區塊鏈技術在綠色金融中的研究動態

靳景玉 趙瑞

【摘要】綠色金融作為可以保證生態環境及經濟可持續性發展的一個金融策略，在國內乃至世界范圍內得到了廣泛的實施。區塊鏈技術自出現以來，也被廣泛運用于各個領域。進入區塊鏈2.0時代后，區塊鏈技術在金融領域的運用被逐漸開發出來。針對綠色金融發展中存在的諸多問題，運用區塊鏈技術的優勢提供解決方案。得出研究結論：區塊鏈技術可以從降低銀行信用風險、完善信息共享機制、提升監管水平與促進綠色金融產品創新等四個方面助力綠色金融的發展。

【關鍵詞】綠色金融;區塊鏈;信息共享;金融科技;價值互聯

【中圖分類號】F821

【文獻標識碼】A

【文章編號】1004-0994（2019）13-0172-5

一、引言

由于環境項目的高風險性與低收益性，一般銀行并不愿意向環境項目發放貸款，導致許多環境項目發展緩慢。1974年，世界上第一家政策性環保銀行“生態銀行”在聯邦德國成立，其主要負責向普通銀行不愿意投資的環境項目提供優惠貸款。2002年，國際金融公司與荷蘭銀行共同提出著名的“赤道原則”，要求各國金融機構在進行項目投資時，不僅要考慮其經濟利益，還必須考慮該項目的社會及環境效益，并鼓勵金融機構支持環境項目的開展。

我國作為重污染國之一，自綠色金融概念提出以來，一直不斷地積極推進綠色金融的發展。1995年原國家環保局發布《關于運用信貸政策促進環境保護工作的通知》;2007年5月國務院辦公廳發布《關于開展清理高耗能高污染行業專項大檢查的通知》，要求開展一次覆蓋全國的污染行業大清查，遏制“兩高一剩”行業的發展;2007年7月銀監會、國家環保總局和中國人民銀行聯合發布《關于落實環保政策法規防范信貸風險的意見》，要求環保部門與金融機構優化信息互通機制，促進環保信息的良性互通;2012年2月銀監會發布《綠色信貸指引》，要求銀行業金融機構建立綠色信貸機制，引導更多資金流向綠色行業，加大對環境友好型項目的支持力度，控制對“兩高”產業的信貸支持，防范社會與環境風險;2016年3月全國人民代表大會通過的《“十三五”規劃綱要》明確指出，要“發展綠色信貸、綠色債券，設立綠色發展基金”;2016年8月31日七部委聯合印發《關于構建綠色金融體系的指導意見》，意見中明確了激勵社會資本進入綠色行業是建立綠色金融系統的主要目的，以及證券市場在綠色金融中的作用，要求積極支持綠色企業的上市融資與再融資;2016年9月綠色金融被首次寫入G20峰會發布的《二十國集團領導人杭州峰會公報》中;十九大報告中習近平總書記將“發展綠色金融”作為促進綠色發展的重要支撐之一。在這種政策背景下，我國表現出加速綠色金融發展的決心與信心。

區塊鏈技術自出現以來就被各界人士寄以濃厚的希望，雖然國內外學者對區塊鏈技術的研究仍然處于起步階段，但區塊鏈技術的潛力為廣大研究者所認可，區塊鏈技術的去中心化、智能合約、安全高效透明的特點與現代金融業有著天然的耦合性。近年來，國內大量學者加大了對“區塊鏈+金融”的研究力度。據中國知網統計，“區塊鏈+金融”相關文獻的數量從2015年的4篇上升至2018年的773篇。然而，截至2018年“區塊鏈+綠色金融”的相關文獻僅寥寥幾篇，因此本文從我國綠色金融發展中現存的問題出發，借助區塊鏈技術，探究我國綠色金融現存問題的解決之道，力求填補相關研究空白，為綠色金融在我國的健康發展提供相應的政策建議。

二、綠色金融

1.綠色金融概述。綠色金融是指把環境保護作為一種基本政策，金融機構將環境因素納入項目的考核標準，抵制重污染項目，支持環境友好型項目。綠色金融包含“綠色”與“金融”兩個方面，其中：“綠色”是要求，金融機構在日常投融資活動中要充分考慮各項抉擇對社會及環境的影響，對環境友好型項目提供支持，同時降低對環境破壞型項目的投資，承擔改善及維護環境的社會責任，以金融促進環境的發展;“金融”仍是本質，盈利是金融業的追求，金融機構在以金融促進綠色發展的同時，也要反過來用綠色項目的環境效益促進金融的發展。

