我國影子銀行風(fēng)險與監(jiān)管問題研究

摘要：2008年由次貸危機(jī)引起的金融危機(jī)爆發(fā)后，人們開始關(guān)注影子銀行，近年來我國對影子銀行的關(guān)注不斷增加。隨著我國影子銀行規(guī)模的急劇膨脹和社會金融杠桿率的持續(xù)升高，我國影子銀行的風(fēng)險逐步增加，相關(guān)金融政策的實(shí)施難度也隨之增加。本文主要通過論述我國影子銀行對金融環(huán)境所產(chǎn)生的風(fēng)險，提出相應(yīng)的監(jiān)管策略，以期促進(jìn)我國金融經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：影子銀行;風(fēng)險;監(jiān)管策略;杠桿率

一、影子銀行概述

對于影子銀行的定義，最早由美國太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官麥卡利提出。他指出：“影子銀行（shadowbanking）是運(yùn)用各種創(chuàng)造性融資手段，將游離于監(jiān)管體系之外的短期資金進(jìn)行經(jīng)營運(yùn)作的機(jī)構(gòu)體系，其組織構(gòu)成通常為具有較高杠桿性的非銀行金融機(jī)構(gòu)。”

與國外影子銀行相比，我國影子銀行在很多方面體現(xiàn)中國特色。對于我國影子銀行的界定，很多學(xué)者從機(jī)構(gòu)體系和業(yè)務(wù)范圍等角度進(jìn)行考慮，現(xiàn)在一般將以信用為基礎(chǔ)從事融資活動的信用中介機(jī)構(gòu)以及處于監(jiān)管體系以外的銀行業(yè)務(wù)定義為影子銀行。

影子銀行相較傳統(tǒng)銀行特點(diǎn)顯著，主要表現(xiàn)為不透明性、高杠桿性、表外性、信用創(chuàng)造性等。我國影子銀行構(gòu)成主要包括銀信理財合作、委托貸款、銀行承兌匯票、民間借貸、私募基金等。

目前，世界影子銀行業(yè)務(wù)主要集中在發(fā)達(dá)國家，且呈現(xiàn)較大規(guī)模。我國影子銀行規(guī)模經(jīng)過快速擴(kuò)展，最近兩年相對放緩。根據(jù)穆迪發(fā)布的《中國影子銀行季度監(jiān)測報告》顯示，2017年末我國影子銀行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到65.6萬億元，超過2016年末的64.5萬億元，增幅為1.7%。影子銀行資產(chǎn)在GDP中的比例從2016年86.7%的峰值降至2017年的79.3%。盡管在我國影子銀行業(yè)增長放緩，但整體規(guī)模依然很大，在全球排名靠前。我國影子銀行規(guī)模占整體經(jīng)濟(jì)的比例較大，存在較大的風(fēng)險隱患。

二、我國影子銀行存在的主要風(fēng)險

（一）機(jī)制不健全導(dǎo)致監(jiān)管缺失

目前我國實(shí)行的金融運(yùn)營監(jiān)管體制是“一行三會”體制下的“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”，具體表現(xiàn)為在中國人民銀行的統(tǒng)籌下，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會各司其職，各自監(jiān)管。這種體制能帶來一定的好處，促使各監(jiān)管機(jī)構(gòu)集中管理本行業(yè)金融運(yùn)作，但也有一定的弊端。一方面可能發(fā)生監(jiān)管漏洞，對于一些監(jiān)管盲區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能及時把控：另一方面也可能導(dǎo)致多頭監(jiān)管的問題，當(dāng)出現(xiàn)影響國家經(jīng)濟(jì)金融的重大危機(jī)時，沒有一家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)能負(fù)責(zé)整體金融風(fēng)險。同時國家對影子銀行還沒有形成完善的法律法規(guī)體系，相關(guān)的規(guī)章準(zhǔn)則也不完善，導(dǎo)致金融監(jiān)管容易出現(xiàn)無章可循，在一定程度上加劇了監(jiān)管難度。近年來，我國對影子銀行的監(jiān)管逐步加強(qiáng)，但在具體操作上還有待進(jìn)一步完善。

