可持續發展視角下民營企業融資難、融資貴問題研究

李騰岳　張思涵　陳秋宇　張長江

摘要：融資難融資貴的問題是我國民營企業走向市場的過程中難以突破的瓶頸，目前民營企業普遍面臨融資渠道狹窄，擔保信用缺失等困難。文章從可持續發展視角出發，簡述民營企業自身融資發展現狀，剖析企業融資制約原因，為推進企業融資形成良性循環發展提供建議。

關鍵詞：可持續發展;民營企業;融資難;融資貴;營商環境

企業融資的過程實質上是資源配置的過程。企業為了實現可持續發展，必須尋求最優化資源配置，有機組合各種要素，盡量避免宏觀經濟浪費，在最大限度節約社會資源的基礎上謀求社會福利最大化。從經濟發展的角度出發，企業的可持續發展不僅要找出資源與生產要素的最佳組合，更要注重發展的根本目的，充分利用潛在的、分散的資源，以此才能真正達到可持續的目標。

因此，衡量企業的融資成功的標志，除了是否能取得資金，以何種形式、何種渠道取得資金這三點以外，從長遠角度看，關鍵在于提高社會整體資源利用率，在實現企業自身利益最大化的過程中，形成資源循環及再利用。

一、民營企業融資難融資貴的現狀

（一）融資渠道較為單一

目前企業的基本融資模式有兩種，內源融資和外源融資。內源融資是企業通過自身資金（如折舊和留存收益）實現投資循環;而外源融資則是企業在吸收外在經濟體的資金（如銀行借貸）時，進行再投資。相比外源融資，內源融資的資金來源企業自身內部，原始自主，低成本優勢明顯，所承擔的風險也較低，但是一般中小企業由于自身規模以及實力限制等，資本積累有限，難以進入股票等直接融資市場，因而內源融資很困難。而外源性融資能迅速吸收大量閑散資金，更加高效靈活，已經成為民營企業進行融資的首選，大多數中小企業往往通過向銀行直接貸款解決資金的燃眉之急。

（二）市場抵押擔保體系不完善

一般民營企業通過擔保和抵押向銀行貸款。目前，市場擔保和抵押體系仍有諸多不完善，銀企之間信息不對稱問題尤為突出，難以滿足中小企業融資需求：一般中小企業大多固定資產占比低，難以達到銀行不動產抵押要求標準，而中小企業的流動資產抵押一般不被銀行接受。同時，市面上擔保公司品質良莠不齊，銀行難以耗費成本精力去篩選，有的銀行甚至不接受除專業擔保公司以外的第三方企業的擔保，這使得民營企業進行擔保和抵押貸款難上加難。

（三）融資成本過高

信用缺失導致中小民企被迫通過非正規金融渠道進行融資。一般市場上民間借貸利率遠高于銀行貸款利率，企業甚至要付出高于銀行3倍的貸款利率成本。此外，制度性成本和負擔也加重了中小民營企業的融資費用：銀行為了減少壞賬，也會要求支付更高的貸款利率以補償信用風險;某些企業為順利獲取資金，在融資過程中甚至還需支付的其他額外成本，如因貸款審批期限較長而引致的機會成本等，嚴重的甚至引發了為獲得貸款優先權而支付的“人情費”等灰色支出。

二、民營企業融資難融資貴的原因

（一）民營企業自身

1. 民營企業應對風險的能力不強

民營企業經營風險高，特別是中小民營企業的產品缺乏創新，缺乏競爭力，不利于在市場上立足，易被外部環境所影響，民營企業的經營風險激增。

2. 民營企業財務制度不健全

財務數據出現弄虛作假的現象，真實和完整的數據往往被遮蔽和隱藏，甚至出現多套財務報表的現象。民營企業業主往往傾向于這樣的觀點：財務帶來的價值是無法量化的，不能帶來經濟利益的流入，因此企業對財務制度的關注較少，財務的工作沒有得到足夠的重視，使得財務制度建設不夠全面和深入。

3. 民營企業信用觀念淡薄，不夠誠信

民營企業償還銀行貸款的意愿不高，出現逃債的現象，甚至有的民營企業被冠上“老賴”的標簽，失信于銀行。因此銀行提高貸款的信用標準，形成了一個惡性循環。與此同時，民營企業存貨較少，抵押標的物的價值較低，應收賬款等新興擔保抵押方式的政策還未正式實施，因此民營企業獲得貸款更是難上加難。

（二）外部原因

1. 金融體系不完善

（1）間接融資市場發展不足。國有企業、大項目和外資企業是以四大商業銀行為主的國有金融體系信貸投放的主要對象，它們不能對中小民營企業融資采取公平公正的態度，信貸投放能力不高，惠普金融服務不到位，使民營企業只能獲得有限的銀行信貸支持。中小銀行的數量和資金力量不夠龐大，中小金融機構如擔保公司等發展緩慢，不能為民營企業的發展提供一定的支持，使得民營企業的融資狀況緊張。

