我國保險資金投資策略研究
——基于風險管理視角

2019-11-05 08:14:44

福建質量管理 2019年20期

(青島大學山東青島 266000)

一、引言

近年來，隨著我國保險市場的逐步開放，保險公司的發展模式也逐漸發生著巨大的變化，由單一的發展模式不斷向多元化和集團化方向擴展。保險投資以資金增值為目的的，保險公司將暫時閑置的保險資金按照一定比例通過投資或融資等渠道，進而從中獲得一定利潤的經濟活動。保險公司利用多元化的業務發展模式，能夠通過交叉銷售等方式方法提高銷售利潤、擴大市場份額等多項利于公司發展的優勢。多元化保險業務能顯著提高保險公司獲取盈利的能力，但是也將保險公司暴露在眾多的風險之中。基于此，本文將進一步分析我國保險投資策略，以期在多變的市場環境中穩健發展。

二、文獻綜述

最初專業人士的關于保險業投資風險的研究普遍認為，在保險公司的日常經營管理當中，要密切關注保險公司投資風險對自身業務的影響。隨后，在大數據時代，定量分析風險情況稱為學者研究重點。國外學者Tezuka(2005)利用蒙特卡羅方法，來進一步探究金融風險，對學術界有著重要的意義，并進一步進行保險資金風險分析。王正文(2015)從財險公司財務風險角度出發，利用傳統的動態財務分析方法與先進的Copula理論相結合，實證結果表明，公司財務風險水平過高，應及時采取措施。進一步，李志輝、楊旭、郭娜(2019)根據壽險資金規模大、期限長的特性，表明在經濟新常態下，宏觀經濟環境顯著影響保險公司的投資風險。宋凌峰、肖雅慧(2018)結合馬爾可夫區制轉移和CCA模型，研究發現，保險行業受系統性風險的影響在不同經濟周期中的表現是不能統一衡量的。

三、保險公司面臨的主要風險

一方面，保險行業著這個經濟新常態的大浪潮中表現的勢頭良好，積累的大量的保險資金迫切需要保證資金的保值增值的渠道。另一方面，保險資金由于存在特有的屬性，包括間歇性、負債性、不定性等特點，基于此，保險資金投資過程中就要考慮以下幾點潛在風險要素。

(一)政策風險。政策風險主要是指國家相關政策的變動，金融市場隨之波動而帶來的投資收益的變化。主要來源包括宏觀政策變動，以及保險監管機構出臺的直接針對保險業的相關政策。

(二)市場風險。市場風險的內容主要包括產品或要素價格和供需關系以及利率等一系列市場因素發生波動而帶來的風險。與眾多資金相似，保險資金一旦進入資本市場，其收益的波動會直接與利率、匯率以及股價的波動密切相關。

(三)信用風險。信用風險借款人不能及時償還債務，又或者是銀行貸款存在違約的情況。當這類情形發生時，債權人或銀行將就必然要承擔財務上的一些損失。相比之下，國債的信用風險較低，而金融債、公司債等金融產品因其發行者的特性的就有較高的信用風險。

(四)資產負債錯配風險。由于利率風險、流動性風險等風險的存在，極易造成資產負債期限不匹配以及收益不匹配等不利情況。一方面，由于當前我國資本市場還存在一定缺陷，保險公司選擇合適的投資產品實現資產與負債的期限保持匹配較為困難。

四、最優投資策略

基于以上分析，文章進一步進行保險資金最優投資策略分析。

(一)模型設定。為了方便進行推倒，我們作出下列幾點假設。保險公司有兩類投資機會，包括無風險投資機會與風險投資機會。假設無風險投資機會期末獲利為L；風險投資機會期末可能獲得高收益H或者低收益L(H>I),并且假設獲得H的概率為q，那么獲得L的概率為1-q，q～u(0,1)。設T表示最終的投資現金流,那么進行無風險投資，T=I，若進行風險投資，T=H或T=L。

進一步考慮風險管理因素，包括:保險公司進行風險管理所產生的固定成本s，可變成本λ以及整體風險管理水平α，風險管理結構則可以表示為{s,λ,α}，由于s變動較小，暫時不考慮，即T={H，I，L}中的數值是扣除s后的現金流表示。在既定風險管理水平下，保險公司選擇最優的投資策略將受到風險管理結構因素變量λ,α的影響。

(二)最優投資策略。不考慮賠付支出條件下，若存在qe,0≤qe≤1，當q≥qe時，保險公司進行風險投資，q≤qe時進行無風險投資，則該投資策略表示為[qe]。由于q～u(0,1),此時，[qe]的投資策略下，保險公司最終現金流的概率分布情況可以表示為

五、結論

基于保險資金的特性，采取積極有效的防范措施。根據上述風險的分析，我們可以采取以下措施：

(一)拓寬投資渠道。隨著我國保險業規模的不斷擴大，保險資金的投資策略成為保證公司經營安全性和可持續發展的關鍵。當銀行存款債券等傳統金融產品表現較差時，保險公司可以適當加大等另類資產的投資比重。

(二)優化投資結構。強化公司內部的風險管理能力，要從微觀和宏觀兩方面綜合考察外部因素，以及自身的經營狀況的內部因素，不斷完善資產和負債的期限匹配以及結構匹配。