財務分析課程設計探索

侯寶亮 吳志明

滿足社會和學生對滿意、美好教育的需求，是刺激教學改革的原始動力。教學改革的重點在于課程設計改革。財務分析課程以招股說明書為原始資料，分成五大模塊，培養學生對商業整體認識，目的是形成學生對商業信息的質感。

黨的十九大報告指出，建設教育強國是中華民族偉大復興的基礎工程，必須把教育事業放在優先位置，深化教育改革，加快教育現代化，辦好人民滿意的教育。

滿足社會和學生對滿意、美好教育的需求，是黨和國家對教育工作者的期望和要求，是教育工作者的責任。

辦滿意、美好的教育，離不開課程改革。課程改革的重要一環就是課程設計改革。課程設計的核心思想應該是把學生變成課堂教學的主體，讓學生多看、討論、分享，培養學生的自學能力和學習興趣。

一、問題的提出

傳統的財務分析課程，重微觀財務數據分析，輕宏觀政策分析;重財務結果的定量計算，輕財務結果的定性解讀;重財務數據，輕人力資源;重經營成果，輕經營風險。

沒有宏觀把握，微觀分析是只見樹木不見森林;沒有業務分析，財務數據是無源之水、無根之木。

對宏觀國家政策的了解，中觀行業趨勢的把握，微觀企業經營的認識，能大大開拓學生對商業競爭和企業經營的感覺。

二、財務分析課程設計框架

本財務分析課程設計基于招股說明書，把整個財務分析課程分成五大模塊：

（一）政策分析

政策是企業最需要重視的第一變量（管清友，2019）。國家宏觀政策是每個企業家和企業生存的“天”。企業家不僅要埋頭趕路，還要盯著“天”是否發生變化。十八大以來，“三個重建”（王志綱，2017）對很多行業產生顛覆性的影響。例如環保嚴查、網游嚴監管、幼兒園一律不準上市等，每一個政策的出臺都對行業、企業產生巨大影響。預則生，不預則亡。撐住的，盡享后市的紅利;撐不住的，頃刻灰飛煙滅。因為供給側改革，需求依舊旺盛，真的是“剩者為王”。

2018年11月15日，新華社授權發布《中共中央 國務院關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》（以下簡稱《意見》），社會資本不得通過兼并收購、受托經營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協議控制等方式控制國有資產或集體資產舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園;民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。《意見》發布后，11月16日，在美上市教育股紅黃藍收盤暴跌近53%。作為A股“幼教一哥”的威創股份，股價直接跌停。

2018年半年報顯示，威創股份旗下已經管理和服務近5200家幼兒園，是目前學前教育領域管理和服務幼兒園數量最多的公司。對于《意見》的發布，威創股份首先表示堅決擁護，已迅速組織管理層認真深入學習，并積極與相關主管部門溝通，持續跟進后續相關細化規定，對自身已有業務開展全面自查，確保完全貫徹落實《意見》精神，保證合法合規經營。按照《意見》的要求，上市公司繼續收購營利性幼兒園資產擴大規模的這條路徑已被徹底堵死。但威創股份表示將基于自身的戰略布局和能力積累，探索更多層次更多維度為兒童成長提供服務的發展模式。

如何解讀政策、預判政策、利用政策開展合法、合規經營，在政策允許的范圍內實現公司的最大化利益，是企業面對政策劇變時最迫切的任務。

為學生展示政策信息的目的，是讓學生感受國家的每一個政策對行業、企業都有實實在在的影響，養成關注宏觀大勢的習慣，慢慢培養商業直覺和敏感性。

（二）業務分析

財務數字是企業經營的果，業務才是企業經營的根。通過對業務的分析，可以直觀判斷企業的財務結果如何。業務分析可以從業務類型、行業總體規模、競爭程度、生命周期等角度進行。

以安科生物為例，從成立初始的生物醫藥為主，到一體兩翼戰略，再到現在的大健康產業，一直圍繞生命安康業務展開。安科生物的主要產品是干擾素、生長激素、肽類藥物、中西藥、精準醫療等。其中干擾素和生長激素的營業額大概占60%，無論是營收，還是利潤都是其主要的業務。

截止到2015年，整個中國干擾素市場總體規模約為13億，安科生物占12%市場份額，行業排第四;前三家為先靈保雅、凱茵生物、天津華利達，四家合計份額70%，初步形成典型的721產業結構特征。

從營收增長率和業務毛利率兩個指標可以看出，安科生物2013-2017年均營收增長率26.8%，年均毛利率73%，處于生命周期中的成長期，這一階段的特點是增速高、毛利高，成長空間大。