2.綠色金融現存問題。

（1）綠色項目風險與收益不匹配。綠色金融與傳統金融最大的區別就是綠色金融將環境效益納入項目評估范圍，金融機構秉承綠色的理念進行投資，必然會使投資效益降低。例如在綠色信貸中要求銀行對環境友好型項目放寬政策限制，降低其融資成本，且由于信息不對稱與新興綠色產業不確定性高等問題導致了金融機構參與綠色項目的風險增加，這必然會使銀行承擔更大的風險，當期產生的收益也更少。銀行等金融機構以盈利為目的，綠色金融在一定程度上使它們與最終目的背道而馳，這導致了我國金融機構實施綠色金融政策的原因更多是“政府主導”而不是“利益驅動”，因此我國金融機構參與綠色金融項目的積極性并不高。郭瑩瑩[1]通過研究多家銀行的綠色信貸政策，指出盡管部分銀行已經制定出綠色信貸政策，以差別利率對待綠色項目貸款，但是綠色貸款能否獲利仍被大多數人所質疑;麥均洪、徐楓[2]在研究中指出，商業銀行實施綠色金融政策是有一定前提的，商業銀行承擔的風險不能影響到商業銀行的可持續性經營，而綠色金融正的外部性則會影響商業銀行參與綠色金融的積極性。

（2）缺乏信息共享機制。首先，綠色項目的發展涉及各個領域的部門，但是由于各部門之間缺乏信息共享機制，存在較大的信息不對稱問題，從而導致金融機構成本上升，效率下降，減緩了綠色金融發展的步伐。例如在銀行對綠色項目發放綠色貸款的時候，由于與環保部門之間沒有完善的信息互通機制，商業銀行需要從零開始對項目進行評估驗證，增加了商業銀行獲取綠色項目信息的程序與難度，并且各部門在評估綠色項目時都需要獨立進行考察，產生了大量的重復工作，導致信息獲取成本高、時間滯后，不僅增加了商業銀行等金融機構的風險，還有可能導致一些綠色金融項目不能及時得到政策與資金的支持，從而使得項目夭折。

其次，綠色企業的信息在共享過程中容易發生泄露，許多企業家出于安全考慮，在主觀意愿上反對信息的共享，導致金融機構難以獲取綠色企業的信息。

最后，各金融機構與政府機構在獲取企業信息后，缺乏將企業信息與其他機構共享的動力。在現行信息保護機制下，信息一旦共享，就會導致信息所有權歸屬不明晰，信息共享者的合法權益將受到損害。例如在綠色證券的發行過程中，需要經過多個政府部門與金融機構的核查，而已獲取信息的機構沒有動力將信息共享，導致其他機構不得不獨立對企業進行調查分析，極大地增加了重復工作量，延緩了綠色證券發行的進程。

湯伯虹[3]指出，部分地區的環保部門發布的違法違規信息缺乏針對性，并且時滯情況嚴重，阻礙了綠色行業的發展;董捷[4]指出，金融機構難以獲取不屬于環境保護檢測范圍內企業的環保信息，在高度的信息不對稱情況下，金融機構的貸款面臨更大的風險;黃賢、鐘為亞[5]指出，目前我國發展綠色金融主要依靠政府及環保部門的政策支持，而實際上金融機構與政府環保部門溝通交流機制的缺乏嚴重影響了綠色金融發展的效率。