（二）高杠桿性放大系統(tǒng)性風(fēng)險

由于缺乏金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的全面監(jiān)督管理，影子銀行在進(jìn)行經(jīng)營運(yùn)作時不用像商業(yè)銀行那樣留存大量的存款準(zhǔn)備金，而只需拿出少量資金就可以通過杠桿效應(yīng)操作大量資金，導(dǎo)致影子銀行體系的不穩(wěn)定性和高風(fēng)險性，在一定程度上放大系統(tǒng)性風(fēng)險，從而影響整個金融體系的穩(wěn)定。影子銀行的存在增加了我國金融機(jī)構(gòu)的不確定性，杠桿過于抬高了整個社會資本成本，擴(kuò)大了系統(tǒng)性風(fēng)險，加劇了經(jīng)濟(jì)體制失衡程度，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定造成巨大隱患。

（三）影響貨幣政策調(diào)控效果

首先，影子銀行體系通過影響我國基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控對貨幣政策調(diào)控中間指標(biāo)造成影響，并通過各種金融資產(chǎn)的價格和流向?qū)ω泿耪哒{(diào)控最終目標(biāo)形成重要挑戰(zhàn)。其次，影子銀行系統(tǒng)產(chǎn)生的一個重要誘因是為了追逐高額利潤，其運(yùn)營過程中的價格和利率會在一定程度上影響官方利率，從而影響我國貨幣政策效果。再次，我國貨幣政策主要通過信貸傳導(dǎo)的，由于影子銀行游離于銀行監(jiān)管體系之外，因此無法準(zhǔn)確衡量信貸規(guī)模受影響的程度。最后，影子銀行對我國貨幣政策效果產(chǎn)生影響，對緊縮性貨幣政策和擴(kuò)張性貨幣政策產(chǎn)生不對稱的效應(yīng)。

（四）加大信貸投放風(fēng)險

由于影子銀行的快速發(fā)展，一方面使直接融資規(guī)模迅速增加，另一方面導(dǎo)致銀行可自由運(yùn)用的資金比率下降。當(dāng)前我國市場上流通的貨幣量主要還是以信貸的方式調(diào)節(jié)的，央行可以以此調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)模。由于影子銀行游離于監(jiān)管體系之外，其中很多信貸資金都被投放到高風(fēng)險高收益的市場，如房地產(chǎn)市場、股票市場等，且一般以抵押或股權(quán)等方式將投資主體聯(lián)系在一起，一旦其中某一種或某幾種資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅波動，會對整個投資體系產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致信貸投資風(fēng)險。

（五）沖擊整體社會穩(wěn)定

影子銀行作為正規(guī)金融的重要補(bǔ)充，在一定程度上提高了我國金融市場效率，但是由于我國影子銀行處于監(jiān)管體系之外，相關(guān)法律規(guī)范不健全，一旦受到外部沖擊，其產(chǎn)生的風(fēng)險會在全社會快速擴(kuò)散，導(dǎo)致巨大的金融風(fēng)險。同時由于影子銀行內(nèi)控機(jī)制不健全，法人結(jié)構(gòu)不完善，經(jīng)營運(yùn)作水平低，經(jīng)營管理易混亂，財務(wù)制度不全面等問題，導(dǎo)致影子銀行內(nèi)部風(fēng)險存在一定的問題，一旦內(nèi)部某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)風(fēng)險，會導(dǎo)致整個影子銀行體系的錯亂，引發(fā)一系列安全問題，對社會穩(wěn)定性造成巨大沖擊。

三、強(qiáng)化我國影子銀行監(jiān)管的策略

（一）健全影子銀行法律規(guī)范機(jī)制

要實(shí)現(xiàn)我國影子銀行的穩(wěn)定運(yùn)行，健全的法律制度是首要保證。國家要完善相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范影子銀行的運(yùn)作和管理，使影子銀行在法律管轄范圍內(nèi)正常運(yùn)行。對于影子銀行系統(tǒng)內(nèi)的基礎(chǔ)產(chǎn)品以及由此派生出來的金融衍生品，國家要有相應(yīng)的法律規(guī)范對這些具體的產(chǎn)品進(jìn)行約束。同時國家還要加強(qiáng)法律監(jiān)管，約束影子銀行行為，特別是對于影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險性，國家要提出針對性監(jiān)管策略。國家要對影子銀行的融資來源、經(jīng)營許可等方面進(jìn)行約束，促進(jìn)影子銀行運(yùn)行的規(guī)范化，加強(qiáng)打擊和處置非法集資活動，保證影子銀行在操作上有法可依，有法必依。