從消費者的消費意愿來看，消費者愿意把資金投向能提高生命質量的領域;從消費能力來看，中國2018年人均GDP約9780美元，消費者有能力把資金投向提高生命質量的領域，生物醫藥行業充滿前景，此行業中的企業財務表現自然比較好。

（三）人才選育用留分析

企業管理既是科學、也是藝術。管理是科學，因為管理企業確實存在管理規律，必須認識規律、尊重規律、使用規律;管理是藝術，因為管理對象主要是人，充滿非線性決策，管理者必須通達權變。

3G資本對人才選育用留方法（章耿源，2016），值得中國企業學習。3G資本不僅有一套人才培養理念，更厲害的是能把理念轉化為一套具體操作方法，源源不斷的培養眾多優秀的管理人才，為3G資本食品帝國的建立和全球擴張提供強大人才支持。

（四）風險分析

活得久的、走得遠的企業，不是膽大妄為的企業，而是謹小慎微的企業。有風險防范的意識、有應對風險的切實措施，方能行穩致遠。

每個行業和公司的關鍵風險都不同，識別關鍵風險，應對關鍵風險，是企業經營的重點。如餐營業的關鍵風險是食品安全;化工業的關鍵風險是環保合規;醫藥公司的關鍵風險是藥品安全。

2017年11月，吉林省藥監局發現長生生物兩批次，25.26萬支百白破疫苗效價指標不合格，進而查出長春長生凍干人用狂犬病疫苗生產存在記錄造假。2018年10月，吉林省食品藥品監督管理局吊銷其《藥品生產許可證》;沒收違法生產的疫苗、違法所得18.9億元，處違法生產、銷售貨值金額三倍罰款72.1億元，罰沒款共計91億元;此外，對涉案的高俊芳等十四名直接負責的主管人員和其他直接責任人員，做出依法不得從事藥品生產經營活動的行政處罰。涉嫌犯罪的，由司法機關依法追究刑事責任。

因為“假疫苗”案，長生生物瞬間灰飛煙滅、遭遇滅頂之災。教訓不可謂不深刻。國家重罰、市場恐慌、消費者唾棄，最終的結果是多輸局面，疫苗案沒有贏家。

所以，企業在經營過程中，識別關鍵風險、應對、化解關鍵風險，方能立于不敗之地。

（五）微觀財務分析

微觀財務分析重點在企業盈利分析、資產能力分析、現金流能力分析三個方面。

企業盈利分析著重分析毛利率。毛利率可以反映企業產品和業務最根本的盈利能力，根深才能葉茂;再分產品分析毛利率，大致能掌握企業的核心競爭力。

資產能力分析著重在于上下游議價能力、產能和周轉能力分析。用應收賬款和應付賬款的關系衡量上下游議價能力，反映企業在供應鏈中的地位。固定資產是公司現有產能的體現，而在建工程則代表了公司未來產能的提升空間。對比固定資產和在建工程在總資產中的比重、固定資產和在建工程的比重，能看出產能對企業產品和收入的驅動能力（三大報表分析，2018）。應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率及人均創收和人均創利反映企業經營效率。

現金流量分析的核心在于經營活動現金流量分析。如果經營活動現金流一直都是正的，則企業經營比較健康;如果正負相見、負的居多，則要小心，因為不具有自身造血能力的企業，早晚會死亡。

另外，做財務分析時，必須進行縱向對比看趨勢、橫向對比找差距，方能真知灼見。

三、課堂教學組織

整個班級分成6-8個小組，每個小組自由選擇一個公司。課堂上教師做案例引導、小組課后研究案例、課上分享案例、臺下聽眾自由提問。老師、學生、聽眾思想相互激蕩，認識上實現否定之否定螺旋上升的效果。同時，利用藍墨云班課做輔助教學手段，配合五個模塊的內容，分享、解讀最新的商業資訊，豐富配套教學資料，開拓學生眼界，引導學生做深度思考。

老師和學生互動，線下和線上互補，口頭表達和結構化表達并重，引導學生找到學習商業感覺。

四、結語

教育的供給側改革迫在眉睫。利用招股說明書設計財務分析課程內容，利用藍墨云班課豐富配套教學資料，采用線下和線上相結合的模式，讓學生成為課堂主體，調動學生的學習主動性和學習樂趣，促進學生成長，財務分析課程設計做一次有益嘗試。（作者單位：安徽工商職業學院）

基金項目：安徽省高校人文社會科學研究項目批號SK2017B008階段性成果。