（3）綠色項目監管難度大。與傳統投資項目相比，綠色項目技術更加復雜，導致項目監管難度上升。國家對綠色項目有著較大的優惠力度，一些非綠色項目鋌而走險，冒充綠色項目以騙取政策福利，造成較高的政策風險與道德風險。在綠色信貸發放過程中，一些非綠色項目偽裝成綠色項目，以發展綠色項目的名義騙取優惠貸款，將支持綠色項目發展的資金用于其他非綠色項目，損害了國家利益，也間接導致真正的綠色項目得不到足夠的資金支持，阻礙了綠色金融的發展。除此之外，綠色債券在發行后需要跟蹤、評估與監督，一些偏遠地區的跟蹤監督難度大、成本高，不法企業利用這一特點，以綠色項目的名義發放綠色債券，而募集到的資金卻不用來發展綠色項目，以政策優惠謀取私人利益。張兆曦、趙新娥[6]提出，金融機構不能有效地對企業進行環保監管，企業有可能為了獲取優惠貸款而弄虛作假，缺乏有效的監管體制、監管人員專業性不足等問題都制約了綠色金融的發展;詹小穎[7]在研究中指出，目前對于綠色金融發展的相關環保政策與約束機制尚未建立，監管協調機制的不健全導致了綠色金融的發展受到阻礙。

（4）綠色金融產品與服務創新不足。我國雖然在發展綠色債券與綠色信貸方面取得了令人矚目的成就，但眾多金融機構依然沒有認識到綠色金融的重要性。目前，我國表明遵循“赤道原則”的銀行僅有興業銀行一家，大部分銀行沒能建立起完善的綠色金融服務體系，缺乏發展綠色金融的配套措施。除此之外，我國綠色金融產品的創新性不足，產品數量少，覆蓋面窄，缺乏對民間資本的吸引力，導致綠色項目的融資渠道少，阻礙了綠色金融的發展。目前綠色金融的發展仍然由政府主導，綠色金融市場還不能對市場投資者產生巨大的吸引力，這也是一直制約我國綠色金融發展的一大因素。馬蘇南、吉倫奇[8]提出，綠色金融項目普遍具有規模小、缺乏擔保等特點，如果商業銀行仍然以傳統信貸標準要求綠色金融企業，可能會導致綠色項目得不到信貸支持，金融產品與服務創新的缺乏限制了綠色金融的發展;周興云、劉金石[9]在研究中指出，目前國內金融機構往往將綠色金融政策等同于綠色信貸，對于其他綠色金融產品涉足較少，產品缺乏創新;馮馨、馬樹才[10]認為，我國綠色金融體系還不完善，綠色金融工具缺乏，覆蓋面窄。

3.區塊鏈技術。區塊鏈作為比特幣的一個底層技術，自從被發掘出來就得到了廣泛的研究，更被認為是一項可以顛覆目前金融業的技術。Swan[ll]在研究中指出，作為比特幣底層技術的區塊鏈可以為未來物聯網的發展指明正確的道路。區塊鏈的本質是一個去中心化的分布式賬本，它擁有去中心化、不可篡改性、交易可追蹤性、多方共識性與加密算法等多方面的優勢，區塊鏈技術的優勢與金融市場的發展有著較高的契合度，區塊鏈2.0將區塊鏈與傳統金融相結合，可以突破傳統金融中的瓶頸，推動金融市場的快速發展。鮮京宸[12]從信用驗證、資金流轉、交易效率、風險管理四個方面著手，來改善金融行業現狀。

區塊鏈的一大特點是去中心化。在區塊鏈中不存在中心管理機構，各個節點擁有平等的權利，整個網絡由各個節點共同維護。區塊鏈技術簡化了交易流程，提升了交易效率，降低了交易費用，實現整個網絡中各個節點的直接連接。區塊鏈還是一個分布式賬本，各個節點都可以參與區塊的制作，共享區塊中的內容，同時保證了區塊內容的準確性與一致性。劉瑜恒、周沙騎[13]指出，分布式結構為實現點對點交易提供了基礎，使得證券交易可以繞過中介機構，進而提高工作效率，降低交易成本。

