資本市場中風險投資的運行機理與市場建設

【摘要】我國當前正是處于經濟高速發(fā)展的重要時期，而我國對于資本市場中風險投資的運營和市場建設才剛剛起步。在我國市場中風險投資的發(fā)展并非一帆風順，但對于風險投資運行機理的形成和市場的建設，并不是一朝一夕就能夠完成的，需要不斷的在經濟建設中逐漸完善。目前我國已經成為了世界第二大經濟體，但是我國資本市場卻還仍然屬于初級階段，當前我國資本市場的規(guī)模和規(guī)范程度還無法支持風險投資。

【關鍵詞】資本市場;風險投資;運營機理與市場建設

隨著社會的不斷發(fā)展，風險投資已經逐漸走入我國資本市場。風險投資于上世紀40年代就已經在美國出現(xiàn)，而我國的風險投資發(fā)展起步較晚，在上世紀80年代初期才剛剛起步，得益于改革開放的發(fā)展。但是隨著經濟全球化的不斷深入，風險投資已經逐漸開始在資本市場中嶄露頭角，無論是國家政策還是市場需求，都已經將風險投資機制作為促進社會進步，科學進步和市場創(chuàng)新的重要舉措。表明我國已經把風險投資提到了應有的戰(zhàn)略高度，如何在資本市場盡可能降低風險投資的風險，使風險投資變成促進市場發(fā)展的有效激素，是當前我國資本市場風險投資所需要研究的主要任務。

一、資本市場中風險投資的運營機理

在資本市場上風險投資就是指高風險，高收益的投資行為。并且風險投資也變成了當前市場中高科技生產和經營技術密集型產業(yè)的主要投資力量，風險投資市場成為了我國促進科技發(fā)展推薦市場進步的主要動力。在當前經濟市場和金融體系的支持下，風險投資機構孕育而生，風險投資機構是在市場上籌集為個人或機構資金做風險資本，并且可以將這些資本投入到一些有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)中去，然后通過該企業(yè)的發(fā)展獲得高回報率。有潛力的企業(yè)因為有了新的資金注入，所以加快了企業(yè)科學技術產品進化的過程，從而進一步提高了經濟市場的活力。有效的促進了我國資本市場的發(fā)展，其中風險投資基本為三方面組成，分別是風險投資者，風險投資機構和風險企業(yè)，風險投資者是將現(xiàn)在市場上閑置的資金集結起來，從而促進資金流動，將這些資金注入某些潛力型企業(yè)，通過企業(yè)盈利來得到分紅。所以，這一部分的風險投資運行主體資金組合也十分復雜，有可能是養(yǎng)老退休金，也可能是投資銀行，社會個人組織，保險行業(yè)等等。

風險投資的投資對象與一般的投資選擇對象不同，風險投資的對象往往帶有高風險高回報性的特點，所以，在當前市場中風險投資的對象主要為高科技產業(yè)。這些產業(yè)技術一旦研究成功升級，則可以為企業(yè)帶來大量的利潤，但是如果企業(yè)技術升級不成功，則很可能所有投資資本都無法回收，風險投資對于風險是有一定的追逐性的。例如，在美國風險投資行業(yè)中投資電腦計算機軟件行業(yè)占30%以上，醫(yī)療保健行業(yè)占有20%，而通訊設備和電子信息產業(yè)占據10%，生物科技占據14%。可以看到美國風險投資對于高風險技術具有強烈的追逐性，但是風險投資往往會承擔投資風險和市場開拓風險兩種風險，如果風險投資公司想盡最大可能規(guī)避風險，則在風險投資之前，應當遵循以下幾個審核過程：首先對風險投資項目進行初審，審核風險投資項目的未來發(fā)展預判，若干行業(yè)，就算技術有一定的突破也無法達到高盈利目標的話，那么將沒有投資的必要性。第二資金投資人多方面協(xié)商，往往對于風險投資的資本組成都是相對復雜的，如果想要進行某一風險投資項目運行那么多方投資者應當進行協(xié)商。第三，與投資項目經營者面談。投資項目經營者是保證風險投資可盈利的主要負責人，所以應當通過面談對項目經營者進行更深入的了解。第四，劃分責任審查以及清單條款內容，在投資前做好投資者的審查內容以及清單條款，要求劃分好責任承擔者，以必要時追究其責任。當完成了以上四點內容的審核后就基本可以簽訂合同，投資方應當在投資生效后進行及時的資金管理以保證投資資金用在正當用途上。

二、我國風險市場投資運行機理的宏觀調控與市場建設

（一）堅持社會主義特色建立我國風險投資運營機理原則

在我國風險投資市場中，必須要有政府監(jiān)管的參與，這樣可以有效減少風險投資中的實現(xiàn)風險，也是建立中國特色的風險投資運營給予的必要原則。通常市場的主導性能夠將投資資本引向正確的方向，而政府引領則給風險投資帶來了一定保障基礎，所以，如果想要風險投資可以在我國持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，那么必須要在政府的引導下把控風險投資方向，避免出現(xiàn)風險投資的畸形發(fā)展。但是對于政府來說其主要責任是在市場之外進行監(jiān)督引導，而不是對市場進行包辦。因為政府在市場之外，無法有效的感受到當前市場的敏感投資方向。所以如果政府對于風險投資管控過橋則很有可能導致出現(xiàn)大量的虧損投資。同時，在我國當前市場環(huán)境中，社會服務體系并不完全，所以，政府要通過對市場的引導來逐漸完善市場的體系，政府起到監(jiān)督引導作用的同時推動了我國風險投資的進程，同時風險投資也可謂市場帶來新的血液，優(yōu)化市場體系、

