貿(mào)易收支與匯率變動相關(guān)性分析

高敬

[摘 要]從彈性論、購買力平價理論和不完全匯率傳遞理論角度出發(fā)進行分析，貿(mào)易收支與匯率之間關(guān)系密切，相互作用明顯。在國際貿(mào)易的實際運行中，貿(mào)易收支和匯率變動又各自受諸多因素的影響和制約。得出結(jié)論：在不同時期貿(mào)易收支對匯率的影響不同。匯率波動對貿(mào)易收支的影響則需要滿足進口商品需求彈性與出口商品需求彈性之和大于1，此時匯率變動才會對貿(mào)易收支起到明顯的調(diào)節(jié)作用，否則無效。在復(fù)雜的國際環(huán)境下，貿(mào)易收支與匯率之間的敏感度并不強。

[關(guān)鍵詞]貿(mào)易收支;匯率;相關(guān)性

[中圖分類號]F74

[文獻標(biāo)識碼]A

[文章編號]2095-3283（2019）07-0006-03

Abstract： From the perspective of elasticity theory， purchasing power parity theory and incomplete exchange rate transfer theory， the relationship between trade balance and exchange rate is close and the interaction is obvious. In the actual operation of international trade， the changes of trade balance and exchange rate are affected and restricted by many factors respectively. Come to conclusion： In different periods， the impact of trade balance on exchange rate is different. The influence of exchange rate fluctuation on trade balance needs to satisfy the sum of demand elasticity of import commodities and export commodities is greater than 1. At this time， exchange rate fluctuation will play a significant role in regulating trade balance， otherwise it will be ineffective.

Keywords： Balance of Trade;Exchange Rate;Relevance

一、相關(guān)匯率理論分析

（一）彈性論

彈性論是指在收入不變的情況下，運用匯率與價格的變動對經(jīng)常項目失衡進行調(diào)節(jié)，由于這一調(diào)整機制與進出口商品的供求彈性關(guān)系密切，所以稱之為彈性論。彈性論是一種適用于國際收支調(diào)節(jié)的理論，由英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家瓊·羅賓遜于20世紀(jì)30年代提出。這一時期國際金本位制度處于崩潰的狀態(tài)，瓊·羅賓遜通過研究，在馬歇爾微觀經(jīng)濟學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上正式提出了彈性論的觀點。

彈性論的成立基于四個假設(shè)條件：1.一個國家的總體價格水平基本無變化;2.該國國民收入水平變化不大;3.匯率制度不是自由浮動匯率制，且由貨幣管理當(dāng)局決定，而非市場決定;4.匯率的上下浮動變化影響了進出口商品的價格變化。本國貨幣匯率上揚，會帶來該國出口商品在用外幣計價時表現(xiàn)為價格上升，而進口商品在以本幣計價的情況下則呈現(xiàn)為降價，形成進出口貿(mào)易中“抑出揚入”效應(yīng)。由此，彈性論依據(jù)出口商品需求彈性和進口商品需求彈性來分析匯率變動對貿(mào)易收支的影響。

（二）購買力平價理論

購買力平價理論是一種研究和比較各國不同的貨幣之間購買力關(guān)系的理論。其理論前提之一是采取浮動匯率制，也就是沒有外匯管制。購買力平價包括絕對購買力平價和相對購買力平價兩種情況。絕對購買力平價以一價定律作為理論基礎(chǔ)。如果一種商品的價值既定，那么其價格在兩個不同的國家用同一種貨幣表示應(yīng)該是一致的。在兩國商品結(jié)構(gòu)相同的情況下，這兩國貨幣的價值量則可以通過其兩種貨幣的購買力來體現(xiàn)。由此可認(rèn)為兩國貨幣之間的購買力平價某種程度上決定了均衡的匯率水平。但絕對購買力是存在缺陷的，主要體現(xiàn)為一價定律要想成立必須建立在競爭市場環(huán)境中，而且產(chǎn)品空間移動成本和信息成本要為零。相對購買力平價理論的主要觀點是認(rèn)為物價水平是決定匯率變動情況的主要因素，它也有兩個弊端：其一，相對購買力平價中，匯率變動是需要確定一個均衡基點作為參考的，而目前并未對確定均衡點提出準(zhǔn)確的方法;其二，物價指標(biāo)是考量通貨膨脹率的重要指標(biāo)，其數(shù)值是否恰當(dāng)有待斟酌。

