上市公司資本運營風險防范與控制

■ 高德勝（本鋼板材股份有限公司）

一、重視上市公司財務風險管理的重要性

（一）外圍環境變化的需求

首先，它是在知識經濟時代。資本包括可以轉化為物質資本的物質資本和非物質資本。第二，經濟全球化將促進國家間資本流動的增強和國家間的密切聯系，這將對我國上市公司的資本運營和管理產生重大影響。第三，20世紀80年代興起的公司重組正在加強，給上市公司的資本運營和管理帶來了巨大的挑戰。四是金融全球化，一方面，它為上市公司提供了更多的融資機會，另一方面，它也增加了企業資本運營和管理的風險。如何規避資本運營風險是上市公司面臨的緊迫考驗。第五，當前電子商務是一種新的商業模式，將推動傳統的資金管理方式向電子資金管理理念轉變。

（二）加強企業自身建設的要求

企業經營的主要目的是利潤最大化，即風險最小化。資本經營風險是企業經常面臨的主要風險。資本經營管理涉及到資本的使用和獲取，它存在于企業的整個生產經營過程中，決定著企業的生存和發展。只有真正提高企業的資本經營管理能力，才能更好地實現企業的戰略目標，實現企業的長遠生存。

二、上市公司資本運營風險形成的原因

（一）外部原因

近年來，國務院發布的一份文件指出，政府稅收和財政補貼的流失對企業財務有很大影響。2016年被認為是一個新的經濟周期的開始。國家出臺了一系列促進新興產業發展的政策。在此背景下，上市公司既面臨機遇，也面臨挑戰。宏觀經濟環境已經成為影響上市公司財務狀況的一個非常重要的因素，應該引起高層管理者的重視。此外，盈利能力也是能否在中國上市的重要因素。

（二）內部原因

（1）財務管理制度不充分。一些上市公司正忙于擴大公司規模，重復建設、權責交叉、責任不清等一系列問題逐漸顯現。目前，許多上市公司沒有完善的財務管理制度和不合理的管理結構，管理人員素質不高，外部環境的應變和適應性不高。企業財務控制力量較差，處理程序、崗位制度、獎懲制度、培訓制度不具備條件，還沒有形成一套制度。

（2）管理人員風險意識不足。上市公司的財務管理將隨著公司的發展變得越來越復雜，資本運營風險也將逐步增加。然而，一些財務管理人員風險意識不足，不能把握風險的本質，對風險的認識滯后。

（3）我國許多上市公司資本結構不合理，主要表現在以下幾個方面：第一，中國上市公司的當前負債率相對較高，而金融市場上的大型企業負債率與發達國家相比相對較低；其次，上市公司的平均負債率為1/2，是歐美等發達國家上市公司平均負債率的一半以上。第二，中國大多數上市公司是由國有企業發展而來的，國有企業一般由大股東控制。

（4）投資決策不合理。調查發現，我國上市公司管理者投資行為存在很多不正常，他們在很多時候只想自身利益，不為企業長遠發展打算，經常做出與投資最優化原則相悖的決策，眼高手低，過度自信。

（5）收益分配不合理。我國上市公司管理者經常以企業無利為由，不分配紅利，企業股利分配率經常處于低下狀態。我國上市公司的股利政策經常變動，沒有連續性可言，所以投資者很難從目前的股利政策推斷未來的股利政策，不好做出投資決定。而且我國上市公司不重視現金股利，派發現金股利只是一形式，回報率非常低。

三、上市公司資本運營風險防范與控制的方法

（一）按照市場經濟的要求，組建現代企業家團隊

要了解產品管理和資本運作，需要許多中介機構的作用，同時利用各種現代資本運作手段和信息網絡為企業服務，以形成一個科學和標準化的管理和運行機制。從而科學、準確、及時地做出資本經營決策。

