白酒行業財務報表分析

陳德華?李藝萍

摘 要：以茅臺股份有限公司（以下簡稱為貴州茅臺）近五年的財務報表為基礎，對企業的財務能力進行分析，并與山西杏花村汾酒廠股份有限公司（以下簡稱為山西汾酒）進行橫向對比，依據分析得出的結果，找出該企業存在的不足，提出相應的建議，從而促進企業的發展。

關鍵詞：白酒行業;財務報表分析;貴州茅臺

在“一帶一路”背景下，白酒行業迎來了許多機會，同時也面臨著許多的挑戰。白酒行業市場競爭十分激烈，致使白酒行業陷入低迷的態勢。我國的白酒行業發展的黃金時期已經逐漸過去，而往后白酒行業如何解脫危局？山西汾酒被譽為“最早的國酒”，而現如今，貴州的茅臺酒憑借它那醇厚清香、制作工藝獨特的特點，成為了中國當之無愧的“國酒”。基于財務分析的角度，通過對比分析貴州茅臺和山西汾酒，探究貴州茅臺在內部經營管理等方面存在的優勢與劣勢。身為白酒行業的龍頭企業，如果貴州茅臺能夠得以迅速發展，那么可以為其他白酒企業的戰略部署提供參考。

一、財務報表相關理論基礎

1.財務報表分析概念

企業將日常經營過程的各種資金流動記錄下來，并用表格的形式表現出來，這就是企業的財務報表。一般企業都有三張基本的財務報表：資產負債表、現金流量表以及利潤表。對財務報表進行分析可以更加系統地揭示企業的償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力等方面的財務狀況。

2.財務報表分析方法

（1）比較分析法

先確定一個比較對象，根據兩兩比較得出來的結果進行分析，從而找出自身財務狀況存在問題的一種方法。比較分析法按照比較對象的不同可以分為橫向比較法和縱向比較法。橫向比較法，是以企業某一時期的財務狀況與相同時期的不同企業進行對比，從而揭示企業存在的問題的分析方法。縱向比較法，是將同一個企業的若干個不同時期的財務狀況進行比較，從而揭示企業財務狀況的發展變化的分析方法。

（2）比率分析法

比率分析法就是將同一時期的財務報表中的相關因素進行相除，從而會得出一些能夠反映企業財務狀況的財務比率的分析方法。

二、茅臺股份有限公司財務報表分析

1.茅臺股份有限公司基本情況

茅臺股份有限公司成立于1999年，于2001年上市。近幾年來，貴州茅臺的經營業績有顯著的提高，銷售收入由2013年的346.23億元到2017年662.50億元，增長接近一番，公司的利潤總額也增長了196億元左右。2018年，貴州茅臺入選了《財富》未來50強榜單，排名38位，同年獲得了第五屆中國工業大獎表彰獎，并且入選2018年CCTV中國十佳上市公司榜單。

2.茅臺股份有限公司財務能力分析

（1）償債能力分析

償債能力是指企業償還債務的能力，對企業進行償債能力分析旨在發現企業是否存在財務風險。償債能力分析可以分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。

①縱向分析

從上表可以看出貴州茅臺的三個短期償債指標（流動比率、速動比率、現金比率）在五年內呈相同的變化趨勢，先增長后降低再增長，但是目前貴州茅臺的短期償債能力相較2013年有明顯的退步。而貴州茅臺的長期償債指標有所下降，一方面反映出企業長期償債能力有所好轉，另一方面說明該企業沒有充分意識到負債經營的優點，導致財務杠桿有所失調。

②橫向分析

短期償債能力的三個指標數值越高，說明企業的短期償債能力越好。從數據上看，貴州茅臺的三項短期償債能力指標均高于山西汾酒，這就說明貴州茅臺的短期償債能力比較突出，而資產負債率比率越高，產權比率越高，則企業的財務風險越高，可能面臨無法償還債務的風險，貴州茅臺比起山西汾酒來說，面臨的財務風險較小，有較強的償債能力。

2.營運能力分析

營運能力主要體現的是企業資金的運轉狀況，以下采用存貨周轉率、總資產周轉率進行分析。

（1）縱向分析

貴州茅臺的存貨周轉率隨時間的增長呈先下降后上升的趨勢，2013年至2015年存貨周轉率下降，可能是因為國家政策對酒類產品的銷量進行了限制，導致公司的存貨大大增加，流動性不強。在2015年以后，企業存貨的周轉速度越來越快，銷售能力越強，資產流動性越來越好。雖然貴州茅臺的存貨周轉率有所增長，但是這個指標數值依舊處于較低的水平，而總資產周轉率連續四年都保持下降的趨勢。