（二）建立有效的風(fēng)險防火墻

影子銀行風(fēng)險較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，會引起一系列連鎖反應(yīng)，因此有必要建立有效的風(fēng)險防火墻，將風(fēng)險進(jìn)行有效隔離。首先，要加強(qiáng)商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險控制，嚴(yán)禁銀行從業(yè)人員參與民間金融，強(qiáng)化監(jiān)管銀行資金流向，謹(jǐn)防風(fēng)險從民間金融流向正規(guī)金融。其次，針對小額貸款公司向銀行申請融資的行為，要采取謹(jǐn)慎縝密的態(tài)度，加強(qiáng)信用調(diào)查，解決好委托代理關(guān)系，做好風(fēng)險防范。再次，要加強(qiáng)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信息披露監(jiān)督管理，防止出現(xiàn)部分機(jī)構(gòu)為了利益出現(xiàn)過度擔(dān)保的問題。

（三）調(diào)整我國貨幣政策

在貨幣政策目標(biāo)方面，貨幣供應(yīng)量由于受到影子銀行的影響，不能準(zhǔn)確反映社會流動性，對此可以選擇別的指標(biāo)（如利率）作為中介目標(biāo)來完善我國貨幣政策目標(biāo)。在貨幣政策工具方面，針對利率偏離、銀行存款外流等問題，國家可以采取適度放松的貨幣政策管制，提高對銀行信貸資金的供給，積極對中小企業(yè)提供貸款業(yè)務(wù)，讓中小企業(yè)盡量從銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取貸款。在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制方面，努力提升商業(yè)銀行在信貸傳導(dǎo)機(jī)制中的作用，鼓勵中小企業(yè)通過銀行進(jìn)行借貸融資，控制影子銀行規(guī)模。在貨幣政策實(shí)施效果方面，由于我國貨幣政策的效果本身存在非對稱性問題，即使不受影子銀行的影響，貨幣政策實(shí)施效果還有待于深入研究。

（四）加強(qiáng)影子銀行信息披露

我國影子銀行面臨的一個重要問題是操作不透明，導(dǎo)致其在經(jīng)營運(yùn)作過程中很難得到有效監(jiān)管，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險時很難快速捕捉風(fēng)險，因此必須加強(qiáng)影子銀行信息披露。我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對影子銀行金融監(jiān)管，特別是對其場外交易活動及時進(jìn)行信息披露，確保交易過程中任何金融機(jī)構(gòu)和金融交易都在監(jiān)管范圍內(nèi)，最大限度降低交易雙方的信息不對稱。同時各金融機(jī)構(gòu)之間要加大信息共享，形成統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為金融監(jiān)管提供良好的規(guī)范，做到信息公開透明。

（五）促進(jìn)影子銀行健康發(fā)展以實(shí)現(xiàn)社會穩(wěn)定

影子銀行健康發(fā)展是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)社會穩(wěn)定的一劑良藥，促進(jìn)影子銀行健康發(fā)展，要構(gòu)建專門的保障制度。既要約束影子銀行的過度發(fā)展，將其規(guī)模控制在一定的范圍內(nèi)，又要處理好正規(guī)金融機(jī)構(gòu)和影子銀行的關(guān)系，促進(jìn)社會資金在金融體制內(nèi)外的循環(huán)疏通，避免由于影子銀行體系資金鏈斷裂對金融市場造成沖擊，推動影子銀行陽光化發(fā)展。完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也是實(shí)現(xiàn)社會穩(wěn)定的重要方面，我國影子銀行的要積極探索規(guī)范化運(yùn)作，打破局限，實(shí)現(xiàn)社會穩(wěn)定。

四、結(jié)論

自金融危機(jī)以來，影子銀行受到各國政府的關(guān)注。近年來，我國的影子銀行發(fā)展迅猛，表現(xiàn)形式多樣。我國影子銀行由于其不透明性、高杠桿性等特點(diǎn)，有明顯的風(fēng)險性，會對我國政策法規(guī)、貨幣政策、信貸投放、社會穩(wěn)定等方面造成嚴(yán)重威脅，防范影子銀行風(fēng)險，加強(qiáng)金融監(jiān)管，既是我國影子銀行健康發(fā)展的需要，也是我國經(jīng)濟(jì)繁榮穩(wěn)定的題中之意。

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作者簡介：

馬念，武漢工程科技學(xué)院，湖北武漢。