電子貨幣發展基礎貨幣供應量與貨幣政策有效性

林港

【摘 要】隨著移動支付的興起，電子貨幣正在逐步改變著人們的生活方式。通過VAR這一個具體的數學模型，我們發現了貨幣在電子領域的發展對基礎貨幣的關系：移動支付中貨幣的流通會使得銀行存款準備金額以及貨幣的基礎供應量出現同向變化，從而會使得中央人民銀行對貨幣政策的研究和制定難度更大，因而降低了央行對金融風險的控制能力，從而也可能會使得貨幣政策的有效性被削弱。所以說最好的方法就是央行也要加強對電子貨幣的管理以及加緊相關方面政策的制定。

【關鍵詞】基礎貨幣；貨幣供給；電子貨幣

隨著科技的快速發展，我們需要正確的審視電子支付的產生和快速發展給基礎性貨幣供應形成的巨大影響和沖擊。從而能夠進一步對我國的貨幣政策的實用性不僅在理論上同時也能在實際上進行提升。本文相關的框架基本如下：首先是對已經進行的理論研究進行整理總結，說明本文的創新點；其次是對基礎性貨幣和電子貨幣供應關系以及相互作用進行辨析；接著是進行相關變量的介紹和論證；最后是得出基本結論和建議意見。

一、電子貨幣對央行基礎供應量的影響的原理分析

首先我們要明白基礎貨幣的構成，它主要是包括兩部分，一部分是群眾持有的通貨，另外一部分則是銀行存款準備基金。其中后者又可以分為兩部分，第一個是超額存款準備金，另外一個是法定的存款準備金。而移動支付的產生和迅猛發展主要對兩個因素產生影響，一個是流通現金，還有一個是銀行的存款。兩個方面的綜合作用，就是對貨幣基礎供應會產生影響。

一方面我們可以看到，電子貨幣雖然對真實貨幣產生影響，但同時我們也要看到這種影響實際上是在逐步減少的。就拿貨幣的相關職能來說，電子貨幣的價值尺度相比于紙幣來講，它的特點是更加的抽象。而電子貨幣的流通方式則更加的便利，同時流通成本也是非常低。以及它的支付方式非常發達，貯存的花費相比于紙幣來講低很多。因而從這個方面來講，電子貨幣對現實貨幣正在起著一定程度的替代作用。但是使用電子貨幣也不能完全取代現金。比如說有些犯罪分子為了能夠不讓警方發現其資金來往，往往只能采用傳統的現金交易，而且實際上電子貨幣的持有者大多都是年輕群體，因而電子貨幣對于現金的替代作用會隨著電子支付的普及而逐漸的下降。

同時電子貨幣對銀行的準備金存款也會產生影響，一般認為前者會導致后者的增加。由于中央人民銀行可以直接對法定存款準備金進行控制，所以我們認為移動支付中的貨幣對法定存款準備金的作用實際上是中性的。而超額準備金是中央人民銀行在實際準備金的基礎上額外增加的超出法定存款的部分，主要的目的是為了進行清算支付，頭寸的調撥等，如果說銀行的持有存款金額較少時，那么它所承受的機會成本也就會減少。不過我們應該注意到，如果客戶的資金需求大于它的預算的話，銀行也必須要承受資金的拆入成本。從這里可以看出電子支付的優勢。因為它在運轉過程中可以有效的降低交易成本，這樣一來就可以減少銀行之間保留的用于保證日常現金體現的資金。但是也應該看到電子貨幣也會使得用于應對客戶緊急情況進行大額提現業務需求的風險。

二、電子貨幣對央行基礎貨幣供應量影響的實證研究

（一）變量的選擇，數據的來源及預處理

（1）電子貨幣。首先對電子貨幣進行定性，電子貨幣實際上是建立在信用體系下的一種信用貨幣。因而它的本質是電子貨幣的流通，而第三方支付的角色則是承擔著這種貨幣表現形態的一種展現方式。由于移動終端的普及和迅猛發展，最近幾年移動支付正在逐步成為第三方支付的主流，而移動支付終端的主要形式是手機。根聚艾瑞發布的一篇報告顯示，中國的移動支付用戶規模已經達到了總交易的百分之80，這個規模已經是美國的將近50倍。中國的絕大多數消費者都已經開始接受移動支付這個新興的支付手段，中國移動支付的普及程度遠高于其他國家。隨著社會的發展和科技的不斷進步，再加上人們觀念的不斷轉變，移動支付可能會完全替代到銀行卡，稱為電子貨幣的主要形態。所以我們選擇移動支付的金額來作為量化我們國家電子形態貨幣的發展水平，記為EM。

