企業并購中的財務風險防控探析

羅燕

摘 要 隨著我國經濟的繁榮和快速發展，企業并購活動也顯著增多。企業并購這一資本經營活動具有較高的風險，如果不能對風險進行有效的控制，不僅難以取得預期的并購效果，還有可能導致企業由于并購失敗而產生比較嚴重的經營危機。企業要想對并購風險進行有效的管控，就必須加強對并購過程中財務風險的控制和管理。本文分析了企業在并購過程中存在的財務風險，并針對其提出了有針對性的解決辦法，希望以此來幫助企業更好地控制并購過程中的財務風險，從而實現長遠的發展。

關鍵詞 企業并購 財務風險 問題 對策

一、企業在并購過程中存在的財務風險

（一）對被并購企業的評估存在風險

企業在并購的過程中，首先需要明確并購方向并對被并購企業進行嚴格的篩選，在此基礎上對目標企業的價值進行合理的估算，這是并購實現預期效果的關鍵和基礎。相關信息的收集和分析對被并購企業的評估有著直接的影響，此外也與評估預測的方法有著很大的關系，現階段對被并購目標企業價值的評估主要有成本法、市場法和收益法這三種方法，通過上述方法進行并購價值評估而產生風險的主要原因是因為并購雙方信息的不對稱。對并購價值評估主要是通過對未來現金流量的現值預計，其本質就是企業并購資金預計產生的效益和可能存在的風險價值，但是因為現金流量的折現值在計算中存在著不確定性因素以及風險，并且在具體的量化過程中存在著偏差，再加上財務報告的信息披露中有可能存在信息失真的情況，導致并購企業對被并購企業價值的預測出現錯誤或者偏差，上述因素的存在都會增加企業在并購過程中所面臨的財務風險。

（二）并購融資過程中存在風險

企業在并購的過程中，其融資決策會對資本結構和資金規模造成很大的影響，我國現階段企業在并購過程中的外部融資方式主要有債券融資、發行股票以及銀行貸款，企業要想實現預期的并購效果，就必須保證足夠的現金流量，對并購后企業的現金凈值需求較大，這也是規避并購過程中債務風險的有力保障。不然的話，并購企業就有可能因為資金被占用而使短期內的盈利能力下降，甚至會對企業的資金鏈造成較大的影響，出現資不抵債的情況，給企業的正常經營帶來嚴重的財務危機。

（三）并購資金支付過程中存在風險

企業在并購過程中的資金支付風險主要指的是，與股權稀釋以及資金流動性有密切關系的資金在使用過程中存在的風險，它與企業的并購融資風險有著比較緊密的關系，我國現階段企業在開展并購活動時使用的支付方式主要有股票支付、現金支付以及混合支付，與國際上的并購市場相比，支付方式相對比較單一，增加了企業在并購過程中資金支付的風險。

（四）財務整合過程中存在風險

企業完成并購之后，在運營整合過程中所產生的財務風險可能遠遠高于并購前期和中期。因此，如果不能有效地整合與控制被并購企業的現金流和財務管理，就難以產生預期的財務協同效應。一般情況下，由于經營目標以及戰略選擇的不同，并購企業雙方的財務制度和政策存在著很大的差別，對于并購完成之后的財務整合工作而言具有較大的難度，如果不對其進行妥善的處理，就會對企業整體的績效產生較大的影響。此外，在整合過程中需要雙方對整合后的制度流程以及內外部資源和財務政策進行高效分析，通過有效配置資源，不斷優化升級機構的辦法來有效增強整合后企業綜合的財務能力。

二、企業在并購過程中財務風險的應對措施

（一）增強信息的對稱性，切實增強風險評估效果

可以邀請經驗豐富的并購中介機構來參與信息的調查與風險的評估，通過簽訂法律協議的辦法，來對被并購企業的行為進行規范化管理，并要求其向并購企業提供真實、合法的資料，對雙方的權利、義務和違約責任進行清晰明確的規定，并加強約定條款中的預見性，所涉及的范圍要盡量大并且要盡可能的細化，以增強風險評估的具體效果。

（二）加強融資決策的科學性與合理性

并購企業必須基于自身現階段的發展特點和運營管理的實際狀況，科學合理地選擇融資方式，并對融資規模進行有效的控制，以此來不斷增強融資決策的科學性與合理性，確保并購資金在規模上和時間上可以滿足并購活動的相關需要。企業的融資規模和方式與并購資金的支付方式有著比較密切的關系，并購支付方式的選擇又是由企業的融資能力決定的。因此，對于并購企業而言，需要對股份支付、現金支付和混合支付這三種并購支付方式進行科學合理的分析，有效縮小現金支付的比例，采取分期支付的方式來減少企業現金融資的壓力，并通過這三種方式的靈活應用和有效組合來實現并購活動的預期效果，幫助并購企業實現整體的效益。

（三）對并購資金的支付方式進行科學選擇與合理安排

并購資金的支付方式是企業并購活動能否順利完成的重要影響因素，并且也會對并購雙方的資本配置和企業風險、收益、股權結構以及今后的發展產生較大影響。因此，需要從控制權的動態化控制與管理入手，對并購資金的支付方式進行科學合理的選擇與安排，以達到降低并購過程中并購風險的目的。通過將可轉債支付合約以及階段性的支付思想相結合，可以有效控制并購企業雙方的道德風險和不確定風險，并減少信息不對稱引起的決策失誤。

（四）對財務進行有效整合，充分發揮其協同效應

在并購活動完成之后，并購雙方不僅需要對戰略和業務進行有效整合，還需要在此基礎上充分做好財務整合工作，對財務目標、會計機構和會計人員進行高效整合，實現會計核算體系與會計政策的有效融合，提高財務管理制度和企業資產、績效考核的匹配程度，以此來實現并購后企業資本結構的優化，實現預期的生產經營目標，幫助企業創造更好的財務業績，為整合后企業核心競爭力的增強打下堅實的基礎。

（作者單位為貴陽農投創業投資有限公司）

參考文獻

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