區塊鏈還具有信息可追溯與不可篡改性。區塊鏈是由多個區塊組成的鏈式結構，每個區塊都含有此區塊的交易信息（包含區塊大小、生成時間等所有信息）與上一區塊的哈希值，這使得所有區塊形成了一個完整的鏈條，每一個區塊上都蓋有時間戳，使用者可以輕松地追溯所有信息。區塊鏈是一個去中心化的分布式賬本，每一個節點都擁有完全對等的權利與相同的賬本，賬本中的信息高度透明，系統會將相同數量最多的賬本確定為真實的賬本，這使得單一用戶篡改賬本變得毫無意義。若黑客想要篡改賬本數據，從理論上來說只有同時控制51%以上的用戶篡改賬本才有可能威脅到賬本的真實性，但這種幾率基本為零。任安軍[14]在研究中指出，將區塊鏈技術運用到我國的票據市場中，可以推進數字票據的發展，利用區塊鏈技術實現票據信息的可追溯與不可篡改，解決票據市場上虛假買賣、一票多賣等問題;于博[15]在研究中指出，如果區塊鏈技術被應用于金融領域，則可以將金融市場中的所有交易信息記錄在一個公開的賬本中，并且這個賬本還擁有不可篡改的特性，這將大大降低交易雙方違約的風險;張榮[16]認為，傳統金融機構可以將區塊鏈技術與大數據相結合，多方面挖掘金融數據，同時利用區塊鏈的分布式賬本、可追溯性等優勢，為企業提供更加準確可靠的數據。

區塊鏈還有去信任化的優點。傳統交易的信任來源于交易雙方的信用、交易中介的保證等方面，交易雙方往往需要通過可信任的第三方機構建立新的信用，這必然會導致一定程度上的隱私泄露。而區塊鏈可以完美解決這一問題，區塊鏈中交易雙方的信任來源于共同的算法，通過技術建立信任，任何惡意欺騙都將會遭到系統的排斥。馮文芳、申風平[17]指出，區塊鏈技術可以成功解決金融行業中的互信問題，建立多邊公信體系。并且區塊鏈技術可以通過哈希算法將某個區塊中的信息進行加密，固定區塊中的信息只能解析為同一哈希值，一旦信息有所改變，對應的哈希值必定會發生改變。區塊鏈中的哈希算法可以在不看到信息的情況下對信息的真偽進行驗證，保證了信息的安全性。

三、區塊鏈技術在綠色金融中的應用

2016年9月在杭州舉行G20峰會期間，作為世界第一大經濟體與第二大經濟體的美國與中國共同向聯合國遞交了《巴黎氣候變化協定》批準文書，表現出我國實行可持續發展的決心。自綠色金融被提出以來，我國頒發了一系列文件來減輕環境污染問題，從大面積排查“兩高一剩”產業，到強制減排、引入清潔發展機制，再到實行碳交易試點工作，都反映出綠色金融將是未來金融發展的趨勢。但是實現綠色必然會觸及傳統行業的痛點，污染企業面臨著高額的清潔開支，金融行業需要放棄對低風險、高污染項目的貸款而轉向投資較高風險的綠色新能源產業，“綠色”與“金融”的背離導致綠色金融的發展并不能一帆風順，出現了污染企業的“偽綠”、金融機構的關聯交易與監管機構監管難度大等問題。區塊鏈的探索已經步入2.0階段，各國學者致力于研究區塊鏈技術在金融領域的運用，區塊鏈技術的去中心化、去信任化、非對稱加密、不可篡改與可追溯等優勢在理論上可以解決目前金融領域的諸多問題，同時區塊鏈技術也給綠色金融的發展帶來了新的思路。

1.解決信息不對稱問題。信息不對稱導致了大量的信用風險及道德風險的發生，嚴重阻礙了綠色金融乃至整個金融行業的正常發展，但區塊鏈技術的出現可以解決這一問題。首先，區塊鏈的固有特點是一個分布式共享賬本，眾多節點在去中心化的場景中點對點交流，可以加速信息的收集及交流;其次，共識協議也可以保證信息的真實性，建立互信機制;最后，對于隱私性信息，非對稱加密技術還可以保證信息安全。總的來說，區塊鏈技術可以從貸前審查、貸后管理兩個層面來解決信息不對稱問題。

在金融機構向綠色項目發放貸款前，可以將不同領域，包括環保機構，銀行、證券、保險等金融機構，以及其他社會組織收集到的關于企業的環保信息集中在區塊鏈中，利用區塊鏈上信息的透明性，實現各機構間的信息共享。同時，區塊鏈技術可以將企業的環保違規情況、綠色信用記錄及綠色信息披露情況儲存在區塊鏈中，方便銀行等金融機構對企業進行審查，為金融機構向綠色企業貸款提供依據，降低金融機構的信用風險與道德風險。在發放貸款后，金融機構及監管組織可以將每筆貸款的用途記錄在區塊鏈中，方便對綠色項目專項貸款進行監督，一旦發現貸款人濫用綠色項目專項貸款，即可立即停止貸款并進行追責。區塊鏈與綠色金融之間的作用機制如圖所示。

