入，發揮公共部門與私人部門各自的優勢，提高公共項目的效率。PPP模式按照世界銀行和歐盟委員會的分類方法，根據公共部門與私人部門在權責分配等方面的不同，分為外包、特許經營、私有化三大類。

（二）伊斯蘭金融支持PPP模式界定

目前為止，“一帶一路”基礎設施融資主要包括金融機構，金融市場，金融產品三方面的合作。PPP作為最適合基礎設施建設的融資方式，仍然需要吸引民間資本。伊斯蘭金融作為一種獨特的金融形式，參與到PPP項目建設中，發揮其杠桿作用，能夠加快基礎設施的建設。中國與伊斯蘭國家的金融合作有著密切的關系，并且，全球伊斯蘭人口約18億，主要分布在西亞、北非、西非、中亞、南亞及東南亞等地，集中在57個國家，隨著他們收入的上升，消費能力的增強，其投資的意愿和需求巨大，而現行的投資理財模式并不符合他們的宗教要求，伊斯蘭教法中反對財富過度積累閑置財富于個人手是不合教法的行為，而且嚴禁支付和收取利息，主張盈虧共擔的模式，伊斯專項投資基金可以使穆斯林將他們多余的資金集中起來，根據伊斯蘭相關教義進行投資、獲取利潤；伊斯蘭銀行往往不為客戶辦理貨幣借貸業務，而是樂于為其直接提供實物。其金融產品主要有四種：Murabaha（成本加融資）、Mudaraba（利潤分享）、Musharaka（股本參與）、Ijarah（融資租賃）。其中后三種模式都可以為推進PPP項目建設提供一些創新與思考。伊斯蘭債券注重基礎資產投資，一般波動性和風險性相對較小，是以房地產或基礎設施為抵押，在我國中西部地區基礎設施建設領域使用非常廣泛。

三、建議與結論

（一）發揮伊斯蘭銀行的作用，加快PPP項目的建設

第一，利潤分享模式中，銀行據項目可行性投資實物產品，分享客戶的經營收益。存在私人部門建設經營階段的項目融資，可以向伊斯蘭銀行貸款，伊斯蘭銀行參與到基礎設施項目建設中去，研究適合借款人企業的經營模式，并提供相應的咨詢服務，實現經營雙方共擔經營活動所帶來的利潤和風險。第二，股本參與模式主要是以訂制生產的方式參與，用于房屋建造、大型設備制造領域。根據其特點，可以在PPP項目建設中用于設備購買、房屋建造方面提供資金支持。PPP項目公司向銀行提供貨物訂單，由伊斯蘭銀行向生產公司支付資金進行生產，生產好以后在賣給項目公司。這樣可以緩解PPP項目公司的資金周轉。第三，融資租賃方式主要是為租賃汽車、機器、設備等提供融資，客戶提出購買需求。應用到PPP基礎設施項目建設中去，具體表現為政府與私人企業共同建立的特殊目的子公司對基礎設施建設做好前期規劃和設計，對適用于租賃的基礎設備做好預算和風險評估，由伊斯蘭銀行根據提供的貨物清單進行購買并租賃給項目公司，項目公司按照合同進行租金支付。這樣對于項目公司可以減少成本，合理預算基礎設施投資，做好前期規劃與準備。

（二）發行伊斯蘭債券，吸引民間資本

“一帶一路”的優先參與方及其中樞區域，以及“兩廊一區”的相關國家中，大多都是穆斯林國家，在這些國家的資本市場上，伊斯蘭債券近年來起到了不可忽視的作用。伊斯蘭債券注重項目資產的可靠性和盈利性，對發行人本身資信關注度較低，因而，中小企業可以發行伊斯蘭債券，可以以項目收益權的所有權作為抵押，讓投資者對生產經營共同承擔責任，通過這個契機，吸引更多的民間資本投入到“一帶一路”PPP基礎設施項目建設中去。可以考慮在伊斯蘭合作組織國家中發展人民幣結算業務，建立人民幣跨境結算試點、規劃區域金融中心，建設跨境電子商務平臺等舉措與伊斯蘭國家開展金融合作。

（三）設立伊斯蘭專項投資基金，服務基礎設施融資

因此，結合“一帶一路”PPP基礎設施項目融資需求特點，我國政府應與沿線國家互利互通，積極交流，根據實際情況建立PPP項目庫，在符合伊斯蘭教法的原則下，按照投資收益與風險分擔原則，設計具有吸引力的伊斯蘭專項投資基金產品，如租賃基金，主要將自己的錢用來買固定資產，如房產、機動車輛、和其他設備，然后將其租賃給客戶，基金認購者可以根據認購憑證按事先規定的比例獲得一定租金。在PPP基礎設施項目應用中，項目公司可以租賃設備，節省開支，能夠加強PPP項目的推介活動，建立政府，社會資本與金融機構的交流橋梁。如債券基金，主要針對伊斯蘭債券設立的基金產品，客戶根據債券收益分紅。還可以設計更多有特色的基金產品投入到“一帶一路”基礎設施PPP項目建設中去。