我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率影響因素的實(shí)證分析

劉珺蓓

【摘 要】研究居民儲(chǔ)蓄的影響因素具有重要的意義，本文選取了居民人均可支配收入、通貨膨脹率、一年期儲(chǔ)蓄利率、基尼系數(shù)、居民價(jià)格指數(shù)五個(gè)重要因素作為解釋變量，居民儲(chǔ)蓄余額為被解釋變量，建立計(jì)量模型進(jìn)行實(shí)證分析，據(jù)此提出能夠?qū)⒕用駜?chǔ)蓄率控制在合理范圍內(nèi)的實(shí)際的政策建議。

【關(guān)鍵詞】居民儲(chǔ)蓄率；影響因素；多元回歸分析

一、引言

改革開(kāi)放四十年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得了國(guó)內(nèi)外有目共睹的卓著成就，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，居民人均可支配收入逐年增長(zhǎng)，帶動(dòng)了居民儲(chǔ)蓄存款的不斷增加。

居民儲(chǔ)蓄的高增長(zhǎng)率對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)從積極和消極兩方面來(lái)看待：一方面，居民儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷強(qiáng)大的體現(xiàn)，快速增長(zhǎng)的居民儲(chǔ)蓄為幾十年來(lái)高速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另一方面，居民儲(chǔ)蓄率居高不下，意味著我國(guó)居民有大量閑置資金并未進(jìn)行有效的投資或消費(fèi)，一則儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率低下，導(dǎo)致我國(guó)投資不足；二則人民消費(fèi)水平得不到相應(yīng)的提高，導(dǎo)致有效需求不足。

十九大報(bào)告明確指出，要深化供給側(cè)改革，擴(kuò)大內(nèi)需，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力更為多元化，促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)向由國(guó)內(nèi)消費(fèi)、出口、投資協(xié)調(diào)拉動(dòng)。我國(guó)高居民儲(chǔ)蓄率不利于有效實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需的方針和措施。

二、居民儲(chǔ)蓄的影響因素

（一）可支配收入

居民可支配收入指居民可用于最終消費(fèi)支出和儲(chǔ)蓄的總和，即居民可用于自由支配的收入。由居民儲(chǔ)蓄存款的定義可知，居民儲(chǔ)蓄來(lái)自于居民可支配收入中暫時(shí)閑置的資金，可支配收入可以說(shuō)是居民儲(chǔ)蓄之源泉。根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)，在1979年至2017年間，人均可支配收入的平均增長(zhǎng)速度為8.5%，在2001年至2017年間，人均可支配收入的平均增長(zhǎng)速度為9.6%。用凱恩斯消費(fèi)函數(shù)解釋，邊際消費(fèi)傾向是遞減的，而邊際儲(chǔ)蓄傾向是遞增的，也就是說(shuō)，當(dāng)收入增加時(shí)，消費(fèi)以更多的比例減少，儲(chǔ)蓄以更多的比例增加。

（二）通貨膨脹率

通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，指貨幣發(fā)行量超過(guò)流通中實(shí)際所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值。由于某一時(shí)期內(nèi)貨幣發(fā)行量超過(guò)了實(shí)際需求量，導(dǎo)致貨幣貶值，物價(jià)持續(xù)上漲，當(dāng)通貨膨脹率超過(guò)儲(chǔ)蓄利率時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)“負(fù)利率”的問(wèn)題。這時(shí)把手頭上的貨幣存入銀行會(huì)遭受損失。因此當(dāng)通貨膨脹率高于儲(chǔ)蓄利率時(shí)，居民選擇減少儲(chǔ)蓄，增加投資和消費(fèi)。通常，通貨膨脹與儲(chǔ)蓄呈負(fù)相關(guān)趨勢(shì)，通貨膨脹會(huì)造成儲(chǔ)蓄收益的下降。

（三）儲(chǔ)蓄利率

儲(chǔ)蓄年利率指存入銀行帳戶的貨幣，一年時(shí)間內(nèi)利息額同本金的利率。利率作為貨幣政策的重要工具，是我國(guó)強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控手段。

利率對(duì)儲(chǔ)蓄的影響體現(xiàn)在收入效應(yīng)和替代效應(yīng)兩種機(jī)制上。收入效應(yīng)是指當(dāng)利率上調(diào)時(shí)，人們能夠獲得更高的利息收益，于是人們?cè)谟蟹e極的未來(lái)收入預(yù)期的情況下會(huì)增加即期消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄。而替代效應(yīng)指的是利率的上調(diào)會(huì)誘使居民為了追求更高的利息收益減少即期消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄。當(dāng)收入效應(yīng)占主導(dǎo)時(shí)，利率對(duì)儲(chǔ)蓄產(chǎn)生反向的影響；當(dāng)替代效應(yīng)占主導(dǎo)時(shí)，利率和儲(chǔ)蓄同方向變化。

（四）居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)

消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)涵蓋多方面的商品價(jià)格，直觀體現(xiàn)了人民生活成本，能夠有效反應(yīng)通貨膨脹狀況和貨幣購(gòu)買力的變動(dòng)情況。當(dāng)居民生活成本不斷上升，人們就不得不考慮怎樣讓手中的財(cái)富保值升值，以維持現(xiàn)有的生活水平。相對(duì)保守的儲(chǔ)蓄無(wú)法滿足人們的需求，這時(shí)人們會(huì)減少在銀行的儲(chǔ)蓄，并把資金投入其他投資渠道。

（五）基尼系數(shù)

