電子貨幣發(fā)展基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量與貨幣政策有效性

林港

【摘 要】隨著移動支付的興起，電子貨幣正在逐步改變著人們的生活方式。通過VAR這一個具體的數(shù)學(xué)模型，我們發(fā)現(xiàn)了貨幣在電子領(lǐng)域的發(fā)展對基礎(chǔ)貨幣的關(guān)系：移動支付中貨幣的流通會使得銀行存款準(zhǔn)備金額以及貨幣的基礎(chǔ)供應(yīng)量出現(xiàn)同向變化，從而會使得中央人民銀行對貨幣政策的研究和制定難度更大，因而降低了央行對金融風(fēng)險的控制能力，從而也可能會使得貨幣政策的有效性被削弱。所以說最好的方法就是央行也要加強(qiáng)對電子貨幣的管理以及加緊相關(guān)方面政策的制定。

【關(guān)鍵詞】基礎(chǔ)貨幣；貨幣供給；電子貨幣

隨著科技的快速發(fā)展，我們需要正確的審視電子支付的產(chǎn)生和快速發(fā)展給基礎(chǔ)性貨幣供應(yīng)形成的巨大影響和沖擊。從而能夠進(jìn)一步對我國的貨幣政策的實用性不僅在理論上同時也能在實際上進(jìn)行提升。本文相關(guān)的框架基本如下：首先是對已經(jīng)進(jìn)行的理論研究進(jìn)行整理總結(jié)，說明本文的創(chuàng)新點；其次是對基礎(chǔ)性貨幣和電子貨幣供應(yīng)關(guān)系以及相互作用進(jìn)行辨析；接著是進(jìn)行相關(guān)變量的介紹和論證；最后是得出基本結(jié)論和建議意見。

一、電子貨幣對央行基礎(chǔ)供應(yīng)量的影響的原理分析

首先我們要明白基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成，它主要是包括兩部分，一部分是群眾持有的通貨，另外一部分則是銀行存款準(zhǔn)備基金。其中后者又可以分為兩部分，第一個是超額存款準(zhǔn)備金，另外一個是法定的存款準(zhǔn)備金。而移動支付的產(chǎn)生和迅猛發(fā)展主要對兩個因素產(chǎn)生影響，一個是流通現(xiàn)金，還有一個是銀行的存款。兩個方面的綜合作用，就是對貨幣基礎(chǔ)供應(yīng)會產(chǎn)生影響。

一方面我們可以看到，電子貨幣雖然對真實貨幣產(chǎn)生影響，但同時我們也要看到這種影響實際上是在逐步減少的。就拿貨幣的相關(guān)職能來說，電子貨幣的價值尺度相比于紙幣來講，它的特點是更加的抽象。而電子貨幣的流通方式則更加的便利，同時流通成本也是非常低。以及它的支付方式非常發(fā)達(dá)，貯存的花費相比于紙幣來講低很多。因而從這個方面來講，電子貨幣對現(xiàn)實貨幣正在起著一定程度的替代作用。但是使用電子貨幣也不能完全取代現(xiàn)金。比如說有些犯罪分子為了能夠不讓警方發(fā)現(xiàn)其資金來往，往往只能采用傳統(tǒng)的現(xiàn)金交易，而且實際上電子貨幣的持有者大多都是年輕群體，因而電子貨幣對于現(xiàn)金的替代作用會隨著電子支付的普及而逐漸的下降。

同時電子貨幣對銀行的準(zhǔn)備金存款也會產(chǎn)生影響，一般認(rèn)為前者會導(dǎo)致后者的增加。由于中央人民銀行可以直接對法定存款準(zhǔn)備金進(jìn)行控制，所以我們認(rèn)為移動支付中的貨幣對法定存款準(zhǔn)備金的作用實際上是中性的。而超額準(zhǔn)備金是中央人民銀行在實際準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)上額外增加的超出法定存款的部分，主要的目的是為了進(jìn)行清算支付，頭寸的調(diào)撥等，如果說銀行的持有存款金額較少時，那么它所承受的機(jī)會成本也就會減少。不過我們應(yīng)該注意到，如果客戶的資金需求大于它的預(yù)算的話，銀行也必須要承受資金的拆入成本。從這里可以看出電子支付的優(yōu)勢。因為它在運轉(zhuǎn)過程中可以有效的降低交易成本，這樣一來就可以減少銀行之間保留的用于保證日常現(xiàn)金體現(xiàn)的資金。但是也應(yīng)該看到電子貨幣也會使得用于應(yīng)對客戶緊急情況進(jìn)行大額提現(xiàn)業(yè)務(wù)需求的風(fēng)險。

二、電子貨幣對央行基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量影響的實證研究

（一）變量的選擇，數(shù)據(jù)的來源及預(yù)處理

（1）電子貨幣。首先對電子貨幣進(jìn)行定性，電子貨幣實際上是建立在信用體系下的一種信用貨幣。因而它的本質(zhì)是電子貨幣的流通，而第三方支付的角色則是承擔(dān)著這種貨幣表現(xiàn)形態(tài)的一種展現(xiàn)方式。由于移動終端的普及和迅猛發(fā)展，最近幾年移動支付正在逐步成為第三方支付的主流，而移動支付終端的主要形式是手機(jī)。根聚艾瑞發(fā)布的一篇報告顯示，中國的移動支付用戶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了總交易的百分之80，這個規(guī)模已經(jīng)是美國的將近50倍。中國的絕大多數(shù)消費者都已經(jīng)開始接受移動支付這個新興的支付手段，中國移動支付的普及程度遠(yuǎn)高于其他國家。隨著社會的發(fā)展和科技的不斷進(jìn)步，再加上人們觀念的不斷轉(zhuǎn)變，移動支付可能會完全替代到銀行卡，稱為電子貨幣的主要形態(tài)。所以我們選擇移動支付的金額來作為量化我們國家電子形態(tài)貨幣的發(fā)展水平，記為EM。

