股價崩盤風險影響因素文獻綜述

商影

摘 要：關于股價崩盤風險影響因素的相關研究，目前已有文獻主要從內部治理、外部治理、制度環境以及高管個人特征等幾個方面展開進行分析，并取得了較為豐富的研究結論。據此，主要從股價崩盤風險影響因素的層面對相關文獻進行梳理，并指出后續的研究方向。

關鍵詞：股價崩盤風險;影響因素;內部治理;外部治理

中圖分類號：F23 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.04.046

0 引言

股價崩盤風險是資本市場近幾年來研究的熱點問題。已有研究指出股價崩盤風險的起因在于管理層對公司內部負面消息的隱藏（Jin and Myers，2006;Hutton et al，2009）。公司管理者基于個人私利的考慮，愿意及時發布好消息，但傾向于延遲壞消息的披露或者策略性地隱瞞（Kothari et al，2009）。壞消息披露的延時性以及不對稱性使得上市公司的負面信息在公司內部不斷累積，但壞消息的隱藏存在一個臨界點，當隱藏壞消息的成本高于臨界點時，壞消息無法再隱瞞被集中釋放到股票市場，導致股價發生崩盤（Jin and Myers，2006）。從這一角度來說，股價崩盤風險的相關問題其實是一個公司治理問題。本文將研究股價崩盤風險影響因素的文獻主要分成“內部治理”、“高管個人特征”、“外部治理”以及“制度環境”四個方面進行文獻的梳理，如下所示。

1 有關股價崩盤風險影響因素的文獻

1.1 公司內部治理與股價崩盤風險

關于內部治理影響股價崩盤風險的研究，本文從股權結構、財務特征以及管理層決策三個方面對股價崩盤風險影響因素相關文獻進行梳理。……