正邦科技：分散布局產能穩增

文｜《農經》特約記者 魯飛

正邦科技生豬產能覆蓋全國，各省份占比均不高，同時在主要區域均有配套育種基地，保障仔豬供給。

正邦科技主要從事飼料、生豬、獸藥及農藥的生產與銷售，并為養殖戶和種植戶提供產品、養殖技術服務、植保技術服務等綜合服務，已構建“飼料-獸藥-種豬繁育-商品豬養殖”的一體化農牧產業鏈。2018 年，正邦科技生豬出欄553.99 萬頭。今年上半年，生豬出欄309.36 萬頭。是A 股中僅次于溫氏股份、牧原股份的我國第三大生豬養殖企業。

正邦科技的生豬養殖布局比較分散，主要在江西、湖南、湖北、廣東、廣西、云貴川、山東、東北、河北、內蒙古、江蘇、安徽等區域，各省份占比均不高，產能最高的江西省占比不到20%。分散的產能布局也有利于正邦科技降低非洲豬瘟風險。正邦科技預計2019 年生豬出欄量為550—600 萬頭。

防非洲豬瘟“養大豬”

11 月6 日晚間，正邦科技發布2019 年10 月份生豬銷售情況簡報，當月銷售生豬31.41 萬頭，環比下降39.83%，同比下降38.27%；實現銷售收入11.71 億元，環比下降9.03%，同比增長42.18%。商品豬銷售均價34.02 元/公斤，較9 月份增長26.19%。

正邦科技全年實現550 萬—600 萬頭生豬出欄量的目標，并未因10 月份出欄量環比下滑而做調整。正邦科技方面表示，公司結合市場情況實施“養大豬”策略，因此10 月份生豬銷量環比及同比下降幅度較大。“養大豬”即提高單頭豬出欄體重，增加肉產量。據行業研究員觀察判斷，正邦科技生豬出欄體重有望上升至120—140 公斤。

適當提高生豬出欄體重，可以在不增加存欄數量的情況下，顯著提高產肉量。今年9 月份，廣東省養豬行業協會發出九大穩產保供倡議，其中一條就是積極推行“養大豬”措施，千方百計增加母豬補欄，充分利用現有欄舍，盡快滿欄滿產。受商品豬銷售價格上漲和“養大豬”策略的雙重影響，正邦科技10 月份銷售收入環比僅下滑不到一成，同比增長超四成。

業內專家介紹，提升生豬出欄體重，并不是簡單的推遲出欄期，需要在養殖管理技術、養豬設施設備、飼料配方及工藝水平上做相應的調整和改進，當下還要考驗養殖企業防控非洲豬瘟的能力和措施。正邦科技表示，自非洲豬瘟疫情發生之后，公司快速反應，不斷投入、不斷總結，現已構建了一套完整的生物安全防控管理體系，構建了及時的預警平臺，有完備的三級防控隔離機制和快速反應的拔點滅源方案，從生豬生產、飼養、轉運、銷售業務全流程，到豬場人員管理、物資管理及總部職能部門管控體系建設等各個管理環節均得到充分完善，為公司生豬養殖業務實現逆市快速發展提供了堅實保障。從9 月底、10 月份的情況看，正邦科技的生豬養殖業務已經非常穩定，說明其預警和隔離防控機制有效。

據悉，隨著疫情的穩定和有效防控機制的護航，讓正邦科技可在“養大豬”和出欄量之間做到深度均衡，繼續深化“養大豬”策略。數據顯示，2019 年1—10 月，正邦科技累計銷售生豬481.05 萬頭，同比增長8.72%；累計銷售收入84.84 億元，同比增長44.83%。

10 月23 日發布的三季報顯示，正邦科技前三季度扣非凈利潤為1.73 億元，同比增長171.51%。生產性生物資產較年初增加63.51%，主要系公司加大母豬繁育規模，母豬存欄增加所致。報告期末，公司存欄母豬65.3 萬頭，其中能繁母豬35.2 萬頭，后備母豬30.1 萬頭。預計到今年年底，公司存欄母豬會達到120 萬頭，其中能繁母豬50 萬頭，后備母豬70 萬頭，為公司接下來的生豬生產奠定了堅實的基礎。

市場人士分析，在目前的情況下，對正邦科技這樣的大型企業來說是一個機會，市場占有率會快速提升。因為只有大型企業才有能力抵御像非洲豬瘟這樣大范圍的疫情影響。正邦科技此時加大生產性生物資產規模，非常有利于今后保持生豬出欄數量的快速增長。