（2）現(xiàn)金比率。從理論分析可知，基礎(chǔ)貨幣中的重要組成就是人們擁有的現(xiàn)金。而電子貨幣又會對現(xiàn)金產(chǎn)生影響。本文用現(xiàn)金M0占貨幣M1的比重來分析用于流通的現(xiàn)金的比率，記錄為K。

（3）基礎(chǔ)貨幣。通過上述分析可知，電子支付中的貨幣會對銀行準(zhǔn)備金的數(shù)量產(chǎn)生很大的影響。本文選擇儲備貨幣作為基礎(chǔ)貨幣的表征變量，記為MB[1]。

2.數(shù)據(jù)的預(yù)處理

由于移動支付是按照季度為單位進(jìn)行排序的，因而本文一般性的選用二次差值的方法對移動支付的金額進(jìn)行轉(zhuǎn)換，對并相關(guān)指標(biāo)按照月度進(jìn)行排列。其次，為了使得序列的增長看起來更加的平穩(wěn)，減少數(shù)據(jù)中存在的異方差可能會對結(jié)果產(chǎn)生的危害，本文基本是采取自然對數(shù)，但是因為百分比的數(shù)據(jù)一般不進(jìn)行對數(shù)化處理，所以本文只是對移動業(yè)務(wù)金額進(jìn)行數(shù)字化處理。之后的相關(guān)理論分析都是基于以上的數(shù)字化模型和概念所進(jìn)行的。本文選擇的數(shù)學(xué)模型一般是VAR模型。

（二）各個變量的平穩(wěn)性檢驗

之所以要進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，主要是因為一般的回歸線性分析只是建立在時間序列是平滑有序的基礎(chǔ)上的，但是如果得到的數(shù)據(jù)是不平穩(wěn)的，那么整個分析可能就會變成偽回歸，使得分析結(jié)果喪失經(jīng)濟(jì)意義。

（三）VAR模型只有階數(shù)的確定和穩(wěn)定性檢驗

當(dāng)我們選擇滯后階數(shù)的時候，需要考慮兩個方面的問題。一個就是希望其能夠足夠大，從而便于正確的反映模型的動態(tài)特征。另外一個方面，就是滯后階數(shù)的增加，可能使得需要進(jìn)行預(yù)估的參數(shù)數(shù)量也會增加，相應(yīng)的模型自由度就會減少。所以在選擇的時候要同時兼顧以上兩個方面的問題。

（四）Johansen協(xié)整檢驗

通過協(xié)整檢驗，我們可以發(fā)現(xiàn)，只有在同一個序列數(shù)之間，協(xié)整關(guān)系原則才有可能出現(xiàn)，同時才可以用來確定各個變量之間的長期均衡關(guān)系。本文通過采用此方法，可以確定數(shù)個變量之間是否有均衡的長期性關(guān)系。

（五）脈沖函數(shù)

傳統(tǒng)的分析通常一般只是追究一個變量的變化對其他變量產(chǎn)生的影響，而VAR模型則是分析當(dāng)一個可能的誤差發(fā)生變動的時候，或者某個模型在外界輸入量發(fā)生變化時，可能出現(xiàn)的整個系統(tǒng)的動態(tài)影響，這個方法我們稱為是脈沖響應(yīng)。它一般是用來反映當(dāng)一個內(nèi)在的變量發(fā)生沖擊殘差的影響時候，通俗來講就是當(dāng)隨機(jī)誤差產(chǎn)生一個額外的大小為標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊之后，可能會對未來期望的影響。

三、結(jié)語

本文從多個方面分析了電子支付中產(chǎn)生的貨幣對于現(xiàn)實中的流通資金以及央行的貨幣預(yù)存量和基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的影響，采用VAR分析法在理論上分析了他們之間的關(guān)系和可能出現(xiàn)的各種情況。結(jié)果證明，隨著移動支付的普及，電子貨幣會部分性替代現(xiàn)金，從而會使得央行對于基礎(chǔ)貨幣政策的制定以及相關(guān)政策的制定難度會增大。這一系列問題可能會對現(xiàn)行的貨幣政策和金融體系產(chǎn)生一定的沖擊。與此同時，由于電子支付方式近幾年發(fā)展速度過快，導(dǎo)致相關(guān)的監(jiān)管制度還沒有及時建立，從而可能會導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)套現(xiàn)，洗錢等新興的金融犯罪問題增大，也可能會影響央行對整體的金融體系的控制和把握。所以央行應(yīng)該針對各種可能出現(xiàn)的問題進(jìn)行機(jī)制建立，確保國家經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

[1]王翰林.淺談電子貨幣在我國的發(fā)展與風(fēng)險防范[J]. 中外企業(yè)家. 2018（29）：28.

[2]李思永.電子貨幣的發(fā)展對貨幣供給的影響[J].河北企業(yè)，2019（02）：73-74.