基于集合競價的操縱股票市場的行為研究

樊樂

（泰州職業技術學院，江蘇 泰州 225300）

證券市場中出現股票市場的集合競價情況是一種經濟發展的客觀現象。我國《證券法》中對于這種情況進行了嚴格的界定，禁止相關人員利用股票市場以及證券市場中出現的客觀現象進行風險轉嫁和利益謀??；不得進行單獨或者是聯合行為，集中自身的資金，獲得股票市場的競爭優勢，進而聯合一個或者多個個人或者群體進行證券價格操縱；不得與他人聯系，在特定的時間和環境中使用特殊價格進行證券買賣，進而影響證券交易市場的價格和數量；不得以自身為買賣單位，進行證券交易，影響證券交易市場的價格和數量。除此之外，以其他形式進行證券交易進而產生影響證券市場的價格和數量的行為都是不合法的[1]。

一、國際證監組織的早期規范

國際證監組織（IOSCO）對于證券市場的集合競價操縱行為的關注已經持續了十數年的時間。其頒布的《市場操縱的調查與起訴》是針對證券市場上出現集合競價等不規范行為的具體規定。在文件中國際證監組織將市場上出現的大量為違規行為進行具體論述，例如，渲染、洗售、對敲、拉抬、拉高出貨、做尾盤、軋空以及擠榨等，以上情況從股市上出現的多種行為進行概念界定，現象分析，治理方式論述等，全面深化地闡述了股票市場中各種操作手段的原理和方式，并且集中體現了一旦證券市場中出現了交易不規范問題對于區域內的證券市場發展產生的重要影響。當前，集合競價的股票操縱方式和手段在一部分地區已經形成了十分龐大的規模，對于證券市場的影響十分嚴重，基于現階段的基本情況，應當采取“三督+兩管”的模式，促進證券市場的穩定發展[2]。

二、整治集合競價操縱股票市場行為的局限性

（一）司法體系相關規章制度不完善

針對當前環境中集合競價操縱的股票市場的犯罪行為，采用的是最高檢察院、公安部《關于公安機關管轄的刑事案件立案起訴標準的規定（二）》中的相關準則進行處理的。針對當前集合競價中的股票操作行為，還未建立具有針對性的立案標準，政府和相關部門中對于證券市場中的交易行為和交易方式沒有嚴格的準則，僅僅是針對每日的實際交易數量和同期交易數量進行一定的規定。這種標準看似具有相對的穩定性，但是部分不法分子和團體會針對這種情況進行利潤差謀取，或者是股票市場中出現集合競價情況下頻繁申報、哄抬股票價格等成交量等行為沒有明顯的遏制作用。股票市場中的數字計算標準并不能明確引導公安部門對相關案件進行偵查[3]。

（二）執法體系工作中面臨局勢復雜

當相關部門對股票進行監督和檢查過程中，股票市場中取證方式十分困難，在物證收集的進程中難以判斷證券交易的過程中是否出現單獨行動或者是團伙作案的情況，經濟效益獲取的進程中是否存在交易時間上的約定等等情況難以在獲取物證過程中進行有效調查。在案件偵查的過程中公安機關面臨的情況是十分不利的，但是在短時間內難以進行有效的調查取證，不利于案件的偵破和違法人員的治理。

從以上的相關論述中能夠看出，對當前集合競價行為在股票市場的發展進程存在大量的違法行為，影響我國證券市場的正常發展。我國證券市場發展的進程中，與既定的發展進程具有一定偏差。

三、針對集合競價操縱股票市場行為，實行“三督+兩管”的模式

（一）“三督”模式的有效實行

證券集合競價交易行為監督是重要前提條件。在證券市場中出現的集合競價形式中，證券公司中的投資人，以及證券發行人的委托內容和自身的代理行為應當進行嚴格的審核，判斷其中是否具有不規范操作和不合理操作的行為，一旦發現其中存在不合理因素，應當對此進行有效的信息披露，提升證券交易市場中的法制精神。與此同時，證券公司中的投資人，以及證券發行人的委托的相關情況應當具有知情權，了解自身的工作內容和工作職能，對于其中存在的與自身工作不相適應的內容，應當進行有效的整合和匯報，保證證券市場匯總賺取中間利潤差異的行為能夠得到治理和扼殺，保證證券市場的穩定發展[4]。