2.降低成本，提升效率。正如現如今大多數金融行業一樣，綠色金融交易程序繁瑣，會產生大量的人工及時間成本，這也是制約綠色金融發展的一大因素。區塊鏈子技術之一的智能合約則可以解決這一問題，智能合約技術可以在兩個甚至多個交易者之間建立智能紐帶，將參與方之間的交易信息與合約以代碼的方式輸入區塊鏈中，一旦達成合約條件，智能合約自動完成交易結算，在極大地節約人力與時間成本的同時，還解決了人工操作中所存在的操作風險問題。

智能合約技術可以在貸款過程中助力綠色金融。首先是在貸款發放期間，金融機構與貸款企業構建智能合約，事先將合同寫入智能合約中，在貸款確認后，智能合約代替人工操作，按期保量地向貸款企業發放貸款;其次在貸款回收階段，將還款協議寫入智能合約，利用智能合約保證企業將本息歸還于金融機構，降低了人工成本并解決了時滯問題。

3.完善監管體系。綠色金融公益性、政策性的特點導致部分企業為取得政策優惠而編造“偽綠”項目，濫用公共資源，損害公眾利益。為解決這一問題，監管部門必須及時掌握貸款企業的資金用途、財務數據及經營情況。區塊鏈技術的分布式共享賬本可以契合這一需求：首先，針對綠色金融構建一個包含金融機構、貸款企業、環保部門等的聯盟鏈，將綠色項目的經營情況、資金流向與信息披露公布在聯盟鏈中，確保綠色資金用于綠色項目，及時排查“偽綠”項目，助力綠色金融的健康發展。然后，通過設立監管節點，利用區塊鏈中信息可追溯與不可篡改的特點，在聯盟鏈中保留對項目的審查、貸款的發放及貸款的應用等所有信息，實行實時跟蹤監管，一旦貸款企業出現違約情況，即可中止合約，進行追責。

4.創新綠色金融產品。由于國內綠色金融的發展尚處于起步階段，相對于國外還缺乏與之配套的金融產品服務，區塊鏈與金融行業的高度契合性則可以加速金融產品的創新，完善綠色金融市場。以阿里巴巴的螞蟻森林為例，阿里巴巴創新性地將每個個體的節能減排行為轉換為實質性的綠色成果，據統計，截至2018年，阿里巴巴通過螞蟻森林項目一共種樹超過5552萬棵，成為全球最大的個人碳交易中心。由此可以看出，綠色金融創新項目擁有巨大的潛力。在區塊鏈這個巨大的、公開的分布式共享賬本中，依靠大數據的優勢，可以從三個方面創新綠色金融產品：第一，在區塊鏈平臺中集思廣益，及時發掘與運用有價值的創新點;第二，金融機構通過區塊鏈收集用戶信息，分析用戶行為，利用海量的數據對投資者與消費者的反應做出預測，有目的、有針對性地進行營銷;第三，利用大數據產生有價值的信息鏈，精準判斷用戶需求，創造出對用戶有吸引力的產品，推動綠色金融二級市場的發展，反哺一級市場。

四、結論

目前我國在綠色金融領域取得了令人矚目的成績，但是仍然存在覆蓋面積小、金融機構參與度不高、存在“偽綠”現象等問題，“綠色”與“金融”悖論有待解決。各個機構參與綠色金融更多的是由于國家宏觀政策的導向，而不是基于市場經濟的驅使，這不利于綠色金融的發展。區塊鏈技術在金融領域表現出了顛覆性的潛力，利用區塊鏈技術助力綠色金融的發展，可以解決綠色金融中參與積極性低、效率低下、交易成本高、信息互通機制缺乏、監管難度大等一系列問題。本文的研究旨在從理論上論證區塊鏈技術運用于綠色金融的可行性，以突破綠色金融的發展瓶頸。目前區塊鏈技術雖然還未真正大面積地運用在綠色金融的具體實踐中，但隨著區塊鏈技術的日益發展及研究的深入，其定會使綠色金融體系更加完善。

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