基尼系數(shù)是國(guó)際上用來(lái)考察居民貧富差距的一個(gè)重要指標(biāo)。收入分配越是趨向平等，基尼系數(shù)越小，反之，基尼系數(shù)也越大。通常把0.4作為收入分配差距的“警戒線”。一般發(fā)達(dá)國(guó)家的基尼指數(shù)在0.24到0.36之間，美國(guó)偏高，為0.4。中國(guó)大陸和香港的基尼系數(shù)都超出0.4?；嵯禂?shù)越高，邊際消費(fèi)傾向越低，邊際儲(chǔ)蓄傾向越高。

三、實(shí)證分析

初步建立模型InY=β1+β2InX1+β3X2+β4X3+β5X4+β6X5。

Y表示居民儲(chǔ)蓄余額，X1為居民人均可支配收入，X2為一年期儲(chǔ)蓄利率，X3為通貨膨脹率，X4為居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，X5為基尼系數(shù)。

β1表示截距項(xiàng)，β2、β3、β4、β5、β6分別度量了居民人均可支配收入、一年期儲(chǔ)蓄利率、通貨膨脹率、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、基尼系數(shù)變動(dòng)時(shí)對(duì)應(yīng)的居民儲(chǔ)蓄率的變動(dòng)。

數(shù)據(jù)模型的樣本選取1998——2017年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞、Wind資訊、1999——2017年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。

利用Stata12進(jìn)行OLS回歸，擬合優(yōu)度為0.9641，校正后的擬合優(yōu)度為0.9513，該模型對(duì)樣本的選取擬合優(yōu)度非常高，統(tǒng)計(jì)模型是有意義的。

F檢驗(yàn)的P值為0，模型總體顯著，拒絕零假設(shè)，回歸方程有效，即人均可支配收入、通貨膨脹率、一年期儲(chǔ)蓄利率、基尼系數(shù)、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)這些變量對(duì)居民儲(chǔ)蓄的變動(dòng)具有顯著影響。

懷特檢驗(yàn)的P值為0.3946>0.05，拒絕原假設(shè)，不存在異方差。

VIF均未超過(guò)10，說(shuō)明不存在明顯的多重共線性。

最終建立的回歸模型為：

InY=-24.85906+0.4394125InX1+9.01646X2-4.23746X3+0.3104701X4+2.512941X5

人均可支配收入、一年期儲(chǔ)蓄利率、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和基尼系數(shù)對(duì)居民儲(chǔ)蓄的影響是正向的，通貨膨脹率對(duì)居民儲(chǔ)蓄的影響是反向的。

當(dāng)其他要素保持不變時(shí)，人均可支配收入增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)，居民儲(chǔ)蓄余額增長(zhǎng)0.44%；一年期儲(chǔ)蓄利率增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)，居民儲(chǔ)蓄余額大約增長(zhǎng)9倍；通貨膨脹率增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)，居民儲(chǔ)蓄余額大約增長(zhǎng)4倍；消費(fèi)價(jià)格指數(shù)收入增長(zhǎng)一個(gè)單位，居民儲(chǔ)蓄余額增長(zhǎng)31%；基尼系數(shù)增長(zhǎng)一個(gè)單位，居民儲(chǔ)蓄余額大約增長(zhǎng)2.5倍。

四、政策建議

（一）建立健全金融市場(chǎng)，拓寬居民投資渠道

為了使居民儲(chǔ)蓄率維持在合理的范圍內(nèi)，為消費(fèi)和投資提供動(dòng)力，一方面，必須加大金融創(chuàng)新的力度，促進(jìn)金融市場(chǎng)多樣化，為居民閑置資金提供豐富多樣的投資渠道，提高居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本性資金的效率。另一方面，由于我國(guó)金融市場(chǎng)秩序還不夠完善，要想吸引投資者分流居民儲(chǔ)蓄，必須大力發(fā)揮政府部門的監(jiān)管作用，健全金融市場(chǎng)的法律法規(guī)體系，減少金融犯罪，規(guī)范市場(chǎng)主體行為。

（二）健全社會(huì)保障體系，降低預(yù)防性儲(chǔ)蓄

第一，要完善社會(huì)保障制度的法律體系，制定完善《養(yǎng)老保險(xiǎn)法》等法律文件，完善養(yǎng)老保險(xiǎn)條例、醫(yī)療保健條例等法規(guī)，使社會(huì)保障體制在法律體系的支持下科學(xué)運(yùn)行。第二，要進(jìn)一步加大財(cái)政投入，調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)社保體系全覆蓋。第三，建設(shè)更多的保障性住房，同時(shí)深化房地產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革，理順供求關(guān)系。

（三）完善收入分配體制，縮小貧富差距

在初次分配方面，要堅(jiān)持就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略，促進(jìn)就業(yè)公平，擴(kuò)大就業(yè)創(chuàng)業(yè)規(guī)模，提升勞動(dòng)者職業(yè)技能，實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)者高質(zhì)量就業(yè)。推動(dòng)各種所有制經(jīng)濟(jì)依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、同等受到法律保護(hù)。在再分配方面，要健全以稅收、社會(huì)保障、轉(zhuǎn)移支付為主要手段的再分配調(diào)節(jié)機(jī)制。調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化。改革個(gè)人所得稅，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅，減輕中低收入者稅收負(fù)擔(dān)，形成有利于結(jié)構(gòu)優(yōu)化、社會(huì)公平的稅收制度。

【參考文獻(xiàn)】

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