基于“十三五”規劃下易明醫藥盈利質量分析

楊洲

摘 要：國家“十三五”規劃下，在經濟發展的建設要求和宏觀趨勢下，盈利質量作為衡量上市公司獲利能力的另一不同的邏輯切入點，具有非常獨特又實際的應用價值，本文在使用盈利質量分析角度下對西藏易明西雅醫藥科技股份有限公司盈利情況運用部分指標進行了深入分析，為企業今后的穩步上升及未來長足性發展期待提供一些相應程度的質量保證以及相對積極的政策引導。

關鍵詞：盈利質量;管理制度;銷售指標

一、引言

現今“十三五”規劃下，各行業上市公司為提升自己在目前的社會體制改革大環境下的核心競爭力，上市公司的盈利水平高低無疑非常重要，對于公司盈利質量的分析，既可以反映呈現公司的經營情況，又可以通過對于盈利質量的分析，我們能夠從中發現企業待解決的經營不足，以助于企業能夠更好地獲得收益，實現可持續的發展。本文分析對象為西藏上市公司易明醫藥集團股份有限公司作為財務分析盈利質量分析的目標，根據池國華教授的質量分析體系對西藏易明醫藥集團股份有限公司2014～2017年的財務信息進行了各個方面的盈利質量分析。

二、西藏易明西雅醫藥科技股份有限公司質量分析

（一）收入質量分析

1.收入的波動性分析

易明醫藥2014年到2017年的營業收入分別是29073萬元，32700萬元，45192萬元，38029萬元。西藏藥業2014年到2017年營業收入分別是166804萬元，138276萬元，79681萬元，91563萬元。海思科2014年到2017年的營業收入分別是121060萬元，121245萬元，143561萬元，185616萬元。

在收入波動性角度來看，三家西藏醫藥上市公司中，易明醫藥收入基數小于西藏藥業和海思科。易明醫藥2014年～2016年間營業收入成穩定增長的態勢，2017年營業收入有所下降但是總體波動不明顯，穩定性較高，收入質量較好。西藏藥業2014年～2017年間收入下降趨勢明顯，2017年有所回暖，從營業增長率也可看出增長率波動幅度較大，說明企業收入質量較差。海思科2014年～2017年間都是穩定增長。企業的收入質量越好就說明企業主業核心競爭力越強。通過與西藏兩家同行業上市公司對比，我們可以發現易明醫藥的收入質量較好。

2.收入的含金量對比

易明醫藥2014年到2016年經營活動現金流入量占營業收入的比例分別是171. ll%，161. 84%，144. 88%，160.2%。西藏藥業2014年到2016年經營活動現金流入量占營業收入的比例分別是85.46%，113.92%，120.15%，84. 66%。海思科2014年～2016年經營活動現金流入量占營業收入的比例分別是122.45%，121.51%，115.75%，119.72%。

由上述數據顯示，易明醫藥的經營現金活動流入量占營業收入的比重是三家上市公司中最高的，雖然在2014年～2016年問比例有所下降但是下降幅度并不是很大，穩定保持在150%左右，海思科的經營現金活動流入量占收入的比例在3年間逐年下降，下降幅度不大，只是微量的變動，大致的是穩定的態勢。但比例都較大，在120%左右變動。同為西藏上市公司的西藏藥業2014年～2016年問呈現較為快速的增幅，3年間由85.46%躍為120.15%。主要原因是由于2015年西藏藥業不良資產的剔除。說明易明醫藥經營活動現金流入量與收入的同步性較高，收入質量較高。

3.收入的成長性

三家上市企業在行業中的排名中，易明醫藥位于187位排名較為靠后說明其主營業務產品創造的收入較少，收入可持續水平較低于行業水平。海思科位于85名，說明主營業務或產品創造的收入多，收入的可持續性好，增長越有潛力，則收入的質量越高。西藏藥業處于187名在行業靠下位置。易明醫藥還需加強自身核心競爭力，提高營業收入在行業中的排名。

（二）利潤質量分析

1.銷售凈利潤率指標

易明醫藥2014年到2017年銷售凈利率分別是15.90%，12.25%，14.42%，11.65%。西藏藥業2014年到2017年銷售凈利率分別是1.21%，6.25%，25.02%，25.59%。海思科2014年到2017年銷售凈利率分別是37.22%，30.68%，31.53%，12.34%。

從上面的數據表示，易明醫藥的變化趨勢較為平緩，數值變動不大，整齊的分布在13上下，可見其盈利能力是比較健康和強大的，且不受公司其他事端影響的，是比較成熟模式下的盈利，盈利質量是較高的。海思科的銷售凈利率是看來比較穩定的，數值大概都在30～37分布，且數值較大說明比較優質，盈利質量是相對較好的。西藏藥業依舊是波動程度較為明顯，2015、2016年數值較低，推測可能是由于2014年其公司內部發生的股權爭斗的大事件，影響了盈利情況，2016年和2017年固定在25左右說明其盈利能力開始回暖。

