基于因子分析和聚類分析的鋼鐵行業(yè)績效評價

楊夢凡

摘要：鋼鐵企業(yè)作為資金密集的基礎(chǔ)行業(yè)為國民經(jīng)濟健康發(fā)展提供保障。本文以我國A股36家鋼鐵行業(yè)的上市公司為研究對象，利用2008-2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建15項財務(wù)指標的績效評價體系，運用因子分析和聚類分析對其財務(wù)數(shù)據(jù)進行處理，綜合評價鋼鐵企業(yè)經(jīng)營績效。研究發(fā)現(xiàn)，我國鋼鐵行業(yè)經(jīng)營成果兩極分化嚴重，整體來看行業(yè)經(jīng)濟低迷，急需控制成本、調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)。

關(guān)鍵詞：因子分析;聚類分析;鋼鐵行業(yè)

鋼鐵企業(yè)作為資金密集的基礎(chǔ)行業(yè)為國民經(jīng)濟健康發(fā)展提供保障。改革開放以來，鋼鐵行業(yè)跨越發(fā)展，粗鋼產(chǎn)業(yè)躍居世界第一位。2008年金融危機，我國鋼鐵行業(yè)受到重創(chuàng)，出現(xiàn)成本高、庫存高、產(chǎn)量高、利潤低的特征。隨著我國進入經(jīng)濟新常態(tài)，鋼鐵行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，對鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營績效進行綜合評價，對提高鋼鐵行業(yè)上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營效果，推動其健康發(fā)展具有積極意義。

本文以36家鋼鐵行業(yè)上市公司為研究對象，構(gòu)建績效評價體系，采用因子分析和聚類分析法處理數(shù)據(jù)，對鋼鐵企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進行綜合評價。

一、構(gòu)建評價指標體系

依據(jù)中國證監(jiān)會2012版的《上市公司行業(yè)分類指引》中對行業(yè)的分類，本文選取黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)下36家鋼鐵行業(yè)為樣本，以其2008-2017年的數(shù)據(jù)對樣本上市公司的經(jīng)營績效進行評價，分析10年間鋼鐵行業(yè)上市公司經(jīng)營績效的變化。

著眼于對上市公司財務(wù)狀況的評價，對其資產(chǎn)規(guī)模、負債規(guī)模、償債能力、盈利水平、組織結(jié)構(gòu)等方面進行考量。選取15個財務(wù)指標。（見表1）

二、基于因子分析的鋼鐵企業(yè)績效評價

（一）描述性統(tǒng)計

通過描述性檢驗，看出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營運資金周轉(zhuǎn)率和凈利潤增長率三個財務(wù)指標變動較大，其它財務(wù)指標相對平緩，主要因為近年市場變化較大等原因?qū)е落撹F行業(yè)進入轉(zhuǎn)型期，部分企業(yè)無法適應(yīng)新環(huán)境，銷售量降低。亟需出臺行業(yè)政策積極引導企業(yè)有序發(fā)展，穩(wěn)定行業(yè)營運和發(fā)展水平。（見表2）

在本文中，KMO測試和Bartlett球體測試用于判斷是否可以進行因子分析。檢驗中得到K值為0.690>0.6，Sig值為0。表明選取的15個財務(wù)指標具有相關(guān)性，進行因子分析是有效的。（見表3）

（二）數(shù)據(jù)分析

通過主成分分析，6個因子的累積解釋總方差達到了83.693%，因此，選取前6個因子進行旋轉(zhuǎn)成分矩陣分析。（見表4）

公共因子變量確定后，針對每一組數(shù)據(jù)可以得到每個因子的得分，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建經(jīng)營績效評價體系。（見表5）

根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，得到6個主成分與原財務(wù)指標的線性組合關(guān)系如下：

F1=0.334X1+0.344X2-0.149X3……+0.002X15

F2=-0.083X1-0.116X2-0.142X3……+0.032X15

F3=-0.007X1-0.01X2+0.026X3……+0.556X15

F4=0.004X1+0.017X2-0.04X3……-0.023X15

F5=0.034X1+0.004X2-0.017X3……-0.011X15

F6=0.021X1+0.036X2+0.048X3……+0.004X15

根據(jù)公因子得分和旋轉(zhuǎn)平方和，對每個主成分的方差貢獻率作為權(quán)數(shù)進行線性加權(quán)平均，并綜合考慮各公司的平均值，評分排名前10位的公司為：（見表6）

三、基于聚類分析的鋼鐵企業(yè)績效評價

提取公共因子之后，加權(quán)平均法可用于衡量鋼鐵行業(yè)上市公司的綜合經(jīng)營績效。公共因子得分也可用于鋼鐵行業(yè)上市公司的聚類分析，從而對我國36家鋼鐵行業(yè)上市公司的綜合經(jīng)營績效進行分類和評估。由上述因子分析結(jié)果可以將36家公司進行聚類分析。（見表7）

分層聚類結(jié)果顯示，我國36家鋼鐵行業(yè)可以分為六類，第一類公司綜合排名靠后，各種指標均較差，尤其營運能力較差，有資金鏈斷裂風險。第二類公司償債能力優(yōu)于同類公司，但其他能力并不突出。第三類公司各個指標均良好，營運能力突出，綜合經(jīng)營績效較好。第四類公司綜合排名靠后，各種指標較差，償債能力差。第五類公司綜合排名同樣靠后，各種指標均較差，成長能力指標排名倒數(shù)。第六類公司，企業(yè)綜合績效一般，各個財務(wù)指標均處于平均值左右。整體來看，分層聚類的結(jié)果和因子得分的排名相比差距不大。

四、結(jié)論

本文利用因子分析的方法綜合評價了我國鋼鐵行業(yè)上市公司2008-2017年的經(jīng)營績效，結(jié)果表明：我國鋼鐵行業(yè)36家上市公司中，大多數(shù)的經(jīng)營業(yè)績處于一般水平;少數(shù)經(jīng)營績效較好的企業(yè)與經(jīng)營績效較差的企業(yè)差距較大，兩極分化明顯。

同時，結(jié)合公共因子得分情況來看，經(jīng)營能力對我國36家鋼鐵行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效影響較大，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對于增快企業(yè)資金循環(huán)具有積極影響。從聚類分析的結(jié)果來看，第一類和第二類鋼鐵企業(yè)都存在急需解決的問題，應(yīng)深入優(yōu)化企業(yè)的經(jīng)營管理機制，提高經(jīng)營能力，降低成本，提高盈利能力，同時注重提高償債和營運能力，從而提高綜合經(jīng)營績效;大部分鋼鐵企業(yè)財務(wù)指標一般，受宏觀市場環(huán)境影響，其盈利能力和發(fā)展能力較差，企業(yè)結(jié)構(gòu)急需轉(zhuǎn)型;三鋼閩光和方大特鋼企業(yè)應(yīng)當發(fā)揮龍頭作用，推動我國鋼鐵行業(yè)綜合全面健康發(fā)展。

綜上所述，基于因子分析和聚類分析，我國的鋼鐵行業(yè)發(fā)展市場受限，一方面環(huán)境政策等的影響;另一方面反映出鋼鐵行業(yè)發(fā)展的依賴性太強，存在并購重組通過盈余管理操縱利潤的現(xiàn)象，不利于行業(yè)長期發(fā)展，政府應(yīng)該積極引導而非直接干預，調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，管理體制改革，降低成本節(jié)約能耗，引進新興技術(shù)，以低排放、低污染、高端產(chǎn)品為目標，改善市場環(huán)境，科學合理發(fā)展。

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