一體化農牧產業鏈

正邦科技的主營業務包括飼料、生豬養殖、獸藥、農藥四大板塊，已構建了從“飼料-獸藥-種豬繁育-商品豬養殖”的一體化農牧產業鏈，形成產業鏈上下游高度關聯、相互支撐的戰略發展格局。飼料業務成熟的動物營養技術和優質飼料產品、獸藥業務成熟的動物疾病預防與治療技術和優質獸藥產品，均對公司生豬養殖業務的快速擴張形成支撐。

正邦科技預計今年年底存欄母豬達到1 2 0 萬頭，預計今年生豬出欄550—600萬頭。

正邦科技以產業鏈上下游豐富的產品體系整體參與農牧行業的市場競爭。當產業鏈上游的飼料、獸藥產品供大于求、需求萎縮時，下游生豬養殖行業往往處于供不應求、價格上揚階段；相反，當產業鏈上游的飼料、獸藥產品供不應求、需求旺盛時，下游的生豬養殖行業則可能處于供大于求的狀況，價格下降。因此，農牧產業鏈上下游行業之間，天然具有盈利水平相互平衡的屬性。正邦科技下轄整條產業鏈參與市場競爭，能有效平滑單一業務（即單一飼料、單一生豬養殖業務）價格周期性波動對企業盈利水平的影響，提高抵抗行業風險的能力。因而，正邦科技整體業績受周期性影響上下波動的幅度較之單一業務公司會更為平緩。

今年上半年，豬飼料市場需求受非洲豬瘟疫情影響出現明顯下滑，正邦科技豬料銷量同比下降22.63%，但生豬養殖業務規模快速擴張，上半年生豬出欄量309.36 萬頭，較上年同期增長24.65%。雖然豬飼料銷量下滑，但正邦科技仍繼續堅持以豬料為主的發展策略不動搖，豬料銷量占比達到60.15%。豬料產品繼續堅持高品質發展，豬料生產工廠增加了廠區環境消毒、工藝流程消毒等措施，嚴防飼料產品受到非洲豬瘟疫情影響，讓客戶放心。豬料營銷策略和營銷模式繼續優化，提升客戶滿意度、提升產品附加值，上半年，正邦科技豬料毛利率較上年同期增加0.47 個百分點。

正邦科技生豬養殖業務的主要經營模式有自繁自養模式和“公司+農戶”合作養殖模式。

自繁自養模式是指以自營方式管理和經營豬場，該模式主要有自建繁殖場或全程自繁自養場兩種。自建繁殖場模式，即公司自建豬場，通過引種、配種最后達到母豬分娩仔豬，將出生仔豬飼養到保育仔豬階段進而上市，主要上市種豬、保育仔豬、斷奶仔豬。自繁自養模式即在繁殖場模式的基礎上，將出生仔豬從哺乳、保育、生長、育肥飼養到肥豬出欄的飼養管理模式，主要上市育肥豬。自建繁殖場的主要產品是仔豬，全程自繁自養場的主要產品是肥豬。

“公司+農戶”模式是一種輕資產擴張模式，即在公司的繁殖場周圍一定區域內，發展若干合作養殖農戶，公司為農戶提供仔豬、飼料、獸藥、全程養殖技術指導和管控，負責生豬銷售，承擔肥豬銷售的市場風險，合作農戶負責育肥階段豬場的建設投資、生豬育肥飼養工作，不承擔生豬養殖的市場風險。該模式的核心是將公司成熟的豬場管控技術及環保建設優勢、品牌優勢、包含飼料獸藥仔豬的全套產品力及養殖技術優勢、肥豬的銷售優勢，與農戶的固定資產建設、土地資源、養殖責任心等結合，該模式可突破自建豬場的資金瓶頸，推動生豬養殖業務以更快速度擴張。

目前，正邦科技在合作養豬農戶的選擇、豬場建設指導、養殖管理技術輸出與扶持、豬場的環保建設與可持續發展、養殖利潤分配及風險控制、生豬回收管控方面積累了可供復制的成熟經驗，為公司生豬養殖業務持續快速發展奠定了堅實基礎。為防控非洲豬瘟疫情，正邦科技加大投入力度，積累了豐富的生物安全防控經驗，保障了生豬的生物安全，為生豬出欄量持續快速發展提供了安全保障。