2.銷售毛利率指標分析

易明醫藥2014年到2016年銷售毛利率為58.92%，64.82%，70.89%。西藏藥業2014年到2016年銷售毛利率為20.37%，32.35%，84.51%，73.83%。海思科2014年到2016年銷售毛利率為69.73%，67.73%，74.17%。

根據上述的數據可知，易明醫藥在2014年～2016年間銷售毛利率穩定增長，毛利率基本定基在65%左右，銷售毛利相對來說較高，盈利情況還是很不錯的。說明易明醫藥在產品和成本的把控上較合理。海思科雖然趨勢波動較為不平穩，優于全國均值水平銷售毛利率相比，毛利率基本在70%的數值上波動。西藏藥業的變動比較大，顯然其盈利潛力雖然是巨大的，但是盈利質量不是很優質。產品成本的把控上還存在著一定改進的空間。

3.易明醫藥管理費用、銷售費用、營業成本占成本費用比例

2014年至2017年易明醫藥營業成本占成本費用的比例為39.16%，35.47%，32.59%，32.21%。2014年至2017年易明醫藥管理費用占成本費用的比例為10.94%，10.54%，9.92%，10.63%。2014年至2017年易明醫藥銷售費用占成本費用的比例為47.28%，51.43%，53.12%，53.78%。

易明醫藥營業成本占成本費用的比例固定在35%左右，銷售費用占成本費用比例高達50%左右，醫藥行業普遍存在銷售費用過高的情況，明顯過高的銷售費用是藥品回扣的溫床，低效的營銷方式在很大程度上制約了醫藥企業的正常發展和企業的創新性行為。管理費用在營業收入中的占比來說，易明醫藥的管理費用的金額較大。高于行業的平均的水平，都徘徊在10%。說明管理費用的管理能力有待提升，應適當降低管理費用的規模。

三、盈利質量情況總結

收入質量來看，易明醫藥營業收入成穩定增長的態勢，波動不大，說明其收入質量較好。盈利潛力較大，收入中的經營部分現金量占比在近年來稍有下降，但下降程度不大，易明醫藥主營業務或產品創造的收入較高，收入的可持續性好，收入增長越有潛力，則收入的質量越高，成長性也就越好，盈利質量前景優，能力也強。

易明醫藥的銷售凈利率看來是比較穩定的，數值大概都在13%分布，說明比較優質，盈利質量是相對較好的。易明醫藥自有資本獲益能力較強，運營效益較好，對于企業投資人、債權人的權益較有保障，盈利能力相應也就越強。從盈利的穩定性來說能力較好，但盈利力度方面上來說還需加強。

易明醫藥銷售毛利率穩定增長，銷售毛利率基數較高，表明企業提供的產品較高端。費用成本方面來看，易明醫藥銷售費用成本較高，銷售費用高達成本費用的一半。易明醫藥的管理費用金額高于行業的平均的水平。說明管理費用的管理能力有待提升，應該適當地降低和減小管理費用的規模。

（一）專注提升公司的競爭價值

重視盈利質量的影響，專注提升公司的核心價值，注重公司機制的改進并提升機制的現代化程度;在上市公司內部開創創新型企業管理模式，建立新型海思科職工管理制度，提高企業管理效率。同時注重易明醫藥公司內部的專屬文化營造，樹立公司內部優良上進的風氣也是構成易明醫藥公司競爭價值的有效組成部分。

（二）合理化資本結構

改進易明醫藥的資本結構，合理化資本模塊占比，合理把控管理費用、稅務費用的比例，繼續拓展產業規模。拓寬生產鏈并在現有的大力度科研建設上繼續加大對于研究發明能力的資金投入，優化對于應收賬款、長期借款等款項的管理，使用好發揮好現實物流的效益，注重企業中債務板塊在企業盈利中發揮的作用，重視債務人的地位和權益。靈活應用上級稅收福利政策，調整好稅費結構。

（三）注重公司自身監控

就我國上市公司的情況來看，我同上市公司的監事會沒有完全發揮自己的職責，甚至是徒有其職，有些上市公司還存在監事會成員與公司內部成員重復任命的情況。職權的實施具有一定的不透明性。參照相關先進機制加賦監事會的權利獨立性，遵照法律法規的具體內容發揮監事會的監督效力。通過自身監控能夠及時發現不當部分，查漏補缺進行有效地把控有助于易明醫藥內部管理效益的提升和加強，通過自身監控能夠及時發現不當部分，查漏補缺進行有效管控。

（四）建立外部與內部共同管理的制度

注重外部監督對于不良行為的懲戒，最低限度保障易明醫藥公司因內部不良行徑造成的消極影響下的原本所得。選擇信賴且優質的外部查審單位。同時不受任何組織牽制的社會大眾監管也有助于有效提高海思科財務信息的可用性的形成。這些外部與內部管理的共同作用都有助于易明醫藥盈利質量的提升。

參考文獻：

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