總體上來看，購買力平價的趨勢與匯率的長期走勢大體上呈現(xiàn)相一致的狀態(tài)。可以認(rèn)為，購買力平價理論是衡量和判斷長期匯率走勢變化的一個相對好的方法。

（三）不完全匯率傳遞理論

不完全匯率傳遞理論是指匯率變動并不能1：1反映到貿(mào)易商品價格中去。傳統(tǒng)的匯率傳遞理論認(rèn)為進出口貿(mào)易中，不考慮運輸成本、關(guān)稅和一些貿(mào)易過程中的障礙的情況下，進出口價格會與匯率變動呈現(xiàn)同比例變化。但是更多的實證研究顯示，匯率變動對價格水平的傳遞在多數(shù)情況下是不完全的。美國多名經(jīng)濟學(xué)者研究表明匯率變動帶來的進出口商品價格變化大約在40%—50%之間。在我國，人民銀行金融研究所副所長卜永祥也通過研究指出：人民幣名義匯率1個百分點的變化，會產(chǎn)生零售物價指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)的同方向變化，其變動幅度分別為0.47個百分點和0.53個百分點。由此可見，通過匯率變動來調(diào)整貿(mào)易差額是有效的，但在匯率不完全傳遞的情況下其作用也是有限的，若要實現(xiàn)貿(mào)易收支的平衡勢必要依靠更大幅度的匯率波動方可實現(xiàn)。

二、貿(mào)易收支與匯率相關(guān)性分析

在匯率理論的基礎(chǔ)上，分析研究貿(mào)易收支與匯率的相互作用，可以借此關(guān)系解釋中美貿(mào)易爭端中貿(mào)易收支與人民幣匯率的相關(guān)性。

（一）貿(mào)易收支對匯率變動的影響

1.貿(mào)易收支對匯率變動的影響

一國匯率的變動要受諸多因素的影響和制約，包括：貿(mào)易收支水平、通貨膨脹率、利率水平和本國匯率政策。這些因素有時同時起作用，有時個別起作用，也存在相互助長或相互抵消的情況。貿(mào)易收支是其中一項重要的影響因素。貿(mào)易收支也可稱之為“貿(mào)易差額”，是指一個國家在一定時期商品進出口貿(mào)易的綜合狀況，其重點圍繞著對外貿(mào)易，貿(mào)易收支在一定程度上影響著匯率的短期變動。貿(mào)易收支變動會使得一國外匯市場的供應(yīng)關(guān)系發(fā)生變化，隨之影響到匯率水平。具體而言，如果一國的貿(mào)易收支處于較大順差的狀態(tài)，就會導(dǎo)致流入該國的外匯增加，體現(xiàn)為外匯需求小于外匯供給，從而造成本幣升值、外幣貶值;反之，如果一國的貿(mào)易收支處于較大的逆差狀態(tài)時，流入該國的外匯也減少了，則出現(xiàn)外匯需求大于外匯供給的情況，從而造成本幣貶值、外幣升值。

2.貿(mào)易收支對匯率變動影響的程度分析

總體來說，影響匯率變化的因素是多元的，都會在一定程度上對匯率變動產(chǎn)生一定的作用。這里暫且拋開其他因素，單就貿(mào)易收支一項，分析一下其對匯率的影響程度。通常可以認(rèn)為國際貿(mào)易能夠體現(xiàn)一個國家出口產(chǎn)品的核心競爭力，而在購買力平價理論的作用下，這一競爭力也會投射到投資者對該國貨幣的信心上。如果一國貿(mào)易順差不斷增長，勢必會帶來投資者對該國貨幣的信心和需求增加，隨之而來的就是該國貨幣升值。這一影響不是僅在短期內(nèi)出現(xiàn)的，只要貿(mào)易順差持續(xù)，這一影響就很明顯，而且貿(mào)易盈余越大，導(dǎo)致本幣升值的程度會越強。如世界各國對人民幣的信心和需求度普遍提升，從而帶來了人民幣兌美元匯率的大幅下降，僅就加入WTO之后的情況來看，從2001年的8.28USD/CNY到2019年的6.88USD/CNY足以說明貿(mào)易收支對匯率變動的影響程度之大。反之，一國的貿(mào)易收支逆差越大且持續(xù)，也會帶來投資者對該國貨幣信心和需求越少，該國貨幣貶值幅度越大。

