商業銀行投資產業基金面臨問題及發展路徑

【摘要】投資產業基金是一種創新型的金融投資工具，為商業銀行帶來了前所未有的客觀利益。商業銀行要根據市場的需求，創新金融產品的種類、提高審批的效率、優化審批的流程、做好風險的防控，實現利益的最大化。

【關鍵詞】商業銀行 ?投資產業 ?問題及發展途徑

隨著我國經濟的發展，投資產業基金的規模與日俱增。特別是針對國家扶持基礎公共建設項目的投資產業基金，增長速度更加顯著，不僅能對社會資本進行整合還能彌補政府的融資缺口，社會融資的規模逐步被擴大。

一、產業投資基金的概念

投資產業基金主要是針對一些沒有上市并且符合國家產業政策的企業，直接給予資本支持，并實行資本監督與經營的一種集合投資的制度，并不單純的追求收益的最大化。其由不確定多數投資者出資，并委托產業基金管理人管理和運用基金資產，或委托產業基金托管人托管基金資產;投資者退出的方式包括股權上市、回購、協議轉讓及收取股息等。集合投資、專家管理、共享收益是產業投資基金的基本特征。相對于其他的投資，產業投資基金的范圍更廣，能深層次的發揮企業資金杠桿的作用，能整合社會資本的融資渠道。

二、商業銀行發展產業投資的必要性

（一）幫助實體經濟發展

加大力度發展產業投資基金，目的是為了加快金融運行的效率，實體經濟能得到更多的扶持。目前，我國經濟面臨著下行壓力大，財政收入發展緩慢，經濟風險逐步提高的現狀。因產業投資是創新型金融投資，固其有著提升社會資本配置的作用，為產業改革提供資金保障。產業投資已經成為企業重要的融資手段，大大提升了實體經濟的發展。

（二）緩解投資項目的金融壓力

產業投資的誕生，打破了直接注入財政金、貸款補息等的方式。從發展角度來看，可降低地方的債務水平。通過設立產業投資基金，以股權形式吸引其他資金融入需要錢的項目，解決項目的融資問題和負債約束問題。

（三）創造新的利潤增長點

從產業投資基金的發起階段到投資的階段，商業銀行均扮演著重要的角色。銀行具備著豐富的客戶資源，能進行風險的預控及部分的零售渠道，通過撮合交易、財政顧問等諸多模式，成為了投資基金成為了股權投資市場重要的參與者，降低了信貸的風險，增加了業務收入，創造新的收入點。與此同時，產業投資基金還可以帶動商業銀行的存款沉淀、項目貸款等其他業務，幫助商業銀行獲得項目信息，有利于銀行把控進入項目的時機。

三、產業基金受資管新規影響的相關概述

（一）分析項目方面，需嚴格分級產品

（1）份額不允許分級。股權投資基金屬于單一投資，是底層資產，不允許分級。

（2）杠桿比例超限。權益類產品的一般分級比例不高于1：1，可是現實中的商業銀行理財產品的投資杠桿往往遠高于此，一般在2-4之間，導致杠桿率高于監管的要求。

（3）優先級份額認購者不能從分級資產管理產品中得到直接或間接收益。結合實際來說，商業銀行理財資金一般情形下會要求劣后LP回購，從而使得保本保收益的問題受到直接影響。

（二）投資結構方面，需除去多層嵌套和通道業務

資管新規中提到，“金融機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。”著眼當下，銀行理財是產業基金的大部分資金來源。受銀行內部風控以及監管規則所約束，這類投資通常情況下會牽扯到兩層及以上的嵌套，實施資管新規之后，這類模式需要重新規劃。

（三）募集資金方面，需禁止資金池業務

新規明確提出“非標準化債權類資產的終止日不得晚于封閉式資產管理產品的到期日或者開放式資產管理產品的最近一次開放日”，這種情形就意味著未來將要禁止通過開放式產品來規避期限錯配的這種做法。在這之前，對于銀行理財采取資管計劃投資私募基金，由于理財資金通常比底層資產（股權）期限要短，不適合通過滾動發行的方式來進行對接，這種模式下分離定價、期限錯配等多種問題就會隨之而來。商業銀行的產業基金，在針對未上市股權的投資的方面，只能通過封閉式資產管理產品投資的模式，并且退出的期限不可以比封閉式資產管理產品的到期日晚，這種情況不僅會嚴重提升銀行理財募資難度，而且還提高了成本。

（四）投資者方面，提高了權益類投資者的門檻

新規中對于資管業務的合格投資者方面進行了明確的規定：

（1）合格的企業投資者。對于之前資產1000萬的要求為做改動，但規定為一年末凈資產。此外，企業主體必須為法人單位，說明非法人形式存在的企業不予考慮。

（2）合格的個人投資者。“家庭金融資產”概念被引入，金額從原有的300萬提升至500萬;人均收入從原有的50萬降低到了40萬，但必須要有2年以上投資經驗。

（3）投資者的認購門檻提高了。對于混合類產品、固定收益類產品方面，單只產品的最低認購金額分別為30萬元、40萬元，而就權益類產品來說，金額需高于100萬，而權益類產品剛好包括了商業銀行理財投資的產業基金，這就導致了投資者的認購門檻被進一步的提高。