（二）加快金融創，建立主辦銀行系統，健全金融機構期限轉換機制

目前，我國資本經營風險的主要原因就是資本長期短缺。要解決這種不利局面應從兩方面入手，一是審時度勢，建立良好的銀行系統，以為企業服好務為目的，協調好企業與銀行之間的關系，全面為企業提供優質金融服務，為企業融資保駕護航，與此同時，銀行要采取有效措施，對企業的運行情況和財務信息深入了解，最大限度為企業的管理水平和資金利用率提供幫助，對于企業財務狀況不佳的，銀行要采取措施幫助企業重組；二是從現實情況出發，把金融機構轉換機制建立起來，并加以健全，這樣就可以將金融機構的短期貸款轉換成企業的長期債券，增強企業的融資能力，降低融資成本，防止流動性風險，為企業發展提供長期的資金保障。

（三）建立健全政策法規體系，防范市場風險

總的來說，市場經濟的發展，離不開完備的法治環境。因此，為了經濟發展的正常進行，必須建立健全相應的法治體系，只有法治環境相對完善和穩定了，經濟活動才能有所保障，各方行為才會依法進行，欺詐行為才不會發生，進而規避市場風險。市場經營活動需要各種法律和社會保障制度，這必須以我國現狀為基礎，有條件的借鑒國外先進經驗，確保相關政策法規的完整性和連續性，并日臻完善。

（四）資本運營方式的多樣化

資本運營的風險呈現出多樣化，再加上市場不穩定，產品也有自身的周期性，因此，經營模式單一化很難抵御經濟風險，在經濟全球化的大背景下，資本經營要想走出困境獲得長足發展，其經營方式就必須采取多種方式。企業合并，可以購買部分或者全部股權，也可以采取轉讓方式；在企業的結合上，可以采取專業合作，或者生產固定品牌；在合資企業中，可以使用有形資產、品牌和技術進行定價。在一個企業的轉讓中，可以采用建立母公司與子公司的關系或資產重組等；通過這種資本的多角化運營，既可以在本企業內發展多種產品和多種服務，從而適應市場變化，求得很好的發展，又可以擴大市場容納量，為企業開拓新的業務范圍，增強企業發展后勁。

（五）建立破產機制和社會保障機制，實施再就業工程

資本經營的實施過程中，會有經營不善的企業倒閉，破產，必然會增加失業下崗人員。與此同時，一旦企業破產，就會涉及重組，資產處置，債務清償，結構調整等。在這種情況下，為了保護債權人和債務人利益，應該建立破產機制和清算組織，監督和管理破產過程中的具體事務。為了保障員工的利益，必須建立社會保障體系。

（六）正確發揮政府在資本運營中的作用

政府有必要介入資本運作突破資本運作的障礙，從而實現整個國民經濟的戰略重組在更大的范圍，促進國民經濟的持續穩定發展，實現國家的整體利益。從政府作為監管者的角度來看，政府應充分尊重企業的資本經營自主權，主要運用經濟手段，通過建立規范的制度來引導資本經營的順利實施。一方面，當產權得到明確界定時，政府與企業在資本運營中的錯位將發生改變。企業將成為資本經營的主體，提高企業經營者的綜合素質，建立健全各類中介服務機構，提高決策的科學性。另一方面，當企業的責任和權利明確后，企業將致力于資本運營的長期實踐，克服短視帶來的風險。

（七）完善分配、激勵等配套制度，協調企業文化差異

通過建立生產要素市場，生產要素重組符合市場配置資源的原則，使生產要素的有效性得到更大的發揮。此外，有必要深刻認識到，企業文化不再是傳統觀念中文化娛樂的內涵，而是企業創新能力和意識的總和。企業文化是否能夠激發企業員工的榮譽感、歸屬感、價值追求和創造力，這一直是人們關注的問題，我們必須千方百計采取有效措施，有所加強。

四、結語

簡而言之，公司管理者需要認識到風險防范的重要性，建立市場運行機制有利于資本運作，加強預防、識別和控制資本運營風險，并培養專業人才可以控制資本運作，以促進上市公司的風險預防和控制效率。