（二）匯率變動對貿(mào)易收支的影響

1.匯率變動對貿(mào)易收支的影響

一國匯率的變動會使得該國進出口商品價格出現(xiàn)變化，抑制或刺激對進出口商品的需求程度，從而使得該國進出口規(guī)模和貿(mào)易收支受到影響。一般從理論上來說，本國貨幣匯率上升，也就是本國貨幣貶值，那么以外幣表示的本國商品的價格會降低，而以本幣表示的外國商品的價格會上升。在進出口商品的需求彈性大于1的情況下，則國外對本國商品的需求會增加，促進了本國出口，本國對國外商品的需求下降，減少了本國進口。結(jié)果就是本國出口收入增加了，而進口支出減少了，從而改善了這一國家的貿(mào)易收支。反之，若本國貨幣匯率下降，即本國貨幣升值，以外幣表示的本國商品的價格會上升，相應(yīng)地以本幣表示的外國商品的價格會下降。同樣的，一旦進出口商品的需求彈性大于1，則國外對本國商品的需求會減少，抑制了本國出口，而本國對國外商品的需求會上升，從而激發(fā)了本國進口。其結(jié)果體現(xiàn)為本國出口收入減少了，而進口支出增多了，使得這一國家的貿(mào)易收支有所惡化。

2.匯率變動影響貿(mào)易收支程度分析

值得關(guān)注的是，匯率變動對貿(mào)易收支的實際影響不是時刻發(fā)生的，究其原因是匯率不完全傳遞的存在，而且其影響的程度大小還要受進出口商品需求彈性大小的制約。需求彈性是指由于商品價格漲跌而帶來的需求增加或減少的程度或比例。以一國貨幣貶值為例，一方面，本幣貶值一段時間后，該國出口量會增加，但相應(yīng)的該國出口商品的外幣價格是下跌的，這樣一來，該國的外匯收入未必會隨著出口數(shù)量的增加而增長，只有當(dāng)出口商品增量達(dá)到相當(dāng)?shù)某潭葧r，才有可能抵消并超過因外幣標(biāo)價下跌所帶來的損失。這在很大程度上取決于進口國對該商品的需求彈性。另一方面，本幣貶值后也會使得進口商品的價格提高了，需求則減少，而減少的程度大小也要看進口國的需求彈性。綜合考量以上兩方面，不難發(fā)現(xiàn)，只要進出口商品的需求彈性（D）足夠大，滿足馬歇爾—勒那條件，兩者之和大于1，即D﹥1，那么本幣貶值就能改善貿(mào)易收支，且D的數(shù)值越大，其影響程度越大，貿(mào)易收支改善越發(fā)顯著;若D﹤1或者D=1，則影響程度甚微抑或基本無影響。

三、結(jié)論

通過以上的分析，可以發(fā)現(xiàn)貿(mào)易收支和匯率變動之間確實存在著相互作用、互為因果的關(guān)系，但在實際運行中這兩者也各自受到其他因素的影響和制約。貿(mào)易收支對匯率變動的影響較大，但同時影響它的還有通貨膨脹率、利率和匯率政策，因此，在不同時期貿(mào)易收支對匯率的影響時大時小，不能一概而論。匯率波動對貿(mào)易收支的影響則需要滿足進口商品需求彈性與出口商品需求彈性之和大于1，此時匯率變動才會對貿(mào)易收支起到明顯的調(diào)節(jié)作用，否則無效。由此可得出這樣的結(jié)論，在復(fù)雜的國際環(huán)境下，貿(mào)易收支與匯率之間的敏感度并不強，故而緩解貿(mào)易摩擦并不能主要依靠調(diào)整一國匯率來解決，兩國可從進出口貿(mào)易政策、進出口市場結(jié)構(gòu)、稅收制度安排等方面入手加以改善，從而確保貨幣匯率的相對穩(wěn)定。

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（責(zé)任編輯：張彤彤）