企業戰略轉型中的資本運作與投融資能力提升

白玉靜

（對外經濟貿易大學，北京 100029）

隨著我國市場經濟的不斷發展，企業之間的競爭壓力越來越大，越來越多的企業開始尋求轉型升級，進而保持企業的核心競爭優勢。企業資本運作和投融資能力建設是企業戰略轉型的重要內容，直接影響了企業戰略轉型升級的效果。對于一個企業來說，其內部資本市場是用來開展資源配置的基礎，也是進行資源配置的主要渠道。通過內部資本市場可以對企業進行信息傳遞、監督激勵以及資源優化配置，此外還可以幫助企業突出外部融資約束，提高企業的投融資效率。但是目前我國部分企業在發展過程中，其內部資本市場難以有效發揮作用，難以有效服務企業投融資能力的提升。其主要原因在于公司在發展過程中存在較為嚴重的治理缺陷，促使企業內部資本市場功能發生變化，進而在很大程度上限制了企業內部資本服務市場對企業投融資能力的提升作用。基于此，本文從企業戰略轉型過程中企業資本運作以及投融資能力提升的影響因素分析作為切入點，對企業資本運作以及投融資能力提升的方法進行研究。

一、企業資本運作以及投融資能力提升過程中存在的問題分析

（一）尚未形成較為成熟的經理人市場

經理人的業務水平和綜合素質對于企業資本運作以及投融資能力的提升具有重要作用，但是就目前我國經理人市場發展水平來說，整體處于初級發展階段，難以有效滿足企業資本運作和投融資能力提升的需求。我國現階段的經理人市場具有較為典型的二元結構特征，即我國經理人市場主要包括國有企業經理人以及非國有企業經理人，這兩種類型的經理人在市場競爭機制以及市場選拔機制方面存在明顯的差異。一般來說國有企業的經理人都是由政府來選定，而民營企業的經理人都是企業家族成員或者與企業家族成員具有密切關系的人員。由此可見，不管是國有企業的經理人還是非國有企業的經理人在市場活動中均難以有效進行監管和約束[1]。除此之外，在目前的經理人市場中缺乏公正公平的競爭機制以及信息傳導機制，并且缺乏良好的信譽基礎。這些原因導致了我國企業在發展過程中企業內部資本市場關于資源優化配置方面存在較大的差異，難以有效保障資源配置效果。

（二）缺乏系統完善的監督激勵機制

當前我國企業已經認識到監督激勵機制在企業發展中的重要作用，并采取了一系列措施對企業的監督激勵機制進行優化完善。但是整體來說，我國企業在現階段的發展過程中尚未形成系統完善行之有效的監督激勵機制。雖然很多企業內部設置了獨立董事自己監事會等機構，但是他們在企業發展中并未真正發揮作用，導致這些機構形同虛設。此外，企業在對管理層的績效考核標準制定以及激勵措施的設置方面也存在一系列問題，企業股東與企業管理人員之間往往存在較為明顯的利益沖突，不利于企業資源的優化配置。同時企業不同部門之間在資源配置上也各自為政，難以實現協同發展。甚至部分部門負責人受到私人利益的影響，通過向企業管理層人員進行利益輸送來影響企業管理人員的決策部署，促使企業資源更多地向本部門集中，這樣的行為將會進一步降低企業整體的資源配置效率，嚴重影響企業投資人的根本利益。

（三）企業內部控制能力有待于進一步提升

隨著我國市場經濟體制的不斷完善以及經濟體制改革的不斷深入，我國企業在內部控制建設方面取得了長足的發展，企業內部控制能力不斷提升。但是仍然存在部分企業的內部控制能力較為薄弱，主要體現在兩個方面。一是企業內部沒有獨立的審計機構以及專職的審計人員，一些企業為了節省成本，將企業審計工作安排到財務部門進行負責，既加重了財務人員的工作負擔，也容易造成工作的混亂，降低了財務工作和審計工作的工作質量，對于企業內部資本市場難以有效發揮信息傳遞的作用。二是目前絕大多數企業集團均存在一些關聯企業，但是這些關聯企業不屬于上市公司的范疇，這些關聯企業的經營管理效率相對較低，同時缺乏系統完善的信息披露機制，基于我國法律對于企業資金籌措以及使用的嚴格要求，集團企業難以對關聯企業的投融資信息進行批示，企業股東也無法對當前的投融資情況進行準確了解，進而難以對管理人員采取相應的激勵措施。