有望受益行業集聚

長期以來，我國生豬養殖行業以散養為主，規模化程度較低。近年來受政策引導、環保壓力、外出務工等因素的影響，規模化養殖程度已有所提高。2014 年我國規模化養殖廠（年出欄500 頭以上）生豬出欄占比42%，到2015 年我國規模化養殖場生豬出欄占比44%，到2016 年占比已接近一半。中長期來看，規模化養殖將是生豬養殖行業的必然趨勢，而非洲豬瘟加速了這一行業集聚進程，中小散養戶退出的市場空間，將由大型規模化企業來填補。

正邦科技早在2002 年就已經涉足養殖行業，最初主要以自繁自養模式為主。2016 年起，公司養殖事業部著力于“公司+農戶”模式的探索與實踐，打造生豬養殖業務輕資產、快速擴張的合作養殖模式。2017 年，又進一步拓展了“公司+農場主”模式。截至2018 年，“公司+農戶”模式下的出欄量占比已超過一半。

正邦科技養殖模式和生豬產品較為多樣，可一定程度上分散市場風險，降低生產成本。從地域的角度看，南方地區土地零散，適合發展“公司+農戶”模式，北方地區土地連片面積大，更適合發展自繁自養模式；從資金角度看，“公司+農戶”模式資產輕，公司資金投入少，可實現生豬規模的快速擴張；自繁自養模式建設的豬場標準化、自動化程度高，后續養殖成本低。正邦科技結合地域特點、現金流情況及生豬市場行情等各方面因素選擇投建方式。長期來看，在產能都完全釋放的情況下，“自繁自養”模式下利潤相對較好，但現階段，“公司+農戶”模式更利于公司在有限的資金支持下更快地發展養殖規模。從公司發展規劃及定增募投項目來看，預計現階段“公司+農戶”模式將得到更快發展。

正邦科技致力于發展規模化養殖豬場，通過對核心豬場、擴繁場和商品場三級豬場的構建，形成了“育種—繁育—養殖”完整的生豬養殖產業鏈，有利于降低養殖成本。公司出欄生豬產品涵蓋種豬、仔豬和肥豬。近年來，隨著養殖規模擴大，種豬自供比例增加，對外銷售數量逐年減少。

育種技術在生豬養殖中起著巨大作用，尤其在非洲豬瘟背景下，母豬產能大幅去化。育種技術直接影響著仔豬供給，從而影響有效出欄。正邦科技下轄八個生豬核心育種場（含三個國家級生豬核心育種場）和三個純種擴繁場。正邦科技核心豬場從國外引進世界先進的長白豬、大白豬和杜洛克豬等原種豬，在擴繁場配種培育成“杜長大”三元雜交商品豬，具有生長快、飼料利用率高、瘦肉率高、經濟效益明顯等特點。

正邦科技下屬育種公司正邦加美成立于2012 年，目前已在江西、湖北、湖南、廣東、河南、山西、山東、東北、新疆等地建立種豬繁育基地。正邦加美全部核心場均為加拿大種豬改良中心（CCSI）成員（CCSI 是加拿大最具規模的豬遺傳改良中心，也是世界最權威的種豬改良機構之一），并與多家國際種豬育種公司、機構保持合作，持續引進加系原種豬。廣泛的優質基因交流，先進的硬件設施和強大的博士育種團隊，經過大數據測定和高強度選育，實現國際同步育種，構建自身種豬基因庫，培育的種豬遺傳性能穩定，具有“產仔多、長速快、抗病強”等特點。

正邦科技使用自動化程度水平高的現代化養殖設備和技術，一名飼養員可以管理 2500-3400 頭肥豬（根據豬舍條件）。新建的母豬場自動化效率高，2200 頭存欄的母豬場只需要17 名左右的管理人員；若采取“公司+農戶”模式，技術服務人員的服務取決于養殖戶的規模，平均來看一個技術員可以管理4000—6000 頭肥豬，最高的甚至達到10000 多頭。

正邦科技一直將生豬養殖業務作為公司重點發展的核心業務，多年來持續加大對生豬養殖業務的投入力度，尤其是2015 年后公司出欄量迅速增長，目前為A 股中出欄量第三大的公司。生豬年出欄量從2012 年的 84.95 萬頭增長至2018 年的553.99 萬頭，年復合增長率為36.7%。