營(yíng)運(yùn)資金管理效率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析

【摘要】營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)與管理的重要組成部分，具備可操作性強(qiáng)、流動(dòng)性大的特征。要想深入研究企業(yè)績(jī)效，決不可忽略營(yíng)運(yùn)資金的重要性。需要注意的是，企業(yè)盈利水平在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都無(wú)法脫離營(yíng)運(yùn)資金的管理，二者之間的關(guān)系非比尋常。因此，企業(yè)只有統(tǒng)一管理目標(biāo)，才可順利管理營(yíng)運(yùn)資金，這意味著企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理水平的高低，會(huì)直接影響到企業(yè)的盈利水平。我國(guó)的營(yíng)運(yùn)資金管理起步較晚，處于初級(jí)階段，雖然在較短的時(shí)間內(nèi)取得了一定的成績(jī)，但是仍然存在多個(gè)細(xì)節(jié)上的問(wèn)題，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于先進(jìn)水平，直接表現(xiàn)在管理效率上。經(jīng)調(diào)查發(fā)展，多數(shù)企業(yè)存在營(yíng)運(yùn)資金管理與企業(yè)績(jī)效脫節(jié)的問(wèn)題，很少有企業(yè)在管理時(shí)兼顧二者之間的管理，這也是導(dǎo)致資營(yíng)運(yùn)資金管理水平長(zhǎng)期得不到提升的重要因素。基于此，文章對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理效率與企業(yè)績(jī)效進(jìn)行了分析，旨在提升企業(yè)的管理效率，使其在市場(chǎng)中脫穎而出。

【關(guān)鍵詞】營(yíng)運(yùn)資金;管理效率;經(jīng)營(yíng)績(jī)效

營(yíng)運(yùn)資金管理不僅關(guān)系到企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造，還與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之間息息相關(guān)。因運(yùn)營(yíng)資金管理不善，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理出現(xiàn)諸多問(wèn)題，嚴(yán)重時(shí)還會(huì)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如何提升營(yíng)運(yùn)資金的管理效率與管理水平，已經(jīng)在各個(gè)企業(yè)中達(dá)成共識(shí)。各個(gè)著名的跨國(guó)企業(yè)都與營(yíng)運(yùn)資金管理理念之間密切相關(guān)，不僅具備先進(jìn)的管理理念，同時(shí)具有完善的管理模式。無(wú)論是國(guó)外企業(yè)，還是國(guó)內(nèi)企業(yè)，近年來(lái)都提高了對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的重視，并逐步提升其運(yùn)行效率。目前，我國(guó)上市企業(yè)的現(xiàn)金周期不斷縮短，但是平均水平仍然有待提高，仍舊落后于國(guó)外企業(yè)，需要在營(yíng)運(yùn)資金管理方面做出更大的努力。

一、設(shè)計(jì)研究

文章基于已有的研究成果對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行了合理的假設(shè)。營(yíng)運(yùn)資金周期是否適度，會(huì)直接影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，無(wú)論是過(guò)長(zhǎng)還是過(guò)短，都會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展造成阻礙。現(xiàn)金周期與營(yíng)運(yùn)活動(dòng)資金之間的關(guān)系相當(dāng)密切，二者之間呈現(xiàn)出正相關(guān)的狀態(tài)，這意味著現(xiàn)金周期增長(zhǎng)過(guò)后，營(yíng)運(yùn)活動(dòng)所占有的資金也會(huì)有所改變，呈現(xiàn)出逐年增高的狀態(tài)，導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本與管理費(fèi)用不斷上升，最終體現(xiàn)在壞賬風(fēng)險(xiǎn)上。企業(yè)的順利運(yùn)行與發(fā)展，離不開(kāi)外部資本的支撐。長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展過(guò)后，企業(yè)對(duì)外部資本的依賴(lài)性越來(lái)越強(qiáng)。但是受到外部資本的影響，企業(yè)的融資成本長(zhǎng)期居高不下。需要注意的是，并不是縮短企業(yè)的現(xiàn)金周期，即可改善經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金周期過(guò)短，只會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。在平均水平方面，我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的現(xiàn)金周期明顯在傳統(tǒng)企業(yè)的基礎(chǔ)上做出了改變，增長(zhǎng)幅度明顯。因現(xiàn)金周期不斷縮短，邊際收益有所增加，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出邊際成本。基于此，我們圍繞以下幾點(diǎn)內(nèi)容，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行假設(shè)，著重分析其管理效率。

