保險業的系統風險闡述

摘 要：傳統觀點認為，保險業不具有系統性風險，但2008年美國國際集團的大規模破產救助，打破了人們保險業風險認知的偏差，近年來中國保險業的飛速發展也出存在著諸多的風險，本文通過對現行保險公司業務的分析，意圖找出保險業的系統風險，并提出相關的建議，防止保險業的系統風險發生。

關鍵詞：保險業；系統性風險

一、保險業系統風險問題的提出

2008年美國的發生的次貸危機導致了全球的經濟危機，又一次暴露了經濟體系的薄弱性，經濟體系的相互關聯性，導致了一國的經濟狀況很容易波及他國甚至是危及全球經濟。經濟危機的又一次爆發也促使各專家學者提出了加強對金融領域的更加嚴厲的監管。但美國國際集團的求助卻未曾引起中國政府的重視。從1979年我國保險業逐步恢復，我國保險業飛速的發展，在2018年保險業總資產達18萬億我國已經成為保險業大國，同樣現代化運作使得保險業極大的增加了表外業務，加大的保險公司的風險。這是一次保險業公司的大額救助，打破了人們對保險業的傳統認知，及保險業也同樣出現了與銀行業同樣的系統性風險。

二、保險業系統性風險的定義

系統性風險尚未有一個明確的定論，在2008年的經濟危機之前人們對于系統性經濟風險的認知更加集中于某一方面的沖擊對于銀行業的影響，也同樣的考慮到了銀行業的相互影響，即某一金融機構不能履約從而導致的信用風險與由單個銀行收縮信用導致的整體的流動性問題。國際保險監督官協會（IAIS）認為保險業系統風險具有規模、關聯性、時效性和可替代性等四個基本特征。

（1）規模

公司的規模往往與其溢出效應的強弱程度相關，故而公司規模是金融體系測量其重要性的重要指標之一。規模巨大的金融機構一般與其他機構具有非常緊密的合作關系，溢出效應強，從而會導致“大而不能倒”的問題，這個問題一直是政府等監管部門的重點關注問題。但相對于其他的金融機構而言，大型的保險公司由于其業務的天然特性，越大型的保險公司在業務與地理上越加分散。風險相對銀行的金融機構更為分散，理論而言保險公司的總風險小于其他金融機構。

（2）關聯性

關聯性指的是金融體系中本部分與其他部分的聯系，保險業與實體經濟的聯系相對于銀行等金融機構而言更加的微弱，銀行等金融機構的主要存貸款業務直接與企業的經營狀況掛鉤，企業與市場的任何不良狀況會直接反應在銀行的資產負債表中，同樣的銀行的行為會直接反應與資本市場，而保險業的行為與反應相對而言要較為緩慢。相互之間的相關性弱與銀行等金融機構。

（3）時效性

保險業與其他金融機構的很大不同就在于其較弱的時效性。相對于銀行等傳統的金融機構而言，保險公司的傳統投保業務，對于市場的即時沖擊的風險幾乎是不存在的。

（4）可替代性

可替代性越強發生系統性風險的可能越小。在我國市場上，普遍存在銀行、證券、信托與保險互相替代的情況。同時，我國的大政府情況也使得國家與政府部門發揮了保險的替代功能，因而從保險功能來講，保險的可替代性較高。

三、保險業的業務與風險

現代保險公司在業務上已經開始涉及證券市場，保險公司將其資本不僅運用于傳統的國債、信用較好的金融債券，同樣開始進行股權投資意圖獲取更高的資本收益。同時，與傳統的運營不同。現代保險公司在資金來源上也有了較大的變化，傳統資金來源于投保人的保費，現代保險公司開始運用杠桿在資本市場上進行資金的運作。

（1）傳統模式

保險公司僅僅通過對于風險事件概率的計算，對于資金的流入流出進行久期匹配，由于保險公司的負債主要包括理賠的準備金，并且這些準備金并不是由投保人要求而提取，而是在保險合同約定的特殊事件發生時才可以進行理賠。因而對于保險公司而言，其資產的流動性可以遠低于銀行等金融機構，保險公司的策略是實現其資產與負債的久期匹配。同時，保險單的可贖回性與流動性遠低于銀行業，流動性風險也較低。

在傳統模式中，保險公司的負債一般是長期，對于索賠的支付也具有長期性。第一，在于保險公司有一定的較長事件認定時間，比如在美國的911事件中，即使在事件發生的兩年后對于保險的理賠率也僅為50%。第二，對于較大數額的財產理賠，保險公司一般是按照資產的重建進度來進行理賠的，這也導致了理賠周期加長，從而降低保險公司的風險。