（2）現金比率。從理論分析可知，基礎貨幣中的重要組成就是人們擁有的現金。而電子貨幣又會對現金產生影響。本文用現金M0占貨幣M1的比重來分析用于流通的現金的比率，記錄為K。

（3）基礎貨幣。通過上述分析可知，電子支付中的貨幣會對銀行準備金的數量產生很大的影響。本文選擇儲備貨幣作為基礎貨幣的表征變量，記為MB[1]。

2.數據的預處理

由于移動支付是按照季度為單位進行排序的，因而本文一般性的選用二次差值的方法對移動支付的金額進行轉換，對并相關指標按照月度進行排列。其次，為了使得序列的增長看起來更加的平穩，減少數據中存在的異方差可能會對結果產生的危害，本文基本是采取自然對數，但是因為百分比的數據一般不進行對數化處理，所以本文只是對移動業務金額進行數字化處理。之后的相關理論分析都是基于以上的數字化模型和概念所進行的。本文選擇的數學模型一般是VAR模型。

（二）各個變量的平穩性檢驗

之所以要進行平穩性檢驗，主要是因為一般的回歸線性分析只是建立在時間序列是平滑有序的基礎上的，但是如果得到的數據是不平穩的，那么整個分析可能就會變成偽回歸，使得分析結果喪失經濟意義。

（三）VAR模型只有階數的確定和穩定性檢驗

當我們選擇滯后階數的時候，需要考慮兩個方面的問題。一個就是希望其能夠足夠大，從而便于正確的反映模型的動態特征。另外一個方面，就是滯后階數的增加，可能使得需要進行預估的參數數量也會增加，相應的模型自由度就會減少。所以在選擇的時候要同時兼顧以上兩個方面的問題。

（四）Johansen協整檢驗

通過協整檢驗，我們可以發現，只有在同一個序列數之間，協整關系原則才有可能出現，同時才可以用來確定各個變量之間的長期均衡關系。本文通過采用此方法，可以確定數個變量之間是否有均衡的長期性關系。

（五）脈沖函數

傳統的分析通常一般只是追究一個變量的變化對其他變量產生的影響，而VAR模型則是分析當一個可能的誤差發生變動的時候，或者某個模型在外界輸入量發生變化時，可能出現的整個系統的動態影響，這個方法我們稱為是脈沖響應。它一般是用來反映當一個內在的變量發生沖擊殘差的影響時候，通俗來講就是當隨機誤差產生一個額外的大小為標準差的沖擊之后，可能會對未來期望的影響。

三、結語

本文從多個方面分析了電子支付中產生的貨幣對于現實中的流通資金以及央行的貨幣預存量和基礎貨幣供應的影響，采用VAR分析法在理論上分析了他們之間的關系和可能出現的各種情況。結果證明，隨著移動支付的普及，電子貨幣會部分性替代現金，從而會使得央行對于基礎貨幣政策的制定以及相關政策的制定難度會增大。這一系列問題可能會對現行的貨幣政策和金融體系產生一定的沖擊。與此同時，由于電子支付方式近幾年發展速度過快，導致相關的監管制度還沒有及時建立，從而可能會導致網絡套現，洗錢等新興的金融犯罪問題增大，也可能會影響央行對整體的金融體系的控制和把握。所以央行應該針對各種可能出現的問題進行機制建立，確保國家經濟健康平穩發展。

【參考文獻】

[1]王翰林.淺談電子貨幣在我國的發展與風險防范[J]. 中外企業家. 2018（29）：28.

[2]李思永.電子貨幣的發展對貨幣供給的影響[J].河北企業，2019（02）：73-74.