淺析新形勢(shì)下國(guó)有建筑施工企業(yè)融資管理創(chuàng)新

付坤

【摘 要】 隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷發(fā)展，國(guó)有建筑施工企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，融資行為對(duì)國(guó)有建筑施工企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。本文介紹了我國(guó)國(guó)有建筑施工企業(yè)融資的理論，指出了我國(guó)國(guó)有建筑施工企業(yè)融資管理中存在的三個(gè)問(wèn)題，主要表現(xiàn)在企業(yè)內(nèi)部融資不足，融資渠道單一、融資結(jié)構(gòu)不合理，規(guī)模擴(kuò)張過(guò)度依賴于投融資。最后從融資管理創(chuàng)新的角度提出了五種創(chuàng)新融資方式改善我國(guó)國(guó)有建筑施工企業(yè)融資問(wèn)題，提高融資管理水平，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】 國(guó)有企業(yè) 融資管理 融資創(chuàng)新

一、國(guó)有建筑施工企業(yè)融資的相關(guān)理論

（一）融資的定義

融資是企業(yè)為取得資產(chǎn)或自身的生產(chǎn)需要而籌資所采取的貨幣方式。具體來(lái)說(shuō)就是公司根據(jù)其當(dāng)前的資金狀況、經(jīng)營(yíng)情況、公司未來(lái)的發(fā)展需求而采取一定的方式去籌集資金的行為。融資可以幫助企業(yè)對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)資源進(jìn)行有效配置和融合，為企業(yè)發(fā)展提供豐富的內(nèi)部積累，以保證公司持久健康的發(fā)展。

（二）國(guó)有建筑施工企業(yè)融資的方式

1、直接融資。這種模式相對(duì)比較簡(jiǎn)單，即不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)等籌措資金，直接從社會(huì)取得資金的方式，如發(fā)行股票、發(fā)行債券等。具體來(lái)說(shuō)就是資金盈余單位和資金短缺單位實(shí)現(xiàn)資源共享，互惠互利的過(guò)程。資金短缺單位可以通過(guò)發(fā)行股票或債券吸收資金盈余單位的投資，實(shí)現(xiàn)融資的目的。

2、間接融資。即通過(guò)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)籌集資金，所以也稱為債務(wù)融資。常見的債務(wù)融資有銀行借款、融資租賃等。銀行借款跟其它融資方式相比，主要不足一是條件苛刻，限制性條款太多，手續(xù)過(guò)于復(fù)雜，費(fèi)時(shí)費(fèi)力，二是借款期限相對(duì)較短，長(zhǎng)期投資很少能貸到款，三是借款額度相對(duì)也小，通過(guò)銀行解決企業(yè)發(fā)展所需要的全部資金很難。近年來(lái)，融資租賃成為國(guó)有企業(yè)比較受用的方式，這種方式的優(yōu)點(diǎn)是放款快，手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)是融資成本比較高。

（三）國(guó)有建筑施工企業(yè)融資的管理重點(diǎn)

在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的情況下，國(guó)有建筑施工企業(yè)融資問(wèn)題逐漸凸顯，主要表現(xiàn)為融資結(jié)構(gòu)不合理，融資渠道少，外部融資與內(nèi)部融資渠道不匹配的問(wèn)題。創(chuàng)新融資方式、擴(kuò)展融資渠道，尋找融資新平臺(tái)是新形勢(shì)下國(guó)有建筑施工企業(yè)融資管理的重點(diǎn)。