（五）管理模式及體制方面

（1）打破剛兌。凈值化管理是打破剛兌的基本措施;必須得到系統的全面支持。采用銀行托管、券商PB或者第三方服務機構的估計服務是對于大部分私募來講更低成本的選擇。此外，營銷凈值化產品特別是股權類私募基金是否可以到達預期收益率，依然存有疑問，這都將影響商業銀行投資產業基金的資金募集。

（2）產業基金或將計提風險準備金。相對于其他私募基金來講，產業基金屬于非金融機構發行的資管產品，受監管的程度相對來講較為松弛，尤其是沒有銀行理財、信托計劃、基金資管以及券商資管等產品要求集體風險準備金。規定明確指出，管理費收入的10%作為風險儲備金計提，達到產品余額1%時不再提取。這種做法主要是為了彌補由于金融機構所導致的操作錯誤、違規違法或者是技術故障所帶來的損失，其中不包括市場和信用風險。

四、淺析商業銀行投資產業基金的發展路徑

（一）積極打造產業投資基金業務的品牌優勢

商業銀行的各個分行應與總行進行聯合，發揮自身的優勢，擴展產業投資基金業務，針對全國具有影響力的項目要開展高層營銷的模式。另外，各銀行的可設立專業的產業投資基金團隊，根據企業或者項目的自身情況，設計產業投資基金業務、融資等一系列的解決方案，制定嚴謹的合同條款，提高辦理業務的速度。通過總行與各個分行的聯動，提高銀行的知名度，吸引更多企業或項目到該行來辦理產業投資基金業務。

（二）縮短融資期限

新規提出，商業銀行未得到上市授權的產業基金投資，僅可以通過封閉式資產管理產品投資并且退出日不可以晚于封閉式資產管理產品的到期日。為了非標項目投放可行性的提升，新增產業基金類非標融資，可以采取一定的手段，將期限進行一定的縮短，從而滿足非標融資的需求。

（三）轉變理財資金銷售思路

就目前市場形勢上而言，壽險、養老金等為了回報的穩定性，資金期限一般都比較長，收益性相對而言也十分出眾。所以，對于商業銀行在資金募集端來講，長期穩定的機構或者個人投資者有待開發。與此之外，在過渡期中，商業銀行還可以逐步發行長期限的理財產品，使存量投資者的管理理念受到影響，做出轉變，從而達到推廣長期限投資產品的目的。

（四）提升產業基金可行性

（1）完成非標資產的轉標。轉標意味著可以不受“禁止期限錯配”的限制，與此同時還提升了轉標后的資產流動性。對于信貸資產證券化、銀登中心信貸資產收益權轉讓、交易所份額掛牌轉讓等多種模式可以進行進一步的探索。

（2）建立非標資產的交易平臺。投資者資金會被長期限的非標資產長期占用，統一規范的理財交易平臺的建立，可以改善流動性不足的缺點。據悉，其他非銀金融機構的資產交易平臺正逐步建立。

（五）加大投貸聯動

商業銀行產業基金的主要投向一般是資本金用途，且投資模式一般是權益低于債券的股權形式，這種情況就造成了投資資金渠道十分艱難。而商業銀行就可以利用自身內外聯動的優勢。言簡意賅，即使在項目受到資本金股權投資以后，依據項目的發展狀況，將表內貸款發放給企業的模式。這樣做不僅對后續貸款的比例以及資本金更好的控制，而且對于整體的風險緩釋手段的管控也有很大的幫助。

（六）稅務統籌合理化

商業銀行要根據客戶的需求，積極溝通，設計合理化的交易結構。以滿足客戶融資需求為前提，將稅務統籌合理化，降低客戶的融資成本，將理財效益最大化。例如，合伙基金為項目提供借款時，利率要合理化，保證客戶支付的利息進行稅前扣除;在基金成立中，采取風險墊資模式，印花稅的成本相對較低;產業投資基金退出時，對比轉讓份額，采取解散或者減資的辦法，合伙基金稅務的成本更低。

（七）強化投資后的管理

商業銀行要制定系統化、全面化的投資管理制度，要針對風險分析計量形成報告制度體系。明確各子部門的相關責任，要責任到行，責任到人。要對投資后全流程進行信息化的管理，能及時監控、查詢數據，能提前預控風險，保證客戶檔案的完整性，提高投資后管理的精準度和全面性。針對投資后管理制度的實施人員，要制定合理的考核獎懲制度，防止“售后”無人問津的情況出現，合理的績效獎金分配，也有助于提高實施人員的工作積極性。

五、結束語

國家發展投資產業基金，是促使財政增長的重要手段，也是針對擴大公共產業和服務的有效辦法。憑借著豐富的客戶群體，風險預控以及零售渠道等諸多方面的優勢，商業銀行成為了投資產業不可或缺的一部分。

作者簡介：葉向斌，女，對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院在職人員高級課程研修班學員。