（一）現(xiàn)金周期與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系

企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層通過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，可以深入了解企業(yè)收賬款現(xiàn)狀，明確企業(yè)短期償還債務(wù)的能力。因周轉(zhuǎn)期的放寬，企業(yè)的銷(xiāo)售量有所增加，但是也會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展帶來(lái)一定的影響，突出表現(xiàn)為壞賬損失和收賬費(fèi)用成本上漲。在收賬款周期方面，我國(guó)企業(yè)的周轉(zhuǎn)期明顯高于國(guó)外企業(yè)。因此，邊際銷(xiāo)售增量稍有遜色，最終對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效造成不可逆的破壞。

營(yíng)運(yùn)資金管理可以說(shuō)是企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略，主要以創(chuàng)造股東價(jià)值為最終目標(biāo)，使得營(yíng)運(yùn)資金管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮自身的利用價(jià)值。最終幫助企業(yè)利用最小的投入，獲取最大化的營(yíng)運(yùn)資金。經(jīng)實(shí)踐證明，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在企業(yè)運(yùn)行過(guò)程中起到了影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的作用。要想提升企業(yè)償還債務(wù)的能力，應(yīng)著重縮短現(xiàn)金周期，提升現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)速度。以便企業(yè)生產(chǎn)出更多的產(chǎn)品，拓寬銷(xiāo)售范圍，改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效。需要注意的是，因現(xiàn)金周期不斷縮短的影響，營(yíng)運(yùn)活動(dòng)所使用的資金也會(huì)發(fā)生一定程度的改變，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展不會(huì)完全依賴(lài)于外部財(cái)務(wù)，因此花費(fèi)的融資成本借助融資額度降低的機(jī)遇不斷下調(diào)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展與外部資本之間密切相關(guān)，目前，現(xiàn)金周期具備應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期過(guò)長(zhǎng)的特征，但是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與之相反，越來(lái)越短。可將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期作為依據(jù)，判斷企業(yè)事務(wù)賬款和存貨的投資。如果投資高出企業(yè)預(yù)期，會(huì)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)效益造成一定的影響。但是這并不代表應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期縮短后即可獲得理想的效益和收益，周轉(zhuǎn)期過(guò)短，只能單純的說(shuō)明企業(yè)的應(yīng)收賬款由長(zhǎng)期資金來(lái)支撐。這會(huì)加重企業(yè)的成本投入，不利于企業(yè)控制生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)成本，最終影響到企業(yè)的發(fā)展。

（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效

企業(yè)庫(kù)存管理的水平在多個(gè)方面都有所體現(xiàn)，最直接的就是存貨周轉(zhuǎn)期。目前，信息技術(shù)的發(fā)展速度不斷提升，第三方物流和供應(yīng)鏈管理技術(shù)也得益于這一機(jī)遇，取得了明顯的進(jìn)步。這對(duì)供貨穩(wěn)定性的提升有積極意義，使得存貨流轉(zhuǎn)加速的目標(biāo)成為可能。在現(xiàn)實(shí)的環(huán)境下，越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到技術(shù)和管理方式的重要性，積極轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的管理模式，旨在改善存貨流轉(zhuǎn)速度較差的問(wèn)題，以便提升邊際效益。

二、營(yíng)運(yùn)資金的風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡理念

（一）風(fēng)險(xiǎn)收益

營(yíng)運(yùn)資金管理雖然會(huì)獲得一定的成績(jī)，但是也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。是否將風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)，會(huì)直接影響到企業(yè)的效益。目前，營(yíng)運(yùn)資金管理風(fēng)險(xiǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。在流動(dòng)資金方面，流動(dòng)資產(chǎn)的投資與償債能力之間為正相關(guān)的關(guān)系，這意味著伴隨著流動(dòng)資產(chǎn)的增加，償債能力也有所提升，企業(yè)可以承擔(dān)更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是經(jīng)營(yíng)與活動(dòng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有所下降。大量產(chǎn)生的流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)影響到企業(yè)的償債能力，直接表現(xiàn)為降低企業(yè)的投資收益，影響企業(yè)的生產(chǎn)，或者因?yàn)榇尕洸蛔愣タ蛻?hù)。在流動(dòng)負(fù)債方面，企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)伴隨著流動(dòng)負(fù)債的改變而發(fā)生變化，流動(dòng)負(fù)債越多，風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，到期負(fù)債是導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的重要問(wèn)題。從資本成本角度來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期負(fù)債的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債。因此，相比于流動(dòng)負(fù)債來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期負(fù)債給企業(yè)投資收益帶來(lái)的影響更為深遠(yuǎn)。企業(yè)要想擺脫資金困難的境地，應(yīng)有效地控制短期負(fù)債，以免短期負(fù)債發(fā)展為長(zhǎng)期負(fù)債，影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與營(yíng)運(yùn)資金。

