樂視的生態體系緣何會土崩瓦解

強國令 孫亞奇

【摘要】基于掏空理論，以樂視為例，分析其危機爆發的原因。研究發現，樂視設立錯綜復雜的金字塔企業集團，建立七大生態體系，構建以用戶為中心的“平臺+終端+內容+應用”的生態圈，營造概念，通過復雜的關聯交易制造持續高增長假象，提高社會公眾對公司發展和盈利的預期，從而推升公司股價，大股東卻在高位通過質押、減持套現，將風險轉嫁給中小股東及其他利益相關者。因此，樂視生態創新概念實質上是一種掏空策略。這為掏空理論的研究提供了新的視角和證據，對于如何遏制虛假高新技術企業打著創新和構建生態圈名義掏空上市公司的行為及加強中小投資者權益保護具有重要的現實意義。

【關鍵詞】樂視;生態體系;關聯交易;掏空行為;質押;減持;高估值

【中圖分類號】F832.5

【文獻標識碼】A

【文章編號】1004-0994（2019）13-0061-7

一、引言

2016年年底，網上傳出樂視資金鏈緊張，拖欠供應商100多億元款項，疑似承包商停工威脅、資金鏈斷裂。樂視及其董事長賈躍亭被推到了輿論的風口浪尖，稱其為騙子、龐氏騙局的聲音不絕于耳。作為生態體系創建者的樂視為何在持續經營多年后出現現金流危機？這次危機究竟是偶然的財務問題，還是構建生態圈的必然結果？

2004年樂視網成立于北京，2010年在創業板上市。經過不斷的規模擴張和產業鏈延伸，企業發展如日中天，受到市場投資者的追捧，2015年樂視網市值高達1526.57億元，超過萬科1429.22億元的市值，然而2016年年底卻被曝出存在現金流危機、經營虧損。……