探討資本市場條件下如何應用風險投資管理

李銳

（對外經(jīng)濟貿(mào)易大學，北京 100029）

引言

我國資本市場的不斷完善也促進了風險投資在國內(nèi)的發(fā)展，風險投資崛起是金融業(yè)重要的標志之一。但在資本市場條件下，風險投資管理還存在一定的問題，如退出渠道不通暢、風險管理體制不夠健全和風險投資管理人才缺乏等等。這些問題如果不采取措施解決會影響這個金融風險投資的發(fā)展，所以做好風險投資管理的應用，促進資本市場風險投資管理的完善。

一、風險投資管理概述

風險投資主要通過評估有發(fā)展?jié)摿τ秩狈Y金的項目和公司，為這些公司和項目提供資金擁有股份，等項目或企業(yè)發(fā)展盈利后可以分紅或者變賣股份這種金融操作方式。風險投資被稱為創(chuàng)業(yè)投資，主要的投資行為是以高新知識密集和高科技等為基礎將資金投入到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，幫助創(chuàng)業(yè)者發(fā)展的投資融資方式。金融風險投資收益很高，但伴隨而來得也有比較高的風險。

二、風險投資管理的應用存在的問題

（一）相關(guān)的機制不健全

在資本市場條件下，我國的風險投資管理還存在機制不夠健全的問題。金融業(yè)在我國的發(fā)展雖然起步比較晚但發(fā)展趨勢良好，有很好的發(fā)展前景，但風險投資管理的相關(guān)機制還相對落后。完善的機制會讓風險投資管理行業(yè)更加純熟，如果機制不完善，會導致一下幾種后果：首先，在人才、資金和技術(shù)的應用不夠充分合理，讓國家和市場對于風險投資管理的激勵和約束的實踐會比較困難，例如在風險投資管理的退出機制上來講，與外國風險投資多渠道退出相比，我國的風險投資退出渠道較為單一化，渠道的單一化也會增加投資的風險；其次，因為相關(guān)機制的不健全，風險投資管理涉及的相關(guān)法律也不夠完善，很多投資行為沒有法律支撐，監(jiān)察的力度不夠，這樣的情況導致很多的國內(nèi)一些風險投資項目的退出方式常常采用大宗交易和場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式讓資本回籠，這樣的方式風險較大，而且也讓投資者的利率變得很低。

（二）資金的來源相對單一

風險投資管理興起于國外，在很多的發(fā)達國家，風險投資管理的相關(guān)機制和資金渠道已經(jīng)非常的完善了，如資金渠道。在外國一些發(fā)達國家資金的來源渠道很多，可以通過證券公司發(fā)放證券，也可以通過保險公司銷售保險產(chǎn)品，還有商業(yè)銀行和養(yǎng)老金等等都是國外的風險投資管理資金的來源渠道。但是從我國目前的現(xiàn)狀來看，我國的風險投資主要是是由政府牽頭，所以政府是風險投資管理的主要資金來源，很多的風險投資管理公司的創(chuàng)建者都是政府，這樣的狀況不僅僅是政府會強勢的干涉風險投資管理市場的運作，包括投資什么項目等等都是政府篩選之后的結(jié)果，一定程度上違背了以市場作為主要調(diào)節(jié)者的規(guī)律；而且也會讓風險投資管理的資金投入渠道相對單一，民間資本不能大量滲透到風險投資管理行業(yè)。

（三）組織形式單一

前文提到我國風險投資管理的資金來源相對單一主要是受政府的影響比較大。其實金融行業(yè)的風險投資機構(gòu)的組織形式相對比較單一，也主要是因為在進行風險投資行為的時候受到政府太多的干涉，對應的政府的依賴過重造成的。我國現(xiàn)目前的風險投資管理的組織形式主要是通過公司制、信托制和有限合作制，由于政府的干預，很多投資行為受限，對民間資本的投資造成了一定的限制。

（四）風險投資的人才匱乏

我國的風險投資管理對人才的渴求度很高，因為風險投資管理是一項高收益伴隨著高風險的行業(yè)，作為從業(yè)者應該具備較高的職業(yè)操守和較高的專業(yè)能力，才能使投資的風險與收益得到最大限度的控制。但是從我國目前的實際狀況來看，我國的風險投資管理缺乏專業(yè)的人才，很多的風險投資管理機構(gòu)的從業(yè)人員沒有相關(guān)的金融證書也缺乏業(yè)務技能。并且，由于金融業(yè)的投資管理主要是與資金打交道，一些不具備職業(yè)道德的從業(yè)人員，很有可能經(jīng)受不住金錢的誘惑，挪用公款等情況也是存在的，一旦發(fā)生這樣的情況，風險的投資管理者將蒙受巨大的經(jīng)濟損失，而且因為是人員的問題，整個機構(gòu)和投資者在業(yè)界的名聲也會受到影響。所以金融也的風險投資管理迫切地需要專業(yè)性高有職業(yè)操守的人才。