二、國(guó)有建筑施工企業(yè)融資管理存在的問(wèn)題

（一）國(guó)有建筑施工企業(yè)的內(nèi)部融資不足

內(nèi)部融資最大的特點(diǎn)是通過(guò)利潤(rùn)留存而形成的籌資來(lái)源，籌資金額主要取決于可分配利潤(rùn)額和利潤(rùn)分配政策，一般無(wú)需花費(fèi)籌資費(fèi)用，從而降低了資本成本。隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷深化，國(guó)有建筑施工企業(yè)隊(duì)伍不斷擴(kuò)大，國(guó)有建筑施工企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)逐漸加大。國(guó)有建筑施工企業(yè)在不斷發(fā)展擴(kuò)大自身規(guī)模的同時(shí)也加大了對(duì)項(xiàng)目的投入，導(dǎo)致企業(yè)的資金經(jīng)常處于緊張狀態(tài)。而目前我國(guó)國(guó)有建筑施工企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益較差，企業(yè)利潤(rùn)水平較低，資金運(yùn)作能力較弱，內(nèi)部資金積累較為薄弱，導(dǎo)致了企業(yè)對(duì)外部融資需求過(guò)大的問(wèn)題。

（二）融資渠道單一，融資結(jié)構(gòu)不合理

因政策的傾斜，國(guó)有企業(yè)相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)更容易獲取國(guó)有銀行貸款，過(guò)度的依賴銀行短期貸款，導(dǎo)致企業(yè)融資渠道單一，融資結(jié)構(gòu)不合理，償債風(fēng)險(xiǎn)較大。雖然我國(guó)國(guó)有建筑施工企業(yè)在近年來(lái)逐漸嘗試新的融資模式，但是，由于自身融資結(jié)構(gòu)固化的長(zhǎng)久影響，多元化融資模式無(wú)法形成，資金綜合收益效率不高。正是由于這種單一的融資渠道，促使國(guó)有銀行在融資過(guò)程中必然要承受過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，一旦銀行資金出現(xiàn)供應(yīng)不足，國(guó)有企業(yè)的項(xiàng)目就無(wú)法繼續(xù)進(jìn)行下去，不僅融資成本會(huì)增高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)大幅提升。

（三）資金回收周期長(zhǎng)，規(guī)模擴(kuò)張過(guò)度依賴投融資

近年來(lái)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，國(guó)有建筑施工企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模也快速膨脹，由于大多數(shù)項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，資金需求量較大，且資金回收慢，大部分企業(yè)需墊資進(jìn)行施工，對(duì)資金依賴度越來(lái)越高，企業(yè)不得不加大融資力度，導(dǎo)致企業(yè)融資規(guī)模快速增長(zhǎng)，帶息負(fù)債快速推高，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升，加大了建筑施工企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)。

三、融資管理創(chuàng)新措施

融資創(chuàng)新表現(xiàn)為金融工具在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的開發(fā)和運(yùn)用，合理運(yùn)用創(chuàng)新金融工具、拓寬融資渠道優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善資金流動(dòng)性，提高再融資能力。通過(guò)開展產(chǎn)業(yè)鏈融資、應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)（ABS）、債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，股權(quán)投資基金、定向資管計(jì)劃等新型融資舉措調(diào)整企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

（一）產(chǎn)業(yè)鏈融資模式

產(chǎn)業(yè)鏈融資模式主要是基于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈為依托，然后基于企業(yè)內(nèi)部各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)來(lái)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品，并形成標(biāo)準(zhǔn)化、個(gè)性化的融資結(jié)構(gòu)。同時(shí)，基于產(chǎn)業(yè)鏈建立起相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈融資模式，對(duì)國(guó)有企業(yè)的信息予以全面的收集。銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)控能力也能大幅提升，且為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)提供融資服務(wù)，在解決企業(yè)資金困難的同時(shí)，銀行也擴(kuò)大了自己的客戶范圍，且提高了客戶的質(zhì)量和對(duì)客戶的把控能力。通過(guò)這種產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降娜谫Y模式，國(guó)有建筑施工企業(yè)可以對(duì)自身與銀行融資過(guò)程中產(chǎn)生的存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款作為融資活動(dòng)開展的基礎(chǔ)。然后，兩者通過(guò)合作第三方來(lái)實(shí)現(xiàn)融資過(guò)程中的現(xiàn)金流把控與物流控制，進(jìn)而保證國(guó)有企業(yè)貸款資金的安全。