（二）外國經驗并不是經營真理

我國風險市場起步較晚，而美國硅谷的成功已經引發(fā)了全世界的關注，但是成功是不可復制的，我國的市場環(huán)境和經濟體系都與美國不在一個等級上。所以，我國應當針對當前市場環(huán)境、我國國情來進行區(qū)域特色的風險投資發(fā)展。如果一味的將國外的風險投資市場成功經驗當成經營真理那么很有可能出現(xiàn)嚴重經濟事故。對于國外的成功經驗來說也并不是一文不值的，我國在建設風險投資市場時應當加以借鑒，在堅持我國市場特色的前提下，不斷積累經驗促使我國風險投資市場的建設。

（三）保證風險資本多元化

在風險投資過程中資本的持續(xù)穩(wěn)定是市場發(fā)展的基石，在我國當前市場中風險投資的資本較為單一，其主要發(fā)展依賴于政府的引導。而市場需求日新月異，對于資本的需求也不盡相同，所以單一的資本無法滿足風險投資市場的需求，所以，應當盡可能不斷開發(fā)新的資本來源，從而帶動社會中閑置的資本，促進我國經濟市場的發(fā)展。首先，對于我國政府來說應當起到其資金吸引作用，不斷的將社會閑散資金吸引進入風險投資市場。同時，當前我國社會保障體制已經不斷完善，保險行業(yè)也在不斷發(fā)展。而保險行業(yè)中的資金較為穩(wěn)定，也可以將保險行業(yè)中的我的資金引入到風險投資市場中，保證風險投資資本多元化，防止資本突然撤出或斷裂的情況出現(xiàn)。

（四）大力發(fā)展我國基層資本市場體系

下層基礎決定上層建筑，風險投資也是一樣，基礎經濟建設決定我國風險投資市場的體系大小。首先，我國政府應當大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的培養(yǎng)，我國經濟市場政策很多都是限制企業(yè)發(fā)展的，但是對于中小企業(yè)來說這些政策會進一步限制企業(yè)的發(fā)展，從而創(chuàng)新程度將無法得到釋放。所以，政府應當首先從政策上對于中小創(chuàng)業(yè)型企業(yè)進行優(yōu)惠待遇，鼓勵高科技從業(yè)者創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，以政府為后臺為中小企業(yè)創(chuàng)新提供一個良好的社會基礎。

而對于海外市場來說，我國證券和其他商品交易都采用會員制，這樣限制了公司交易的實效性，也提高了交易成本，無形中增加了我國資本市場運行的成本。所以對于海外市場來說也應當使用公司制來進行交易，順應市場發(fā)展的需求。

三、依托資本市場建立中國風險投資體系

我國風險投資體系的建設，其主要功能是促進科技創(chuàng)新，而本身這種投資機制也是一種創(chuàng)新。我國在建立資本市場的核心制度基礎上，應當充分發(fā)揮股市市場的經濟作用，鼓勵高科技企業(yè)上市。

首先，在我國股票市場上開辟出風險投資專區(qū)，在證監(jiān)會和會計部門的監(jiān)督管理下，對高科技產業(yè)進行評定，如果該產業(yè)技術含量高，企業(yè)資本模式財務狀況優(yōu)秀，則可以在風險投資專區(qū)為該產業(yè)提供投資渠道。而上述條件應當著重考慮以下幾個方面：第一，降低企業(yè)資本規(guī)模要求，在創(chuàng)業(yè)期的高科技產業(yè)往往經濟體系較小，如果按照我國上市標準來考核風險投資企業(yè)則很少能夠達標。第二，企業(yè)投資項目技術水平應當接近國際一流水平，保證該企業(yè)的技術項目能夠有效的在未來創(chuàng)造出更多的利潤空間。第三，由于風險投資投入時期相對較長，回報卻非常集中的特點，對風險企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況作出特殊的監(jiān)控，以保證投風險投資資金能夠正確的用在企業(yè)發(fā)展項目上。同時也可以通過放寬企業(yè)股份交易條件，例如將t+1交易模式改為t+0交易模式，雖然，這樣更加提高了風險投資的風險性，但是也可以有效促進資金進入到風險投資市場中。

第二應當鼓勵高科技企業(yè)在資本市場上上市重組。在降低對高科技企業(yè)的上市標準后，出臺相關政策鼓勵高科技企業(yè)在資本市場上市。企業(yè)的稅收是影響企業(yè)發(fā)展的重要原因，所以，政府可以從企業(yè)稅收出發(fā)，降低高科技企業(yè)上市之后的稅率。降低稅率后，可以從一定程度上增高風險投資的收益率促進風險投資方的投資行為。這樣不僅能夠提高資金方的穩(wěn)定性，還能夠充實我國資本市場上的投資項目。平衡市場配置優(yōu)化雙方資源，將風險投資推動科技產業(yè)進步的作用最大化。

隨我國經濟體系的不斷完善，風險投資也逐漸在資本市場中嶄露頭角，首先資本市場的運營應當將資本來源多元化，對于外國成功的風險投資市場的經驗不能夠直接照搬，應當在借鑒的基礎下穩(wěn)定運營我國風險投資市場。同時，做好我國投資市場宏觀調控和市場建設，在政府的引導下，推進基層資本市場體系建設，為風險風險投資市場打下良好的經濟基礎。最后依托資本市場建立我國風險投資體系，使得我國資本市場中的風險投資能夠長期穩(wěn)定的發(fā)展。

參考文獻：

[1]張雅琨.資本市場中風險投資的運行機理與市場建設[J].納稅，2018（12）：170-171.

[2]徐憲平.中國資本市場中風險投資的運行機理與市場建設[D].湖南大學，2001.

作者簡介：

李秋萍（1986-），女，廣西桂林人，本科，對外經濟貿易大學保險學院在職人員高級課程研修班學員，研究方向：資本市場與風險投資。