新三板上市企業的融資現狀與發展前景

杜明珠

【摘 要】目前國內的新三板上市企業大多為中小型，而軌道交通行業的企業是頗為重要的組成部分，為行業的健康發展做出了重要貢獻。本文以“新三板上市企業的融資現狀與發展前景”為主要研究對象，以軌道交通行業新三板上市青島某公司為具體案例展開論述，望能夠針對此類企業的融資困境，提出具有可行性的破解策略，推動行業的發展與進步。

【關鍵詞】新三板上市企業；融資；企業運營

2012年9月，新三板正式注冊成立，針對我國諸多中小企業融資難、難融資的情況提供了另外一種思路。隨著我國“十三五”規劃的推進，傳統產業在維系固有重心的基礎上開始慢慢向第三產業推進，以科技、創新等為關鍵詞的中小企業開始猶如雨后春筍，層出不窮。以軌道交通行業為例，處于其中的中小企業占比超過70%，合理分析其目前融資的現狀，對其進行合理的評價，并提出應對問題的有效策略是能夠提高融資效率的重要選擇。

一、新三板上市企業的融資現狀

近年來，我國新三板市場得到高速發展，軌道交通行業的新三板上市企業數量穩步增加。但在市場熱度不斷上升的今天，我們不能忽視行業內新三板上市企業在運營過程中所存在的一些問題，它們甚至影響到平臺整體的融資情況。

（一）投資環境良好

以筆者所在的企業為例，其在2015年成為新三板上市企業，在上市初期已經實現了數千萬元的融資，兩年后適逢企業戰略調整，又拿到了3000萬的融資。從這個角度來說，軌道交通行業的快速發展，促使企業業績的不斷提升，也意味著其在發展過程中必然會有更多的資金需求。而越來越多新三板企業；陸續上市，其在融資方方面所獲得的一定便利和優勢，恰恰說明了如今軌道交通行業存在著大量的運營缺口，投資環境一片大好。

（二）質量參差不齊

雖然近年來國家推出了新三板上市企業分層的想法，將上市企業劃分為基礎、創新兩個層面，但是就其情況而言，90%的企業仍然居于基礎層，營收和利潤達標比如到創新層的上市企業僅有10%。同時因為任何行業進入到新三板沒有水平要求，不設門檻、不設財務和業務要求，所以進入到新三板的企業其實質量參差不齊。但是這種質量差距會導致不少投資者對投資行為缺乏信心，進而影響到融資效率。很多看起來高成長、頗具價值的企業也會在巨大的融資壓力面前望而卻步。

（三）流動性不足

新三板市場的流動性嚴重制約了企業的融資情況，因為大部分時間中小企業的流動性非常弱，只有少數的企業因為政策事件發酵和刺激，才有可能流動性顯著增強。對于這類企業來說流動性不足會明顯導致市場上資金運轉速度降低，影響到投資者進入市場的步伐。另外在市場制度和因素方面，雖然市場已經劃分了創新和基礎兩個層級，但是對于創新層級的企業要求更高，面臨高要求卻沒有獲得相應的權利或者便利，導致企業權利和義務的不對等——這種情況從長遠來看是會對新三板上市企業的融資情況產生負面影響和強烈制約的。

二、新三板上市企業的融資前景

對軌道交通行業而言，雖然目前新三板上市企業在融資過程中暴露出一定的問題，但是其從長遠來看對于解決問題尚可抱著較為樂觀的態度。只是若想全面提升融資的效率、降低融資風險，吸引越來越多的投資商走進融資市場，便必須對以下策略予以重視和落實。

（一）完善分層機制，加強市場監管

雖然目前我國針對新三板上市企業已經實施了較為充分的分層制度，但是分層之余的配套工作并沒有到位。處于創新層的上市企業除了享受更為嚴格的上市要求外，無法得享任何的福利和資源，造成一種顯而易見的不平衡。鑒于此，新三板上市企業的分層制度有待完善和權責清晰，以“良企”和“劣企”為標準，圍繞已有的兩個層級進行二度區分，避免“劣企”驅逐“良企”的情況出現在上市企業當中，削弱投資者的信息。市場要通過精準的分層方式提高投資者對整個新三板市場的關注度，提高其融資效率、推動市場流量的提升，最終達到提升融資效率的目的。

另一方面，市場本身還要強化對上市企業的關注和嚴格監督。畢竟如今阻礙投資者對新三板企業進行投資的一個重要因素就是信息不對稱，即投資者無法清晰地掌握上市企業具體運營情況，這意味著后續的投資過程存在風險，更存在不可控的因素。只有市場方面加強監督、準確落實分層制度，才有可能對企業的運營情況進行合理監管，促進投資者對優質新三板上市企業的投資。

（二）加強企業建設，拓展融資渠道

新三板上市企業本身在提高融資效率和成果方面所發揮的作用是根本性的，所以一定要加強企業自身建設，無論是技術還是效益。一方面，企業要注重對先進技術的引入和開發，因為其關系到企業融資效率的高低，關系到企業管理能力和科技含量，可以說其與融資結果有著直接的關聯性；另一方面不可否認的是，多數新三板企業所能獲取的間接融資方式就是資金募集或者銀行貸款，這樣會增加企業的負債率，間接增加自身的發展壓力。而要想改變或者緩解這樣的境況，最為直接的方法就是提高自身的效益，擴大自身規模，為拓展融資渠道提供資本。

而從外部條件和因素來說，首先，銀行等金融機構可以適當降低對新三板上市企業（主要指各類中小企業）的貸款準入門款，增加對創新層上市企業的貸款；其次，政府應出臺相應的政策性文件，拓寬此類企業的融資渠道，通過降低投資者準入門檻的方式為市場引入新的資金；最后，針對創新層上市企業，政府可以對其采取稅收減免的政策，為其發展增加籌碼，降低其運營壓力，推動企業向高融資類的方向發展、前行，共同推動新三板市場融資效率的提示。

（三）轉戰科創板，借力直融轉型

對于新三板上市企業來說，科創板是一種創新、更是一種全新的思路，雖然其在很多功能上與新三板存在著交叉和重疊（準入門檻低，允許沒有利潤的企業掛牌等），但是它的出現顯然豐富了中小企業上市融資的渠道，對于軌道交通行業來說自然有利無害。

因此對于數量不少的軌道交通行業新三板上市企業來說，其可以嘗試著向科創板轉型，借勢直融實現轉型。如此等于為企業的發展、通向主板市場搭建了綠色的通道，彰顯出新三板企業的獨特屬性，對于優化資源配置，推動自身健康、穩定地發展具有更為積極的作用。從某種意義來說“科創板”與“注冊制”二者之間的組合，成為了不少新三板企業實現經濟發展的新平臺，甚至具有一定的定制屬性，長此以往對于廣大軌道交通行業的中小企業、對于處在資金募集、銀行貸款和資金籌措窘境中的企業來說，不可不謂一項創舉。

三、結語

總而言之，目前軌道交通行業的新三板上市企業在融資方面存在一定的問題，但仍然存在較大的提升空間。要想解決這些問題，實現融資效率的提升，既需要企業自身進行自我審視，提高技術和收益水平，同時需要放眼外部，從銀行金融機構和國家政策的角度為企業融資提供必要的鼓勵和支持。另外值得一提的是，新三板上市企業在21世紀的第二個十年，可以嘗試轉戰科創板，借力直融轉型，如此可以實現企業融資的正向推進和前行。

【參考文獻】

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