（2）橫向分析

存貨周轉率數值越大，代表存貨流動性越強，有利于企業的生產運作;總資產周轉率越高，表示公司對資產的管理能力比較高。山西汾酒存貨周轉率、總資產周轉率在行業中處于較高的水平。與同行業的山西汾酒相比，貴州茅臺的存貨周轉率和總資產周轉率數值都明顯偏低，這說明貴州茅臺對資產的管理水平不夠高，資金周轉情況不夠良好，對存貨的周轉應該加以重視。

3.獲利能力分析

獲利能力就是企業獲得利潤的能力，下文利用資產報酬率這個指標來評價企業盈利能力。資產報酬率越高，說明資產得到了更高效的利用。

（1）縱向分析

資產報酬率主要衡量企業利用資產來獲取利益的能力。貴州茅臺的這項指標由32.99%下降到19.87%再到25.67%，出現明顯下降的現象說明企業經營效率有所下降。在2017年該項指標有所回升，這就說明企業及時采取應對措施，調整好企業的經營戰略，致使企業的盈利增加。

（2）橫向分析

山西汾酒的發展穩定，資產報酬率逐年遞增，至2017年的數據來看，目前資產報酬率已達21.37%。從這項指標上來分析，貴州茅臺的盈利能力大于山西汾酒，經營管理的能力較強。

4.發展能力分析

發展能力表現為企業在未來經營活動的增長趨勢，從財務角度來看，企業的發展往往可以表現為兩個方面，一個是企業銷售水平的提高，另一個為企業總資產的增長，下文主要對貴州茅臺總資產的增長進行分析，所采用的分析指標為總資產增長率和凈利潤增長率。

（1）縱向分析

在五年內，茅臺的總資產增長率波動明顯，企業面臨的競爭壓力增強。而在2016年至2017年期間，貴州茅臺的凈利潤增長率上漲幅度明顯，說明了茅臺是具有巨大的發展潛力的。2014年-2015年，貴州茅臺的營業收入增長較為緩慢，隨著時間的推進，貴州茅臺的品牌形象在國內外逐漸打響，銷售增長率就此穩步上升。

（2）橫向分析

在2013年和2014年，白酒行業深度調整，山西汾酒銷量下降，總資產、銷售增長率和凈利潤都呈現負增長，不過2015年之后的發展還是不錯的，增長率有了顯著的提高。從整體上來看，雖然貴州茅臺的發展能力是比山西汾酒好一點的，但是在2017年山西汾酒的總資產增長率已經超過了貴州茅臺，山西汾酒的崛起還是指日可待的。

三、結論與建議

經過上述分析，可以發現貴州茅臺主要存在以下幾點不足：（1）公司的資金和存貨的周轉情況較差，對存貨的管理不夠重視;（2）貴州茅臺在經營過程中忽視了負債的重要性;（3）公司的營業成本沒有得到較好的控制與調整。針對上述分析出的問題，筆者提出以下幾點建議：（1）加強對存貨的管理，合理地控制存貨的進出，并按時對存貨的進出進行登記。為了避免存貨的堆積，可以根據市場的需求來決定所需的物料，并且適當提高生產和銷售能力，加快存貨等資產的流通，防止不必要的損失;（2）考慮自身需求，適當增加負債，充分發揮出財務杠桿的作用;（3）貴州茅臺的銷售費用和管理費用普遍上升，企業可以提前做好公司的預算，并嚴格地執行，采取合適的措施來調動員工的生產積極性，從而降低公司的管理費用。至于如何降低企業的銷售費用？可以創新企業的銷售渠道，減少在銷售過程中產生的多余費用;加強對銷售人員的培訓，提高企業的銷售能力。

參考文獻：

[1]江源.貴州茅臺榮獲中國工業大獎表彰獎[J].釀酒科技，2019（01）：135.

[2]江源.2018年CCTV中國十佳上市公司貴州茅臺上榜[J].釀酒科技，2019（01）：119.

[3]李嘉明.基于哈佛分析框架下貴州茅臺財務報表分析[D].中國石油大學（北京），2016.

作者簡介：陳德華（1998.10- ），男，福建泉州人，本科在讀，工商管理（營銷管理方向）