（2）現代模式

現代模式與資本市場的進一步發展與金融自由化、監管的放松密不可分。資本市場的發展，專業投資者重要性的急劇上升與資本市場的高額收益也使得大多數的保險企業開始了市場運作。如美國國際集團一樣，國內的保險業同樣作為金融業的分支大量開展了表外業務，從事衍生品交易。衍生品的交易，特別是場外衍生品的交易受到大量的風險影響。場外交易衍生品的直接交易導致的信用風險，對于信息劣勢方的風險與收益不對稱，對于現代通過各種技術對基礎資產進行組合、分解、復合的復雜衍生品的價值判斷，場外工具的非標準化、靈活性帶來的流動性風險等。并且，場外衍生品市場有著市場集中，持有者難以在段時間內以合理的價格出售的流動性風險。在這樣的情況下，基礎金融產品與市場加強了其與保險業的聯系，增加了其系統性風險。隨之而來的還有保險公司在資金來源方面的激進，現代模式下，一些保險公司不在是對負債與資產進行久期匹配，而是通過資本市場的短期操作，如在資本市場上進行借貸增加其資本運行的靈活性。這同樣增加了其系統性風險。

總的來看，對于保險公司，其風險來源并不是其傳統的投保業務，而是其在現代才產生的表外業務，其中最為知名的是美國國際集團在資本市場上大規模的吸收資本抵押支持證券，從而導致了其在2008向美國政府請求援助。

四、保險業的方面存在的問題

（1）法律建設滯后

我國保險業發展較發達國家起步較晚，相對于西方發達國家在法律體系上建設比較落后也不完善，對于許多保險業的創新發展經常出現無法可以和無先例可循的狀況，保險業務的合法性經常難以得到保證，同時司法體系的不時改動也使得原來合法業務變得合同無效或者合同條款不在符合法律規定，在這中情況下法律風險尤為突出。同時存在出現一個問題解決一個問題的情況，立法沒有足夠的前瞻性。

（2）保險業風險投資金額巨大

在保監會與2018年統計數據顯示，盡管股票與證券投資基金僅占資金運用月的11.71%但其金額已經達到19219.87億人民幣，同時其他投資占比39.08%，金額高達64122.04億人民幣。兩項相加已經超過了資金剩余總額的一半。在當今金融體系的信息化同樣也導致了信息傳播速度的進一步加快，保險業的大額資金存在于風險市場加劇了保險業的系統性風險，導致其更易受市場狀況的影響。本該是市場經濟的保護網也無法發揮其作用。

（3）保險業經營的混業化與監管的分業化

保險業同樣也順應金融創新的浪潮，國內卓志等（2017）提出了保險業非核心業務包括提供財務擔保、資產貸款、短期貸款、信用違約掉期產品、證券化產品等一系列原本由商業銀行來經營的業務。這些混業經營與創新導致了原保險業經營的透明度同樣使得保險業更加容易受到市場沖擊增加其系統性風險；另一方面，經營業務的多元化，拓寬了保險公司的業務范圍，公司的治理結構也相應的復雜化。

五、保險業系統風險的防范建議

（1）堅持傳統業務為主，強化自身風險應對能力

我國的保險業發展的現狀來看，普片存在追求投資收益輕視保險傳統的保障功能。這樣的觀念加大的公司經營的難度，甚至使得一些保險公司陷入了經營困境。同時也使得傳統的保險業務發展艱難。保險公司的保險業務存在理賠手續繁多、流程較長、告知不到位；產品炒作概念和制造噱頭，保障功能弱；保險合同不提前告知免責條款，提前解除條款可能的損失等。這些保險的亂象已經嚴重影響了保險業在人們心目中的形象。

保險公司應該加強自身建設，將重心放在傳統的保單業務上來。相對于我國的經濟發展，截止2016年我國保險深度和密度分別為世界平均值的49.8%和67.7%，不論是關于規模還是在高質量的保障類業務上，我國保險業均具有廣大的發展前景。

（2）加強立法建設，完善保險業法律法規

保險市場作為中國市場經濟發展建設中的重要組成部分，假設保險市場的三大支柱的保險市場體系：專業保險市場法律法規、其他相關法律體系與國際性法律制度。加強國際國內法律的相關性，同樣也應當考慮國際國內詩詞昂在法律原則上的協調性與不同法律效力的相互協調。在建立本國的法律規范與原則上，也應當注重法律法規的可操作性性與針對性，保證法律規章在實際案列中的運用。

（3）加強監管，從分業監管到形成完善的全方位監管體系

我國保險公司綜合經營成為趨勢，保險業非核心業務發展迅速。成立全國性的保險監管當局，對于保險業的監管不僅要注意保險業的傳統業務，也要更加關注非核心業務的監管。同時也要深化保險業的改革，加強對其自身債務杠桿的監管，保持合理的杠桿率。由于混業經營的趨勢，也應當建立資本市場統一監管框架，防止保險公司形成跨行業、跨區域的傳遞從而導致的市場風險。

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作者簡介：孫智洋（1993-）男，漢族，金融學專業，在校研究生，學校：云南民族大學，研究方向：金融學（證券市場）。