二、企業資本運作以及投融資能力提升改善策略

（一）建立系統完善的監督管理機制

首先應該規范現有的獨立董事制度，進一步提供獨立董事在董事會中的地位，通過設立董事會下屬專業委員會等方式來提高董事會的獨立性。對于企業的管理人員，企業應該采取限制性股票以及強制股票期權等方式來對企業管理人員進行激勵，同時還應該積極改善股權期權激勵機制所處的法律環境，以此來有效緩解企業管理人員與股東之間的利益沖突問題。在企業開展投融資活動時，需要企業對該項目實施的必要性、可行性以及項目資金籌措和項目實施計劃進行系統詳細的說明[2]。在項目運行過程中如果發生融資投向轉變問題，那么應該按照公司相關章程，召開相應的董事會議或者股東大會，就該問題進行討論分析，如果董事會議或者股東大會達成一致，通過批準，那么便可以對該項目按照董事會議或者股東大會的決議進行修改，并對該項目出現變更以及舍棄的原因進行解釋。待修改完成之后，對外公布企業新的資金計劃。

（二）優化股權結構，維護中小股東的利益

企業除了考慮主要股東外，還需要維護中小股東的根本利益，圍繞中小股東的權益對股權結構進行優化調整，具體來說包括三個方面。一是建立相對集中的股權結構，也就是說企業在存在相對性控股股東的同時，還應該同時存在其他類型的大股東，從而在企業決策過程中這部分股東可以自身的股權對企業控股股東的權利進行有效制衡。二是促進企業投資人員的發展，有效改善企業股權結構中一股獨大的現象，防止企業控股股東通過企業內部的資本市場損害上市公司的市值，有效發揮企業內部治理機制的作用。三是積極鼓勵集團公司進行整體打包上市，集團公司整體打包上市有助于解決企業在治理過程中存在的一些問題，提高企業治理效率和管理質量。

（三）積極發揮經理人在企業管理層中的監督作用

經理人對于企業管理層具有監督作用，通過其監督作用的發揮有助于提高企業戰略轉型中的資本運作與投融資能力。經理人可以利用銀行持股方式或者安排銀行代表全程參與董事會議的方式來建立完善對債權人的監督管理。如果銀行要對企業發放貸款，首先銀行需要對上市企業的資質進行詳細評估，其次銀行還應該把企業關聯公司也一并納入到信用評估體系中。這樣，既有助于提高企業的投融資效率，還可以有效保障債權人的根本利益。

（四）加強對金融市場的監督管理

我國企業涉足資本市場，開展資本運作以及投融資活動并沒有太長的時間，但是在我國融資活動開始發展的大背景下，企業在資本市場中競爭實力逐漸提高。現階段我國社會主義市場經濟體系逐漸發展完善，金融市場中各個部門之間的聯系更加緊密，如果某些環節發生問題將可能會對金融系統整體產生較為嚴重的影響。因此，加強對金融市場的監督管理，有效規范和約束我國企業的投融資活動行為，既可以保障我國企業投融資活動參與資金的安全性，同時還可以有效防止金融風險的產生。金融市場監督管理的重點應該放在對金融相關的政策以及法律法規的建設方面，規范企業融資行為，建立統一審核和交易機制。同時還應該將監管重點放在互聯網金融機構等新興機構的監管中，這些金融機構可以向企業提供一定的投融資服務，但是這些金融機構存在信息披露不充分以及監管套利方面的問題。因此在金融監管中應該將這些金融機構作為主要的監管對象，對其業務范圍進行嚴格審定，有效防止風險的發生。整體來說，通過對金融市場加強監管，保障企業開展金融投融資活動安全性和有效性，保障企業開展金融投融資行為的科學性和規范性，提高企業資本運作與投融資能力。

三、結束語

基于上述分析，隨著我國經濟社會的不斷發展，我國經濟已經進入了轉型升級期。這為我國企業的發展帶來了新的挑戰，各企業為了能夠在激烈的市場競爭中保持自己的核心競爭優勢，占據一席之地，進而實現自身的發展，迫切需要進行戰略轉型。企業在戰略轉型過程中，需要大力提升企業的資本運作能力和投融資能力，保障戰略轉型的成功實現。但是目前我國企業在戰略轉型中資本運作以及投融資能力的提升受到多種因素的影響，在很大程度上影響了企業戰略轉型的順利開展。基于此企業應該針對企業資本運作以及投融資能力提升過程中存在的問題，采取有效的應對策略，包括建立系統完善的監督管理機制、優化股權結構，維護中小股東的利益、積極發揮經理人在企業管理層中的監督作用以及加強對金融市場的監督管理，來全面提升企業資本運作與投融資能力，更好服務企業戰略轉型。