（2）直接融資市場發展緩慢。資本市場是直接融資的主要媒介。目前我國法律對企業發行債券提出了許多民營企業難以滿足的要求，且發行股票上市融資門檻較高，額外費用高昂。同時風險投資、創業投資等民間資本市場起步較晚，發展落后，不能媲美英美等國家，后勁不足。

2. 營商環境不夠優化

（1）稅制環境。就民營企業主體而言，政府征稅意味著對企業利潤的“強制性”分享，導致企業內部融資能力下降，產生稅收征管的“征稅效應”。在中國現行的稅收體制下，地方稅務機關在征管環節具有一定“自由裁量權”，稅務機關稅收稽查頻度和力度直接影響企業避稅成本和留存收益，進而對企業外部融資需求和融資成本生產影響。如今，政府正在實施更大規模的減稅，普惠性減稅與結構性減稅并舉，在確保減稅降費措施落實到位的同時，也應讓民營企業有明顯減稅降費感受。

（2）審批程序冗余。企業從拿到營業執照到正常運營的過程過長，審批事項過多，很多事項需要見面辦理，異地辦理，現場辦理，繁瑣證明來回折騰企業和群眾，使得企業多費功夫跑審批，少用時間跑市場。

（3）法律體系不健全。法律對于老賴的民營企業業主懲罰力度不夠，使得他們的違法行為不能得到有效的遏制，民營企業整體形象受到了傷害，使得良心企業不能安心搞經營、放心辦企業。

三、可持續發展視角下解決民營企業融資難融資貴的對策

（一）建立企業家族聯盟，增強企業風險抵抗能力

由于民營企業大多規模較小，容易受到外部因素的影響，在外部環境多變不穩定的情況下，這就要求中小企業自己不斷提高自身抵抗力。但是對于大多數尚處于襁褓之中的民營企業而言，要在短時間內提高自身的實力、獨立解決融資問題非常困難。因此，民營企業可以在通過與同一行業內的競爭性企業以及與這些企業互動關聯的合作企業形成“企業家族聯盟”，利用好中國獨特文化背景下的人際關系運作，人情運作機制，甚至是利用傳統的血緣關系等一切有利條件，在專業化供應商、服務供應商、相關產業廠商和相關機構形成產業集群基礎上，建立良好的生產交易往來，從而形成一個互幫互助企業命運共同體，讓同一集群中的成員產生家庭責任感，一方有難，八方支援，在某些成員遇到困難的情況下，介于聲譽和面子等約束條件，其他企業可以履行其借款，幫扶等義務。這樣一來，單獨的民營企業合作聯盟使實力擴大化，同時將其所面對融資困境分攤給家族聯盟當中的眾多成員共同應對，增強了民營企業自身的風險抵抗力。

（二）改變傳統融資觀念，靈活利用市場主導的互聯網融資平臺

中小民營企業由于其自身的負債能力有限，信用條件不容易被看好，因此在融資的過程中往往會遭到傳統資金出借方，諸如銀行之類的阻力和困難。但是最近幾年迅猛發展的互聯網融資平臺無意給廣大民營企業提供了一線希望。一是這類平臺的融資門檻一般較低;二是資金的供求雙方在一個透明的市場化的平臺上進行交易，極其有效地降低了融資成本。

在民營企業主日顯年輕化的今天，廣大企業主在融資時，應當積極而靈活地把諸如P2P借貸，眾籌融資，電商融資平臺之類的新興互聯網融資途徑納入考慮范圍之中，而不應該過分執著于傳統的融資觀念，要有嘗試新事物的勇氣與魄力。

（三）做好財務規劃，樹立可持續發展理念

有抽樣調查顯示，中國民營企業平均壽命僅3.7年，中小企業平均壽命更是只有2.5年。與歐美日企業的8～12年左右的企業存續期相對比來說，我國民營企業主們，更應該樹立可持續發展的理念。

事實上，我國大多數民營企業由于不健全的財務系統抑或企業管理者素質尚不達標等原因，容易導致企業對現金流的規劃出現失誤，從而會導致企業突然遇到營運資金周轉出現困難，資金鏈出現斷裂等情況，卻難以尋得融資機會。因此，在我國民營企業的經營管理過程當中，民營企業主和財務部門應當進一步提高自身的財務規劃能力，具有對企業的現金流規劃做出合理的判斷和長期規劃決策的能力，應當對每一筆資金做出合理的運用，既要開源，更加應該節流，少一些盲目的擴張和可杜絕的浪費，就可以在一定程度減小融資阻力。

綜上所述，隨著改革縱深推進，民營企業作為微觀主體的活力會不斷增強。政府和社會要進一步改善營商環境、增強政策制定與落實科學化規范化，幫助民營經濟解決發展中的困難;民營企業也要完善自身內部制度，抓住互聯網發展下的新機遇，通力合作，才能共同為社會經濟穩步增長提供不竭動力。

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（作者單位：南京工業大學經濟與管理學院）