營(yíng)運(yùn)資金管理涉及到的收益并不復(fù)雜，根據(jù)投入與產(chǎn)出之間的比例關(guān)系，即可直觀的體現(xiàn)出企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理效果。在一定的時(shí)間內(nèi)，營(yíng)運(yùn)資金占有量會(huì)有所下降，但是收益卻有所提升，這說(shuō)明企業(yè)經(jīng)過(guò)不斷的經(jīng)營(yíng)與管理，獲得了更加理想的營(yíng)運(yùn)資金，使用效率越來(lái)越高。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度的提升，對(duì)節(jié)約資金目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有積極意義，不僅可以促使企業(yè)獲得更為理想的收入，也可控制企業(yè)生產(chǎn)與運(yùn)行中的各種成本，例如流動(dòng)資產(chǎn)持有成本及流動(dòng)負(fù)債的使用成本，通過(guò)控制成本的方式獲取更高的利潤(rùn)與價(jià)值。

（二）權(quán)衡理念

營(yíng)運(yùn)資金具備超強(qiáng)的流動(dòng)性，是企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)的順利開(kāi)展有一定的支持作用。企業(yè)要想確定營(yíng)運(yùn)資金的合適持有量，需要利用營(yíng)運(yùn)資金管理的重要作用，改善營(yíng)運(yùn)資金不足的問(wèn)題，也可避免營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響。營(yíng)運(yùn)資金在降低風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著重要的作用，也可提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益率。而營(yíng)運(yùn)資金在提高收益率的同時(shí)，也給企業(yè)帶來(lái)越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，應(yīng)在發(fā)展是權(quán)衡三者之間的關(guān)系，在理論上給予營(yíng)運(yùn)資金數(shù)量控制一定的支持，確保其更好地服務(wù)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理。

三、現(xiàn)金周期反映企業(yè)盈利的邏輯推理

針對(duì)現(xiàn)金周期與企業(yè)盈利的關(guān)系進(jìn)行分析時(shí)，可以將杜邦分析式作為主要邏輯推理依據(jù)。杜邦分析式中明確指出，銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)相乘即為凈資產(chǎn)收益率。為此，我們可以得出當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金周期為變量，銷(xiāo)售額相同的情況下，相對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款與存貨會(huì)明顯減少，從而直接影響到企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)。經(jīng)過(guò)這一邏輯推理可知，資產(chǎn)數(shù)量與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)反比關(guān)系，當(dāng)資產(chǎn)數(shù)量下降時(shí)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將呈上升態(tài)勢(shì)。而在企業(yè)環(huán)境不變，企業(yè)銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售成本不發(fā)生改變的情況下，銷(xiāo)售凈利率也不會(huì)產(chǎn)生變化。由上述推理可知，現(xiàn)金周期縮短時(shí)，應(yīng)付款周期將被延長(zhǎng)，通過(guò)公式驗(yàn)算后可以得出，當(dāng)應(yīng)付款周期發(fā)生改變時(shí)，應(yīng)付款余額也會(huì)發(fā)生改變。即應(yīng)付款周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)時(shí)，應(yīng)付款余額也會(huì)增加。此種情況下，企業(yè)的負(fù)債總額也會(huì)呈上漲趨勢(shì)，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率增加。為此，我們可以得出，其他條件不變，企業(yè)現(xiàn)金周期為變量時(shí)，將會(huì)對(duì)企業(yè)盈利狀況帶來(lái)直接影響。在現(xiàn)金周期較短的情況下，企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金管理效率也可得到顯著提升，從而增強(qiáng)企業(yè)的盈利額。

文章基于營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀，及營(yíng)運(yùn)資金管理效率對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響進(jìn)行了分析。為此，我們合理的假設(shè)了營(yíng)運(yùn)資金管理效率與內(nèi)部經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。經(jīng)過(guò)大量的研究與調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，管理營(yíng)運(yùn)資金的效率，在上市企業(yè)當(dāng)中與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)資金經(jīng)濟(jì)效益之間呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的狀態(tài)，但是營(yíng)運(yùn)資金效率與托賓Q值之間的關(guān)系則與其相反，為正相關(guān)。也就是說(shuō)要想改善企業(yè)盈利能力較差的問(wèn)題，應(yīng)不斷加大對(duì)企業(yè)現(xiàn)金周期的管理力度，使其縮短至合適的范圍內(nèi)。需要注意的是，即便是企業(yè)的現(xiàn)金周期有所改善，也無(wú)法提升企業(yè)的價(jià)值空間。從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)收益率角度來(lái)說(shuō)，賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期以及存貨周轉(zhuǎn)期等都與其密切相關(guān)，總體上呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系。只有明確上述關(guān)系，注意優(yōu)化管理細(xì)節(jié)，才能提升營(yíng)運(yùn)資金管理的效率與水平。

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作者簡(jiǎn)介：

朱胤蓁（1993-），女，江蘇如皋人，本科，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員，研究方向：企業(yè)發(fā)展與戰(zhàn)略。