證券集合競價交易現象的執行過程監督。證券交易所中的交易系統不是一成不變的，而是應當針對當下的證券交易市場中呈現的現象進行及時有效的處理和整合。證券市場中的集中競價系統中包括交易、結算、信息以及檢查等幾個系統。其中，交易系統是集合競價現象出現的重要平臺，基本上市場中的集合競價手段都在這個平臺上實行。結算系統重要負責的是證券交易的結算和過戶等。信息系統的內容是將證券市場中出現的交易信息和市場變化相關信息進行及時有效的整合和發布。監察系統中的主要任務是對于證券市場中的相關操作進行監督和監管。這樣看來，這一系統能夠實現對證券交易市場中出現的現象實現及時有效的監督和控制，并且能夠對證券市場進行相應的信息分析和發展預測，及時發現其中出現的問題，并且提出具有針對性的解決方式，適當降低市場上出現的違法犯罪行為。對證券市場中的有效監督和監管能夠提升市場交易的穩定性和準確性，促進我國證券市場的穩健發展。

對于證券市場的交易方式進行嚴格的事后監督行為。證券交易所是證券發行和買賣的重要場所，證券交易所的建立和經營應當嚴格按照國家的既定標準進行，證券交易所上市之前應遵守我國相關的法律法規，對自身的經營發展情況進行階段性的信息披露，并且當自身的經營出現某些特定變化的過程中，應當尊重社會公眾人員的知情權，及時對上市公司中的股票價格波動情況進行信息披露，并且保證信息披露內容的真實性和有效性，避免社會公眾受到誤導之后產生遺漏和不必要的經濟損失[5]。

（二）“兩管”模式的有效實行

當前針對我國證券市場進行監督和監管的重要部門是國證券監督管理委員會，關于證券公司日常行為的監督和監管工作中應當依據證券公司業務許可制度，分類管理制度，合規管理制度，以凈資本為核心的風險監控與預警制度，客戶結算資金第三方存管制度，以及信息披露制度等等。但是以上的相關制度在事項管理的過程中并沒有起到相關的作用。在實行過程中證監會和公安的經濟犯罪偵查部門二者應當進行協同執法，一旦發現具有內幕交易和集合競價交易的行為和潛在隱患，應當進行實時有效的跟蹤調查和監督，當確定犯罪行為之后應當送往公安機關進行有效的監督和檢查。其中值得注意的一點是，在證券市場的運行中，出現不正當交易行為的過程中，不能由于涉案資金數量較少，或者是案情影響不是十分嚴重的情況下，盲目降低懲治標準，或者是忽視政治力度等。

針對現階段我國證券市場中經濟發展的進程和階段性特點而言，一些少數的不法分子進行市場操縱行為，相關機構和部門應當提出相應的解決措施，保證證券市場的穩定發展。首先，應當完善我國證券市場運行中的法律法規，對于不法分子的不正當行為應當進行有效的整治措施，建立健全司法方向的保障。在我國傳統司法機制中對于證券市場中的交易情況主要是對交易數量和交易金額進行一定的控制，但是這種機制也為部分不法分子提供了相應的盲區，引導其進行違法操作和行為。進而，應當結合當下證券交易市場的現象和特點，創新建立符合當前發展情況的法律法規制度。我國公安機關以及相應部門應當深入研究當下證券市場中的不合法、不規范操作的現象，優化自身的工作形式和原則，提升針對證券市場監管監察的力度和手段。

四、結束語

當前，我國的證券市場已經逐漸趨向成熟，并且形成了市場發展中特有的規?；碗A段化體系。在我國社會主義法制建設的進程中，對于證券交易的相關規定正在逐漸完善，從法律的制高點上進行相應的規定和整合，并且有效提升了自身的監督監管措施，監管體系的不斷完善有助于緩解我國證券交易市場中出現的安全隱患和不規范操作等問題，促進我國證券市場的穩定發展。