三、風險投資管理在資本市場條件下的應用

（一）風險投資機制的進一步完善

風險投資管理的相關(guān)機制對于在資本市場條件下加強風險投資管理是非常有必要的。首先要根據(jù)我國的金融發(fā)展現(xiàn)狀，制定出符合我國國情的機制；其次也要借鑒國外的先進的管理經(jīng)驗，查漏補缺，完善我國的風險投資機制。風險投資管理機制的完善，可以解決風險投資存在的信息不對稱的問題，風險投資機構(gòu)可以通過信息的交換取得投資人的信任，也可以調(diào)動風險投資者對于項目的興趣。另外，風險投資管理機制的完善，還可以解決在風險投資中委托代理的問題，通過各方面的對比，包括信息的傳遞等等，可以獲取到更多的信息，讓風險投資人在進行投資委托的時候可以從更多客觀的層面去分析投資行為是否合理、風險概率高低等。風險投資管理機制的完善還可以讓投資風險降低，讓退出的渠道更多，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的制度更加的靈活，風險投資者還可以避免一次性投入大筆的資金，減少資金回籠周期長的問題。機制的完善可以推出投資者分段投資的方式，既能夠保證自身的利益，也可以督促被投資項目更好更全面的發(fā)展，從而解決激勵約束的問題。

（二）建立多渠道退出機制

從風險投資管理運作的原理來看，風險投資主要是通過把資金投入到有良好發(fā)展前景的項目中，看好這些項目未來的發(fā)展趨勢，投入資金支持其發(fā)展，在這些項目發(fā)展到一定階段相對成熟的時候，風險投資管理再通過股權(quán)變讓等方式，回收資金收取利益，這是一項高風險伴隨高收益的金融行為。在資本市場條件下，多渠道的退出機制會讓風險投資管理發(fā)展得更好，因為這不僅讓創(chuàng)業(yè)板市場配套制度更完善，還可以讓風險投資人的資金退出投資項目時更加順暢，保全自身應得利益。具體的風險投資的退出機制，從以下幾個方面去完善：首先，風險投資管理的投資項目或者企業(yè)，最終走向上市是最好的結(jié)果，在進行上市融資的時候，投資的創(chuàng)業(yè)公司可以通過已上市的企業(yè)，注入資產(chǎn)或者購買一部分的股權(quán)來達到公司上市的目的；其次，我國要從完善產(chǎn)權(quán)交易和股權(quán)轉(zhuǎn)讓兩個方面入手，完善風險投資退出機制；最后，投資者在退出的時候可以充分利用市場上風評較好的專業(yè)風險投資管理機構(gòu)和自由渠道，讓資金退出市場更快，降低風險。例如在美國的風險投資退出機制中，具有較多層次的資本市場體系，在不同證券交易所上市不同體量的企業(yè)。

（三）明確風險投資的主體功能

風險投資的主體會涉及到風險投資家、投資人、風險企業(yè)和投資機構(gòu)等等，中介幫助這些主體建立聯(lián)系，形成一個風險投資系統(tǒng)，分工明確，形成一個有效的整體，對于風險投資的管理更系統(tǒng)和全面。中介機構(gòu)是存在于各行各業(yè)的媒介，在風險投資行業(yè)的中介總要分為兩種，一種普通的中介機構(gòu)，主要是投資銀行、會計師事務所、律師事務所等，還有一種是特殊的中介機構(gòu)，包含了風險投資的專業(yè)協(xié)會、知識產(chǎn)權(quán)評估協(xié)會、風險投資咨詢機構(gòu)等。不論是普通中介還是特殊中介，代表的功能都各不相同，例如投資銀行，在風險投資的系統(tǒng)中，主要擔當?shù)氖前l(fā)起和管理投資基金的作用，與此同時，投資銀行還是企業(yè)上市的保薦人、財務顧問和包銷商。所以風險投資的不是單一的行為，而是整個體系的運作，必須要非常明確每一個主體的功能，分工明確，才能讓金融風險投資市場健康穩(wěn)定的發(fā)展。

（四）建立政府扶持體系

雖然，在我國是由政府主導的風險投資市場，使資金的來源單一缺乏多樣性，也對風險投資的對象和方向有很多的限制，但是金融行業(yè)的風險投資是需要政府的扶持的，首先一個行業(yè)的規(guī)范監(jiān)督需要政府部門配合監(jiān)管以保證整個行業(yè)的健全發(fā)展，減少個人企業(yè)擾亂市場秩序的情況；其次，建立政府的扶持體系，政府可以在適當?shù)臅r候提供一些優(yōu)惠的政策給風險投資市場，另外針對一些規(guī)模發(fā)展得還不夠大的風險投資企業(yè)，還可以適當給予政策上的支持，例如降低銀行的貸款門口，讓規(guī)模較小的企業(yè)可以貸到發(fā)展資金。建立政府的扶持機制，弱化政府的管控拓展資本的來源，是未來風險投資管理的發(fā)展方向。

（五）拓寬人才渠道，加大對專業(yè)性人才的培養(yǎng)

風險投資管理對專業(yè)度要求很高，在目前我國的金融行業(yè)還缺乏專業(yè)的有職業(yè)操守的從業(yè)人員。基于資本市場條件下，應用風險投資管理，可以從人才儲備著手，在學校的金融專業(yè)，設立完善的落地性較強的實踐課程，讓金融專業(yè)的學生可以在大學學習期間就能從理論到實踐，正式進入金融市場之后，適應和上手業(yè)務更快。其次風險投資系統(tǒng)的主體都應該建立完善的人才培育機制，增加整個市場的專業(yè)型人才，也是讓風險投資持續(xù)性發(fā)展的路徑。

四、結(jié)語

基于資本市場條件下的風險投資管理應用，還存在上述的問題，需要及時地采取措施，通過對問題的分析，提出了完善風險投資、健全風險投資退出機制等解決措施。綜上所述，為了風險投資管理更好的應用，需要風險投資系統(tǒng)的主體和業(yè)內(nèi)所有的從業(yè)人員共同努力，創(chuàng)造更好的市場環(huán)境，讓風險投資管理持續(xù)健康的發(fā)展。