（二）資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-backedSecurities，ABS）的過(guò)程。它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。

應(yīng)收賬款證券化就是將應(yīng)收賬款直接出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（SPV），匯入SPV的資產(chǎn)池。經(jīng)過(guò)重組整合與包裝后，SPV以應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)向國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)行有價(jià)證券，根據(jù)應(yīng)收賬款的信用等級(jí)、質(zhì)量和現(xiàn)金流量大小確定所發(fā)行證券的價(jià)格。將應(yīng)收賬款出售給精通證券化的SPV，能夠提高公司資產(chǎn)的質(zhì)量，加強(qiáng)流動(dòng)性，改善公司融資能力，轉(zhuǎn)移應(yīng)收賬款損失風(fēng)險(xiǎn)。

（三）債轉(zhuǎn)股

債轉(zhuǎn)股（DebtforEquitySwap），是指由金融資產(chǎn)管理公司作為投資的主體，將商業(yè)銀行原有的不良信貸資產(chǎn)――也就是將企業(yè)的債務(wù)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)。它不是將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)為國(guó)家資本金，也不是將企業(yè)債務(wù)一筆勾銷，而是由原來(lái)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的持股與被持股、控股與被控股的關(guān)系，由原來(lái)的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)既可以降低企業(yè)帶息負(fù)債總額又能增加企業(yè)權(quán)益資本額度，是一種直接、有效降低資產(chǎn)負(fù)債率的方式。

（四）股權(quán)投資基金

股權(quán)投資基金，PrivateEquity（簡(jiǎn)稱“PE”）是指通過(guò)私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。目前股權(quán)投資基金主要以契約型基金為主，募集資金可全過(guò)程參與項(xiàng)目公司的股權(quán)投資，滿足同股同權(quán)的監(jiān)管要求，同時(shí)實(shí)現(xiàn)施工單位小股權(quán)投資撬動(dòng)工程總承包模式，是投資項(xiàng)目較為理想的出表融資方式。

（五）定向資管計(jì)劃

受限于《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（國(guó)發(fā)（2016）54號(hào)），《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行要想投資企業(yè)底層資產(chǎn)，需嵌入合格資產(chǎn)管理計(jì)劃等善意通道進(jìn)行隔離，以保障銀行等金融機(jī)構(gòu)資金安全。具體而言，一般是由金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立定向資管計(jì)劃，再由銀行等金融機(jī)構(gòu)向該資管計(jì)劃進(jìn)行出資，相應(yīng)企業(yè)對(duì)該資管計(jì)劃進(jìn)行增信，資管計(jì)劃投向地方國(guó)有企業(yè)或其子公司，亦或者向地方國(guó)有企業(yè)或其子公司發(fā)放貸款。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)以上研究，國(guó)有建筑施工企業(yè)需要?jiǎng)?chuàng)新融資管理模式，才能有效解決當(dāng)新形勢(shì)下企業(yè)融資中存在的相關(guān)問(wèn)題。也只有通過(guò)創(chuàng)新性的融資模式，才能不斷優(yōu)化國(guó)有建筑施工企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，改變當(dāng)前過(guò)于依賴銀行貸款的融資結(jié)構(gòu)，引進(jìn)新的融資渠道，為國(guó)有建筑施工企業(yè)的發(fā)展提供了新的資金渠道，為推動(dòng)我國(guó)國(guó)有建筑施工企業(yè)的發(fā)展提供了新的方向。因此，國(guó)有建筑施工企業(yè)應(yīng)該積極借助國(guó)內(nèi)外創(chuàng)新融資的成功經(jīng)驗(yàn)，有效改變企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，以此拓寬國(guó)有建筑施工企業(yè)的融資渠道，有效緩解企業(yè)的融資困難，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

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